中银转债产品基金渠道版.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,Bank of China Investment Management,中银基金管理有限公司,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,Bank of China Investment Management,中银基金管理有限公司,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,Bank of China Investment Management,中银基金管理有限公司,*,中银转债增强债券基金,2011-5,第一部分：转债型基金,能涨抗跌 攻守兼备,第二部分：可转债基金,发展正当时,第三部分：中银转债基金产品介绍,第四部分：中银转债基金的投资策略,第五部分：对宏观经济的看法,目 录,转债型基金,能涨抗跌 攻守兼备,可转换债券基本结构,可转换债券是,指在一定条件下可以转换成公司股票的债券，是,在传统债券基础上附以各种期权所形成的衍生产品,，具有债券和期权的双重属性。其持有人可以选择持有债券到期，获取本金和利息，也可以选择在允许的时间内转换成股票，享受资本增值或股利分配。,通常附在可,转换债券,上的期权包括：,投资者享有的可转换权,：以特定价格将可转债转换为公司股票的权利,投资者享有的回售权：如果股价出现持续下滑，投资者可以以特定价格将,可,转债回售给公司,上市公司享有的赎回权：如果股价涨幅超过一定的幅度，则上市公司可以行使赎回权，从而提前终止转债存续期，迫使投资者将转债转换为公司股票,上市公司享有的修正权：在我国的转债市场，为了避免上市公司在其股价出现持续下挫之后面临转债回售的压力，赋予其向下修正转股价的权利,来源：中银基金投资管理部,可转换债券收益特征,来源：中银基金投资管理部，天相系统,转债市场在牛、熊市的交替中能攻易守，且下跌幅度明显小于正股的调整，抗跌的特征突出,03,年以来，除,06,、,07,年的大牛市外，转债指数的累计超额收益均显著高于正股指数,在,08,、,10,年的熊市中，转债指数的调整明显小于正股，超额收益快速上升,可转换债券收益特征,自,03,年以来，天相转债指数的月均收益和月度夏普比率明显高于上证综指和中债综合指数，同时单位风险小于上证综指，从风险调整后收益的角度说明转债市场是相对纯股票市场和纯债券市场更具有吸引力的品种。,来源：中银基金投资管理部，天相系统,2003,年以来,天相转债,指数,上证,综,合,指,数,中债综合,指数,月平均收益,1.34%,0.97%,0.08%,月收益的标准差,7.78%,9.19%,0.68%,sharp ratio,17.22%,10.55%,11.76%,月最大收益,30.43%,30.25%,2.66%,月最小收益,-,29.1424.63%,-1.67%,可转换债券收益特征,转债回报的相对确定性,2006,年以来发行的,41,只转债中，除正在交易,16,只外，其他全数通过触发强制赎回下市，触发赎回当日的转债平均价格为,180,元,最小值为,139,元，最大值为,285,元,在下市路径相对确定的情况下，转债的投资回报也具有相对的确定性,来源：中银基金投资管理部，数据截止,2011,年,5,月,5,日,触发赎回当日的转债价格分布图,发行年份,平均交易时间（年）,2000,4.1,2002,3.34,2003,2.88,2004,2.1,2006,0.97,2007,1.75,2008,1.27,2009,0.99,2010,0.68,可转换债券收益特征,转债和正股赎回前超额收益显著,06,年后转债正股在触发赎回期间平均回报率为,19.42%,，相对上证综指的平均超额收益为,13.53%,，相对,wind,二级行业指数平均超额收益为,9.93%,。,来源：中银基金投资管理部，数据截止,2011,年,5,月,5,日,正股在触发赎回期间相对上证综指和,Wind,二级行业指数的超额收益,可转换债券收益特征,修正条款为触发赎回提供了必要保证，是转债实现相对确定收益的重要条件,2000,年以来，共,25,只转债修正共计,44,次，,2006,年以前共,16,只转债修正,33,次，,2006,年以后共,9,只转债修正11,次,转债在,2002-2004,、,2005,、,2006,、,2008,、,2009,年董事会修正议案公告日前,20,个交易日里的平均绝对收益分别为,0.51%,、,0.00%,、,1.23%,、,-0.74%,和,13.72%,，后,20,个交易日里的平均绝对收益分别为,0.35%,、,1.92%,、,4.04%,、,2.46%,和,7.48%,来源：中银基金投资管理部，数据截止,2011,年,5,月,5,日,修正次数在两次以上的转债累计修正幅度,年度平均修正幅度,可转债基金,-,发展正当时,可转换债券历史规模,转债发行历史的三个阶段：,04,年前：转债的第一个发行高峰出现在,03年至,04,年，此时转债可替代公开增发,05-09,年：转债相对增发的优势丧失，,06,年后面世的分离债对传统转债市场分流,10,年至今：分离债对转债的替代效应暂时消失，转债市场扩容明显,来源：中银基金投资管理部，数据截止,2011,年,5,月,5,日,转债历年规模和占市场总融资规模比例,*募集资金合计含,IPO,、增发、配股和转债,可转换债券历史规模,可转债在,06,、,07,牛市期间，因强制赎回条款，可交易转债个数减少，供求关系进一步推动价格上行。,而熊市期间如,08,、,10,年，存量规模和新增规模增加，供需关系的改善降低转债的流动性溢价。,来源：中银基金投资管理部，数据截止,2011年,5,月,5,日,可转债市场估值水平,目前可转债市场的转股溢价率和纯债溢价率处于历史中等水平，风险适中,来源：中银基金投资管理部，数据截止,2011,年,5,月,20,日,现值,历史均值,转股溢价率,35.79%,27.85%,纯债溢价率,36.34%,34.91%,到期收益率,-2.21%,-2.78%,海外可转债市场发展情况,来源：中银基金投资管理部、,BLOOMBERG,，数据截止,2011,年,5,月,5,日,美国市场是全球最大的转债市场，存量规模高达,2524,多亿美元，其次是德国、日本、加拿大和荷兰，存量规模分别为,1169,、,531,、,275,和,189,亿美元,中国内地市场经过,2010,年的大扩容，存量规模已超过法国、奥地利和英国，后三者的存量规模大约为,158,、,141,和,120,亿美元,全球转债市场规模,海外转债基金数量,可转债市场展望,监管机构的态度,监管机构近两年来对可转债市场进行有意的培育，不仅鼓励企业采用可转债的融资方式，同时加快对可转债的发行审批速度,宏观环境下的选择,在震荡行情或者熊市中，相对于其他再融资方式，转债融资更易受到青睐，其既能顺利发行又不用以牺牲发行价格为代价，同时相对债权融资的成本优势更加明显，未来几年转债的发行规模有望得到进一步的提升,发行企业的倾向,以下几类企业的对转债融资方式相对更加关注：,1.,对净资本要求较高的企业，如银行；,2.,曾经进行过转债融资的企业；,3.,信用资质不高的企业；,4.,目前行业景气度较差的企业,总的来看，转债市场将逐步成为中国资本市场主要的再融资方式之一，同时，我国转债发行企业的多样性还有望提高，转债条款的灵活性还有望更具吸引力，转债的投资主体还有望更加丰富,来源：中银基金投资管理部,可转债市场展望,各类再融资方案发行要求,来源：中银基金投资管理部,公司债,可,转债,配股,公开增发,定向增发,监管机构,证监会,证监会,证监会,证监会,证监会,审批机制,核准制,核准制,核准制,核准制,核准制,融资期限,1,年,1,6,年,-,-,-,融资上限,累计债券余额,40%,净资产,累计债券余额,40%,净资产,30%,总股本,-,-,发行资格,1),利息支付要求,1,）净资产收益率要求,1,),净资产收益率要求,-,2),净资产要求,1,2,）利息支付要求,主体要求,上市公司,上市公司,上市公司,上市公司,是否需要担保,可选择,可选择,否,否,否,注：利息支付要求：最近三年平均可分配利润足以支付债券一年的利息；信用要求：信用等级不低于,A,；,净资产,收益率要求；最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六（注：考虑非经常损益是否计入净利润的孰低原则）,；,净资产,要求,1,：未被设定担保或者采取保全措施的净资产不少于本次发行后的累计债券余额。,可转债市场发行预案,目前预案待发行的转债有,7,支，累计金额达,345.5,亿元，分布在,5,个行业,来源：中银基金投资管理部,公司名称,方案进度,发行,),规模,(,亿元,发行期限,(,年,),预案公告日,回售条款,转股条款,证监会行业,中海发展,股东大会通过,39.5,6,2011-02-01,30/30,70%,10/30,90%,交通运输、仓储业,恒丰纸业,股东大会通过,4.5,5,2010-12-11,30/30,70%,10/20,90%,造纸、印刷,国电电力,股东大会通过,55,6,2011-04-11,30/30,70%,10/20,80%,电力、煤气及水的生产和供应业,赣粤高速,董事会预案,236,2011-05-04,30/30,70%,10/20,90%,交通运输、仓储业,深圳机场,证监会批准,20,6,2010-11-27,30/30,70%,10/20,85%,交通运输、仓储业,巨轮股份,证监会批准,3.5,5,2010-11-11,30/30,70%,20/30,85%,机械、设备、仪表,民生银行,股东大会通过,200,6,2011-02-26,无,15/30,80%,金融、保险业,可分离债存量市场,名称,发行总额,(,亿元,),信用评级,到期日期,06,马钢债,55,AA+,2011-11-13,07,武钢债,75,AAA,2012-3-25,06,中化债,12,AAA2012-12-1,07,云化债,10,AA+,2013-1-28,08,赣粤债,12,AA+,2014-1-27,07,深高债,15,AA+,2013-10-9,钒钛债,1,32,AAA,2012-11-27,07,日照债,8.8,AA-,2013-11-27,08,江铜债,68,AAA,2016-9-22,中兴债,1,40,AAA,2013-1-30,08,上汽债,63,AAA,2013-12-19,国安债,1,17,AA+,2013-9-13,08,中远债,10.5,AAA,2014-1-28,08,葛洲债,13.9,AA+,2014-6-25,08,国电债,39.95,AAA,2014-5-7,08,宝钢债,100,AAA,2014-6-20,08,青啤债,15,AAA,2014-4-2,08,康美债,9,AA,2014-5-8,09,长虹债,30,AA-,2015-7-30,08,石化债,300,AAA,2014-2-20,总计：,20,只,926.15,可做回购总量：,751.4,中银转债增强债券基金产品介绍,中银转债基金概况,来源：中银基金投资管理部,基金名称：中银转债增强债券型证券投资基金,基金类型：开放式,契约型基金,基金投资类型：债券型,投资目标：本基金主要,利用可转换公司债券品种兼具债券和股票的特性，通过,“,自上而下,”,和,“,自下而上,”,个券选择,的有效结合来实施大类资产配置和精选可转换公司债券，,在控制风险和保持资产流动性的前提下，,追求超越业绩比较基准的超额收益,业绩比较基准：,天相转债指数收益率,80%,中债综合指数收益率,20%,投资范围：,本基金投资于固定收益类证券的比例不低于基金资产的,80%,，其中对可转换公司债券（包含可分离交易可转债）的投资比例不低于基金固定收益类证券资产的,80%,；现金或到期日在一年以内的政府债券投资比例不低于基金资产净值的,5%,；投资于股票（含一级市场新股申购和二级市场股票投资）和权证等权益类证券的比例不高于基金资产的,20%,风险收益特征：,预期风险低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金,中银转债基金的产品特点,来源：中银基金投资管理部,中银基金旗下第三只债券型基金,风险较低，介于二级债基和混合型基金之间,可投资可转债,可放大回购套利,费率适中，,A/B,两级费率选择，有效降低投资成本,中银转债的拟任基金经理,来源：中银基金投资管理部,李建先生：,中银基金管理有限公司助理副总裁（,AVP,），经济学硕士研究生。曾任联合证券有限责任公司固定收益研究员，恒泰证券有限责任公司固定收益研究员。,2005,年加入中银基金管理有限公司，,2007,年,8,月至,2011,年,3,月任中银货币基金经理，,2008,年,11,月至今任中银增利基金经理，,2010,年,11,月至今任中银双利基金经理。具有,13,年证券从业年限。具备基金、证券、期货和银行间债券交易员从业资格,中银转债的费率结构,来源：中银基金投资管理部,A/B,两级费率选择，有效降低投资成本,金额较小、持有期限较短的投资者选择,B,类份额较为经济,长期持有的投资者则适合选择,A,类份额,通过提供更多选择，可以满足不同投资者不同资金、不同投资期限的需求，降低投资成本,认,/,申购费率,A,类（,163816,）,B,类（,163817,）,金额（,M,）,前端认购费,前端申购费,认,/,申购费率,M,100,万,0.60%,0.80%,0%,100,万,M,200,万,0.40%,0.50%,200,万,M,500,万0.20%,0.30%,M,500,万,1000,元,/,笔,1000,元,/,笔,赎回费率,持有期限,赎回费率,赎回费率,Y1,年,0.10%,0%,1,年,Y2,年,0.05%,Y,2,年,0%,销售服务年费,0%,0.35%,管理年费,0.75%,托管年费,0.20%,单笔最低认,/,申购限额,1,000,元,最低赎回份额,无,金牛公司,品牌卓越,来源：中银基金投资管理部,中银基金管理有限公司汇集海内外具有丰富经验和良好职业道德，具备团队精神和创新意识的资深投资管理人才，组成了国际化与本土化相结合的中西合璧的专业化团队，致力于以诚信服务大众，用智慧创造财富，为投资者提供丰富的投资产品和国际标准的投资管理服务。,在,“,第八届中国基金业金牛奖,”,评选中，中银增利债券基金荣获,“,2010,年度债券型金牛基金,”,（中国证券报主办，,2011,年,4,月）；在,“,晨星（中国）,2010,年度基金奖,”,评选中，中银增利债券基金荣获,“,晨星（中国）,2010,年度债券型基金奖,”,（晨星主办，,2011,年,4,月）；在,2009,年度,“,中国基金业明星基金奖,”,评选中，中银增利债券基金荣获,“,2009,年度普通债券型明星基金奖,”,中银基金连续三年在,“,中国基金业金牛奖,”,评选中获奖：在,“,第八届中国基金业金牛奖,”,评选中荣膺,“,十大金牛基金管理公司,”,在,“,第七届中国基金业金牛奖,”,评选中荣获,“,2009,年度金牛创新奖,”,（,2011,年,4,月、,2010,年,5,月，中国证券报）。在,“,2010,中国基金业明星奖,”,评选中，中银基金管理有限公司荣获,“,长期回报明星基金公司奖,”,（,2011,年,3,月，证券时报）。,中银转债基金的投资策略,中银转债的投资策略,操作稳健、收益稳定,来源：中银基金投资管理部,债市牛市，股市调整：,可转债：在债性强区加大配置,债券组合受益：长久期,债市调整，股市上涨：,可转债：增强收益,债券：短久期策略,+,流动性,+,浮动利率债券,股票：增强收益,债市中性，股市震荡：,可转债：把握条款博弈机会,+,分阶段投资策略,债券：久期中性,+,高收益债券,股票：关注风险，灵活配置,新股申购：严格风险控制下的新股申购策略,中银转债的投资策略,可转债投资策略,来源：中银基金投资管理部,转,债,仓,位,债性强区，建仓绝好机会，当纯债保护度足够时，可重仓转债,债性向股性转换，少量买入持有,股性强区，越涨越卖，兑现收益,股性增强,债性增强,优秀的固定收益团队 卓越的历史表现,优秀的固定收益团队,卓越的历史投资业绩,来源：中银基金投资管理部，数据截止,2011,年,5,月,5,日,中,银基金管理有限公司拥有一支专业、优秀的固定收益投资团队。固定收益总监,奚鹏洲,先生曾长期供职于中国银行金融市场总部熟悉本、外币债券及衍生品投资，做市经验丰富；基金经理,李建,先生从业年限已达,13,年，具有丰富的固定收益类、权益类资产投资经验。,基金名称,成立时间,业绩,中银双利,2010-11-24,2011,年年初以来的的回报率达,0.7%,中银增利,2008-11-13,自,2011,年年初以来的回报率达,2.55%,，在晨星,27,只可比同类产品中排名,第,1,。在,“,第八届中国基金业金牛奖,”,评选中，中银增利债券基金荣获,“,2010,年度债券型金牛基金,”,（中国证券报主办，,2011,年,4,月）；在,“,2010,年度晨星基金奖,”,评选中，中银增利在,122,只基金中脱颖而出，成为唯一获得晨星（中国）,2010,年度债券型基金奖,的基金（晨星主办，,2011,年,4,月）；在,2009,年度,“,中国基金业明星基金奖,”,评选中，中银增利基金荣获,“,2009,年度普通债券型明星基金奖,”,（证券时报主办，,2010,年,5,月）,中银货币,2005-06-07,2011,年年初以来的回报率达,1.29,%,，在,46,只可比同类产品中排名,第,3,中银増利历史业绩,来源：中银基金投资管理部，数据截止,2011,年,5,月,5,日,中银増利大幅跑赢业绩比较基准,基金经理：,奚鹏洲、李建,业绩基准：,中国债券总指数,历史业绩：,最近一年的回报率达,6.14%,，在,27,只可比同类产品中排名,第,2,今年以来总回报率达,2.55%,，在晨星,27,只可比同类产品中排名,第,1,获奖情况：,“,2010,年度债券型金牛基金,”,、,“,2010,年度晨星债券型基金奖,”,、,“,2009,年度普通债券型明星基金,”,中银双利历史业绩（建仓期）,来源：中银基金投资管理部，数据截止,2011,年,5,月,5,日,中银双利显著跑赢业绩比较基准,基金经理：,李建、奚鹏洲,业绩基准：,中国债券综合全价指数,历史业绩：,自成立以来总回报率达,1.1%,，今年以来回报率达,0.7%,，在晨星,117,只可比同类产品中排名第,30,（中银双利尚在建仓期）,中银货币历史业绩,来源中银基金投资管理部,中银货币自成立来收益始终明显高于业绩比较基准,基金经理：,奚鹏洲、白洁,业绩基准：,税后活期存款利率,历史业绩：,今年以来的回报率达,1.29,%,，在,46,只可比同类产品中排名,第,3,最近一年回报率达,2.79%,，在,46,只可比同类产品中排名,第,3,中银基金管理有限公司是得到中国证券监督管理委员会批准成立并受其监管的基金管理有限责任公司。,本文件中所表达的观点以及陈述的信息是一般性的观点和信息，其与具体的投资对象、财务状况以及任何的特殊需求无关。文件中所表达的观点不构成中银基金管理有限公司的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。这些观点不必然反映中银基金管理有限公司任何部门的观点。中银基金管理有限公司尽力严谨处理本文件中所述的观点和信息，但并不就其准确性作出保证。如果您需要进一步的观点与信息，请与中银基金管理有限公司联系。,投资有风险，过往的业绩并不代表将来的表现，基金净值及其收益可能会不断变动。,本文件不是对任何人投资中银基金管理有限公司所管理之基金而提出的建议、要约邀请或要约。本文件之撰写亦与任何类似要约无关。投资人在认购或申购中银基金管理有限公司所管理之基金前，应详细阅读其招募说明书、基金合同、发售公告和其他有关公告。,除非另有注明，本文件所包含的所有资讯均为本文件使用时之当时资讯。,本文件之目的仅为提供资讯，非经中银基金管理有限公司授权，任何人不得整体或部分阅读、打印、保留、复制、传播、散布、引用或以其他形式使用本文件。,重要提示,