俄罗斯国防科技工业融资汇报.ppt

单击编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,1.2.2,俄罗斯国防科技工业融资,提纲,1.2.2.1,俄罗斯军工企业,融资历程,1.,以“休克疗法”为主的“闪电式”私有化和转产，财政支持大幅下降（,1991-1994,年）,2.,以“重组、扶优、引资”等为主，军工企业权力下放（,1996-2000,年）,3.,大幅增加军费，实行财政扶持政策和税收政策，建立有效的金融体系,（,2001,年至今）,1.2.2.2,俄罗斯军工企业多元化融资分析,1.,政府财政扶持和税收减免,2.,市场化融资,3.,建立科学技术发展基金,1.2.2.3,俄罗斯军工企业融资对我国的启示,1.,军工企业推进股份制改造应做好统筹规划、循序渐进,2.,鼓励和引导多种所有制经济参与国防工业科研生产,3.,建立规范化的风险投资机构,1,俄罗斯军工企业,融资,历程,1.,以“休克疗法”为主的“闪电式”私有化和转产，财政支持大幅下降（,1991-1994,年）,为了研究军工企业的私有化问题,1992,年俄罗斯政府成立了联邦国有资产委员会。并出台两项总统令，全面推动军工企业所有制改革。大幅削减军费,开支，,1993,年军转民企业仅得到国家计划贷款资金的,67%,，,1994,年该比例仅有,13%,。,结果,由于,私有化推进过急，缺乏调控机制和法律制度，导致私有化秩序混乱。“休克疗法”造成了军工业财产的巨大损失，大量人才外流，罢工、闹事,接连不断。,军工企业私有化办法为两种：一是,25%,的股份无偿分给劳动集体,10%,以三折优惠和分期付款的方式出售给个人,5%,由企业行政机关购买,其余的拍卖；二是进行投标,中标者即承包者个人或小组按合同负责企业的管理,期限为一年,承包者可购买,20%,的股份,另有,20%,的股份提供给企业职工，其余,60%,拍卖。还有一部分被政府认为不再适合承担军品生产的企业,则采取彻底断绝其军品订货在一至一年半内只发给工人基本工资等措施,迫使其转产民品或完全私有化,。,1,俄罗斯军工企业,融资,历程,2.,以“重组、扶优、引资”等为主，军工企业权力下放（,1995-2000,年）,1988,年,3,月通过,1998-2000,年重组国防工业法,，规定到,2000,年以前,将,1700,家国防企业减至,670,家。还成立了国防工业组织金融改革委员会。,结果：,由于此阶段财政拨款严重不足等原因，加之，亚洲金融危机加剧了俄罗斯预算紧张，使得重组方案等措施在,2000,年之前并未得到有效实施。,为稳定国防工业和保证国防订货的完成,俄罗斯政府把军工企业的所有制改革目标确定为混合所有制,即根据企业的重要性分为国家所有制、国有制与股份制相结合,(,部分私有化,),、股份制,(完全私有化,),三种形式。,政府还明确规定：由国家有关部门拟定出不能实行私有化的军工企业名单；实行私有化的企业必须与政府签定合同,保证国防定货的完成；在实行股份制企业中,国家控股应保持在,3,年以上,所得红利作为军转民费用。,1,俄罗斯军工企业,融资,历程,3.,大幅增加军费，实行财政扶持政策和税收政策，建立有效的金融体系（,2001,年至今）,俄政府宣布，,2001,年是俄国防工业真正实现改革的第一年,把国防工业的发展纳入国家的总体发展战略和军事改革的总体战略目标；重新确定了国防工业结构改革方案。,结果：,21,世纪以来，总体经济状况和金融状况较之,20,世纪,90,年代已经有了很大改善，市场经济体制给俄罗斯经济注入了活力，而稳步增强的经济实力，也为其国防建设提供了更为雄厚的物质基础,。,从,2001,年起，逐年加大了国防费支出，新增军费开支为加强国防科技工业基础能力建设提供了财力支持。,俄政府实施有效的税收政策。例如采用减免税、发补助金、低息长期贷款等多种方式,为企业生产民品、开发军民两用技术,更加拓宽了国防工业的资本来源,为它们的发展提供了充分的资本保证。,普京主政以后,针对俄罗斯金融领域存在的问题,采取了一系列相应措施,把俄罗斯金融体制改革引向了一条强政治调控下的进一步金融自由化的道路。,总结,：,1991-2000,年,俄罗斯国防工业伴随着国家经济的整体“休克”经历了从转轨到趋于崩溃的痛苦过程。,应该说,改变经济军事化格局无疑是正确的,但“雪崩式”的转产方式则脱离了俄罗斯的国情,不符合结构改造规律,不仅没有改变军工生产所面临的困局,反倒让本来就危机重重的国防工业陷入整体性崩溃的局面，特别是还严重影响了俄罗斯军火出口。到,1999,年，全球军工企业,100,强中仅,1,家俄罗斯企业（美国有,45,家）。,证券私有化使俄军工企业走上了股份制的规范轨道，证券市场吸纳的资金成为俄罗斯许多企业重要的长期投资资金来源。经过多年的努力，俄罗斯已彻底地改变了军工企业的单一国家所有制形式，转变为国有和股份制并存。,1,俄罗斯军工企业,融资,历程,问题,：,俄罗斯发行股票对实体部门投资的贡献率极低,这主要源于俄建立股票市场最初的主要意愿。一般国家股票市场的主要任务首先是最大限度地使国内外投资流向企业,但俄罗斯新股票的发行主要不是为企业的发展筹集资金,而是为了重新确定股权结构和股东持有股票的价值。,因此,俄罗斯通过发行股票吸引投资的作用微乎其微,在企业固定资本投资中,通过发行股票筹集的资金不到,0.6%,。,这场快速私有化的结果是导致私有化秩序混乱,一些企业处境更加艰难,并未达到预想效果。,1,俄罗斯军工企业,融资,历程,2,俄罗斯军工企业多元化融资分析,俄罗斯政府采取了一系列措施，调整国防科技投资政策。经过多年的发展和演变,俄罗斯已经初步形成了多种所有制科研实体并存的局面,军工科研机构的科研结构和研发经费也开始呈现出多元化的发展趋势。,俄罗斯融资模式：,俄罗斯国防科技工业企业有其独特的融资模式，即以政府财政资金为主，预算外资金（如企业资金、自有资金、国外资金、私人非赢利机构资金等）为辅。它既不同于英美的以证券融资为主导的直接融资模式，也不同于日韩等东亚国家及德国的以银行贷款融资为主导的间接融资模式。这与国家政策环境、自身体制发展、资本市场完善程度等有着密切的关系。,2,俄罗斯军工企业多元化融资分析,俄罗斯政府采取了一系列措施，调整国防科技投资政策。经过多年的发展和演变,俄罗斯已经初步形成了多种所有制科研实体并存的局面,军工科研机构的科研结构和研发经费也开始呈现出多元化的发展趋势。,俄罗斯融资模式：,俄罗斯国防科技工业企业有其独特的融资模式，即以政府财政资金为主，预算外资金（如企业资金、自有资金、国外资金、私人非赢利机构资金等）为辅。它既不同于英美的以证券融资为主导的直接融资模式，也不同于日韩等东亚国家及德国的以银行贷款融资为主导的间接融资模式。这与国家政策环境、自身体制发展、资本市场完善程度等有着密切的关系。,2,俄罗斯军工企业多元化融资分析,1.,政府财政扶持和税收减免,为了保持俄罗斯对现代化武器装备研制和有竞争力的新型武器装备开发能力，进一步发挥国防工业的生产潜力。俄国防部、经济部和财政部对于批准的国防科研项目给予,2050%,的财政支持四分之一贴现率）。同时鼓励军工部门自己为科研项目寻找国内外银行的财政支持，政府将出面承担,40%,的风险金。,此外，为了拓宽国防工业的资本来源，俄政府完善税收制度以增加企业积累。从,2001,年,1,月,1,日起取消,4%,的营业税，在,2003,年前将增值税率从,17%,降至,15%,，同时将利润所得税从,35%,降至,30%,，并修订利润税计算方法，将所有合理支出列入产品成本。从,2007,年开始加快对出口增值税的返还刺激出口增长，从,2009,年开始，把增值税率降至,15%,。,政府的这些作为在很大程度上缓解了军工企业发展的资金压力，促进了技术创新和新产品研制。,2,俄罗斯军工企业多元化融资分析,2.,市场化融资,考虑到国家的现实财政能力,俄政府对研发的财政拨款更多地投向了重大基础研究和开发研究,而对于应用学科则主要是将其推向市场,并通过各种手段努力吸引商业银行和私有化企业、私人资本对其进行投资。政府财政还把原有的对科研院所的直接拨款逐步转变为课题或项目拨款。随着国家对科研垄断的打破,以及科研与市场联系的加强,目前俄罗斯投入研究与开发的资金来源逐渐转移到资本市场。,为了使资金从流通领域向生产领域转移，决定控制通胀，稳定卢布，降低利率，同时对银行进行整顿，实行银行储蓄保险制度，吸收居民储蓄用于投资。出现了一些信誉稳定的银行，这些银行经过原始资本积累阶段，已拥有数额庞大的法定准备金和自有资本，为企业发展提供了投资资金支持。此外，建立了一些金融工业集团。,2004,年俄罗斯伊尔库特,(IRKUT),公司上市，成为了俄罗斯第一家上市的军工企业。,但是，由于银行的信贷资金来源有限、信贷结构畸形，证券市场的规模偏小、个体投资者参与程度较低、对外开放度过高等，导致不论银行体系还是证券市场都很难为经济各部门提供大规模的长期资金支持。,2,俄罗斯军工企业多元化融资分析,3.,建立科学技术发展基金,俄罗斯已经设立了几项基金为各种国防项目提供货款和公开支持,通常在,50,美元到,10,万美元的范围内,但有时也会高达几十万美元。,目前已有三大基金会,即科技界小企业发展基金、俄罗斯基础研究基金会和技术发展基金会。,科技部所建立的俄罗斯技术发展基金,主要为与国防科技工业有关的战略工业部门研究人员提出的更大规模的项目予以支持。这个基金重视为通信、运输、计算机和石油领域里的先进技术融资。,3,俄罗斯军工企业融资,对我国的启示,1.,军工企业推进股份制改造应做好统筹规划、循序渐进,20,世纪,90,年代中期以前,俄罗斯领导人错误地把国家经济由计划到市场的转轨,看作是一个短、平、快的过程,认为只要,500,天就可以完成。结果花了,15,年还没有完成,这说明军工企业的所有制改革是一个复杂的系统工程,涉及方方面面,牵一发而动全身,难以一蹴而就。,由于俄罗斯的民主派政治家和激进派经济学家所以极力鼓吹和推行私有化,而实践与他们的理论预测形成了巨大反差,俄罗斯的企业并没有实现高效率,俄罗斯的经济并没有实现高增长,不仅导致国防工业被拍卖,引发了利益集团之间的军工财产争夺战,国有资产严重流失,使大量国防科技工业企事业陷于困境,而且严重破坏了整个国家的工业基础。这也是前苏联的综合国力尚能与美国抗衡,而现在的俄罗斯的国家实力远远不如美国的原因之一。,3,俄罗斯军工企业融资,对我国的启示,2.,鼓励和引导多种所有制经济参与国防工业科研生产,让非公有经济参与军工科研与生产,是实现军工科研生产投资主体多元化,使其从单一国有变为股份制、建成军民一体化国防工业体系的重要条件。但是,对非公有经济在军工生产的股份制改造中参与的程度,要达到的目标,国家必须有详细具体的规定。,3.,建立规范化的风险投资机构,实践表明，这种投资机构及其运作方式能够将风险资本、投资机构和高科技企业融为一个有机整体，使投资风险与收益在各融资主体之间合理配置，进而有力支持国防科技工业的可持续发展。,国防科技工业建立规范化的风险投资机构，要着重关注以下几个方面：一是允许机构成为风险投资组织的控股者；规范风险投资机构的行为；构筑风险资本退出的有效途径。,谢谢！,请各位老师、同学指正！,