杠杆租赁分析——日本杠杆租赁与美国杠杆租赁.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2017/3/20,#,杠杆租赁,日本式杠杆租赁步骤,1,各投资人分别与管理者签订,秘密,协议，确定各个投资人的意愿，投资比例和损益办法。,即出租人联合其它投资人启动杠杆租赁的过程。,9,个出租人构成租赁总额的,20%,。,专业的租赁发起人成为了杠杆租赁的管理者。,管理,者成立特殊目的的管理公司，负法人责任。,步骤,2,管理者或者特殊目的的管理公司，以租赁经纪人的身份与债权人斡旋，向其筹资购置设备的,80%,的非日元,无追索贷款,。,管理,者活特殊目的的管理公司要以租赁设备做抵押，出租人收取非日元的权利和租金账户做抵押。,步骤,3,管理者以出租人的身份出现，与承租人签订租赁合同，并与制造商签订合同并付款。,管理者督促承租人向债权人支付租金。,在债权人偿本付息后，开始按照协议向投资合伙人分配红利。如何亏损按照协议分摊。,步骤,4,按照日本税务当局关于节税的规定，一项融资租赁结束时，出租人不能向承租人转让该设备的所有权，否则按照分期付款处理，不能享受税收优惠。,但是日本对杠杆租赁放宽了标准，可以转让所有权，价格一般不超过购置成本的,10%,，当租赁设备是飞机时候，可以高达,45%,。,日本式杠杆租赁期末的所有权转让给承租人。,6,2026/7/5 周日,飞机制造商,贷款人,投资人,承租人,物主受托人或,特殊目的公司,约,20%,的投资,B,租金,偿还投资,约,80%,的贷款,A,租金,偿还贷款,以飞机做抵押并转让有关权益,银行等金融机构,担保,终止购买飞机,租赁飞机,支付租金,同意飞机购买协议转让,日本杠杆租赁交易结构,日本自,20,世纪,70,年代末涉足飞机租赁，经过,10,多年的发展，已成为一个重要的国际飞机租赁市场。,1985,年，一种新的飞机租赁形式首次在日本出现，即日本杠杆租赁。,日本杠杆租赁交易中的购机款由两部分构成：贷款部分，约占飞机价格的,80,，一般多为美元贷款，也可以是国际流通货币；日本投资人的股权投资，约占飞机价格的,20,，这部分投资采用日元，主要因为日本投资人在国内缴纳的税款以日元计算。,7,2026/7/5 周日,8,2026/7/5 周日,二、,日本税务部门（,NTA,）的要求,日本出租人必须拥有飞机，即,SPC,是飞机的法定所有者,租期不得超过飞机有效使用寿命的,120%,，有效使用寿命指折旧期：,TOW,：大于,130T,，折旧期为,10,年,TOW,：在,15-130T,，折旧期为,8,年,TOW,：在,5.7-15T,，折旧期为,5,年,9,2026/7/5 周日,日本税务部门（,NTA,）的要求（续）,投资人的股权投资部分不得低于飞机购买成本的,20%,允许承租人拥有购买期权（,Purchase Option,）,出租人扣除减税后总的应税收入不得低于飞机价值的,1%,在整个租期内至少在一半的时间内出租人的应税收入为正,租期内不得终止租约，如果承租人自愿终止，则承租人必须承担剩余租期内的几乎全部（,90%,以上）未交租金，或将飞机买下来。,10,2026/7/5 周日,三、采用,JLL,的优点,投资人：,全额折旧扣减和利息扣减,期末残值风险较小,投资人的其他风险较小（购买飞机保险）,管理者：获得交易安排费用,11,2026/7/5 周日,采用,JLL,的优点（续）,贷款人：,获得利息,由于贷款以飞机抵押及其他租赁权益的转让为代价，收回贷款较有保障,承租人：,租金较低,承租人享有购买期权，从而使承租人有可能享有期末残值利益,12,2026/7/5 周日,四、采用,JLL,的缺点,税务风险较大,其他风险：,交易被裁定为非法（可以是我国政府、日本政府、日本税务部门或英国法）,贷款风险,金融风险,13,2026/7/5 周日,采用,JLL,的缺点（续）,交易结构复杂,JLL,的飞机必须是全新的，或机龄不超过一年,JLL,的投资人市场较为弱小,美国杠杆租赁,典型的美国杠杆租赁包括七类参与人：,飞机制造商；,出租人，负责安排交易，收取佣金，担负中介角色；,贷款人，一般由银行、,保险公司,、,养老基金,等组织担任；,承租人；,物主参与人，即飞机的真正所有权人，享有有关的税收利益；,物主受托人，物主参与人并不直接出面，而是设立信托，成为信托人，并将飞机转移给受托人管理；,契约受托人，根据贷款人的要求设立，并由其管理,债权人,的利益。,14,2026/7/5 周日,承租人,租赁设备的未来使用者，具有相当的,资本实力,，否则无法获得金融机构提供的无追索贷款。,制造商：租赁设备的制造商或者销售者。,物主出租人,负担,20%-40%,设备制造款，并取得租赁设备最终所有权。,根据英美法系，,多个人参与产权时，必须设立信托,。这些人又叫做物主出租人。,债权人和经纪人,负责提供,60%-80%,的租赁设备购置成本，无追索贷款的金融机构。,融资既可以以贷款的形成，亦可以以债券的形式。,经纪人是从中斡旋，促成杠杆交易达成的中间人。,经纪人既可以以中间人的身份出现，又可以以管理者和投资人的双重身份出现。成功之后获得手续费，有时候达到,3%,。,物主受托人,物主受托人被视为一家租赁公司，信托公司，物主受托人在普通法上是租赁资产的所有权人。,物主受托人是租赁交易的核心。,在租赁交易中处理交易业务，扮演三种角色，,所有权人,，出租人，借款人。,契约受托人,代表债权人的利益，持有并行使担保物权的一家银行或者信托公司。,美国杠杆租赁税收优惠的分割,在这种租赁模式中，出租人只需投资飞机购买价格,20,到,40,的资金，其余的大部分资金则以出租人的名义借贷取得，同时，出租人必须以飞机作抵押并将有关权益转让给贷款人。,这样，出租人即可拥有飞机所有权，享有如同对飞机完全投资的同等税收待遇，并将一部分减税优惠以降低租金的方式转让给承租人，从而使承租人获得较低的融资成本。,其中，出租人享有的税收优惠包括投资减税、折旧扣减和不可追索的贷款的利息扣减。,20,2026/7/5 周日,美国杠杆租赁的信托协议,相对于日本式秘密协定，美国式将出资份额，损益安排，风险承担以契约形式安排。,将租赁资产视为信托资产，物主受托人成为租赁资产法律上的所有人，拥有处置资产的权利。,物主受托人负责业务，契约受托人负责契约执行，包括租金支付，违约处理等法务问题，和各方面的权利和义务的实现。,美国杠杆租赁期末残值的处理,出租人为了获得投资税收优惠，租赁交易必须符合美国的税法。,美国税法规定如果不属于租赁交易，那么投资人就无法获得税收的好处。,换言之，美国式租赁的期末残值一定是归出租人。,