“低碳行情”可能酝酿新的方向.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,“,低碳行情,”,可能酝酿新的方向,研究所 陈 阁,一、当前内外盘行情简述,外盘飞流直下三千尺,跌幅,48.06%,圆弧形态逐渐清晰,供求关系出现变化,行情发生逆转,外盘下跌不是国内糖市下跌的元凶，而只是帮凶,。,郑糖主力合约,1101,走势,主产地现货价格走势,二、基本面分析,无方向,无消息,无热点,整个市场处于蓄势待发的状态,平静之中很可能酝酿新的方向,当前糖市的特点,终端用户库存最少,中间商库存最少,糖厂库存最少,交易所仓单最少,产销区库存最少,当前糖市“五个最少”,2010,年宏观经济不确定的一年,欧洲债务危机问题,全球各主要国家刺激政策的退出方式与时间选择,新一轮房产调控对中国经济的冲击,美原油跌破,68,美元，创,7,个月新低,进入,5,月以来，国际,油价如坐“滑梯”，,连续三周下跌,市场对欧洲债务危机拖,累全球经济复苏的忧虑,美国库存上升，抛售风险,资产买入美元资产避险,外部风险加大,政策调控节奏会否因此生变,加息？（非对称加息）,流动性放松？,09/10,榨季减产炒作已经过时,截至,4,月末,09/10,年制糖期全国食糖产销进度,省 区,截至,2010,年,4,月底累计,备注,产糖量,销糖量,销糖率,全国合计,1067.23,583.81,54.70,甘蔗糖小计,100723,548.34,54.44,广 东,85.77,58.32,68.00,已全部收榨,其中：湛 江,73.03,49,67.10,已全部收榨,广 西,710.2,401,56.46,已全部收榨,云 南,170.55,69.93,41.00,已收榨,63,家,海 南,31.81,14.7,46.21,已全部收榨,福 建,3.48,0.64,18.39,已全部收榨,四 川,2.45,0.98,40.00,已全部收榨,湖 南,1.47,1.47,100.00,已全部收榨,其 他,1.5,1.3,86.67,已全部收榨,甜菜糖小计,60,35.47,59.12,黑龙江,9.89,7.6,76.85已全部收榨,新 疆,38.44,19.23,50.03,已全部收榨,内蒙古,7.01,4.8,68.47,已全部收榨,河 北,3.16,2.56,81.01,已全部收榨,其 他,1.5,1.28,85.33,已全部收榨,与去年同期数据相比，占全国产量八成的广西、云南两大产区截至,4,月底共销糖,470.93,万吨，同比,少销糖,45.532,万吨,，两大产区工业库存量为,409.82,万吨，,库存同比减少,47.99,。,解读“少销,45,，少存,48”,从数字角度看：,从后期供应量看：,哪个更重要？,短期资金投机,价格上涨,长期市场供应,扭转,糖市,导致,预期供需失衡,上涨格局改变,预期的博弈,2010/2011,榨季糖料种植面积扩大,农业部农村经济研究中心专家徐雪：虽云南甘蔗受灾严重，但因种植面积增幅较大，倘若后期维持风调雨顺局面，,2010/2011,榨季云南糖料将出现恢复性增长。,广西产区糖料种植面积增幅不大，保持,1600,万亩左右，预计食糖产量持平略增；,“,昆明糖会,”,：,2010,新疆甜菜播种面积有望达到,150,万亩，较,09,年的,92,万亩大幅增长,63,；甜菜糖产量有望从,09/10,的,38.44,万吨增至,65,万吨，增幅在,69.09,，,09/10,甘蔗收购价提高刺激种植积极性,年份,甘蔗,（元,/,吨）,木薯,（元,/,吨）,桑蚕,（元,/,公斤）,玉米,（元,/,公斤）,花生,（元,/,公斤）,2008,275,300-560,10-21,1.8,6,2009,325,480-660,16-24,2.1,8,涨幅,50,100-160,（涨幅最大）,6-7,0.3,2,先天条件不足，扩种受限,土地资源稀缺，,可替代作物有限,天气、蔗种缺乏,年度进出口情况,预计今年进口,100,万吨左右,下一榨季天气因素存在不确定性,广西、云南等地干旱缓解的程度,10/11,榨季主产区气候是否正常？,对于,2010/2011,年度甘蔗的种植和生长形势应该重新评估，这也是未来一段时间影响糖价走势的重要因素。,2010,年,4,月食糖进口环比大减,774,月食糖进口,1.67,万吨，较,3,月的,7.43,万吨环比大减,77%,，,4,月食糖出口,1.34,万吨，较,3,月的,1.9,吨减少,5,613,吨，减幅为,29.47%,。,2010,年,1-4,月份中国食糖累计出口,4.74,万吨，较去年同期的,16,449,吨大幅增加,188.3%,。,由于产糖大国巴西和印度,2010/11,榨季大幅增产的预期，引发国际原糖价格,2,月初由,29,年高位持续单边下跌。而国内,白糖期货,前期在,5000,元,/,吨高位震荡整理，但进入,4,月中旬后因,干旱,缓解期价持续下跌，国内外食糖差价的逐渐缩小导致进口食糖量的大幅降低。不过由于,4,月进口食糖量大幅减少导致基数偏低，未来中国食糖的进口量仍有逐渐增加的可能。,国储糖是否继续投放？,第一次,09.12.10,，,20,万吨,第二次,09.12.21,，,30,万吨,第三次,10.1.21,，,36,万吨,第四次,10.3.5,，,26,万吨,第五次,10.3.5,，,10,万吨,本榨季到目前为止，国储通过,5,次抛售为市场注入,122,万吨的食糖。,70,万吨何时抛出？,2009/2010,榨季五批国储糖竞卖结果,抛储时间,数量,（万吨）,最高价,（元,/,吨）,最低价,平均价,第一次,09.12.10,20.7446,5130,4760,4915,第二次,09.12.21,2882,4860,4490,4672.23,第三次,10.1.21,35.65,5040,4460,4797.61,第四次,10.3.5,25.7976,5620,5340,5437.51,第五次,10.4.28,20,5210,4740,4945.55,供需缺口：,100,万吨左右,1400,万吨的消费预期,4,月产销率已经超过前两个榨季,03/04,350.2,03/04,297.0,05/06,351.5,06/07,466.75,07/08,570.8,08/09,535.99,09/10,?,历史,5-9,月销量,主要用糖产品月度产量增速,资金动向,当前郑糖主力,1101,合约在持仓达到,88,万手之后逐渐下降，根据以往规律来看，持仓见顶的可能性很大，主力资金向,1105,合约转移或许为时不远了。所以，郑糖所应关注的重点早已转向对于,2010/2011,年度供需形势的判断之中。,持仓结构显示下跌难以顺畅,郑糖期货盘面的资金信息和技术形态均反映短期主力多头增仓明显，护盘意向显现。远月,1101,主力多头前,20,名持仓总量为,181941,手，主力空头前,20,名持仓总量为,171975,手，持仓结构方面空头未占优，甚至主力空头总持仓略少于主力多头。从席位的持仓情况来看，具有现货背景的中粮、万达和长城伟业、中谷各自占据主力多头和空头的位置，平分秋色，并不存在现货席位一边倒的情况，可见现货背景的席位分歧明显，后市仍将有争夺。因此，预计糖价继续大幅下挫的行情未必流畅。持仓结构显示，后市糖价呈现振荡格局的可能性更大，并会等待基本面的时间窗口降临，投资者将对资金面的动向予以更多关注。,远近套利机会值得关注,1009,和,1101,两个合约的套利机会历来是郑糖市场关注的焦点之一。从,09,合约来看，很可能在下阶段受到夏季需求回暖的提振，而,1101,合约同样会受到需求回暖的影响，然而下一榨季的增产是不争的事实，,01,合约的反弹幅度会明显受到增产的限制。因此,09,合约对于,01,合约的大幅度升水也得到了市场的认可。目前，两个合约的价差为,260,元左右，相比前期有了明显的上升，我们预期，两个合约正常的价差将在,250-300,元附近，现在,260,元的价差已然接近该价位，然而当价差有所回落时将是进行买近卖远跨期套利的良好时机。,政府调控打压农产品炒作影响期价,农产品作为我国最为重要的产业之一，外资和流动资金的影响已经甚为明显，前期猪肉的疯涨以及近期大蒜、绿豆、玉米等价格的大幅上扬，热钱推动的作用非常明显。在房地产之后，农产品炒作已经引起了政府的关注，调控措施也正在进行中。,糖价在整个炒作过程中，并没有受到很大的资金推动，主要由于白糖庞大的消费和供应市场减少了大资金冲击的效果。然而，如果政府决定出手调控农产品炒作后，白糖价格也将会受到整体农产品价格的影响，预期将对郑糖市场存在一定的利空作用。,三、技术分析,4900,4500,白糖指数运行趋势,四、后期展望及操作建议,核心观点,短期观点,从白糖自身运行的规律和时间周期来看，,我们认为白糖仍然处于大周期下跌行情之中；,但是从技术和形态上分析，白糖正在构建,阶段性底部，之后将会出现反弹行情,近期白糖的走势反映的是投资者的心理变化，,也就是说短期内多 头还没有形成压倒性的力,量，另外，修正昨天白糖或二次探底的观点，,短期以震荡行情对待,国内,6,月糖市的向好愿望只好在扑朔迷离中摇曳,国际金融环境的负面影响是否已经消化，国际糖市能否出现触底反弹，这些因素目前都仍存在变数，尤其是国际糖市，尽管上涨可能远大于下跌，但在资金进入兴趣未恢复之前，要想大幅反弹至国内业界认为的安全线之上并非易事，倘若出现较长时间横盘于低位的情况，国内当前价位的下跌压力会明显增加。因此尽管国际糖市似乎已触底，但之后的方向依然不明朗，即使对于国内基本面，部分业界开始表示逐渐向好的预期，但这是否能敌外部环境的压力呢？,整体来看，,6,月份是糖市传统的销售淡季，国内需求支撑较弱。而在众多利空因素影响下，加上没有需求支撑，,6,月份糖价即便上涨，其空间也不会太大。与此同时，随着后市,79,月份需求旺季到来，如果现阶段下跌较深，且天气炎热，糖价还会在需求推动下出现反弹行情，彼时则不宜继续做空。,目前的糖市可以说处于无趋势运行状态，大家都看到当前的糖价估值不高，外盘更是有点超跌了，但是鉴于诸多不确定的预见，因此投资者需要谨慎。实际上，目前市场的政策还处于真空状态，现在市场更为关注的，是整体大宗商品市场的大环境问题，抛开外围只单独看糖市是不完整的，因此，市场目前的无趋势运行状态只是一种等待，等待大趋势的明朗，把握好度，把握多空力量之平衡，过则冒进，寻找平衡点，踏准节奏，方为上策。,操作上，中线依然应维持偏空思维，短期可保持区间振荡思路，,4500-5000,，不宜过分看空。,下月关注,5,月产销,数据,，尤其是在,09/10,榨季进行了累计,5,期约,122,万吨抛储的情况下，销量同比去年如何？,国际糖市脱离中期底部，反弹高度将牵引国内糖走出大级别的刺激反弹行情；,榨季广西主产区播种面积露出冰山一角，,6,月底的看苗将作出初次估产。,THANK YOU!,