证券财富管理与资产配置——传统模式与新趋势.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,财富管理与资产配置,传统模式与新趋势,什么是财富管理？什么是,好的,财富管理？,1,融资方,资产管理,金融产品,财富管理,投资方,链接效率,长度,宽度,深度,温度,财富管理理念落地,2,存量资产配置战略,中庸之道,流量资产配置战略,不败之术,真实的故事：配置创造价值,3,数据来源：,wind,，,2016-12-31,日期,中证全债,上证综指,5:5,投资组合,（每年初恒定比例）,2003,年度收益率,1.19%,10.27%,5.73%,2004,年度收益率,-1.55%,-15.40%,-8.48%,2005,年度收益率,11.83%,-8.33%,1.75%,2006,年度收益率,2.81%,130.43%,66.62%,2007,年度收益率,-2.41%,96.66%,47.13%,2008,年度收益率,15.94%,-65.39%,-24.73%,2009,年度收益率,-1.40%,79.98%,39.29%,2010,年度收益率,3.10%,-14.31%,-5.61%,2011,年度收益率,5.88%,-21.68%,-7.90%,2012,年度收益率,3.52%,3.17%,3.35%,2013,年度收益率,-1.07%,-6.75%,-3.91%,2014,年度收益率,10.82%,52.87%,31.85%,2015,年度收益率,8.74%,9.41%,9.08%,2016,年度收益率,2.00%,-12.31%,-5.16%,累计收益率,75.59%,128.60%,198.01%,资产配置的最佳案例,南方宝元,15,年,4,数据来源：,Wind,，截至,2017.4.5,资产配置理论的演进,马科维茨的均值方差模型,股债混合配置,耶鲁模型,多元化配置,风险均衡的诉求,风险平价模型,5,马科维茨在说什么？,金融产品都有收益和风险,有效边界,突破收益与风险的同向运动,越不相关越美好,6,大卫斯文森的丰富世界,年化收益,12.8%,30,年仅亏一年,7,桥水的达里奥,收益不可控，风险才可控,8,风险平价模型的策略表现（,A,股、美股、债券、黄金、现金）,模型实测,9,核心资产六分法,大类资产,权益类,债券类,货币类,另类,商品,海外权益,A,股、股票型产品等,固收类资管产品、债券基金等,投资美股、港股等产品,与原油、黄金、有色等相关金融产品,货币基金、保证金类资管产品,对冲、金融衍生品、投资房地产、外汇等的产品,确定风险收益是否匹配,通过公司均值,-,方差模型，找到不同收益预期的客户所对应的风险承受能力。如果这个风险承受能力与风险测评表的不一致，说明客户想要的收益超过（低于）他的风险承受能力，这种情况下，需要调整预期收益，或者重新做风险测评，直到结果吻合。接下来的大类资产配置的基础就是不同的风险承受能力，,5,种风险承受能力决定了,5,种不同的资产配置比例。,保守型,相对保守型,稳健型,相对积极型,积极型,预期平均收益率,4.6%,6.1%,7.2%,9.2%,11.2%,标准差,2.5%,6.4%,10.4%,17.8%,26.2%,预期回报范围,（置信区间,90%,）,1.5%-7.7%,-2.1%-14.3%,-6.1%-20.5%,-13.6%-32%,-22.3%-44.7%,最大亏损,（置信区间,90%,）,0,-2.1%,-6.1%,-13.6%,-22.3%,平均值与标准差,12,确定大类资产配置,利用均值,-,方差模型，确定各大类资产的配置区间，成为高净值客户战略资产配置的依据。下表是,2016,年高净值客户,6,大类资产战略配置。,资产类别,保守型,相对保守型,稳健型,相对积极型,积极型,权益类,3%,16%,27%,46%,78%,债券类,71%,48%,30%,0%,0%,货币类,5%,5%,5%,5%,5%,海外类,6%,16%,23%,34%,2%,另类,15%,15%,15%,15%,15%,商品类,0%,0%,0%,0%,0%,13,资产内部再平衡,14,设定比例阈值,设定观察时点,常规,调整,客户风险偏好变化,市场配置建议,不定期,调整,资产外部再平衡,15,金额,时期（每季、每半年或每年）,计划,开始,价值,预期增长线,警戒线：,偏离预期增长线,1,个标准差。,实际组合表现,正面回报,:,实际组合的增长超过预期增长水平。,负面回报,:,实际组合的增长低于警戒线。,资产配置新趋势,从国内配置到国际化配置,从关注增值到关注传承,从寻找,到财富目标管理,从随机方案到标准化方案和个性化定制,从不可视到实时的互动和反馈,从作坊式运作到品牌崛起,16,财富管理理念落地,17,存量资产配置战略,中庸之道,流量资产配置战略,不败之术,你做的是不是假的定投？,假定投之一：定投时间越长收益越好？,18,你做的是不是假的定投？,假定投之二：震荡市开始定投最好？,19,你做的是不是假的定投？,20,假定投之三组合定投有更好的性价比？,真的定投是一种,极好,的,流量资金,投资策略,21,什么是极好的投资策略？,不亏钱,能挣钱,比大部分人挣得多,定投是一种极好的投资策略吗？,定投能不亏钱吗,定投能挣钱吗,定投能比大部分人挣得多吗,问题一：定投能不亏钱吗？,22,问题一：定投能不亏钱吗？,即便悲惨如日本股民，赚钱也不是遥不可及。,23,巴菲特为什么能在别人恐惧的时候贪婪？,24,问题二：定投能比大部分人挣得多吗？,一次性投资盈利率：,0,定投盈利率：,10.37,定投解密：平均成本法,你的痛苦，是我欢乐的底部,问题三：定投能挣钱吗？定投挣钱的唯一条件,27,定投挣钱的唯一条件？,可得，定投挣钱的唯一条件是：,退出时的基金净值,n/(1/,净值,1+1/,净值,2+1/,净值,n),28,定投计划现值,定投计划总投入,当前基金净值,总份额,=,1000,N,=,N,期份额,大脑深处的均值不等式,n/(1/,净值,1+1/,净值,2+1/,净值,n),，这是什么鬼？,举个例子，计算,1,、,10,、,100,三个数的几个平均数。,29,调和平均数,=3/(1+0.1+0.01)=,2.70,几何平均数,=(1,*,10,*,100)(1/3)=,10,算数平均数,=(1+10+100)/3=,37,平方平均数,=(1+100+10000)/31/2=,58.03,著名的,均值不等式,：,H,nG,n,A,n,Q,n,，即,调和平均数,小于,几何平均数,小于,算术平均数,小于,平方平均数,。,另外，数据的离散度越大，不同平均数之间的差距也越大。,定投挣钱的条件到底告诉我们什么？,再回顾定投挣钱的唯一条件：,退出时的基金净值,每次定投日基金净值的调和平均数,时间成就了我们的“平均”，定投成就了我们的“最优平均”。,退出时间比进入时间重要得多，是定投盈亏的决定因素。,30,精定退出策略,以中证,500,和创业板指为定投的投资标的。,设定多少年化收益与对投资时长的容忍度成正比，但这种关系并非是完全线性的。,对于中证,500,指数而言，建议设定的性价比最高的年化收益为,10-15%,；而创业板设到,20%,无压力。,31,定投起做年份,达到,5%,年化收益所需时间（月）,达到,8%,年化收益所需时间（月）,达到,10%,年化收益所需时间（月）,达到,15%,年化收益所需时间（月）,达到,20%,年化收益所需时间（月）,500,创,500,创,500,创,500,创,500,创,2005,13,13,13,16,16,2006,12,12,12,12,12,2007,12,12,12,12,12,2008,15,16,16,18,19,2009,12,12,12,12,12,2010,12,12,12,65,N/A,2011,45,26,47,29,50,29,51,31,53,33,2012,14,13,17,13,33,13,38,15,39,15,2013,12,12,13,12,20,12,21,12,26,12,2014,12,13,12,13,12,13,12,13,12,14,*达到各年化收益所需时间为刨除第一年的时间,赌场法则失效,2015,年排前,1/4,连续,2,年排前,1/4,连续,3,年排前,1/4,连续,4,年排前,1/4,2015,年排前,1/2,连续,2,年排前,1/2,连续,3,年排前,1/2,连续,4,年排前,1/2,189,33,11,0,378,167,87,30,共计可比基金数：,758,只,32,数据来源：,wind,，,2015.12.31,根据,wind,数据，截至,2015,年底，在,758,个可统计的权益类基金中，连续,4,年都能位于行业前,1/4,的基金数量为零，连续,4,年都能位于行业前,1/2,的也仅,30,只，这个数字甚至低于概率统计（假设所有基金业绩排名随机分布，,758,只基金连续,4,年排在前,1/2,的也应该有,47,只）。,怎么破：巴菲特赌局的中国版本,巴菲特,VS,赛德斯,=65.7%VS 21.9%,十年版：,中证,500 VS,股基收益中位数,=785.64%VS 473.39%,胜率,=86%,五年版：,创业板指数,VS,股基收益中位数,=138.56%VS 86.63%,胜率,=68%,33,500ETF,：,510500,500,联接：,160119,创业板,EF,：,159948,创业板联接：,002656,趋势投资与资产配置,南方医保,000452,南方宝元,202101,34,定投方案落地,选产品,震荡向上，仓位高，费率低,定金额,以每月固定的流量资金收入匡算可投资资金，比如（每月固定收入,-,每月固定支出）,60%,择日期,即刻起，每月工资入账后,5,天内,设目标,年化收益,10%,，或月度收益,1%,坚持做,坚持,1,年以上,作比较,每个定投日比较当前资产收益率和目标收益之间的差，没有达到就继续做，达到就全部赎回,再出发,赎回的资金可做存量资产配置，亦可分,50,等分续入新定投计划。若选择后者，需做好此部分资金中未投资部分的现金管理，并可适当提高每月可投资资金的匡算比例,35,谢谢,丁晔,13811885197,璩腾飞,18136855511,