第十章_国债.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,财政与公共管理学院,*,2026/5/27 周三,第一节 国债原理,第二节 国债的经济效应和政策功能,第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析,第四节 国债市场及其功能,第五节 政府直接隐性债务和或有债务,第十章 国债和国债市场,2026/5/27 周三,教学目的与要求：,本章要求一般了解国债的概念、性质与功能；掌握国债的负担与限度；掌握我国国债市场的现状与进一步改革的思路。,教学重点：,国债的概念、性质及功能；国债的负担与限度,教学难点：,我国国债市场的现状与发展,教学方法：,讲授法、阅读分析、实证分析和自学,教学时数：,2,课时,2026/5/27 周三,第一节 国债原理,一、国债及其产生和发展,（一）国债的含义、性质和特点,1,、概念：国债是整个社会债务的重要组成部分，具体是指,中央政府,在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务。,国债,我是一种中央政府举借的国家债务,2026/5/27 周三,国债概念的理解和把握,（,1,）国债是一种,信用性质,的财政收入，体现着有借有还的信用原则。,（,2,）国债属于,国家信用或政府信用,，与其它信用活动不同。,（,3,）国债是政府信用的,重要而非唯一,形式。,政府信用的表现形式既包括,国家银行信用,（如法定货币的发行），又包括,国家财政信用,。,国家财政信用又包括,财政筹资信用,（如发行国债）和,财政投资信用,（如财政性投融资）两种形式。,2026/5/27 周三,2,、性质,（,1,）特殊的财政范畴；,税：无偿,债：有偿,（,2,）特殊的债务范畴。,私债：以财产或收益为担保,公债：政府信誉,金边债券,早在,17,世纪，英国政府经议会批准，开始发行了以税收保证支付本息的政府公债，该公债信誉度很高。当时发行的英国政府公债带有金黄边，因此被称为“金边债券”。在美国，经权威性,资信评级机构,评定为最高资信等级（,AAA,级）的债券，也称“金边债券”。后来，“金边债券”一词泛指所有中央政府发行的债券，即“国债”。,2026/5/27 周三,3,、形式特征（国债三性）,有偿性：,如期偿还，并向认购者支付利息,自愿性：,国债的发行或认购建立在认购者自愿承购的基础上。,灵活性：,国债发行与否及发行多少，一般完全由政府根据有关因素灵活确定，不能通过法律形式预先规定。,2026/5/27 周三,（二）国债的产生与发展,产生于,弥补财政赤字,的需要；产生于奴隶社会，发展和完善于,资本主义社会,。,1,、,1950,年，人民胜利折实公债；,2,、,1954,1958,年，国家经济建设公债；,3,、,1981,年以来，品种（国库券、经济建设公债、重点建设公债、保值国债、特种国债）和规模不断扩大。,2026/5/27 周三,我国,1981,年以来国债发行情况,单位：亿元,1981,48.66,89,263.91,1997,2412.03,2005,7022.8,1982,43.83,90,197.24,1998,3228.77,2008,8558,1983,41.58,91,281.27,1999,3715.03,2,009,17927,1984,42.53,92,460.77,2000,4157,2,010,17878,1985,60.61,93,381.32,2001,4483.53,2,009,60237,1986,62.51,94,1028.57,2002,5934,2,010,67526,1987,117.07,95,1510.86,2003,6283.4,1988,132.17,96,1847.77,2004,6200,2026/5/27 周三,二、国债的种类、结构和负担,（一）国债的种类和结构,1,、按举借形式分为政府借款和发行债券,政府借款：,通过借款协议形式筹集资金的国债形式,发行债券：,政府通过发行有价证券的形式来筹集资金。,政府,借款,发行,债券,2026/5/27 周三,2,、按发行地域分为内债和外债,内债：,国内发行，债权人是本国企业和居民，使用本币；,外债：,国外发行，债权人为外国政府、企业和居民，使用外币。,2026/5/27 周三,3,、按发行期限分为短、中和长期国债,(,结构,)短期国债,（或称国库券）：发行期限在,1,年以内的国债，主要是用于平衡或调节国库的短期收支。,中期国债：,发行期限在,1,10,年间的国债,长期国债：,发行期限在,10,年以上的国债（包括永久性国债或无期国债）。,无期国债：,长期国债,的一种特殊的形式，国债本身,不标明偿还期,，债券持有人可按时,领取利息,，但,无权要求清偿,，政府则有权根据财政状况，通过,市场方式来收回债券,。,2026/5/27 周三,4,、按国债持有人分为单一主体承购的国债和多元主体承购的国债（募集方法）,一元化持有人结构：,指国债持有人的单一性（如银行机构）。私募国债,多元性持有人结构：,指购买国债群体的多样性。公募国债,2026/5/27 周三,5,、按流动性分为可流通和不可流通国债,国家,借款,形式的国债一般是,不可流通和转让,的，只有政府发行的,债券才有可能流通和转让,。,自由转让和流通,是国债的基本属性和特征，多数国家发行的大多数国家债券都是可进入证券市场自由买卖。,2026/5/27 周三,6,、按国债的利率性质，又可将国债分为固定利率国债和浮动利率国债。,7,、按发行的凭证，可分为凭证式国债和记账式国债。,8,、按发行目的，可分为赤字国债和建设国债以及战争国债、特种国债等。,2026/5/27 周三,（二）国债负担和限度,1,、国债负担：社会负担,（,1,）认购者负担：改变认购者的经济行为；,2,）政府（债务人）负担：还本付息；,（,3,）纳税人负担：延期的税收；,（,4,）代际负担：透支子孙。,2026/5/27 周三,2,、国债限度：适度规模,（,1,）绝对规模：国债余额；当年发行规模；当年还本付息规模。,（,2,）,相对规模,：,国债负担率,=,当年累积未清偿国债余额,当年国内生产总值,100%,偿债率,=,当年国债还本付息额,当年财政收入总额,100%,国债依存度,=,当年国债收入总额,当年财政支出总额,100%,希腊债务危机危及欧元区稳定,希腊,2009,年的预算赤字将超过,GDP,的,12%,，是年初声明规模的,4,倍。目前希腊主要通过借新债还旧债来解决目前的债务问题，希腊的债务余额从,2008,年占,GDP 99%,上升到,2011,年,135%,的水平。,2009,年年底，希腊债务为,2800,亿欧元。,2026/5/27 周三,2026/5/27 周三,三、国债制度要素,国债制度是指包括国债发行、国债偿还、国债流通等环节的制度体系。,2026/5/27 周三,一、国债的发行,（一）国债发行的原则,1,、客观需要原则,2,、负担限额原则,3,、低成本原则,4,、稳定经济原则,2026/5/27 周三,（二）发行方式,1,、行政分配方式,2,、直接出售方式,3,、委托出售方式,4,、承购包销方式,5,、,公募招标方式,2026/5/27 周三,（三）发行的价格,1,、平价发行：政府债券按票面值出售,2,、折价发行：政府债券低于票面值出售,3,、溢价发行：政府债券超过票面值出售,2026/5/27 周三,（四）国债利率,国债的利率高低以保证国债的顺利发行为基准，一般有三个因素影响，包括：,1,、金融市场利率,2,、政府的信用状况,3,、社会资金的供求状况,2026/5/27 周三,二、国债的偿还,（一）偿还方法,1,、市场购销法,2,、抽签偿还,3,、一次偿还,4,、调换偿还法,（借新还旧）,政府,2026/5/27 周三,（二）偿债资金来源,1,、预算列支偿还（经常性财政收入）,2,、预算收支盈余偿还,3,、基金偿还,4,、国债调换偿还,2026/5/27 周三,第二节 国债的经济效应和政策功能,一、李嘉图等价定理及其实证研究,（一）等价定理,债务与税收等价,扩张性财政政策无效,（二）评论,发债有利于刺激经济增长,2026/5/27 周三,二、国债的经济效应,（一）国债的资产效应：,增加居民持有的资产国债及其利息支付具有稳定功能（国债错觉）,（二）国债的需求效应：,增加,AD,；改变,AD,结构,1,、中央银行购买国债（债务货币化）增加,AD,2,、商业银行或居民个人购买国债改变,AD,结构（资金位移）,2026/5/27 周三,（三）国债的供给效应,增加供给总量；改善供给结构,1,、投资规模增加供给总量,2,、投资领域改善供给结构,（四）排挤效应（挤出）：排挤私人投资,（经济过热）,（五）拉动效应（挤入）：诱导私人投资（经济衰退）,2026/5/27 周三,三、国债的政策功能,（一）弥补财政赤字（财政功能）,1,、动用历年结余：无结余可用；,2,、增税：重税造就懒人经济萎缩；,3,、向中央银行借款或透支：“财政挤银行，银行发票子”货币供给增加通货膨胀；,4,、发行国债：资金总量不变；经济增长最佳途径。,赤,字,国,债,国债,2026/5/27 周三,发行国债是弥补财政赤字最理想的方式,分散的货币购买力转移至国家手中，货币流通量一般不会变化。,发行国债集中的是社会和个人闲置不用的资金，这部分资金的暂时集中，并不会对经济和人们的生活产生不利影响。,还本付息，是企业和个人的重要投资渠道，易被接受。,2026/5/27 周三,发行国债存在的局限性,国债的还本付息压力，又会引起财政赤字的进一步扩大，恶性循环。,社会闲置资金有限，过多的发行国债会侵蚀经济主体的必要资金。,在一定程度上也会引起通货膨胀。,发行国债并不能医治财政赤字，不是灵丹妙药。,国债的不断累积会增加或形式“代际负担”问题。,过量的国债会产生一定的“排挤效应”，降低社会投资水平和消费水平。,2026/5/27 周三,（二）筹集建设资金（投资功能）,税经常预算经常支出；,债资本预算经济建设支出,建,设,国,债,2026/5/27 周三,（三）调节经济（金融功能）,1,、集中和利用闲散资金；,2,、变消费基金为积累基金；,3,、为实施货币政策提供载体和便利,2026/5/27 周三,第三节 我国债务负担率及债务依存度,1996,1997,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,2005,国债,余额,12004,12562,13520,15312,17909,20505,21539,26349,60237,67526,国债,负担,率,16.9,15.9,16.0,17.1,18.1,18.7,17.9,19.4,18.9,19.9,表,12-1,我国当前国债负担率水平,一、国债负担率分析（警戒线,60,）,（一）我国国债余额和国债负担率情况,2026/5/27 周三,我国国债风险不大：,（,1,）近年来，我国国债还本付息负担重，主要原因不在于还本，而在于当前还本付息的国债大都是以前通胀时期发行的高利息债务；,（,2,）高储蓄率是发行国债的债源和防范债务风险的重要保障；,（,3,）国债投资于生产建设项目，方向得当，效益提高，形成良性循环。,2026/5/27 周三,部分国家,1991-95,年国债负担率（中央政府）,国别,国债负担率（）,经济发达国家：,美国,法国,德国,英国,新兴工业化国家和发展中亚洲国家：,韩国,印度尼西亚,马来西亚,泰国,印度,巴基斯坦,40.7,34.0,17.6,28.1,8.51.2,46.0,5.4,48.2,44.2,表,12-2,部分国家,1991-1995,年国债负担率（中央政府）,2026/5/27 周三,（二）国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析,1,、,国债与财政赤字简单动态分析框架,政府弥补财政赤字的方式只有一种：发行国债,政府支出分为四类：消费性支出；投资性支出；转移性支出；国债利息支出。,利息支出的大小主要取决于国债余额大小、利率高低、货币化程度 以及国债的期限结构等多种因素。,财政赤字基本赤字,+,利息支出,根据这个分析国债和赤字动态变化的简单框架，推导出计算国债负担率升,(,降,),变化的公式：,db=,b(r-y)+z,其中：,db,代表以微分符号表示的国债负担率的升（降）变化，,b,代表国债负担率，,r,代表实际国债利率，,y,代表,GDP,实际增长率，,z,代表基本赤字率。,基本赤字,是决定债务负担率的基本因素，与其正相关；,实际利率,与债务负担率正相关；,经济增长率,与债务负担率负相关。,2026/5/27 周三,推导过程：,设,B,代表国债余额，,i,代表国债名义利率，,代表通货膨胀率，,r,（实际利率）,=,i-,，,P,为价格总水平，,Y,为实际产出（,GDP,）水平，,y,为实际产出,Y,的增长率，,z,为基本赤字率（作为,GDP,的一个比例），,b,为债务负担率。,根据定义，,b=B/PY,，,b,随时间而发生的变化用微分符号表示则为,db,，,db=d,（,B/PY,），根据微积分中的“分数法则”，我们可以得到公式：,db=d,（,B/PY,）,=dB/PY-b,（,+y,）（,1,）,如果政府仅仅通过发行国债一种方式弥补财政赤字，那么一年内国债余额的增加额就等于当年的财政赤字，而财政赤字又等于基本赤字（我们可以用,zPY,来表示）加国债的利息支出（等于国债余额乘以名义利率,iB,），用公式表示就是：,dB=,iB+zPY,（,2,）,把（,2,）式代入（,1,）式，可以得出：,db=,ib+z-b,（,+y,）（,3,）,将（,3,）式合并得到：,db=,b(i-y)+z,（,4,）,=b,（r-y,）,+z,2026/5/27 周三,2,、对我国国债负担率变化的测算 （单位：,%,）,r,（实际利率）,Y,（实际经济增,长率）,Z,（基本赤字,率）,db,（按公式,计算）,db,（实际）,1995,1996,1997,1998,1999,2000,-7.40,0.90,7.90,10.46,8.50,4.35,10.5,9.8,8.5,7.8,7.35,8.94,1.0,0.78,0.78,1.18,2.12,1.77,0.0,0.28,0.74,1.38,2.23,1.18,0.7,0.8,1.0,2.7,2.7,2.0,表,12-3,对我国国债负担率变化的测算 （单位：,%2026/5/27 周三,3,、我国国债负担率变化趋势和原因分析,1995,年、,1996,年两年债务负担率的变动幅度很小：经济增长率较高；实际利率较低；基本赤字率与上年持平。,1998,年、,1999,年债务负担率大幅上升：积极财政政策，基本赤字大幅上升；实际利率大幅上升；经济增长率下滑，且实际利率超过经济增长率。,2000,年债务负担率回落：实际利率下降；经济增长率上升；基本赤字率下降。,2026/5/27 周三,4,、控制债务负担率的基本途径,（,1,）控制基本赤字；,（,2,）国债利率要适度；,（,3,）强调国债投资效益，保持适度的高经济增长率,。,2026/5/27 周三,二、我国国债依存度分析,方法一：当年国债发行额,（中央财政支出,+,还本付息支出）方法二：当年财政赤字（当年发行额,-,还本数）,中央财政支出（本级支出）方法三：当年财政赤字,全部财政支出,1995,1996,1997,1998,1999,2000,2001,方法,1,53.8,56.1,55.7,60.4,61.3,58.9,45.8,方法,2,29.1,24.6,23.0,29.5,42.0,45.1,43.6,方法,3,8.5,6.7,6.3,8.5,13.2,15.9,13.3,表,12-4,我国国债依存度（）,2026/5/27 周三,第四节 国债市场及其功能,（一）国债市场,1,、国债运行过程：,（,1,）政府（财政部门）发行、偿还；,（,2,）认购者、持有者交易。,2,、国债市场的概念和组成,国债交易的场所，分为发行市场和流通市场。,2026/5/27 周三,3,、我国国债的发行和流通,（,1,）发行,1,）,1981,1991,年，行政分配,2,）,1991,年起，承购包销凭证式国债；公开招标记账式国债，荷兰式和美国式，价格招标和利率招标。,（,2,）流通（不流通半流通全流通）,1988,年，流通转让试点，场外交易，有行无市；,深、沪证交所的场内交易；,1997,年，银行间国债交易市场；,柜台交易市场。,4,、我国国债交易方式：现券交易；回购交易,2026/5/27 周三,（二）国债市场的功能,1,、作为财政政策工具，具有顺利实现国债发行和偿还的功能,2,、作为金融政策工具，具有调节社会资金的运行和提高社会资金效率的功能：,（,1,）提高金融体系的效率，保持金融体系的稳定；,（,2,）拓宽居民投资渠道；,（,3,）改善商业银行资本结构，降低不良资产率，提高抗风险能力；,（,4,）连接货币市场和资本市场；,（,5,）有助于央行公开市场操作。,2026/5/27 周三,（三）我国国债市场的进一步完善,1,、国债市场现状,（,1,）证券交易所国债市场,上交所（现券、回购），深交所（现券）,自动撮合、集合竞价的交易方式,净价结算方式,（,2,）银行间债券市场,全国银行同业拆借中心和中央国债登记结算有限公司,无形市场、个别询价、个别结算的场外交易方式,（,3,）柜台交易市场,2026/5/27 周三,（二）进一步完善国债市场,1,、扩大银行间市场交易主体，促进银行间市场交易与交易所市场的连接,2,、加强市场基础设施建设，改进国债的托管清算制度,3,、改进国债管理体制，将国债发行由年度额度控制改为年末余额控制,4,、推进市场信息建设和法制建设，进一步完善市场法规，加强市场监管,5,、加快银行间市场的资信评级制度建设，帮助交易成员控制信用风险,6,、加强市场创新，根据市场环境的变化进行国债新品中和交易形式的创新,7,、建立国债投资基金，培育专业投资队伍,案 例3,月初，对于即将发行的,09,年首期凭证式国债，大家预期又会热卖，因为上几次国债发行时，早早到银行排队的投资者就非常多，而银行也多是提前开门销售。有人建议去国有银行，因为额度多；有人建议到小股份制银行，因为买的人相对少一些。,而实际的销售现场也确实如人所料，不少银行都在,10,分钟之内销售完毕。不过，也有如包商银行等在宁波落户不久的商业银行，到昨天下午,4,点，还有剩余的额度。,此次凭证式国债共,300,亿元，,3,年期的票面利率为,3.73%,；,5,年期的票面利率为,4.00%,与当前同期限银行储蓄利率,(,整存整取,),相比，收益均高,0.4%,。目前，银行三年期和五年期定期存款的利率分别是,3.33%,和,3.6%,。也就是说，市民购买,1,万元本次三年期和五年期国债，其到期收益分别是,1119,元和,2000,元，可以比同样时间段的普通定期存款多得利息,120,元和,200,元。,2026/5/27 周三,有一位投资者星期一早上,7,点半到交通银行宁波江东支行，拿了,4.7,万元买,3,年期国债，如果买到，相比定期，她每年可以多得的收益为,188,元。该行一客户经理介绍，因为在该支行没买到，她又立即奔向其他银行。,记者了解到，购买国债的人主要集中于两类：一类是保守型投资者，只想收益比定期高一点，不想做其他风险类投资；一类是有较多投资失败案例的，如股票被套、基金大跌或者所买理财产品收益不佳的，对投资缺乏信心，想找点安全的配置。,证券公司,:,记账式国债不会太火,继银行发售今年首期凭证式国债以后，,2009,年记账式（三期）国债也从今天起在上证所上市，本期国债为固定利率债券，期限,10,年，票面利率,3.05%,，利息每半年支付一次。而据了解，在宁波各证券营业部，以往这类国债销售情况比较一般。,2026/5/27 周三,为什么在银行，国债销售火热，在证券营业部，投资者,对国债的热情却一般呢？对此，几位理财师介绍，一方面是跟投,资群体有关，另一方面是跟目前投资形势有关。,“在证券营业部开户的，一般都以股票交易为主，不少投资者习惯了股票交易，更期待较大涨幅的收益，而国债的涨跌幅度很小。”华泰证券宁波柳汀街证券营业部的理财师朱海波说，目前二级市场的国债交易并不活跃，很少有个人投资者在二级市场买卖国债，除非是债市行情特别好的时候。一般，机构投资者交易国债的较多。,从票面利率来看，本期记账式国债利率明显不如凭证式国债，且期限长。“但是因为记账式国债可以及时交易，其实际收入可能比票面利率高。”朱海波介绍，“比较专业的投资者如果对市场和个券走势有较强的预测能力，可以在对市场和个券作出判断和预测后,对国债进行低买高卖的操作。”,如预计未来国债价格将上涨，则买入国债等到价格上涨后卖出；如预计未来国债价格将下跌，则将手中持有的该国债出售，并在价格下跌时再购入。这种投资方法的投资收益较高,但同时也面临较高的市场风险。“而从目前的市场来看，国债的获益空间已经变窄，更多流动资金流向股市，投资者关注股市多于债市。”,2026/5/27 周三,众说,:,老年人偏爱国债 年轻人不太感冒,在金理财俱乐部的讨论中，记者发现，有些群友对国债比较陌生，对凭证式国债和记账式国债的概念不太清楚；有些群友表示家里老人很喜欢购买国债，有些群友则表示自己完全没有兴趣，更喜欢其他投资方式。,对于投资国债的前景，大家的看法也不一样。,有群友说，国债的收益调整幅度已经较大，去年第一期凭证式国债,3,年期票面利率,5.74%,，,5,年期,6.34%,，相比之下，今年的利率低了不少。如果利息涨了，国债的利率是不是也会跟着涨上去？事实上，国债虽然安全性高，收益固定，但是却面临利率上的风险。因为国债的利率属于固定利率，即使银行利率上涨，已经发售的国债利率也不会随着上涨。也就是说，如果预期降息，国债就是升值；如果银行加息的话，国债就相当于在贬值。,2026/5/27 周三,群友“胖林”认为，现在国债的利率这么低，就算短期会降息，三五年间难免有通胀的风险，算来算去都不合算。据了解，银行国债销售虽然火爆，但购买者多为以传统储蓄为主的老年人。,观点,国债已非目前投资首选,现在发行的国债主要有两种：一种为凭证式国债，一种为记账式国债。凭证式国债指从购买之日起计息，可以记名，可以挂失，但不能流通的国债。记账式国债指财政部通过无纸化方式发行的，以电脑记账方式记录债权并且可以上市交易的国债。,两者的区别主要还体现在购买方式和利率变化上：首先，凭证式国债一般在银行购买，办理手续和银行定期存款办理手续类似。凭证式国债以百元为起点整数发售，按面值购买。购买记账式国债必须在交易所开立证券帐户或国债专用帐户，并委托证券机构代理进行。,2026/5/27 周三,其次从两者利率上来说，凭证式国债是到期一次性还本付息，如果提前支取就依据投资者持有时间长短而按规定的利率兑换；而记账式国债是一年一次或多次付息，且投资者交易的时候价格由市场决定，买卖价格,(,净价,),有可能高于或低于发行面值。当卖出价格高于买入价格时，表明卖出者不仅获得了持有期间的国债利息，同时还获得了部分价差收益；当卖出价格低于买入价格时，表明卖出者虽然获得了持有期间的国债利息，但同时也付出了部分价差损失。,“虽然投资者对凭证式国债的热情比较高，但是目前来说，我们并不建议多买。”作为理财产品的一种，不少理财师会出于对投资者资产配置上的考虑，建议配置一定的比例。这次在交通银行宁波江东支行，理财经理就建议客户不要购买太多的国债，尤其不能将所有资金都用来买国债。“市场有预期降息的空间，但是空间已经很窄，而且由于财政投资的刺激，宏观经济也可能提前出现好转，而国债的投资时间长，流动性较差，已经不是目前的投资首选。”,2026/5/27 周三,2026/5/27 周三,小知识,提前赎回利率怎么算,在购买本期凭证式国债后投资者如需变现，可随时到原购买网点提前兑取。,公告显示，从购买之日起，,3,年期和,5,年期凭证式国债持有时间不满半年不计付利息；满半年不满,1,年按,0.36%,计息；满,1,年不满,2,年按,1.71%,计息；满,2,年不满,3,年按,2.52%,计息；,5,年期凭证式国债持有时间满,3,年不满,4,年按,3.69%,计息，满,4,年不满,5,年按,3.87%,计息。,工商银行宁波分行的一位相关业务人员介绍，在银行回购的手续费是,1,。“从以往国债的销售经验来看，也常会出现有投资者提前赎回的情况，有的是急用现金应急，有的则是想做其他投资。”,84,年国库券,2026/5/27 周三,90,年国库券,2026/5/27 周三,2026/5/27 周三,2026/5/27 周三,2026/5/27 周三,2026/5/27 周三,第五节 政府直接隐性债务和或有债务,一、直接隐性债务和或有债务概述（一）什么是直接隐性债务和或有债务,政府债务,直接负债,（在任何情况下都存在的负债）,或有负债,（只在特定事件发生时才产生的负债）,显性负债：,法律或合同所确定的政府负债,国外和国内主权借款（中央政府的合同贷款和其发行的有价证券）,由预算法律规定的支出,受长期法律约束的预算支出（公务员工资和公务员养老金）,政府对非主权借款和地方政府、公共部门和私营部门实体（如开发银行）债务的担保,对不同类型贷款（诸如抵押贷款、对学习农业的学生的贷款和小型企业贷款）的保护性政府担保,对贸易与汇率、国外主权政府借款、私人投资的政府担保,有关存款、私营养老金基金最低收益、农作物、水灾、战争风险的政府保险体系,隐性负债：,主要反映公众期望和利益集团压力的政府道义上的债务,公共投资项目的未来经常性费用,如果法律未做规定的未来公共养老金（而不是公务员的养老金）,法律未做规定的社会保障计划,法律未做规定的未来医疗保健筹资,地方政府和公共或私营实体的非担保债务和其他负债的违约,对私营化实体负债的清理,银行倒闭（处于政府保险的范围之外非担保养老金基金、就业基金、社会保障基金（对小投资者的社会保护）的投资失败,中央银行不能履行其职责（外汇合约、保卫币值、国际收支稳定）,私人资本流向改变后采取的紧急救援行动,环境灾害后果的清理、救灾、军事筹资等等,2026/5/27 周三,（二）我国直接隐性债务和或有债务的现状,1,、直接显性债务,（,1,）国债；（,2,）拖欠工资；（,3,）亏损挂帐；（,4,）乡镇债务。,负担率,25,左右,2,、直接隐性债务,社保资金缺口（老人、中人、养老金个人帐户“空账”；失业救济金）。,30,2026/5/27 周三,3,、或有显性债务,（,1,）其他公共部门债务（政策性金融债券）；（,2,）国债投资项目的配套资金。,40,4,、或有隐性债务,（,1,）金融机构不良资产；（,2,）国企未弥补亏损；（,3,）对供销社系统及农村合作基金会的援助。,15,20,其他,5,左右,（三）隐性和或有债务是一种世界性现象,2026/5/27 周三,二、高度重视，积极防范和化解,（一）高度重视是防范和化解隐性和或有债务的前提,有利因素：经济增长、社会安定、政府信誉；,高增长高抗险能力；,强大的居民应债能力；,较大的,GDP,规模和人口规模；,过渡性。,2026/5/27 周三,（二）防范和化解对策：财政内外深化改革,金融体制改革；,社保制度改革；,国企改革；,投融资体制改革；,规范化、法制化管理。,2026/5/27 周三,2026/5/27 周三,衡量国债规模的主要指标,类别,指标,内涵,标准或,安全线,从国民经济范畴来反映,国债,负担率,国债余额占,GDP,的比重,60%,居民,负担率,当年国债发行额占居民储蓄余额的比重,10%,与财政收支有关的反映,政府,偿债率,当年还本付息额占当年财政收入的比重,10%,国债,依存度,当年国债发行额占当年财政支出的比重,20%,2026/5/27 周三,思考题：,1,、国债与公债是一回事吗？,2,、国债具有重新配置社会资源的作用。对此你如何解释？,3,、,80,年代初我国刚刚恢复发行国债时，国债利率大大高于银行存款利率，为什么人们还是不愿意购买？,4,、向你的父母了解如下情况：,A,他们平时有钱习惯于购买国债，还是习惯于到银行存款或购买股票等其他投资方式？,B,他们认为购买国债划算还是银行存款划算？,C,在他们的投资结构中，国债占多大比例？,请你对他们的主张和做法加以评论。,2026/5/27 周三,5,、国债是平价发行、溢价发行还是折价发行，主要取决于国债利率与市场利率的关系。假定国债票面额为,100,元，利率为,5%,，市场利率为,4%,，请问其发行价格应为多少？,6,、衡量国债规模的通用指标主要有两个，即国债负担率和债务依存度。国债负担率的国际警戒线为,60%,，中央政府债务依存度的国际警戒线为,25,30%,。至,1999,年，我国的国债负担率尚不到,15%,，与国际警戒线还相差甚远，但中央政府的债务依存度已达,70%,多，超过最高国际警戒线一倍还多。请回答：,A,任何看待目前我国的国债规模，究竟是大了还是小了？,B,为什么两个指标反差如此之大？,C,我国是否还有扩大国债发行的空间？再扩大国债发行是否有风险？,2026/5/27 周三,作业题：,1,、简述国债的概念和政策功能。,2,、试述我国国债市场的现状及其有待完善的问题。,