财务管理的特殊业务MBA讲义.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第八章 财务管理的特殊业务,内容提要和学习目标,内容提要,学习目标,通货膨胀环境下的财务管理,企业并购中的财务管理,国际财务管理,了解财务管理特殊业务的内容和处理方法,理解财务管理三项特殊业务,财务管理特殊业务概述,主要内容,通货膨胀环境下的财务管理,2,企业并购中的财务管理,3,国际财务管理,3,财务管理特殊业务概,述,1,第一节,财务管理特殊业务概述,财务管理特殊业务的含义,财务管理特殊业务的内容,一、财务管理特殊业务的含义,财务管理的特殊业务是指只有在特定的企业或某一企业的特定时期才有的财务管理业务。这些业务都是在特定情况下发生的，所以会对原有财务管理理论产生冲击，体现其在理论、方法和技巧上的特殊性。,二、财务管理特殊业务的内容,财务管理的特殊业务有很多，如：通货膨胀，企业的并购、重整与清算、国际财务管理等。其中，我们重点讲解：,通货膨胀环境下的财务管理,企业并购中的财务管理,国际财务管理,第二节,通货膨胀环境下的财务管理,通货膨胀对企业财务管理的影响,通货膨胀下的企业财务管理活动,一、,通货膨胀对企业财务管理的影响,1,、由于成本虚增导致资金需求不断膨胀,2,、由于银根紧缩、利率上涨导致资金供给持续短缺,3,、货币性资金不断贬值，购买力降低,4,、实物性资产相对升值,5,、资金成本不断升高,6,、实际报酬率降低,1,、企业应比正常情况下更加关注货币政策,2,、筹资活动,发行债务时采用浮动利率,改变企业的资本结构，使其向高负债、高风险方向发展，,将风险转嫁给投资人,利用股票融资时采用高股利政策,二、通货膨胀下的企业财务管理活动,3,、投资活动,项目评价使用的折现率应包括通货膨胀贴水,风险投资项目要调整经营净现金流量,要考虑存货的超额储备,4,、利润分配活动,分配的频率和数额都将偏小,二、通货膨胀下的企业理财活动,第三节,企业并购中的财务管理,企业并购的概念和分类,企业并购的主要动因,企业并购的财务风险分析,一、,企业并购的概念和分类,（一）并购的概念,从广义上讲，并购是一个企业为取得另一个企业全部或部分产权而进行的投资行为。并购包括兼并和收购，兼并也称为合并，包括吸收合并、创立合并和控股合并；收购包括资产收购和股票收购。,一、,企业并购的概念和分类,（二）并购的分类,按并购的性质,横向收购、纵向收购、混合收购,按并购的实现方式,承担债务、现金购买、股份交易,按企业并购的程序和动机,善意并购、敌意并购,二、,企业并购的主要动因,1,、谋求管理上的协同效应,2,、谋求经营上的协同效应,3,、谋求财务上的协同效应,4,、实现战略重组，开展多样化经营,5,、获得特殊资产,6,、降低代理成本,案例分析：燕京啤酒收购的选择策略,燕京啤酒自,1999,年,1,月收购了江西吉安啤酒厂,以来，先后收购了,14,家企业，到,2003,年上半年全,部实现盈利。在收购企业的选择上，燕京啤酒始终坚持自己的“择偶标准”：对象要有“良好的市场前景、优质的水资源、先进的技术装备、良好的人文环境和政策支持”。坚持走强强联合的道路，选择优秀、规模大的啤酒企业为合作对象。,问题：作为企业的经营者，在收购企业的选择上，你会有哪 些标准？,三、,企业并购的财务风险分析,并购中的风险多种多样，按照其行为的事前、事中、事后，我们将并购中可能面临的风险分为评估风险、交易风险和整合风险三类。,三、,企业并购的财务风险分析,（一）并购前的评估风险：,信息不对称风险（对并购对象的真实盈利状况、资产质量、或有事项缺乏深入了解）,-,风险控制策略（对并购对象的尽职调查）,估价风险（评估技术的选用不当、主要参数和协同效应的预测不当）,-,风险控制策略（慎重选择评估方法、谨慎股及相关参数和协同效应、正确对待评估结果）,三、,企业并购的财务风险分析,（二）并购中的交易风险,合同风险（交易条款“陷阱”、重大疏漏）,-,风险控制策略（监管谈判人道德风险、制定交易谈判策略、周密考虑并购细节）,财务风险（足额支付风险、流动性风险、偿债风险）,-,风险控制策略（选择是适当的支付方式、选择适当的融资方式）,三、,企业并购的财务风险分析,（三）并购后的整合风险：,整合风险（高层管理者之间的政治斗争危机、部分管理和技术骨干的流失、不同文化源之间的破坏性冲突、技术资源、知识资源、市场资源和信息资源的流失）,-,风险控制策略（整合沟通、公司文化整合、公司结构整合、资源整合、产品整合、运营整合）,第四节 国际财务管理,国际财务管理基本概念,国际财务管理中外汇风险的管理,国际企业的营运资金管理,国际企业常用的避税技巧,国际财务管理的组织模式,一、国际财务管理基本概念,国际财务管理是指遵循国际惯例和国际,经济法规的有关条款,根据国际企业从事国际,经济业务或涉外经济业务中的财务收支活动,的特点,组织国际企业的财务活动，处理国际,企业的财务关系的管理活动。,（一）国际财务管理的含义,一、国际财务管理基本概念,国际企业：超越国界从事商业活动的企,业。其典型代表是跨国公司。,跨国公司：一个在两个或更多的国家经,营业务的工商企业，它有一,个反映企业全球战略经营政,策的中央决策体系，其内部,的各个实体分享资源、信息，,并分担责任。,一、国际财务管理基本概念,基本内容,国际融资管理,国际投资管理,国际营运资金管理,国际利润管理,(,二,),国际财务管理的内容,一、国际财务管理基本概念,特殊内容,汇率预测和外汇风险的管理,国际资金转移,转移价格的确定,投入子公司资本及,分红的管理,子公司收入和费用,的管理,国际税收和国际结算,一、国际财务管理基本概念,国际财务管理目标演变,利润最大化,股东利益最大化,企业价值最大化,相关利益者利益最大化,（三）国际财务管理的目标,一、国际财务管理基本概念,影响跨国公司目标的利益集团,股东,债权人,雇员,关联企业,政府,客户,社区,一、国际财务管理基本概念,财务管理目标国际比较,美、日公司目标比较,美国,日本,1.,投资收益,1.,改进产品，引进新产品,2.,更高股价,2.,市场份额,3.,市场份额,3.,投资回报,4.,改善工作条件,4.,更高股价,一、国际财务管理基本概念,财务管理环境的复杂性,资金融通的多样性,资金融通的多样性,财务管理技巧的复杂性,财务管理的内容更丰富,（四）国际财务管理的特点,二、国际财务管理的组织模式,（一）基本组织模式,集权模式：财务管理决策权集中在公司总部，国外分支机构按公司总部制定的财务政策和财务决策进行具体的财务管理活动。,分权模式：通过财务决策权在总部与国外分支机构之间的合理配置，实现公司财务管理活动协调进行的财务管理模式。,二、国际财务管理的组织模式,（二）影响国际财务管理组织模式的因素,公司规模,财权集中度,公司规模,二、国际财务管理的组织模式,股权结构,财权集中度,股权集中度,二、国际财务管理的组织模式,财权集中度,技术水平,技术水平,二、国际财务管理的组织模式,文化禀赋,财权集中度,文化禀赋,二、国际财务管理的组织模式,财权集中度,管理战略性,管理内容,三、国际财务管理中外汇风险的管理,（一）外汇风险的含义和形式,外汇风险是指企业财产、负债和经营成果因汇率,变动而发生的增值或贬值的风险。,外汇风险的形式有：交易风险、折算风险和经济,风险。其中交易风险是最重要的。,三、国际财务管理中外汇风险的管理,（二）外汇风险的管理,1,、交易风险,交易风险是指企业在以外币进行的各种交易过程,中，由于汇率变动使折算为本币的数额增加或减少,的风险。,产生交易风险的交易形式：货物进出口、外汇借款。,三、国际财务管理中外汇风险的管理,2,、折算风险,折算风险是指企业在将本币会计报表转换为外币会计报表时，由于报表各项采用的折算汇率不同、必须使用差额项目才能使报表平衡，从而可能给企业带来的风险。,三、国际财务管理中外汇风险的管理,3,、经济风险,经济风险是指未预见到的汇率变动对以本国货币衡量或表示的海外企业未来税后现金流的现值的直接影响，以及由此而产生的对整个国际企业的盈利能力及其价值的潜在影响。涉及到供、产、销、投资等各方面。,案例分析：劳斯莱斯有限公司,劳斯莱斯,有限公司是一家英国航空发动机制,造商，,1979,年公司在全世界销售额达,8.48,亿英镑，但实际亏损了,5800,万英镑。公司的,1979,年年度报告将损失归咎于英镑对美元的大幅度升值，即从,1977,年初的,1=$1.71,升值为,1979,年底的,1=$2.12,。,对劳斯莱斯公司在全球喷气发动机市场上的竞争地位作仔细研究便可以发现美元风险的根源。在过去，该公司的出口一直面向美国市场，而且出口销售销售收入保持了在总销售中占有,40%,的稳定份额。由于劳斯莱斯的支柱产品的客户是美国的飞机制造商，公司的出国口销售在货币上没有选择的余地，只能用美元。,案例分析：劳斯莱斯有限公司,的确，在,1978,年和,1979,年，劳斯莱斯达成的,几宗大笔发动机合同一直采用美元。另一方面，公司经营成本却是以英镑计价。这些合同通常定在,1,英镑兑换约,1.80,美元的汇率上，而劳斯莱斯的经理实际上预期英镑能进一步低落到,$1.65,，因此，他们没有对其美元风险进行抵补。如果这些经历的估计是正确的，那么公司就可得到意外的利润。但是美元出现了疲软，固定美元收入和英镑成本所带来的影响使其在,1979,年与美国签订的合同上发生了外汇交易损失，据报道，损失高达,2,亿美元。,问题：,1,、为了评价美元对英镑的汇率变化给劳斯莱斯带来的经济,影响，你需要了解哪些因素？通货膨胀会影响劳斯莱斯,的风险吗？,2,、为了减少或消除美国发动机合同带来的经济风险，劳斯,莱斯可采用哪些财务管理策略？,3,、经济风险,经济风险是指未预见到的汇率变动对以本国货币衡量或表示的海外企业未来税后现金流的现值的直接影响，以及由此而产生的对整个国际企业的盈利能力及其价值的潜在影响。涉及到供、产、销、投资等各方面。,四、国际企业的营运资金管理,（一）现金管理,1,、现金的集中管理。,2,、现金组合管理。包括现金存在的形式、现金持有 的币种和现金持有的时间。,3,、净额结算管理。净额结算是国际企业内部各子公司或总公司与子公司之间的往来项目，把各自的应收应付款相抵，用其净差额来实行结算的一种方法。,四、国际企业的营运资金管理,（二）应收帐款管理,1,、支付币种,2,、收帐时间,3,、政府代理,四、国际企业的营运资金管理,（三）存货管理,1,、通货膨胀时,2,、价格冻结时,3,、预期价格管制,4,、自由贸易区,四、国际企业的营运资金管理,（四）国际企业内部资金调配技巧,1,、转移定价。,2,、设立再开票中心。,3,、提前与延迟结账。,4,、公司间贷款。,5,、股利支付。,考虑的因素有税率、资金的机会成本、外汇风险、财务报表效果、外汇管制。,五、国际企业常用的避税方法,(,一,),国际避税的含义,国际避税是指国际企业利用税法规定的差,别，采用选择合适的经营地点和经营方式等,种种合法手段，来减少或消除其纳税义务的,一种行为。,五、国际企业常用的避税方法,（二）国际避税的方式,1,、利用内部转移价格避税,将实现利润的一部分由高税收国家子公司,转移到低税收国家子公司，从而实现整个跨国,公司少交税。,2,、利用避税地避税,注册挂牌公司,注册代理公司,注册控股公司,五、国际企业常用的避税方法,3,、利用机构身份避税,通常的做法：规避税收管辖权、选择组织,形式避税和避免成为常设机构。,利用不同国家对管理机构所在地、注册地、,总部所在地在税收上的不同政策选择机构的,设立地点。,利用不同国家在税收上对待分公司和子公司,的不同政策，选择子公司或分公司的形式。,有些国家只对常设机构征税，在该国可以,避免成为常设机构。,本章思考,1,、跨国公司面临着国外增加的政治和经济风险，,它同行业的纯国内公司的风险更大还是更小？请分析,不在国外经营的国内公司是否受国外大声的经济事件,的影响？,2,、随着我国的经济发展，越来越多的企业面临着,国际业务的拓展，在这样的条件下，应如何看待美元,对人民币汇率的变动，这对我国企业发展,有哪些影响？,