IRS产品演示.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2012/4/24,#,人民币利率互换产品介绍,张帅,风险管理部,2026/5/22 周五,一、利率互换合约介绍,定义,利率互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定的人民币本金和利率计算利息并进行利息交换、不伴随本金交换的金融合约，包括普通互换与基准互换。我国于,2006,年,2,月开始试点。,2026/5/22 周五,一、利率互换合约介绍,合约要素,固定利息支付方、浮动利息支付方,名义本金,成交日、（首期）起息日、到期日、期限,支付日营业规则、计息日调整规则,固息支付周期、固息计息基准、固息计息方式参考利率、利差,浮息重置周期、支付周期、浮息计息基准、浮息计息方式,2026/5/22 周五,一、利率互换合约介绍,合约应用,“,回购养券,+,利率互换”：在回购养券（按,7,天循环）的同时买入基于,FR00,的利率互换，从而达到对冲融资成本，降低风险的目的。,“浮息债,+,利率互换”：一般是买入浮息债券，同时卖出一个与浮息债券具有相同基准利率的利率互换，从而达到锁定未来收益的目的。,2026/5/22 周五,二、人民币利率互换市场,市场准入,根据银发,200818,号文件,中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知,：,市场参与者开展利率互换交易应签署由中国人民银行授权交易商协会制定并发布的,中国银行间市场金融衍生产品交易主协议,。,金融机构在开展利率互换交易前，应将其利率互换交易的内部操作规程和风险管理制度送中国银行间市场交易商协会和交易中心备案。,全国银行间债券市场参与者中，具有做市商,（,23,家）,或结算代理业务资格,（,43,家）,的金融机构可与其他所有市场参与者进行利率互换交易，其他金融机构可与所有金融机构进行出于自身需求的利率互换交易，非金融机构只能与具有做市商或结算代理业务资格的金融机构进行以套期保值为目的的利率互换交易。,2026/5/22 周五,二、人民币利率互换市场,备案机构,截止目前，共有,86,家机构在交易中心进行制度备案，其中,74,家已签署主协议。,数据来源,：,2026/5/22 周五,二、人民币利率互换市场,市场规模,从,2007,至,2011,年，交易量年均增长率,87.45%,。,单位,:,亿,年均增长,87.45%,数据来源,:CFETS,2026/5/22 周五,二、人民币利率互换市场,品种分布,从,2007,至,2011,年，交易量年均增长率,87.45%,。,数据来源,:CFETS,2026/5/22 周五,二、人民币利率互换市场,交易量变动,从,2009,年底至,2011,年,6,月，人民银行频繁交替提高存贷款利息、存准率，,FR007,等市场基准利率大幅波动，刺激,IRS,日均交易量波动较大，年交易量同比大增。,存准经调整,.,数据来源,:CFETS、WIND,2026/5/22 周五,三、利率互换交易清算流程,交易,交易方式：询价成交；,交易平台：外汇交易中心交易系统、双边成交；,外汇交易中心角色：报价平台、成交平台、交易备案、基准利率发布、,IRS,曲线发布等。,货币经纪公司角色：报价、撮合平台、交易确认等；,交易协议：、,中国银行间市场金融衍生产品交易主协议,及补充协议,、,人民币利率互换确认书,。,2026/5/22 周五,三、利率互换交易清算流程,清算,清算方式：双边清算、,集中清算,；,结算方式：全额结算、双边净额结算、,多边净额结算,；,外汇交易中心角色：交易确认、利息计算及对账、现金流管理、合约压缩等；,清算所角色：交易确认、利息计算及对账、现金流管理、资金轧差结算、合约提前终止、合约退出等。,2026/5/22 周五,后台交易要素确认,录入银行系统,内部监控,利息计算及对账,资金结算,四、利率互换交易的业务风险,市场风险,清算风险,操作风险,法律与合规风险,2026/5/22 周五,四、利率互换交易的风险管理,市场风险,利率风险,IRS,的参考利率的不利波动导致收益减少或亏损增加的风险。,如作为浮动利率支付方，本期参考利率上升。,基差风险,套保对象,（如浮息债）,的基准利率与,IRS,的参考利率的不同步波动导致的风险。,如浮息债,（,B_2W,）,-,支付,FR007,+,接受固息同类固息债，但若发生基差反向扩大。,2026/5/22 周五,四、利率互换交易的风险管理,市场风险,2026/5/22 周五,市值,PVBP,一般,VaR,总,PVBP,各期限,PVBP,压力,VaR,保证金管理,最大损失,日常情景,压力情景,市场风险限额,四、利率互换交易的风险管理,市场风险,市场风险管理部门于每个工作日从市场获取各品种的,IRS,曲线，导入内部系统，系统计算各合约的市值及,P&L,、,PVBP,及,VaR,值等。,IRS,曲线的构造方法：,分段线性插值,简单且广泛应用，但远期曲线非常不平滑，如交易中心。,分段,Hermite,插值,较广泛应用，一阶导连续曲线更加平滑，如中债曲线。,三次样条插值,平滑曲线，一阶及二阶导数连续但不稳定，如清算所。,Nelson-Siegel,模型,利用四个参数确定的幂函数直接估计，拟合效果良好且稳定，如欧洲国家央行。,2026/5/22 周五,四、利率互换交易的风险管理,市场风险,2026/5/22 周五,四、利率互换交易的风险管理,清算风险,利息计算风险,交割日，交易双方利息计算结果不匹配的风险。,对手方信用风险,合约未到期前，交易对手无法履行合约（包括保证金交付、利息资金结交付等义务）而导致损失的风险。,2026/5/22 周五,四、利率互换交易的风险管理,清算风险（对手方信用风险）,2026/5/22 周五,信用风险敞口,违约概率,PD,信用风险预期损失,违约损失率,LGD,当前敞口,潜在敞口（,VaR,）,外部评级,经验计算,债券收益率,信用风险限额,四、利率互换交易的风险管理,操作风险,人为因素,人为操作失误，诈骗或对专业知识的缺乏等,流程因素,结算失误、报表失误、处理流程不合理等,系统因素,程序语言错误、系统性能不足等,自然因素,自然灾害等不可抗力因素。,2026/5/22 周五,四、利率互换交易的风险管理,法律与合规风险,人民银行体系：,中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知,中国人民银行公告,2009,第,4,号,关于人民币利率互换交易备案有关事项的通知,关于发布,全国银行间同业拆借中心利率互换交易确认细则,的通知,主协议,及附加协议、,交易确认书,等交易合同,证监会：,证券公司风险控制指标管理办法,证券公司证券自营业务指引,关于下发,证券公司风控指标监管报表编报指引第,3,号,及,证券公司参与利率互换交易专项监管报表,的通知,2026/5/22 周五,2026/5/22 周五,谢谢！,