柜台国债中台业务介绍.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,记账式柜台国债中台业务介绍,金融市场总部,交易中心（上海）,2011.3.7,我国债券市场发展以及基本现状,我国债券市场的发展沿革；,交易市场分类；,国内债券品种分类,按照发行人类别划分,按照债券属性划分,利率衍生品种分类；,中国债券市场发展沿革,债券市场分一级发行市场和二级流通市场，前者的历史远早于后者，而我们这里所提及的主要指后者；,中国债券交易市场从,20,世纪,80,年代开始逐步发展，经历了三个阶段：,以场外柜台市场为主阶段（,1988-1991,）：通过银行柜台办理国债流通交易转让；,以交易所市场为主阶段（,1992-1996,）,(,商业银行在交易债券回购，银行资金流入股市）；,以银行间市场为主阶段（,1997-,至今）；,目前我们主要关注的是银行间债券市场；,中国债券交易市场目前的分布格局,我国债券市场是一个以银行间债券市场为主体、交易所市场与试点银行柜台市场为辅助、相互之间既存在分割又相互联系的市场体系；,分割点：参与机构存在准入障碍；交易券种存在一定差异；,联系点：多数债券可跨市场流通；跨市场机构大量存在；,国内债券品种分类（一）：按照发行人划分,国债；,政策性金融债券（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行）；,中央银行票据；,金融机构债券（银行类机构与非银行金融机构企业债券（公司债券）；,短期融资券（短期）、中期票据（中长期）；,国际开发机构债券（熊猫债券）；,资产支持债券（,ABS,、,MBS,）,国内债券品种分类（二）：按债券属性分类,固息基准债券,含权债券,puttable,（可回售，投资者有权按某个预先设定价格回售给发行人）,callable,（可赎回，发行人有权按某个预先设定价格从投资者手中赎回）,可转换债券（,fixingfloating,、,floating fixing,）,浮动债券,以,1,年期定期存款利率为浮动基准,以短期货币市场融资利率为浮动基准（银行间市场,7,天回购利率）,以上海银行间同业拆借利率,SHIBOR,为浮动基准信用类债券,企业类信用级别债券,商业银行类信用级别债券,非银行金融机构信用类别债券,资产支持类别债券,次级债券,混合资本债券,具备衍生色彩的利率产品类别,利率互换以及信用互换,IRS,（浮动基准：,7,天回购利率、定期存款利率、,SHIBOR,利率）,远期交易品种,FRA,（远期利率协议）,各类金融机构设计的人民币理财产品,什么是柜台国债？,柜台国债分为,记账式柜台国债,-,是指由财政部指定、经中国人民银行批准可在商业银行柜台进行交易的记账国债。,储蓄式国债（电子式）,-,指财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的，以电子方式记录债券的不可流通人民币债券,记账式国债的发行,财政部国债发行公告，其中标明债券的投标日，起息日，期限，上市日，流通的市场。票面利率则是国债承销团的成员在投标日竞标而得,(,一般是混合式招标）。,分销期：一般,3,个工作日。计息：从分销第一日开始计息。分销期内柜台国债只有分销卖出价格，通常是净价,100,元。上市日：第,5,个工作日上市交易，同时柜台内将出现买入和卖出的双边报价。,流通市场：银行间市场；交易所市场；柜台国债市场,参与柜台国债业务的投资人,通过商业银行营业网点与商业银行买卖债券的个人与单位。,金融机构不得通过商业银行营业网点买卖债券。,个人或单位只能在所开户的营业网点进行柜台国债买卖。跨行买卖需在不同银行均开立债券托管账户，并通过国债公司进行债券转托管。,中台的业务职能,金融市场总部,主要负责：与中国人民银行、财政部、中央国债登记结算有限责任公司（以下简称,“,中央公司,”,）等有关机构的协调工作；及时制定并调整柜台债券交易的对外报价；及时下发并调整各分行的交易额度；实时监控各有关分行债券头寸和额度变化情况。,各分行资金部门,主要负责：严格执行总行有关报价和额度规定；实时监控辖内各网点柜台债券交易头寸和额度变化情况；及时向总行上报有关交易情况；与总行进行平仓交易。,额度不足时，请发送,notes,至现券交易台进行申请。,柜台国债的其他规定,中国银行柜台债券交易对外实行,统一报价,。总行金融市场总部之外的其它各部及各分支机构，只有价格执行权，无权对报价进行调整或浮动。,柜台债券交易额度管理的核心是,净卖出额度管理,。一级分行资金业务部在总行核定的净卖出债券额度内，实时监控辖内债券的头寸情况和相应的额度变化，在剩余净卖出额度达到示警限额后，及时向总行申请调整额度。,其他要素,报价要素：债券买卖净价，全价，到期收益率,交割时间：,T,0,交割方式,交易方式：采用净价报价，全价交易，全价交割方式,柜台国债基本情况,目前柜台国债共,90,只。最早的是,04,国债,04,期,按剩余期限来分：,3,年,28,只,3-7,年,40,只,7-15,年,22,只,2010,年财政部共发行了,41,只国债，其中,31,只可在柜台买卖。,柜台国债的发行期限：,1.3.5.7.10,，特别国债,15,年,柜台国债的操作建议（,I,）,大波段操作思路,柜台国债买卖价差相对较大（,1-2,元左右）。因此，客户若想通过债券的价差获利，一般需要有大波段操作的思路，即：正确判断利率走势后，买入债券，持有一段时间，卖出债券,Eg,：,2010,年下半年以来，市场经过三次升息后，债券收益率上扬幅度较大。客户买入,10,年期的柜台国债，期初收益率为,4.10,左右。持有一段时间后，市场对通胀预期减弱，市场收益率有所下行，假设抛出时收益率为回落到,3.90,，即可获得,20,个点的收益。若客户觉得收益率仍有回调的可能，可以继续持有。,柜台国债的操作建议（II,）,跨市场套利操作,记帐式国债不仅在柜台发售，也同时在银行间市场和交易所市场进行买卖。各个市场之间的报价利率稍有不同。因此，同一个国债存在跨市场套利的机会,适用于企业客户,e.g.,柜台国债,10,年期国债的卖出利率在,3.96,，银行间市场的,10,年期国债收益率在,3.95,。客户可以在柜台上购买国债，转托管到银行间市场卖出,柜台国债的操作建议（,III,）,跨行套利操作,目前有,8,家银行参与柜台国债业务,工、农、中、建、招商、北京、民生、南京,各行的报价略有不同,1.,对国债走势的判断不同,2.,柜台国债的属性不同，决定账户的灵活性不同,e.g.,2009/10/23,，,0700002,中行卖出价,107.86,，农行的买入价,108.10,，,0.24,元的价差,。,国债转托管,准备：,1.,跨市场转托管：需在两个市场内均开设托管帐户。企业客户以丙类户方式进入银行间市场。,2.,跨行转托管：需在不同银行均开立柜台国债托管帐户,流程,1.,客户向托管银行提出申请（,T),2.,申请成功后当晚，国债登记公司冻结所需转托管的国债,3.,国债登记公司进行转托管，,T+3,后，债券转入所需账户,影响债券市场,收益率,的两个关键因素,基本面和资金面共同作用于,债市收益率,基本面代表因素,CPI,资金面代表因素,存贷款增速差,基本面代表因素,CPI,基本面各因素之间相互联系，对债券市场而言，,CPI,的影响更加直接，并且可以在相当程度上代表其他因素。,债券收益率与,CPI,的波动基本一致。,衡量债券市场资金的代表性指标：存款,-,贷款,-,准备金,存贷款增速差与（存款,-,贷款,-,准备金）增速，无论在含义上还是现实趋势上都极具相似性；但是后者波动性较强、且准备金较难预测，而前者更易于观察。,资金面代表因素,存贷款增速差,当存款增速超出贷款增速一定水平，资金面就可以形成对债券市场收益率下行的推动力；反之，当存款增速超出贷款增速较少甚至低于贷款增速时，则资金面的紧缩就可能成为债券市场收益率上行的推动力。,资金面对债券市场收益率的影响,现阶段国债收益水平,2011,年,3,月,4,日银行间市场国债收盘价格：,1Y 2.74 7Y 3.80,2Y 3.14 10Y 3.92,3Y 3.28 15Y 4.02,5Y 3.54,联系方式,电话：,021-38824501,Notes,：现券交易台,/,交易中心,/,上海,/BOC,谢 谢！,