工程建设项目资金筹措.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,工程建设项目资金的筹集,一、工程建设项目资金总额的构成,资本金（注册资金）,资本金以外的自有资金,资本溢价,自有资金,赠款,负债,长期借款,流动资金借款,其他短期借款,发行债券,融资租赁,资金总额,资本公积金,二、工程建设项目资金的筹措（一）项目资本金的筹措,1,、资本金含义：,指投资项目总投资中必须包含一定比例的、由出资方实缴的资金。,2,、,筹措渠道来源,（,1,）财政预算投资,（,2,）企业自筹资金,:,公益金、未分配利润,（,3,）发行股票,（,4,）吸收国外直接投资,合资经营、合作经营、合作开发、外资独营。,（,5,）吸收国外其他投资,“三来一补”：来料加工、来件装配、来样定制、补偿贸易。,3.,项目资本金筹集的基本要求,（,1,）确定项目资本金的具体来源渠道。（,2,）根据资本金额度拟定项目的投资额。（,3,）合理掌握资本金投入比例。（不宜过多的投入资本金）（,4,）合理安排资本金到位的时间。（根据实施进度进行安排）,二、建设项目资金的筹措（二）项目负债资金的筹措,1.,国内来源渠道,（,1,）国内银行借款,国家开发银行,农业发展银行,进出口信贷银行,中国建设银行,中国工商银行,中国农业银行,中国银行,交通银行,光大银行,招商银行,中信实业银行,商业银行,信托投资公司,财务,公司,保险公司,国家政策性银行,国有商业银行,股份制商业银行,非银行金融机构,在国内发行债券,国内融资租赁,国内负债筹资,（二）项目负债资金的筹措,1.,国内来源渠道,（,2,）发行债券,（,3,）设备租赁,1,）融资性租赁：,2,）经营性（或服务性）租赁,2.,借用国外资金,三、资金成本,是筹资决策考虑的关键问题,与资金构成,（一）资金成本概述,1.,概念：为筹集和使用资金而付出的代价。包括筹集成本（,F,）和使用成本（,D2.,计算原理：资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为：,K=D/(P-F)=D/P(1-f),其中,P,筹集资金总额，,f,筹集费费率,三、资金成本,(,二,),不同来源资金的资金成本,1,债务资金成本,银行及金融机构借款的资本成本（,k,1,）,其中：,I,为年利息，,i,为借款年实际利率，,Te,为实际所得税率,),1,(,),1,(,),1,(,),1,(,),1,(,1,f,T,i,f,P,T,i,P,F,P,T,I,k,e,e,e,-,-,=,-,-,=,-,-,=,（二）不同来源资金的资金成本,2.,债券的资金成本（,k,b,）,发行债券按发行价格的不同可分为三种方式：等价发行、溢价发行和折价发行。则 年摊还额为,设,F,债券的票面价值，,P,0,债券发售时的实际价格，,N,债券期限；,若折价，,FP,0,，表示有额外支出,若溢价，,FR,L,时，,R,0,R,，此时，债务比越大，自有资金的利润率就越高；,反之，当,RR,L,时，,R,0,R,，此时，债务比就越大，自有资金的利润率就越低。,例：某项工程有三种方案，全投资收益率,R,为,6%,，,10%,，,15%,，贷款利率为,10%,，则债务比分别为,0,、,1,、,2,时的自有资金收益率如下表所示：,K,L,/K,0,R,0,方案,方案,（,R=6%,）,6%2%-2%,方案,（,R=10%,）,10%10%10%,方案,（,R=15%,）,15%20%25%,2,资金结构的决策,依据国内外企业债务资金与股权资金的经验数据，确定股权资金的临界点。,设定若干个资金结构方案，计算不同资金结构下的总资金成本，选择总资金成本最低的方案为最优方案。,K=w,i,k,i,加权平均资本成本（综合资本成本）：,例,:,某企业计划年初的资金结构如下,普通股股票每股面值为,200,元,今年期望股息为,20,元,预计以后每年股息增加,5%,，改期业所得税税率为,33%,。,各种资金来源 金额,(,万元,),B,长期债券,年利率为,9%600,P,优先股,年利息率为,7%200,C,普通股,年利息率为,10%,年增长率,5%600,R,保留盈余,200,合 计,1600,甲,:,发行长期债券,400,万元，年利率为,10%,，筹资费率为,3%,，同时普通股股息增加到,25,元，以后每年还可以增加,6%,。,乙,:,发行长期债券,200,万元，年利率,10%,，筹资非率为,4%,，另发行普通股,200,万元，筹资费率为,5%,，普通股息增加到,25,元，以后每年增加,5%,。试选出最佳方案。,例,:,某企业计划年初的资金结构如下,普通股股票每股面值为,200,元,今年期望股息为,20,元,预计以后每年股息增加,5%,改期业所得税税率为,33%.,现在该企业拟增资,400,万元,有两个备选方案,:,各种资金来源 金额,(,万元,),B,长期债券，年利率为,9%600,P,优先股，年利息率为,7%200,C,普通股，年利息率为,10%,，年增长率,5%600,R,保留盈余,200,合 计,1600,甲,:,原有长期债券,w,B1,=600/2000=30%K,B1,=9%(1-33%)/(1-0)=6.03%,新增长期债券,w,B1,=400/2000=20%K,B1,=10%(1-33%)/(1-3%)=6.91%,优先股,:,w,p,=200/2000=10%K,p,=7%,普通股,:,w,c,=600/2000=30%K,c,=25/200+6%=18.5%,保留盈余,w,R,=200/2000=10%K,R,=25/200+6%=18.5%,综合资金成本率,:,K,甲,=30%6.03%+20%6.91%+.+10%18.5%=11.29%,同理可求得,K,乙,=12.2%K,甲,所以应选甲方案,