第三章 宏观经济分析.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第三章,宏观经济分析,基本分析概述,基本分析,指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，,对决定证券价值及价格的基本要素进行分析,，,评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，,提出相应的投资建议的一种分析方法。,基本分析的步骤：由上到下,(top-down approach),，从宏观到中观到微观。,宏观分析,行业分析,公司财务分析,技术分析,基本分析,宏观,微观,宏观分析：决定将来的经济情况是否适合投资,行业分析：分析行业的赢利前景，选定良好的行业,公司分析：在行业内选择优良的企业。宏观指标,总量、结构分析,向好或向坏,增持或减持,1.,调查研究与收集资料,2.,依据资料对指标进行分析,3.,预测未来的经济形势,4.,判断证券市场的总体变动,进行投资决策,宏观经济分析的基本思路,第一节 宏观经济分析概述,评价宏观经济形势的基本指标,总体指标,1.GDP,2.,工业增加值,3.,失业率,4.,通货膨胀,5.,国际收支,投资指标,1.,政府投资,2.,企业投资,消费指标,1.,社会消费品零售总额,2.,城乡居民储蓄存款余额,金融指标,1.,货币供应量,2.,金融机构各项存款余额,3.,金融资产总量,4.,利率,5.,汇率,6.,外汇储备,财政指标,1.,财政收入,2.,财政支出,3.,赤字或结余,宏观经济分析的基本方法,结构分析法,测重静态分析,经济系统中组成部分相互关系,总量分析法,侧重动态分析,影响因素变动规律，及他们之间的关系,深化和补充,我国,GDP,变动状况,GDP,与,CPI,之间的关系,09,年第一季度,GDP,绝对额（亿元）,比去年同期增长（,%,）,国内生产总值,65745,6.1,第一产业,4700,3.5,第二产业,31968,5.3,第三产业,29077,7.4,宏观经济变动与证券市场波动的关系,GDP,变动,证券市场相应变动,影响机制,持续稳定高速增长,证券价格上涨,公司营销效益上升；投资者信心上升；居民收入上升,高通胀下的增长,证券价格下跌,企业经营困难；居民收入降低,宏观调控下减速增长,证券市场平稳渐升,经济矛盾得到缓解,转折性向正增长转变,由下跌转为上升,恶化的环境逐步得到改善,恶化环境逐步改善向高增长变动,证券价格快速上涨,新一轮经济高速增长来临,1,、国内生产总值（,GDP,）变动,第二节 宏观经济分析与证券市场,从长期来看，股票价格的变动与国内生产总值的变化是一致的,我国股票市场是否符合该规律？,作图说明（绝对值和相对值）,中华人民共和国国家统计局,股票指数与,GDP,的变化比率,股指,GDP,经济周期,(Business cycle),：也称商业周期、,景气循环,，它是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。,经济周期分为四阶段：,繁荣、衰退、萧条、复苏,2,、经济周期变动,经济,周期各阶段判断,标准,（1）复苏期,银根,开始放松，利率调低，贷款,增加，经济,增长高于物价增长，股市开始升温，房地产开始走出,谷底,判断标准：10%经济增长率通货膨胀率年存款利率通货膨胀率,本年,经济增长率上一年经济增长率,（,3,）紧缩期（,衰退期,）,银根,紧缩，贷款减少，银行利率调高，经济增长速度逐年回落，生产资料价格先下降，生产资料价格降到底后，消费资料价格开始大幅上涨，股市、房地产降温，企业经济效益下降,。,判断,标准：通货膨胀率年存款,利率,（4）,萧条期,经济增长低于10%，消费资料价格降到低水平，经济增长率达到最低点，企业大面积亏损,判断标准：经济回落后首次同时满足以下条件：,上一年经济增长率本年经济增长率经济增长率通货膨胀率年存款利率,周期阶段,周期市场的表现,萧条时期,经济衰退至尾声，百业不振，投资者已远离股票市场，每日成交寥寥无几；有识之士默默吸纳股票，股价渐升,投资策略,：衰退期末大胆建仓。,复苏时期,经济渐复苏时股价已升至一定水平，股价不停攀升,投资策略,：复苏期大胆持股，行情火爆，出台利空消息时，果断清仓。,繁荣时期,有识之士悄然抛出股票，虽还涨，但供需渐渐转变,投资策略,：繁荣期的年初大胆建仓，年中注意暴跌风险，繁荣期末，即有调高利率的呼声时全部清仓,于繁荣期结束前2,3个月达到股市最高点,衰退时期,投资者认清经济形势，股价开始下跌,投资策略,：远离股市,我国股市与宏观经济周期的关系,3,、通货或物价水平波动,如果,较高的经济增长率导致总需求过热，超过了总供给的能力，使物价指数高于,3%,的国际公认标准，或持续以超过两位数的速度增长，表明有,通货膨胀,加剧危险,，有,可能采取紧缩政策，抑制总需求过快增长；,如果社会形不成新的需求和消费热点，供给质量与结构适应不了消费需求的要求，也会造成有效需求不足，社会总供给大于社会总需求，从而使物价指数长时间负增长，降低到零，甚至为负数，则出现明显的,通货紧缩,现象。,通货膨胀对证券市场的影响,早期的通货膨胀：,处于经济较为繁荣时期，物价虽有上涨，但仍处于市场可以接受范围，这种涨幅不至于影响市场的各种交易。,企业订单不断，购销两旺，就业状况也令人满意，收入呈上涨趋势，所以证券市场的交易势头十分旺盛，各种证券的价格能够上扬。,中期通货膨胀：,供需比例的严重失调，企业效益的减少和收入的降低，证券价格立即呈下跌形态。,投资者再也没有信心去涉足证券市场，而逐步将资金撤离，经过急剧下挫，证券市场交易清淡，其价格也一蹶不振。,晚期的通货膨胀：,市场恢复仍需要通过一个较长时期的休整，投资者对前景不持乐观态度，证券价格因此也十分低迷。,当经济处于景气阶段，温和、稳定的通货膨胀对证券价格上扬有推动作用,刺激就业和企业的生产，中国需要温和的通胀,奔腾式的通货膨胀将导致证券市场衰退,价格被严重扭曲，货币大幅贬值，人们为保值而囤积商品，故资金流出资本市场，证券价格随之下跌,二、宏观经济政策分析,手段,种类,效应,财政政策,1.,国家预算,2.,税收,3.,国债,4.,财政补贴,5.,财政管理体制,6.,转移支付制度,扩张性,刺激经济，证券市场走强,紧缩性,抑制经济，证券市场走弱,中性,货币政策,1.,法定存款准备金,2.,再贴现政策,3.,公开市场业务,4.,直接信用控制,5.,间接信用指导,紧的,证券价格下跌,松的,证券价格上升,