第1讲 导论.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第一讲 导论,证券市场如此多娇，引无数风流人物竞折腰：,“,证券分析之父,”,、,“,华尔街,院长,”,本杰明,格雷厄姆,Benjamin Graham,（,1894-1976,）,著名的金融思想家，,是巴菲特等许多成功投资家的启蒙宗师,，,美国证券分析师协会的创始人。,家境贫寒，,靠哥伦比亚大学的奖学金得以完成学业，并以全班第二名的成绩毕业。,为改善家庭经济状况，放弃了留校任教的机会，在校长力荐下步入华尔街，,从最底层的,信息员,做起,-,分析师,-,纽伯格,-,亨德森,-,劳伯公司,合伙人,，,-,成立投资公司,格雷厄姆纽曼公司。,其,1948,年创立的基金,盖可,（,GEICO,）到,1972,年的,24,年里增长了超过,80,倍以上，年均复利增长在,20,以上。,他的著作,证券分析,（,Security Analysis,）一书被誉为华尔街人士的,圣经,。,机会与风险并存的证券市场,证券分析,这本巨著在过去长达,70,多年间共发行了六版，被誉为投资者的“圣经”。格雷厄姆在本书中首次确立了证券分析的基本原则，把证券分析提升为一门科学，因此被称为“证券分析之父”。,纽约证券分析协会强调格雷厄姆“对于投资的意义就像欧几里得对于几何学、达尔文对于生物进化论一样重要”。他为价值投资奠定了方法论的基础，而在此之前，股票投资与赌博几乎毫无差别。价值投资没有格雷厄姆就如同共产主义没有马克思,原则性将不复存在”。,巴菲特深深为格雷厄姆的投资策略所吸引，并为此于,1950,年考入哥伦比亚大学研究生院以在格雷厄姆门下学习，他上课用的教材就是,证券分析,。,“,股神,”,沃伦,巴菲特,Warren,Buffet(1930-),沃伦,巴菲特是有史以来最伟大的投资家，他依靠股票、外汇市场的投资，成为世界上数一数二的富翁。他倡导的价值投资理论风靡世界。,11,岁购买了平生第一张股票。,13,岁时靠送报赚取了自己的头一个,1000,美元，少年时就能把,赚,1000,美元的,1000,种方法,这本书背下来。,17,岁进入宾西法尼亚大学读财务和商业管理。,19,岁不辞而别，辗转考入哥伦比亚大学金融系，拜师于本杰明,格雷厄姆。,20,岁申请哈佛大学被拒。,21,岁大学毕业时赚取了人生中第一个,1,万美元。,25,岁成立巴菲特合伙公司，个人资产超过,10,万美元。,35,岁购得伯克夏,哈撒韦的经营权，正式成为千万富翁。,1981,年进入亿万富翁俱乐部。,1997,年身价过百亿，时年,67,岁。,Berkshire Hathaway Inc.,月线图,2006,年巴菲特个人财富,520,亿美元，,伯克夏的市值为,1660,亿美元,。,伯克希尔哈撒韦由沃伦,巴菲特,(Warren Buffett),创建于,1956,年，是一家世界著名的保险和多元化投资集团，总部在美国。该公司主要通过国民保障公司和,GEICO,以及再保险巨头通用科隆再保险公司等附属机构从事财产,/,伤亡保险、再保险业务。伯克希尔哈撒韦公司在珠宝经销连锁店,Helzberb,Diamonds,、糖果公司,Sees,Candies,Inc,.,、从事飞行培训业务的飞安国际公司、鞋业公司（,H.H.Brown,and Dexter,）等拥有股份。伯克希尔哈撒韦公司还持有美国运通、可口可乐、吉列、华盛顿邮报、富国银行以及中美洲能源公司的部分股权。伯克希尔哈撒韦公司是一家主营保险业务，在其他许多领域也有商业活动的公司。其中最重要的业务是以直接的保险金和再保险金额为基础财产及灾害保险。,伯克希尔,-,哈撒韦,NYSE:BRK.A Berkshire Hathaway,巴菲特,：“时间是优秀企业的朋友，但却是平庸企业的敌人。,”,经常引用凯恩斯的一句话,：“我宁愿模糊的正确，而不是精确的错误”。,。,“当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪”,是他的投资名言,“,投资界超级巨星,”,彼得,林奇,Peter,Lynch(1944-),。,1968,年毕业于宾西法尼亚大学,沃顿商学院,，获得,MBA,学位。,1969,年进入富达基管理公司研究公司成为研究员,1977,年成为麦哲伦基金的基金经理人，在此后的,13,年里，该基金管理的资产由,2000,万美元成长至,140,亿美元，基金投资人超过,100,万人，成为富达的旗舰基金，并且是当时全球资产管理规模最大的基金，其投资绩效也名列第一，创造了报酬率高达,2703.12%,的成长纪录，年复利增长率为,29.3,。,目前他是富达公司的副主席，还是富达基金托管人董事会成员之一。,是美国乃至全球首屈一指的投资专家。他对投资基金的贡献，就像乔丹对篮球的贡献，他把基金管理提升到一个新的境界，将选股变成了一门艺术。,彼得林奇的成功投资,系统介绍如何做好,股票,投资的充分准备，如何从生活和工作中开始寻找最喜爱的上市公司股票，如何分析上市公司的业务、财务、股票等基本面情况以及如何正确认识股价的波动问题。,机械工业出版社,2010,，作者：（美）彼得,林奇（美）约翰,罗瑟查尔德；译者：刘建位、徐晓杰,他一年的行程,10,万英里，也就是一个工作日要走,400,英里。早晨,6:15,他乘车去办公室，晚上,7:15,才回家，路上一直都在阅读。每天午餐他都跟一家公司洽谈。,他大约要听取,200,个经纪人的意见，通常一天他要接到几打经纪人的电话，每,10,个电话中他大约要回一个，但一般只交谈,90,秒钟，而且还好几次提示一点关键性的问题。他和他的研究助手每个月要对将近,2000,个公司检查一遍，假定每个电话,5,分钟，这就需要每周花上,40,个小时。,学习学习再学习,中描述彼得,林奇的文字节选,与商品大王,罗杰斯,合伙成立了“,量子基金,”，曾获利,20,多亿美元，被称为“打垮,英格兰银行,的人”,1930,年，在匈牙利布达佩斯出 生,1949,，考入,伦敦经济学院,1956,年，带着仅有的,5000,美元，来到了纽约,1973,年，索罗斯和好友罗杰斯创建了索罗斯基金管理公司，,1979,改名为量子基金。,1990s,，撬动欧洲货币市场与东南亚危机,2010,，携巨资进入香港,2011,，宣布退休，结束其,40,年的对冲基金经理生涯,金融大鳄索罗斯,职务,：董事会主席,单位,：,LCC,索罗斯基金,出生年月,：,1930,年,国籍,：美国,籍贯,：匈牙利布达佩斯,饱受争议的索罗斯虽然在华尔街，索罗斯是一名大家熟知的高手，但真正让他为外界所了解的，却是,1990,年代的两次大危机，而这两次危机，索罗斯都是关键人物。,索罗斯在东南亚金融风暴后说了一句话，耐人寻味：只有这些国家金融系统出现问题而自己醺然不知时，我们才会对他们发动攻击，以警示他们不再犯错。,“我是一个复杂的人，在世界一些地区，我以迫使英格兰银行屈服和使马来西亚人破产而出名，即作为投机者和魔鬼而出名。但在世界其他地区，我被视作开放社会的捍卫者。”,最具神奇色彩的技术分析大师,-,威廉,.D.,江恩,(William Dilbert Gann,、,1878-1955,）,威廉,江恩：美国证券业最著名的投资家,最具神奇色彩的技术分析大师，纵横,投机,市场达,45,年，他一生中经历了第一次世界大战、,1929,年的股市大崩溃和第二次世界大战，在这个动荡的年代中赚取了,5000,多万美元利润，相当于现在的,5,亿多美元。根据他的追随者所述,江恩的预言准确性是,85%,。,乱世英雄、投机大师,-,伯纳德,巴鲁克,（,Bernard M.Baruch,、,1870-1965,）,1897,到,1900,年，从,100,美元起家挣得了,100,万美元身家。,他总是能第一时刻得到确切的消息并果断进行操作（,eg,.,利用,1898,年美西战争的消息）。,传说曾经在,1929,年危机到来之前成功逃脱。,资助建立纽约市立大学巴鲁克学院，曾任六任美国总统的顾问。,罗伯特,加迪纳,(Robert Gardiner),美国知名的成长型基金经理人，高中时期即进入瓦萨屈顾问公司,(Wasatch Advisors),担任簿记工读生，,1987,年成为研究分析师，,1995,年被选为该公司的董事及投资组合经理，开始管理瓦萨屈微型股基金,(Wasatch Micro Cap Fund),。,至,2002,年,3,月底止，瓦萨屈微型股基金,5,年、,3,年及,1,年的平均投资报酬率达,36.69%,、,44.70%,及,50.75%,，分别超越,S&P500,指数表现,28.24%,、,47.15%,及,60.26%,，获得晨星公司,(Morningstar Co.),给予五颗星的最高评价。,2000,年美国股市大跌、,2001,年表现亦不佳，而瓦萨屈微型股基金同期的报酬率则分别为,37.53%,、,49.99%,，皆远远超过,S&P500,指数的表现，打破了成长型投资法将因高科技股大跌而失败的市场迷思。,罗伯,加迪纳管理的另一支表现优异的基金瓦萨屈小型价值基金,(Wasatch Small Cap Value Fund),，至,2002,年,3,月底止，三年平均报酬率,41.80%,。,第一章 导论,证券投资学的研究对象,证券范畴,证券投资与投机,本课程的教学内容体系,一、证券投资学的研究对象,研究对象：,证券投资理论,+,客观实践,任务：,研究证券投资过程中的,经济现象、客观规律、,内在机理；,认识和总结证券投资中存在的各种复杂,经济关系的实质,，把握其,处理准则,；,为最大限度地获得收益，防范风险提供,理论指导及分析和操作方法,。,二、证券投资学的主要研究内容,证券投资的,基本概念和范畴,证券投资的基本要素,证券市场的构成与运行,证券投资的规则与程序,证券投资的分析方法,证券投资的操作方法,证券投资中的风险与收益,其他与证券投资相关的问题,第二节证券范畴,一、证券的概念,有价证券简称证券，是具有一定的票面金额，代表所有权或债权，并借以取得一定收入的一种证书,。,根据证券体现的经济性质，可以分为商品证券、货币证券和资本证券。,二、证券的基本类别,商品证券,：,代表商品所有权有价证券,eg,.,提货单、货运单、栈单、房产证,etc,货币证券,：,是表明对货币拥有请求权的证券。,eg,.,汇票、本票、支票等,资本证券,：,某种程度上发挥资本所具有的价值增值作用，能按照事先约定从发行者处领取收益的权益性证券,eg,.,股票,、,债券,etc,民国英资信和纱厂股份有限公司股票,1944,民国,11,年江苏国家分金库灾歉善后公债券壹佰圆券,有价证券的含义,有价证券：,指代表着一定的价值，能够设定、证明持有者的收入权益，并可以在市场上转让流通，从而具有价格表现的证券。,有价证券,狭义,：资本证券,广义,：,货币证券,+,商品证券,+,资本证券,有价证券的范围,“虚拟资本”,资本证券,a.,资本证券没有价值，其价格是资本化收入的体现,b.,资本证券市场总价值与其所代表的实际资本总量往往是不一致的,eg,.,巴菲特（,Warren Buffett,）旗下的波克夏,哈萨威公司,(,Berkshire,Hathaway,Inc,.)2004,年市值,1600,亿美元。这是虚拟资本的市值，并非该公司的实际资本。,上市公司,600560”,金自天正”智能控制股份有限公司,2006,年,9,月,13,日的走势：仅仅一天的时间，公司本身没有发生变化，而股价也会因股票市场自身供求关系的作用而波动,第三节证券投资与投机,一、投资概念一般,概念：,预先投入货币或实物，以形成实物资产或金融资产，借以获取未来收益的经济行为。,本质：,基于获取未来收益的目的,而提前进行的财富预付行为。,对现实消费的抑制,。,投资是“以牺牲或者推迟当前消费来换得未来更高消费水平的一种跨期资源配置”,eg,.,储蓄，房地产、艺术品投资，人力资源投资。,证券投资分析,（邵宇、秦培景主编，复旦大学出版社）,通常人们认为投资与投机的主要区别：,投资的目的是为了获得稳定收益（包括本金保障、资本增值和经常性收益等，通常投资于安全的证券，长期持有；,投机的目的是为了获得短期的利差，通常投资于风险高的证券，甚至会通过保证金交易的方式追逐超额利润，期限短，风险大，短期收益率可能很高。,投机：“是在市场上通过短期买进、卖出赚取差价的活动。”,二、证券投资,是指投入货币或实物，形成证券形态的,金融资产,，并通过持有和买卖这种资产获取,增值收益,的行为。,增值收益包括：,1,、,股息、债券利息,2,、,贱买贵卖获得差价收益,证券投资,具体地表现,为,买卖,或,持有,有价证券的活动。,三、证券投机,指通过对证券未来价格的预测以获取差价收益并为此主动承担风险的证券买卖行为。它具体地表现为在证券市场上频繁地买进卖出，以期获取买卖之间的差价利润。,格雷厄姆关于“投资”与“投机”的描述,“,投资是指根据,详尽的分析,，本金安全和满意回报有保证的操作，不符合这一标准的操作就是投机,”,。,案例：,金钱游戏,（梅中泉著）介绍了一位数学教授发现的,“,单副牌,21,点的基本规则,”,，利用该规则可以实现,55%,的机会能够赢钱,后人在该规则的基础上又发展了,“,1,点赢家理论,”,和,“,A5,计算法则,”,。,第四节本课程的教学内容,基础理论,投资分析,组合管理,证,券,投,资,要,素,证,券,投,资,理,论,证,券,市,场,基本分析,技术分析,宏,观,经,济,产,业,周,期,公,司,财,务,价,值,分,析,主,要,理,论,技,术,指,标,组,合,管,理,业,绩,评,价,参考书目,（,1,）,W.F.Sharpe,G.J.Alexander,and J.V.Bailey.Investments 6,th,ed.Prentice Hall,Inc.,1999.,（,2,）,Frank K.Reilly,Edgar A.Norton.Investments 5,th,ed.The,Dryden Press,1999.,（,4,）,Aswath,Damodaran.Investment,valuation 2,th,ed.Willey,2002.,（,5,）,John C.,Hull.Opions,Futures,and,Other Derivative Securities 5,th,ed.Prentice,Hall,2003.,（,6,）兹维,博迪，亚历克斯,凯恩，艾伦,J,马科斯,.,投资学精要（第五版）北京：中国人民大学出版社，,2007.,（续）参考书目,（,7,）（美）,本杰明,格雷厄姆,，,戴维,多德,著,.,徐彬,等,.,证券分析（第六版）,.,北京：,中国人民大学出版社,2009,。,（,8,）贺强、李俊峰,.,证券投资学,.,北京：中国财政经济出版社，,2010,。,（,9,）杨大凯,.,证券投资学（第二版）,.,上海：上海财大出版社，,2007,。,（,10,）戴志敏,.,证券投资学,理论、实践与案例分析,.,杭州：浙江大学出版社，,2009,。,（续）参考书目,（,11,）中国证券监督管理委员会网站、上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站、中国证券业协会网站,(12),上海证券报、中国证券报、证券时报,证券分析,这本巨著在过去长达,70,多年间共发行了六版，被誉为投资者的“圣经”。格雷厄姆在本书中首次确立了证券分析的基本原则，把证券分析提升为一门科学，因此被称为“证券分析之父”。纽约证券分析协会强调格雷厄姆“对于投资的意义就像欧几里得对于几何学、达尔文对于生物进化论一样重要”。格雷厄姆“给这座令人惊叹而为之却步的城市,股票市场绘制了第一张可以依赖的地图，他为价值投资奠定了方法论的基础，而在此之前，股票投资与赌博几乎毫无差别。价值投资没有格雷厄姆就如同共产主义没有马克思,原则性将不复存在”。,巴菲特深深为格雷厄姆的投资策略所吸引，并为此于,1950,年考入哥伦比亚大学研究生院以在格雷厄姆门下学习，他上课用的教材就是,证券分析,。,第一章 思考题,证券投资学以什么为研究对象？,学习证券投资学的意义？,了解本课程内容体系？,掌握证券类别？,大作业,小组为单位（小组组长，成员）,行业,+,个股分析,行业发展状况,行业内上市公司,主要个股分析,个股（公司介绍，股票代码，近三年净资产收益率，每股收益，净利润及增长率，每股未分配利润，,3,年,K,线走势图，其他）,行业,文化传媒行业,环保大气治理,环保污水处理,医药行业,水泥行业,管材,农业,信息技术,白酒行业,纺织服装,化工行业,