第五章 公债流通.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第五章 公债流通市场,第一节 公债流通市场概述,第二节 流通市场组织形式和交易主体,第三节 公债现货交易,第一节 公债流通市场概述,一、公债流通,公债流通是指公债依规则的允许，在期限内的流通。,1,、公债流通要求在法律或者制度的范围内进行。,2,、公债流通有一定的时间限度。,3,、需要通过一定的买卖行为实现所有权的转移。,第一节 公债流通市场概述,二、公债流通市场,（一）含义,从狭义角度理解：是指公债持有者将其持有的已发公债转让给新的投资者的场所。,从广义角度理解：是进行已发公债买卖的有形和无形的场所，是实现已发公债转让的完整过程。,第一节 公债流通市场概述,（二）基本要素,1,、参与者：投资者、中介机构和管理者。,2,、市场工具：基本工具和派生工具。,3,、组织形式：是指参与公债流通的各方，通过一定的方式，最终实现公债交易的完整过程。,第一节 公债流通市场概述,（三）公债流通市场的作用,1,、有助于维护公债的合理价格。,2,、具有吸附货币的功能。,3,、作为中央银行公开市场操作的载体和商业银行接受中央银行信号的重要媒介。,4,、预测宏观经济形势的晴雨表。,第二节 流通市场组织形式和交易主体,一、公债流通市场的组织形式,（一）场内交易市场,1,、含义,是公债流通市场的最规范形式，是经过国家批准的于一定时间按一定规则买卖上市公债的市场。,2,、特点,（,1,）公债交易是在有形的交易市场集中进行的。,（,2,）交易所内从事公债业务者必须是经过注册的证券商且有交易所会员资格。,（,3,）交易所价格形成采取竞价制。,（,4,）交易所有特定的交易制度和规则。,第二节 流通市场组织形式和交易主体,（二）场外交易市场,1,、含义,泛指交易所集中交易市场以外的公债交易市场。其包括三种情况：场外集中性市场、第三市场、第四市场。,2,、特点,(1),市场组织形式灵活。,(2),交易方式灵活。,(3),采用议价方式。,银行间债券市场的发展,1,、在成立初期，银行间债券市场参与者主要是,银行和非银行金融机构2,、,2000,年，随着债券结算代理制度推出，使得,非金融机构法人,可以通过结算代理人投资银行间债券市场。,3,、在,2002,年推出商业银行柜台交易试点后，,个人,也能够通过商业银行柜台间接参与银行间市场的交易活动。,4,、在近几年，银行间市场的投资者群体得到了很大丰富。但银行间债券市场存在机构失衡问题仍然较为明显，银行和保险公司占据了市场主导地位，其中又以四大商业银行和中国人寿为甚，,五家机构,几乎垄断了债券投资和资金供给的,60,以上，其一举一动都对市场产生着剧烈影响。,第二节 流通市场组织形式和交易主体,二、公债流通市场交易主体,（一）投资者,1,、个人投资者,2,、机构投资者：中央银行、商业银行、保险公司、证券公司和投资基金等。,（二）经纪商：是指以接受客户委托，代客户买卖公债，并以此收取佣金的中介机构。,第二节 流通市场组织形式和交易主体,三、做市商,（一）含义：指在一定监管体系下，券商持有某些公债的存货，并以此承诺维持这些公债的双向买卖交易券商。,（二）特点,1,、对某种特定证券做市，就该证券给出买进或卖出报价，且随时准备在该价位上买进或卖出。,2,、做市商充当类似于银行的中介角色。投资者的买进订单和卖出订单不直接匹配，所有投资者均与做市商进行交易。,3,、从其买进价格和卖出价格之间的差价额中赚取利润。,第二节 流通市场组织形式和交易主体,（三）中国引进做市商制度的意义,1,、有助于提高公债交易的流动性,2,、使公债市场具有较高的透明度，便于监管,3,、有助于公债市场的大宗交易,4,、有助于稳定公债的价格，避免大起大落,第三节 公债现货交易,一、公债现货交易的种类及其特点,（一）含义,公债买卖成交后，按成交价格及时进行实物交割和资金清算的交易方式。,（二）种类,1,、按照其进行交易的场所不同划分为,场内现货交易和场外现货交易。,2,、按交割的时间不同划分为,当日交割、次日交割和例行交割,。,第三节 公债现货交易,（三）特点,1,、成交和交割基本上同时进行，或在规定的极短时间完成交割手续。,2,、现货交易是实物交易，卖方必须实实在在地向买方转移公债，没有对冲。,3,、在交割时买方必须如数支付现款。,4,、现货交易是投资行为。,第三节 公债现货交易,二、公债现货交易价格的形成,（一）全息交易方式下的公债交易价格,交易价格含有利息因素，价格不但反映本金价格变化，而且反映利息因素的交易方式。,（二）净价交易方式下的公债交易价格,1,、含义：是指在现券买卖时，以不含自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。,2,、应计利息计算方法,应计利息额,=,票面利率,/365,天*已计息天数*票面金额,第三节 公债现货交易,三、影响公债现货交易价格的因素,1,、市场利率,2,、供求关系,3,、宏观经济发展,4,、物价水平和通货膨胀,5,、其他金融资产的比价第三节 公债现货交易,四、公债场内现货交易程序,（一）开设交易账户,（二）开设资金账户,（三）存入资金或公债,（四）委托买卖公债,1,、委托方式,（,1,）根据投资者参与国债交易的目的划分：买进委托和卖出委托。,第三节 公债现货交易,（,2,）根据委托的表达形式划分：书面委托、口头委托、电话委托和电脑委托。,（,3,）根据公债的交易数量划分：整数委托、零数委托和任意数委托。,（,4,）根据委托的有效期限划分：当日委托、多日委托和撤销前有效委托。,（,5,）根据投资者对国债交易价格的要求划分：市价委托和限价委托。,第三节 公债现货交易,2,、委托内容,（,1,）国债名称,（,2,）交易数量,（3,）交易价格,（,4,）买卖方向,（,5,）其他内容,五、审查与申报,第三节 公债现货交易,六、撮合成交,1,、含义,是指证券交易所对证券经纪商代理投资者买买国债提出的申报进行配对，条件相符者即可实现交易。,2,、竞价原则,（,1,）价格优先,（,2,）时间优先,第三节 公债现货交易,2,、竞价原则,（,1,）价格优先,价格优先规则表现为：价格较高买进申报优于价格较低买进申报；价格较低卖出申报优于价格较高卖出申报。,（,2,）时间优先,时间优先规则表现为：同价位申报，依照申报时序决定优先成交顺序。,第三节 公债现货交易,3,、成交价格的决定,（,1,）最高买入申报与最低卖出申报相同的价位。2,）买入申报高于最低卖出申报时，按最低卖出申报价位成交。（前手叫买高于后手叫卖，以卖出价成交）。,（,3,）卖出申报低于最高买入申报时，按最高买入申报价位成交。（前手叫卖低于后手叫买以买入价成交）。,第三节 公债现货交易,七、清算、交收与过户,（,1,）清算,是指公债交易各方在证券交易所进行的公债买卖成交后，证券登记机构计算出各方应收（或应付）的公债券和,应收（或应付）的货币金额。,（,2,）交收,是指公债买卖双方交付和收取公债券和价款的过程。,（,3,）过户,复习思考题,说明公债流通市场的含义。,公债发行市场与流通市场有什么联系？,公债流通市场的基本要素。,公债流通方式有哪些,?,公债流通的组织形式有哪些？,场外市场有什么特点？主要有哪些组成？,公债交易程序,委托买卖的方式如何划分？,委托买卖的主要委托内容有哪些？,专题：,公债投资基金问题,一、公债投资基金的含义与特点,是以公债为主要投资对象，以公债市场为主要投资领域的基金。公债投资基金具有方便投资、分散风险、专家管理和收益率高的特点。,二、基金类型的选择,中国应优先选择建立开放式公债基金。其特点一是吸收资金量比较大，运行成本低；二是资产流动性高。,专题：,公债投资基金问题,三、基金组织形式的选择,公司型和契约型两种。,四、基金的投资范围,公债基金的投资范围应有一定的规定，借鉴国外如规定,70%,或,80%,等最低比例投向公债的限制。,