项目资金来源与融资方案评估.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,工程项目投资与融资,工程项目投资与融资,工程项目投资与融资,6.项目资金来源与融资方案,评估,6.1项目融资主体,6.1.1融资主体的确定,项目融资,：投资项目通过各种途径筹资和融通到项目所需的资金的一种经济活动。,项目融资主体指进行融资活动，并承担融资责任和风险的项目法人单位。,按照是否依托于项目组建新的经济实体划分，,既有法人和新设法人,6.1项目融资主体,1)在下列情况下，可以考虑采用,既有法人,融资方式，以既有法人为融资主体：,既有法人具有为拟建项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力;,拟建项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切;,拟建项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。,6.1项目融资主体,2)在下列情况下，可以考虑采用,新设法人,融资方式，以新设法人为融资主体：,拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力;,既有法人财务状况较差，难以获得债务资金;而且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切;,拟建项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。,6.1.2融资方式,(1)既有法人融资方式,既有法人融资方式是以,既有法人,为融资主体的融资方式。采用既有法人融资方式的建设项目，既可以是技术改造、改建、扩建项目，也可以是非独立法人的新建项目。,6.1项目融资主体,既有法人,融资方式的基本特点是：,由既有法人发起项目、组织融资活动并承担融资责任和风险;,建设项目所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金;,新增债务资金依靠既有法人整体(包括拟建项目)的盈利能力来偿还;,以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。,6.1项目融资主体,(2,)新设法人,融资方式,新设法人融资方式是以新组建的具有独立法人资格的项目公司为融资主体的融资方式。采用新设法人融资方式的建设项目，项目法人大多是企业法人。社会公益性项目和某些基础设施项目也可能组建新的事业法人实施。采用新设法人融资方式的建设项目，一般是新建项目，但也可以是将既有法人的一部分资产剥离出去后重新组建新的项目法人的改扩建项目。,6.1项目融资主体,新设法人,融资方式的基本特点是：,由项目发起人(企业或政府)发起组建新的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险;,建设项目所需资金的来源，包括项目公司股东投入的资本金和项目公司承担的债务资金;,依靠项目自身的盈利能力来偿还债务;,一般以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担保的基础。,6.1项目融资主体,采用新设法人融资方式，项目发起人与新组建的项目公司分属不同的实体，项目的债务风险由新组建的项目公司承担。项目能否还贷，取决于项目自身的盈利能力，因此必须认真分析项目自身的现金流量和盈利能力。,6.1项目融资主体,1 在下列()情况下，可以考虑采用既有法人融资方式，以既有法人为融资主体。,A、既有法人具有为拟建项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力;,B、拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力;,C、拟建项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切;,D、拟建项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金E、既有法人财务状况较差，难以获得债务资金;而且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切;,答案,：ACD,6.1项目融资主体,2在下列()情况下，可以考虑采用新设法人融资方式，以新设法人为融资主体。,A、拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力;,B、既有法人财务状况较差，难以获得债务资金;而且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切;,C、拟建项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务;,D、拟建项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切;,E、拟建项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。,答案：,ABC,6.2项目资金来源,6.2.1项目资本金,1.,资本金的特点,建设项目资本金(外商投资项目为注册资本)，是指在建设项目总投资(外商投资项目为投资总额)中，由投资者认缴的出资额，对建设项目来说是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务;投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但一般不得以任何方式抽回。,6.2项目资金来源,资本金是确定项目产权关系的依据，也是项目获得债务资金的信用基础。资本金没有固定的按期还本付息压力。股利是否支付和支付多少，视项目投产运营后的实际经营效果而定，项目法人的财务负担较小，融资风险较低。,6.2项目资金来源,2.,资本金出资方式,投资者可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权等作价出资。作价出资的实物、工业产权、非专利技术、土地使用权和资源开采权，必须经过有资格的资产评估机构评估作价；其中以工业产权和非专利技术作价出资的比例一般不得超过项目资本金总额的20%（经特别批准，部分高新技术企业可以达到35%以上）。,6.2项目资金来源,3.资本金的来源,（1）,股东直接投资,股东直接投资包括政府授权投资机构人股资金、国内外企业入股资金、社会团体和个人人股的资金，分别构成国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。,以既有法人为融资主体的建设项目，股东直接投资表现为扩充既有法人的资本金，包括原有股东（投资者）增资扩股和吸收新股东投资。,以新设法人为融资卞体的建设项目，股东直接投资表现为项目投资者为项目提供资本金。合资经营公司的资本金由企业的股东按股权比例认缴，合作经营公司的资本金由合作投资方按预先约定的金额投入。,6.2项目资金来源,（2）,股票投资,以既有法人或新设法人为融资主体的建设项目，凡符合规定条件的，均可以通过发行股票在资本市场募集股本资金。股票融资可以采取公募与私募两种形式。公募又称公开发行，是在证券市场上向不特定的社会公众公开发行股票。为了保障广大投资者的利益，国家对公开发行股票有严格的要求，发行股票的企业要有较高的信用，符合证券监管部门规定的各项发行条件，并获得证券监管部门批准后方可发行。私募又称不公开发行或内部发行，是指将股票直接出售给少数特定的投资者。,6.2项目资金来源,1）股票融资所筹资金是项目的股本资金，可作为其他方式筹资的基础，可增强融资主体的举债能力；,2）股票融资所筹资金没有到期偿还的问题，投资者一旦购买股票便不得退股；,3）普通股股票的股利支付，可视融资主体的经营好坏和经营需要而定，因而融资风险较小；,4）股票融资的资金成本较高，因为股利需从税后利润中支付，不具有抵税作用，而且发行费用也较高；,5）上市公开发行股票，必须公开披露信息，接受投资者和社会公众的监督,6.2项目资金来源,（3）,政府投资政府投资资金,，包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、统借国外贷款、土地批租收入、地方政府按规定收取的各种费用及其他预算外资金,等。中央政府投资除本级政权等建设外，主要安排跨地区、跨流域以及对经济和社会发展全局有重大影响的项目（例如三峡工程、青藏铁路）。,对政府投资资金，国家根据资金来源、项目性质和调控需要，分别采取直接投资、资本金注入、投资补助、转贷和贷款贴息等方式，并按项目安排使用。,6.2项目资金来源,6.2.2项目债务资金,1.债务资金的,特点,（1）有时间限制,（2）需按期还本付息，有财务负担,（3）资金成本一般比较低,6.2项目资金来源,2.债务资金的来源,a商业银行贷款 b政策性银行贷款,c外国政府贷款 d国际金融组织贷款,e出口信贷 f银团贷款,g债券融资 h国际债券,i融资租赁,国际金融组织贷款,世界银行:期限长（20年以上）,浮动利率;一般只为项目提供货物或服务的外汇部分;审批时间长,亚洲开发银行:硬贷款（1030年，浮动利率）和软贷款（40年，0利息，1%手续费）,赠款,返回,出口信贷,设备出口国政府为了促进本国设备出口、鼓励本国银行向本国出口商或外国出口商提供的贷款。利率一般低于国际商业贷款利率。,卖方信贷：贷给本国出口商；,买方信贷：贷给设备进口国；,返回,6.2项目资金来源,6.2.3,既有法人内部融资,1）既有法人现有资产的属性。建设项目采用既有法人融资方式，既有法人的资产也是项目建设资金的来源之一。既有法人资产在企业资产负债表中表现为企业的现金资产和非现金资产，它可能由企业的所有者权益形成，也可能由企业的负债形成。企业现有资产的形成，主要来源于三个方面：,企业股东过去投入的权益资金；,企业对外负债的债务资金；,企业经营所形成的净现金流量。,6.2项目资金来源,对于企业的某一项具体资产来说，我们无法确定它是权益资金形成的，还是债务资金形成的。当企业采用既有法人融资方式，以企业的资产或资产变现获得的资金，投资于本企业的改扩建项目时，我们同样不能确定其属性是权益资金还是债务资金。,但当A企业以现有资产投资于另一个具有独立法人资格的B项目（企业）时，对B项目（企业）来说，A企业投入的资产，应视为法人资本金。,6.2项目资金来源,1.,既有法人内部融资的渠道和方式。,既有法人内部融资的渠道和方式包括：可用于项目建设的现有货币资金；未来生产经营活动可能获得的盈余现金；资产变现的资金以及资产经营权变现的资金等。,可用于项目建设的现有货币资金。,未来生产经营活动中可能获得的盈余现金。,资产变现的资金。,资产经营权变现的资金。,直接使用非现金资产。,四.准股本资金,准股本资金：兼有资本金和债务资金性质的资金。,1.,优先股股票,2.,可转换债券,1.优先股股票,从普通股东立场看,优先股可视为负债;从债权人立场看,优先股可视为资本金;,负债性质：股息固定,对公司剩余财产比普通股有优先要求权;不参与分红,无表决权;,权益性质：受偿顺序在普通债务之后,股息在税后利润中支付,在项目评价中，优先股视为项目资本金,2.可转换债券,特定时间、特定条件下，转换为普通股股票的特殊企业债券,三个特点：债权性 股权性 可转换性,利率低于普通企业债券利率,在项目评价中，可转换债券视为项目债务资金,6.3项目融资方案分析,6.3.1,、资金成本分析,概念,资金成本企业为筹集和使用资金而付出的代价。,资金筹集费筹集资金过程中发生的费用，比如发行股票中的印刷费、手续费、律师费、公证费、担保费广告费等。,资金占用费占用资金而发生的费用，比如股息、利息、资金占用税等。,6.3.1,、资金成本分析,资金成本的计量：,绝对数发生的费用,相对数资本成本率投资者对投入企业的资金所要求的收益率。,项目融资方案分析,二、资金成本分析,基本原理：,资金流入量资金流出量,2、债务资金成本,筹资额,筹资费用率,资金成本率,第t年税后本息偿还额,偿还期限,项目融资方案分析,2.权益资金成本,1.资本资产定价模型法,2.税前债务成本加风险溢价法,3.股利增长模型法,二、资金成本分析,4、综合资金成本,各种资金来源占,全部资金的权重,综合资金成本,各种资金来源,的资金成本率,项目融资方案分析,6.3.2资本结构分析,1.,项目资本金与项目债务资金的比例,资本金所占比例越高，项目的财务风险和债券人的风险越小，可能获得较低利率的债务资金。,2.项目资本金内部结构比例,3.项目债务资金结果比例,项目资本金比例,项目资本金比例:,不同行业的项目资本金最低比例:,项目资本金比例=,项目资本金,项目总投资(含铺底流动资金),交通,煤炭,科技示范项目,35%以上,城建项目,50%以上,钢铁,邮电,化肥等项目,25%以上,农业项目,30%以上,电力,机电,建材,化工,石油,轻工等项目,20%以上,(,1),资金供应风险,资金供应风险是指融资方案在实施过程中，可能出现资金不落实，导致建设工期拖长，工程造价升高，原定投资效益目标难以实现的风险。,(2),利率风险,利率风险是指融资方案在实施过程中，由于金融市场利率水平的变动给融资方或项目带来的风险。,(3),汇率风险,汇率风险是指国际金融市场外汇交易结算产生的风险，包括人民币对各种外币的汇率的变动风险以及各种外币之间的汇率变动风险。,6.3.3融资风险评估,项目融资方案分析,