第8讲公债问题研究.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第,8,讲 国债问题研究,一、国债与政府宏观经济调控,（一）国债的功能,弥补财政赤字的功能,筹集建设资金的功能,调节经济运行的功能,（二）国债的调控效应,国债的流动效应,流动效应一般是指通过改变国债的流动程度来影响整个社会的资金流动性状况，从而对经济产生扩张或抑制效应。,国债的利率效应,利率效应是指通过调整国债的利率水平和影响其供求状况来影响金融市场利率变化，从而对经济产生扩张或抑制性效应。调高、调低利率，买进、卖出国债影响价格，进而调整利率刺激经济的扩张或紧缩。,国债的投资扩张效应,二、国债管理的目标,国债管理是政府围绕国债运行过程中所进行的决策、组织、规划、指导、监督和调节等一系列经济活动的总称。它是以国债发行、交易、市场运作和兑付过程中的经济关系及其协调方式为研究对象，同时也包括政府为控制国债的规模和构成、调整国债购买主体的结构、选择适当的国债期限结构和利率水平而采取的一系列措施。,国债管理的目标包括国债管理的基本目标和最终目标两个层次。,国债管理的基本目标是能够以理想的借款条件持续筹集所需资金，具体包括债务成本最小化和债务风险最小化两个层面。,国债管理的最终目标包括经济增长、物价稳定、收入分配公平、资源有效配置和国际收支平衡等，这与财政政策的最终目标是一致的。,三、国债的规模与结构,国债规模从绝对值看，包括三层含义：一是国债的发行规模，指政府在一个财政年度内发行的国债数额；二是国债余额，指历年累计的政府已发但尚未清偿的债务数额；三是国债的还本付息规模，指政府在一个财政年度需要还本付息的债务数额。,我国国债发行额,1993,年为,739.2,亿元，,1998,年,3310.9,亿元，,2005,年为,6923,亿元。,2008,年为,8549,亿元,年份 国债余额 国债年增长率,2005 32614.2 10.63%,2006 35015.28 7.36%,2007 52074.65 48.72%,2008 53300 2.35%,1.,应债能力（应债率）,是考察社会上是否有足够的资金来承受债务的规模，一般用当年国债发行额占居民储蓄存款余额的比重来表示。,这一指标小于,100%,即可。,世界各国的储蓄率,国家 储蓄率,(%),美国,4.5,日本,16.6,德国,12.4,法国,12.7,英国,11.0,中国,40.0,2.,债务负担率,是用国债余额占当年,GDP,的比重来反映。一般认为这一指标通常不应超过,60%,。,3.,债务依存度,是指当年债务收入与财政支出之间的比例关系。债务依存度反映一个国家的财政支出中有多少是依靠发行国债来筹措的。国际上公认的债务依存度的标准是,15%20%,。中央债务依存度安全界限为,30%,4.,偿债率。,政府偿债能力是用当年的还本付息额占当年中央财政收入的比重。,一般认为这一比例应小于,10%,。,我国的偿债率,2005,年为,14.98%,。,5,国债借债率。,当年国债发行额占当年,GDP,的比重，警戒线为,10%,。,我国,2005,年为,3.8%,。,有专家对我国国债规模未来的趋势进行了预测,假定,GDP,增长率保持在,7%,；,赤字率保持在,3%,；,国债发行加权平均期限为,7,年，利率水平保持在,2.8%,。,在这些假定条件下，对,20042013,年间每年的国债发行额、还本付息额和累积余额进行测算，并计算各年度的国债负担率与偿债率。,2013,年我国国债负担率为,31.7%,，偿债率达到,28%,左右。,我国的债务问题还需关注以下几个问题：,1,我国的国债主要集中在中央政府，中央政府债务负担沉重。,2,同国外的外债规模进行比较时，不能只做数量比较，还要考虑其它因素。如经济结构、经济发展水平、市场体系发育程度、法律制度等，西方国家国债负担率较高，但其财政收入占,GDP,的比重也较高，一般为,45%,左右，我国目前不到,20%,。,3,考虑潜在的财政风险。,或有债务，是由某一事件触发而产生的政府债务。,显性债务是通过法律明确规定的政府债务，而隐性债务是政府基于公众期望或一定的政治压力以及政府应承担的义务而产生，并在法律上未能完全明确的财务负担。,中国的或有债务风险，主要是国有商业银行的不良资产和增加资本金的要求；隐性的国有单位养老、医疗、下岗等保险金的缺口；国家各部委、各地方政府未登记的担保外债；民营部门参与的基础建设项目政府出具的风险担保以及粮食企业的亏损挂账等等。,据估算，我国综合负债率最高 可达,100%,左右。,4,国债的结构问题,我国国债结构存在着期限结构不合理和品种结构不合理的问题。,5.,外债的规模与结构问题,截至,2005,年,6,月末，中国外债余额为,2661.76,亿美元,(,不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债，,),，比上年末增加,186.84,亿美元，增长,7.5%,。其中，中长期外债,(,剩余期限,),余额为,1248.29,亿美元，占外债余额的,46.9%比上年末增加,5.39,亿美元；短期外债,(,剩余期限,),余额为,1413.47,亿美元，占外债余额的,53.1%,，比上年末增加,181.45,亿美元。,2008,年外债余额为,3746.6,亿美元,0.283006798.651581.717.8523.69,外债偿债率,外债偿债率,是指一国外债还本付息额占商品劳务出口外汇收入的比重。,外债率,外债率,是指外债余额占外汇收入的比重，通常这一比例不应超过,100%,。我国,2008,年为,23.69%,。,这两个指标均用来衡量某一特定时期内，一国的外汇收入是否足以支付当年外债本息和全部外债。,负债率,负债率是指外债余额占国民生产总值的比重。通常，这一指标不应超过,25%,。这一指标反映的是一国所承受的外债负担。我国,2008,年为,8.65%,短期外债率,短期外债率是指一国一年以内外债占全部外债余额的比重。国际公认的短期外债率为警戒线为,20%,。我国已超过这一指标。,外债结构,不仅仅是期限结构还包括国别结构、币种结构、种类结构，外债需要在这些方面保持一个合理的结构。,从国别情况看，,1994,年以后，世界银行跃居对华贷款首位，占中国实际借款的,20%,左右，日本退居第二，占中国实际借款的,11%,左右，德国、香港、澳门、法国或先后或交叉称为对华贷款的第三名，占中国实际借款的,10%,左右。,1995,年随着中国成为亚洲开发银行的最大借款国，亚行成为中国第三大贷款机构，占中国实际借款的,5%,以上。,四、中国国债管理中存在的几个主要问题,1.,债务风险问题应引起足够的重视，特别是避免或有债务风险。,2.,国债利率偏高。,3,国债成本偏高。,4.,我国外债多头对外借款、多部门管理隐藏的债务风险。,5.,外债汇率风险意识弱对项目单位的冲击。,6.,对国债规模应实行余额限额管理办法。,7.,完善地方债务管理制度。,复习思考题,我国债务管理存在的问题及其改进。,