第一章财务管理总论.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,财务管理,*,财务管理,教师简介,王玲玲,东华理工大学经管学院,电 话：,13970482754,E-Mail:,llwang,财务管理,学习要求,按时到课听讲（随机抽查到课情况）,上课不要讲话,按时完成课堂和课下作业,财务管理,本课程的地位、作用和主要内容：,财务管理是工商管理类专业的一门必修课程，通过该课程的学习，我们可以掌握和了解现代公司理财的一些基本理论和方法，能够熟练地进行公司的投资决策和筹资决策。,财务管理与财务会计不同，会计的主要作用在于核算和提供财务信息，而财务管理则是运用会计提供的信息进行财务分析、规划、控制和决策。,财务管理,财务管理主要关注两方面的问题,:,一是当公司面临许多投资机会时，如何选择最佳的投资方案？,二是公司的资金从何而来？或怎样才能取得最便宜的资金？,财务管理,财务管理是现代企业管理的一个重要组成部分，它的内容体系包括：财务管理的基本理论、筹资管理、投资管理、营运管理、分配管理。,财务管理,目 录,第一章 财务管理总论,第二章 资金时间价值与风险分析,第三章 财务预测,第四章 筹资管理,第五章 资本成本和资本结构,第六章 投资管理,第七章 证券评价,第八章 流动资金管理,第九章 股利分配,第十章 财务报表分析,财务管理,主要参考书目,财政部注册会计师考试委员会办公室,财务成本管理,M,北京：经济科学出版社，,2008,财政部会计资格评价中心,财务管理,M,北京：中国财政经济出版社，,2009,美,道格拉斯,R,爱默瑞，约翰,D,芬尼特著，荆新，王化成，李焰等译校,公司财务管理,M,北京：中国人民大学出版社，,1999,财务管理,第一章 财务管理总论,第一节,财务管理概述,第二节,财务管理的目标,第三节,财务管理的环节,第四节,财务管理的环境,第五节 企业财务管理体制,财务管理,第一节,财务管理的概述,财务管理的概念,财务管理的对象,财务管理的基本内容,财务管理与相关学科的关系,财务管理,一、财务管理的概念,在商品经济条件下，商品是使用价值和价值的统一，企业再生产过程也就表现为商品使用价值的生产和交换过程与商品价值的形成和实现过程的统一。,商品的价值运动过程：,G-W-G,由于商品的价值运动过程可以用货币形式表现出来，通常又把这种货币表现称为资金，进而把商品的价值运动称为资金运动。,财务管理,企业财务：是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。,财务管理是企业组织企业财务活动，处理财务关系的一向经济管理工作。为此，要了解什么是财务管理，必须先分析企业的财务活动和财务关系。,财务管理,（一）企业财务活动,企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。社会再生产过程中物资价值的货币表现，就是资金。企业生产经营过程一方面表现为物资的购进和售出，另一方面则表现为资金的支出和收回，企业的经营活动不断进行，也就会不断产生资金的收支。,财务管理,企业资金的收支，构成了企业经济活动的一个独立方面，这便是企业的财务活动，企业财务活动可分为以下四个方面：,1.,企业筹资引起的财务活动,.,2.,企业投资引起的财务活动,.,3.,企业经营引起的财务活动,.,4.,企业分配引起的财务活动,.,上述财务活动中的四个方面，是相互联系，相互依存的。这四个方面也就是财务管理的基本内容：企业筹资管理，企业投资管理，营运资金管理，利润及其分配的管理。,财务管理,【,例,】,根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系被称为,(),。,A.,企业财务管理,B.,企业财务活动,C.,企业财务关系,D.,企业财务,【,例,】,下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有,A.,偿还借款,B.,购买国库券,C.,支付利息,D.,发行股票,【,例,】,下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是,A.,购买设备,B.,购买零部件,C.,购买专利权,D.,购买国库券,财务管理,（二）企业财务关系,企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。企业的财务关系可概括为以下几个方面：,1.,企业与投资者之间的财务关系。这主要指企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。企业所有者主要有以下四类（,1,）国家；（,2,）法人单位；（,3),个人；,(4),外商。这种财务关系，体现着所有权的性质，反映着经营权和所有权的关系。,财务管理,2.,企业与债权人之间的财务关系。这主要指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。企业的债权人主要有,:(1),债券持有人；（,2,）贷款机构；（,3,）商业信用提供者；（,4,）其他出借资金给企业的单位或个人。这种财务关系体现的是债务与债权关系。,财务管理,3.,企业与受资者之间的财务关系。这主要是指企业将其闲置资金以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。,4.,企业与债务人之间的财务关系。这主要指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。,财务管理,5.,企业与供应商、企业与客户之间的财务关系。这主要指企业购买供应商的商品或接受其服务，以及企业向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系。,6.,企业与政府之间的财务关系。政府作为社会管理者，通过收缴各种税款的方式与企业发生经济关系。,财务管理,7.,企业内部各单位之间的财务关系。这主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所成的经济关系。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的利益关系。,8.,企业与单位职工之间的财务关系。这主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。这种关系，体现了职工和企业在劳动成果上的分配关系。,财务管理,【,例,】,在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是,(),。,A.,企业购买其他企业股票,B.,其他企业投资购买本企业债券,C.,企业向国家税务机关缴纳税款,D.,国有企业向国有资产投资公司支付股利,【,例,】,企业实施了一项狭义的“资金分配”活动，由此而形成的财务关系是,(,),。,A.,企业与投资者之间的财务关系,B.,企业与受资者之间的财务关系,C.,企业与债务人之间的财务关系,D.,企业与供应商之间的财务关系,财务管理,（三）财务管理的定义,企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。,财务管理,二、财务管理的对象,财务管理主要是资金管理，其对象是,资金及其流转,。,(,一,),现金流转的概念 在生产经营中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种周而复始的流转过程称为现金流转。这种流转无始无终，不断循环，又称为现金的循环或资金循环。,财务管理,(,二,),现金的短期循环,现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需时间不超过一年的流转途径，称为现金的短期循环。短期循环中的资产是流动资产，包括现金本身和企业正常经营周期内可以完全转变为现金的存货、应收账款短期投资及某些待摊和预付费用等,。,财务管理,购买,加工,加工,现金,材料,在产品,产成品,现金销售,应收账款,赊 销,现金短期循环的简化形式,财务管理,现金短期循环的简化形式省去了两个重要的情况：,一是只描述了现金的运用，没有反映现金的来源。,二是只描述了流动资产的相互转换，没有反映资金的耗费。,如果把这两种情况补充进去，短期流转的基本形式如图所示。,财务管理,股 东 银 行,投 股 借 归,资 利 入 还,收 款 偿 还,应收账款,现 金,商业信用,赊,现 销,营 人,赊,业 工,管理和销售费用,费 成,现 购,购,销,用 本,原材料,产成品 在产品,现金短期循环的基本形式,财务管理,(三,),现金的长期循环,现金变为非现金资产，然后又回到现金，所需时间在一年以上流转途径，称为现金的长期循环。,长期循环中的非现金资产是长期资产，包括固定资产、长期投资等。,长期循环有两个特点值得注意：,第一，折旧是现金的一种来源；,第二，长期循环与短期循环有联系。,财务管理,应收帐款,收款,赊销,产成品,现 销,现 金,出售,投资,固定资产,折旧,在产品,现金长期循环的基本形式,(,四,),现金流转的不平衡,现金流转不平衡的原因有企业内部的和外部的原因。内部的原因包括：盈利企业的现金流转（如果不进行大规模扩充，通常不会发生严重的财务困难）；亏损企业的现金流转（亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置以前可以维持下去。如果亏损额大于折旧额，不从外部补充现金将很快破产）；扩充企业的现金流转（固定资产的投资的扩大、存货的增加、应收帐款的增加、营业费用的增加，都使现金流出扩大）。外部原因包括：市场的季节性变化；经济的波动；通货膨胀；竞争。,财务管理,三、财务管理活动内容,资本筹集,资本投资,资本营运,资本盈余分配,财务管理,四、财务管理与相关学科的关系,(1),1,财务管理与企业管理,财务管理是管理学的一个分支学科，具有管理学的属性,财务管理学是研究社会再生产中各企业和其他单位资本运动的规律性及其应用方式的科学,财务管理主要运用价值形式对企业资本活动实施管理，并通过价值纽带，协调企业各项管理工作，以保证企业管理目标的实现,财务管理,四、财务管理与相关学科的关系,(2),2,财务管理与会计,共同点：,两者都是对资金进行管理，具有相互依存的关系,区别：,会计是一信息系统，财务是资本运作活动,会计体现的是一种规范，财务体现的是一种理念、一种思想,会计注重数据管理，财务则注重各方利益的协调,财务管理,小资料,金融学家博迪和莫顿说：学习理财至少有,5,个理由：一是管理个人资源；二是处理商务世界的问题；三是寻求令人感兴趣和回报丰富的职业；四是以普通 的身份作出有根据的公共选择；五是扩展你的思路。其中，首要的是管理个人资源。,学习管理金钱是一个过程，因为它是那么妩媚善变。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无常的人生故事。为把握好自己的命运，有两条要领告诉你：,第一，在你的一生中，金钱会不断流动，会增加，也会减少。,财务管理,但你一定要牢记金钱本身是不具备力量的，你自身的价值并不由金钱所决定。如果你能做到这些，那么，当金钱减少时，你不会认为自己是无能的和失败的；当金钱增加时，你也不会认为自己伟大，而陶醉于显示自己的财富。,第二，遵循金钱法则。,生活中有更多的诱惑会使你忘记这些法则，但你一定要超然于这些诱惑之上。你要掌控属于你的金钱，使它成为实现自己愿望的奴仆。,当这些思想成为你生活的一部分时，你会觉得自己多么强大，多么富有创造力。你得到的金钱也许永远不会比你需要的多，但你掌控金钱和运用法则的能力，则可以织补你的经济命运，你所赋予金钱的力量将会改变你的人生道路。,财务管理,第二节 企业财务管理的目标,企业经营目标及其对财务管理的要求,企业财务管理目标,影响财务管理目标实现的因素,股东、经营者和债权人的冲突与协调,财务管理,一、企业经营目标及其对财务管理的要求,财务管理是企业管理的重要组成部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。财务管理的目标取决于企业的经营目标。企业的经营目标可概括为生存、发展和获利。,财务管理,1,生存 企业只有生存，才可能获利。各种市场是企业的土壤，企业在市场中生存下去的基本条件是以收抵支，是不断创新，以独特的产品和服务取得收入，并且不断降低成本减少货币流出。另一个基本条件是到期偿债。,财务管理,因此企业生存的主要威胁来自两方面：一个是长期亏损，它是企业终止的内在原因；另一个是不能偿还到期债务，它是企业终止的直接原因。,力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求。,财务管理,2,发展 企业是在发展中求得生存的。如同逆水行舟，不进则退。企业发展集中表现为扩大收入，扩大收入的根本途径是提高产品质量，投入更多更好的物质资源和人力资源，并改进技术和管理。但在市场经济中，各种资源的取得，都必须付出货币。,因此，筹集企业发展所需的资金，是对财务管理的第二个要求。,财务管理,3,获利 企业必须能够获利，才有存在的价值。,从财务上看，盈利就是使资产获得超过其投资的回报。财务主管人员务必使企业,正常营业产生的和从外部获得的资金,能有效地加以利用,。,通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个要求。,财务管理,二、企业的财务管理目标,关于企业财务管理目标的综合表达，有以下四种主要观点：,1.,利润最大化,2.,每股盈余最大化,3.,股东财富最大化,4.,企业价值最大化,财务管理,1.,利润最大化,（,1,）追逐利润最大化的原因,符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品；,资本的使用权最终属于获利最多的企业；,只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。,财务管理,（,2,）以利润最大化为财务管理目标的,缺陷,没有考虑货币的时间价值；,没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；,没有考虑风险因素；,可能会导致公司的短期行为。,财务管理,2.,每股收益（或权益资本净利率）最大化,投资者的投资目标是取得投资收益，具体表现为净利润与出资额或股份数的对比，可以用每股收益（,EPS,）或者权益资本净利率（,ROE,）来反映。,EPS=,上市公司净利润,/,普通股股数,ROE=,非上市公司净利润,/,资本额,财务管理,此观点反映了所获得的利润与投入资本之间的关系。但其缺陷仍十分明显：,(1),没有考虑每股收益发生的时间性；,(2),没有考虑每股收益的风险；3),不能避免企业的短期行为。,财务管理,3.,股东财富最大化,股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大化为目标。,股东财富,股票数量 股票市场价格,盈利能力 预期收益 资金的时间价值和风险,财务管理,以股东财富最大化为财务管理目标的,优点：,考虑了风险因素,考虑了资金的时间价值,对上市公司而言，股东财富最大化目标比 较容易量化，易于考核和奖惩,财务管理,以股东财富最大化为财务管理目标的,缺点：,只适用于上市公司，对于非上市公司的股价很难随时准确获得；,股价受多种因素影响，把不可控的因素引入到财务管理目标之中是不合理的；,只强调股东的利益，而忽视了企业其他相关者的利益,财务管理,4企业价值最大化,（,1,）企业价值的确定,企业价值是指公司全部资产的市场价值，即股票与负债市场价值之和。,它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的。,财务管理,式中：,V,企业价值,t,取得报酬的时间,NCFt,第,t,年的企业报酬,i,与企业风险相适应的贴现率,n,取得报酬的持续时间,n,财务管理,（,2,）以公司价值最大化作为财务管理目标的,优点,考虑了货币的时间价值；,考虑了投资的风险与报酬的关系；,有利于克服公司的短期行为；,有利于社会资源的合理配置。,财务管理,（,3,）,以公司价值最大化作为财务管理目标的,缺陷,上市公司的价值可以用所有股票的市价来衡量，但股票价格受多种因素影响，,并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量,；,对于非上市公司，企业价值不易衡量；,为了控股或稳定购销关系，法人股东对股票市价的短期变动不感兴趣。,财务管理,本课程以公司价值最大化作为公司财务管理的目标,注意,财务管理,【,例,】,每股收益最大化作为财务管理目标，其优点是,(),。,A.,考虑了资金的时间价值,B.,考虑了投资的风险价值,C.,有利于企业克服短期行为,D.,反映了投入资本与收益的对比关系,【,例,】,在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是,(),。,A.,总资产报酬率,B.,净资产收益率,C每股市价,D.,每股利润,财务管理,三、影响财务管理目标实现的因素,(,一,),投资报酬率,投资报酬率，也就是每股盈余，是指公司的税后净利除以流通在外的普通股股数。在风险相同时，它体现了股东财富。而公司的盈利总额并不能反映股东财富。,（二）风险,任何决策都是面向未来的，并且会有或多或少的风险。决策时需要权衡风险和报酬，才能获得较好的结果。,财务管理,(,三,),投资项目,投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。企业的投资计划会改变其报酬率和风险，并影响股票的价格。,(,四,),资本结构,资本结构是指所有者权益和负债的比例关系。资本结构会影响企业的报酬率和风险。,财务管理,(,五,),股利政策,股利政策是指公司赚得的当期盈余中，有多少作为股利发放给股东，有多少保留下来作为再投资用，以便使未来的盈余源泉可继续下去。股利政策会影响公司的报酬率和风险。,财务管理,四、股东、经营者和债权人的冲突与协调,(,一,),股东和经营者,（,1,）二者利益目标不一致的具体表现,股东的目标,实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。,它表现为货币性收益目标,财务管理,管理者的目标,最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。,它表现为货币性收益与非货币性收益目标。,财务管理,经营者的目标和股东不完全一致，有可能为了自身的目标而背离股东的利益。这种背离表现在两个方面：,道德风险。经营者为自己的目标，不是尽最大努力去实现企业财务管理的目标。,逆向选择。经营者为自己的目标，背离股东的目标。,财务管理,（,2,）防止管理者背离股东目标的具体措施通常可以采用以下两种方法：,方法一：,建立监督机制,方法二：,建立激励机制,通过考评等监督方式，促使管理者不违背股东的利益目标，否则管理者将面临降低工资、解聘或公司被接收的威胁。,财务管理,（,3,）建立激励机制的具体方式,实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的利益目标保持一致。,具体方式如下：,财务管理,方式一：股票选择权方式,这种方式允许管理者以固定的价格购买一定,数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采,取能够提高股价的行动。,方式二：绩效股方式,这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励,其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得,绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经,营业绩。,财务管理,(,二,),股东和债权人,（,1,）二者利益目标不一致的具体表现,债权人目标,希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。,它强调贷款的安全性,股东目标,股东借款是为了扩大经营,它强调借入资金的收益性,财务管理,（,2,）股东伤害债权人利益的具体表现,第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。,第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。,财务管理,（,3,）债权人应采取的对策,债权人为了降低贷款风险，除了寻求,立法,保护外，还可以采取以下措施：,第一，在借款合同中加入限制性条款；,第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。,财务管理,(,三,),企业目标与社会责任,政府颁布了一系列保护公众利益的法律。但是，法律不可能解决所有问题，并且我国目前法制也不够健全，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情。因此，企业还要受到商业道德的约束，接受政府有关部门的行政监督，以及社会公众的舆论监督，进一步协调企业和社会的矛盾。,财务管理,【,例,】,为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有,A.,所有者解聘经营者,B.,所有者向企业派遣财务总监,C.,公司被其他公司接收或吞并,D.,所有者给经营者以“股票选择权”,【,例,】,下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有,(),。,A.,规定借款用,B.,规定借款的信用条件,C.,要求提供借款担保,D.,收回借款或不再借款,财务管理,第三节 财务管理的环节,一、财务管理环节,财务管理环节是指财务管理的工作步骤与一般程序，企业财务管理环节包括：,财务预测,财务决策,财务预算,财务控制,财务分析、业绩评价与激励,财务管理,1.,财务预测：,是根据财务活动历史资料,考虑现实的要求和条件,对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。,主要任务有,:,（,1,）测算各项生产经营方案的经济效益,为决策提供可靠的依据。,（,2,）预计财务收支的发展状况,以确定经营目标。,（,3,）测定各项定额和标准,为编制计划、分解计划指标服务。,财务管理,财务预测工作包括以下几个步骤,:,(1),明确预测目标,(2),搜集相关资料,(3),建立预测模型,(4),实施财务预测,财务管理,2.,财务决策,财务决策,是指财务人员在财务目标的总体要求下,通过专门的方法从各种被选方案中选出最佳方案,.,是财务管理的核心。,包括以下步骤,:,(1),确定决策目标,(2),提出备选方案,3),选择备选方案,财务管理,3.,财务预算,财务预算,是运用科学的技术手段和数量方法,对目标进行综合平衡,制订主要的计划指标,拟定增产节约措施,协调各项计划指标，是控制财务活动的依据。,预算编制步骤,:,(1),分析财务环境,确定预算指标,(2),协调财务能力,组织收支平衡,(3),选择预算方法,编制财务预算,财务管理,4.,财务控制,财务控制是在财务管理的过程中,利用有关部门信息和特定手段,对企业财务活动施加影响或调节,以便实现预算指标、提高经济效益。,财务控制步骤,:,(1),制订控制标准,分解落实责任,(2),实施追踪控制,及时调整误差,(3),分析执行差异,搞好考核奖惩,财务管理,5.,财务分析,财务分析,是根据核算资料,运用特定的方法,对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作,.,通过财务分析,可以掌握各项财务计划的完成情况,评价财务状况,研究和掌握企业财务活动的规律性,改善财务预测、决策、预算和控制，改善企业管理水平，提高企业经济效益。,财务管理,财务分析包括以下步骤：,(1),占有资料,掌握信息,(2),指标对比,揭露矛盾,(3),分析原因,明确责任,(4),提出措施,改进工作,财务管理,二、财务管理各环节之间的关系,财务管理的各环节之间，互相配合，紧密联系，形成周而复始的财务管理循环过程，构成完整的财务管理工作体系。,（,P,15,图,1-3,）,财务管理,第四节,财务管理的环境,金融环境,法律环境,经济环境,财务管理,一、经济环境,影响财务管理的经济环境因素主要有经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和通货膨胀等。,（一）经济周期,市场经济条件下，经济发展与运行带有一定的波动性，大体上经历复苏、繁荣、衰退、萧条几个阶段的循环，这种循环叫做经济周期。,财务管理,（二）经济发展水平,经济发展水平，对企业的理财有重大影响。企业为了跟上这种发展并在其行业中维持它的地位，至少要有同样的增长速度。企业要相应增加厂房、机器、存货、工人、专业人员等，就需要大规模地筹集资金。经济波动在所难免，财务人员要有所准备，运用好资金，以满足生产经营。,财务管理,（三）宏观经济政策,政府具有调控宏观经济的职能。社会经济发展规划、政府产业政策、经济体制改革措施及财经法规，对企业的生产经营和财务活动都有重大影响。,国家的优惠鼓励政策和有利倾斜，构成了政府政策的主要内容。,财务管理,（四）通货膨胀,企业对通货膨胀无能为力，为了实行期望的报酬率，必须调整收入和成本。同时，使用套期保值等办法减少损失，如提前购买设备和存货，买进现货卖出期货或相反等。,财务管理,（五）竞争,竞争是商业战争，综合了企业的全部实力和智慧，经济增长、通货膨胀、利率波动带来的财务问题，以及企业的对策，都在竞争中体现出来。,财务管理,二、金融市场环境,广义的金融市场，是指一切资本的流动场所，包括实物资本和货币资本的流动，如黄金和外汇的买卖、国内外保险的办理、生产资料的产权交换等。狭义的金融市场，是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。,财务管理,(,一,),金融市场与企业理财的关系,1,、金融市场是企业投资和筹资的场所。,2,、企业通过金融市场使长短期资金互相转化。,3,、金融市场为企业理财提供有意义的信息。,财务管理,(,二,),金融性资产的特点,金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融交易市场的资产。,流动性：是指金融性资产能够在短期内不受损失的变为现金。流动性高的金融性资产特征为：容易兑现、市场价格波动小。,收益性,风险性：是指不能恢复其投资价格的可能性,上述三者是相互联系、相互制约的，且成正反比关系。,财务管理,（,三,）,金融市场的分类和组成,1,、分类,按交易的期限划分为短期资金市场和长期资金市场；,按交割的时间划分为现货市场和期货市场；,按交易的性质分为发行市场和流通市场；,按交易的直接对象分为票据承兑市场、票据贴现市场、有价证券市场、黄金市场、外汇市场等。,财务管理,按期限划分,短期金融市场（货币市场）,交易期限短；交易目的是满足短期资金的周转需要；所交易的金融工具具有较强的货币性,长期金融市场（资本市场）,交易目的是满足长期投资性资金的供求需要；收益性高而流动性差；资金借贷量大；价格变动幅度大,按证券交易的方式和次数分,初级市场（发行市场）,新发证券的市场，这类市场使预先存在的资产交易成为可能；可以理解为“新货市场”,次级市场（流通市场）,是现有金融资产的交易所；可以理解为“旧货市场”,按金融工具的属性分,基础性金融市场,以基础性金融工具为交易对象（如商业票据、股票、债券交易市场）,金融衍生品市场,以金融衍生品为交易对象（如期货、期权、远期、掉期市场等）,财务管理,2,、组成,金融市场由主体、客体和参加人组成。,主体是指银行和非银行金融机构，它们是金融市场的中介机构，是连接筹资人和投资人的桥梁。,客体是指金融市场上的买卖对象，如商业票据、政府债券、公司股票、可转让大额存单等各种信用工具。,参加人是指客体的供给者和需求者，如企业、事业单位、政府部门、城乡居民等。,财务管理,（四）我国主要的金融机构,主要包括中国人民银行、政策性银行、商业银行、非银行金融机构。,财务管理,（五）金融市场上的利率决定因素,我国的利率分为官方利率和市场利率。市场利率要受官方利率的影响，官方确定利率时也要考虑市场供求状况，一般说来两者并无显著脱节现象。在金融市场上，利率是资金使用权的价格。一般说来，金融市场上资金的购买价格，可用下式表示：,利率,=,纯粹利率,+,通货膨胀附加率,+,变现力附加率,+,违约风险附加率,+,到期风险附加率,财务管理,1,纯粹利率,是指无通货膨胀、无风险的情况下的平均利率。,在理论上，纯利率是在产业平均利润率、资金供求关系和国家调节下形成的利率水平。其中产业平均利润率是决定利率的主要因素。,财务管理,（,1,）利息是利润的一部分，所以受平均利润率的影响。但利率最高不能超过平均利润率，否则企业无利可图，不会借入款项。至于利率占平均利润率的多少，则取决于金融业和工商业竞争的结果。,（,2,）在平均利润率不变的情况下，供求关系决定利息率。,（,3,）政府为了防止经济过热，减少资金投放量，利率上升；为刺激经济发展，增加货币发行，则利率下降。,财务管理,2.,通货膨胀附加率,通货膨胀使货币贬值，从而使投资者（或资金供应者）的真实报酬下降，为弥补通货膨胀造成的购买力损失，在确定利率时要视通货膨胀状况而给予投资者一定的贴补，从而形成通货膨胀贴补率。,每次发行国库券的利率随着预期通货膨胀率的变化，国库券的利率,=,纯粹利率,+,通货膨胀率,财务管理,3.,变现力附加率,变现力是指资产在短期内出售并转换为现金的能力。,变现力强弱的两个标志：时间因素和变现价格。,对于金融市场而言，金融资产的变现力视金融证券发行主体的财务实力而定。,一些小公司的债券鲜为人知，不易变现，投资人要求变现力附加率,(,提高利率,1%-2%),作为补偿。,财务管理,4.,违约风险附加率,借款人未能按时支付利息和偿还本金称之为违约。违约风险是资本供应者提供资本后所承担的风险。,显然，违约风险越大，则投资人或资本供应者要求的利率也越高；反之则越低。债券评级，便于确定违约风险附加率。,财务管理,5.,到期风险附加率,到期风险附加率：,是指因到期时间长短不同而形成的利率差别。,受到期风险的影响，长期利率一般会高于短期利率，但有时情况会相反。这是因为短期投资有另一种风险，即由于到期日市场利率下降，找不到获利较高的投资机会，即再投资风险。当再投资风险大于利率风险时，即预期市场利率将持续下降，人们都在热衷寻找长期投资机会时，可能出现短期利率高于长期利率的情况。,财务管理,利率,=,基础利率,+,风险补偿率,=,（纯利率,+,通货膨胀贴补率）,+,（违约风险贴补率,+,变现力风险贴补率,+,到期风险贴补率）,其中前两项构成基础利率，后三项都是在考虑风险情况下的风险补偿率。,财务管理,三、法律环境,（一）企业组织法规,（二）公司治理和财务监控,（三）税务法规,财务管理,（一）企业组织法规,企业必须依法成立，才能合法经营，获得良好的法律环境。组建不同类型的企业，要依照不同的法律规范，包括,公司法,、,中外合作经营企业法,和,私营企业条例,等。,财务管理,（二）公司治理和财务监控,1.,公司治理结构,:,是一种联系并规范股东（财产所有者）、董事会、高级管理人员权利和义务分配，以及与此有关的聘选、监督等问题的制度框架。,我国公司治理结构是采用,“,三权分立,”,制度，即决策权、经营管理权、监督权分属于股东会、董事会或执行董事、监事会。通过权力的制衡，使三大机关各司其职，又相互制约，保证公司顺利运行。,财务管理,2.,公司治理机制,在长期的公司治理实践中，公司治理制度不断完善，形成了一套相互联系的公司治理机制体系。根据公司治理机制的功能划分，主要有四种治理机制：,（,1,）激励机制,（,2,）监督与制衡机制,（,3,）外部接管机制,（,4,）代理权竞争机制,财务管理,3.,财务监控,财务监控可以定义为，委托人通过预算控制、责任控制、财务风险控制等一系列手段，并以有效的激励约束机制和信息披露机制作为保障，在使代理人遵守财务法规、财务制度的前提下，挖掘潜力、融合委托人与代理人之间的目标，努力实现企业价值最大化的一种管理活动,财务管理,（三）税务法规,税收制度特别是工商税收制度，是企业财务管理重要的外部条件。国家各税种的设置及税率的凋整，对生产经营具有调节作用。企业财务决策应当主动适应税收政策导向，通过精心安排和筹划，在不违反税法的前提下，尽可能地降低企业的税收负担。,财务管理,第五节 企业财务管理体制,一、企业财务管理体制的概念,企业财务管理体制，是协调企业利益相关主体之间财务关系的基本规则和制度安排，是构建企业财务管理制度的基础和框架。,财务管理,二、企业集团财务管理体制的类型,1.,集权型。指全部重大财务决策权集中在母公司，母公司对下属企业采取严格控制和统一管理方式的财务管理体制。,【,优点,】,可充分展示其一体化管理的优势，使决策的统一化、制度化得到有力的保证；有利于在整个企业内部优化资源配置，有利于实行内部调拨价格；有利于内部采取避税措施及防范汇率风险等,【,缺点,】,会使所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力；因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会,财务管理,2.,分权型。,指大部分的重大决策权集中在下属企业，母公司对下属企业以间接管理方式为主的财务管理体制。,【,优点,】,有利于各所属单位针对本单位存在的问题及时做出有效决策，因地制宜的搞好各项业务；有利于分散经营风险，促使所属单位管理人员和财务人员的成长,【,缺点,】,各所属单位大都从本位利益出发安排财务活动，缺乏全局观念和整体意识，从而可能导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序。,财务管理,3.,混合型。以企业发展战略和经营目标为核心，将企业内重大决策权集中于企业集团总部，而赋予各子公司自主经营权。,吸收了集权型和分权型体制的优点，避免了二者各自的缺点，从而具有较大的优越性。,财务管理,三、企业集团财务管理体制的构建原则,母子公司法人地位各自独立,决策、执行、监督三权分立,财务管理的综合管理和分层管理,与企业集团组织体制相对应,财务管理,本章小结,（,1,）理解企业财务活动、财务关系的组成内容,（,2,）财务管理目标理论的各种观点以及各种目标的优缺点,。,（,3,）股东、经营者与债权人之间的冲突及协调办法。,（,4,）熟悉财务管理的环节,（,5,）金融资产的特点及利率的决定因素。,财务管理,财务管理,112,Thank You!,财务管理,