1、单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,Financial Mathematics,*,期货市场的运作机制,第,2,章,1,Financial Mathematics,期货合约,期货合约,资产的范围,外汇交易,交易所,定义,合约的规定,交易资产的规模,交割地点,交割时间,每日结算,2,Financial Mathematics,保证金,保证金是由,其,经纪人,进行交易时要求投资者用于避或,现金,。,对,保证金帐户余额,进行,调整,，保证,每日结算,时资金补助到初始保证金的水平。,投资者不能提供变动保证金，经纪人将对合约进行平仓。,3,Financia
2、l Mathematics,期货贸易范例,投资者6月5日,以及,12月2日的,买入,黄金期货合约的多头头寸,。,交易数量为,100,盎司。,远期合约价格为,400,美元。,初始,保证金要求是,每份合约,2000美元,，总计4000美元。,维持保证金为每份合约1500美元，共计3000美元。,4,Financial Mathematics,保证金运作过程,日收益,累计收益,保证金,期货,价格,余额,催促保,证金,（亏损）,(,亏损,),日期,(,美元,),(,美元,),(,美元,),(,美元,),美元,),400.00,4,000,6月5日,397.00,(600),(600),3,400,0,
3、6月13日,393.30,(420),(1,340),2,660,1,340,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,6月19日,387.00,(1,140),(2,600),2,740,1,260,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,.,6月26日,392.30,260,(1,540),5,060,0,+,=,4,000,3,000,+,=,4,000,5,Financial Mathematics,保证金的进一步细节,期货合约每日都要结算,保证金的数量是由标的
4、资产的价格变化程度来决定的。保证金要求可能取决于交易目的。,大多数合约到期前就已平仓。,6,Financial Mathematics,交割,如果合同到期前没有平仓，接受交割通常意味着以接受仓库收据的形式进行支付。如果行使价格由交易所来决定，那行使价格还要根据产品级别、交割地点等作出调整。,对于金融产品期货，交割一般是通过电子汇款的形式实现。,7,Financial Mathematics,术语,空盘量,:,为正在交易的合约的数量。,所有长头寸的总和。,结算价格,:,为交易日结束之前即时成交的期货合约价格。,用于计算每日的盈亏以及保证金的数量。,交易量,:,一天中的交易数量。,8,Financ
5、ial Mathematics,期货价格与现货价格相交一点,Time,Time,(a),(b),期货价格,期货价格,现货价格,现货价格,9,Financial Mathematics,问题,空盘量对新的贸易可能造成的影响,?,交易量是否可以大于空盘量？,10,Financial Mathematics,期货规则,规则是为了防止欺诈并确保市场运作有利于大众利益。,监管机构的目的是防止欺诈并通过在适当的时候采取惩罚措施的方式来确保市场运作有利于大众利益。,11,Financial Mathematics,会计和税收,会计标准要求,对冲,:,合约为合格对冲，为了财会目的，合约盈亏确认时间可以等同于被
6、对冲产品盈亏发生的时间，这种方法被称为对冲会计法则。,投机,:,无风险而产生利润,粗略地说,，这些事美国及其他一些国家努力实现的目标。,12,Financial Mathematics,远期合约与期货合约的比较,交易双方间的私下合约,交易所内的标准合约,非标准化,标准化,通常只有单一交割日,有一系列的交割日,到合约到期时结算,每日结算,通常会发生实物或现金交割,有信用风险,合约通常在到期前会被平仓,几乎没有信用风险,远期合约,期货合约,13,Financial Mathematics,外汇报价,期货报价总是以一个外币所对应的美元为单位，或者以一个外币对应的美元为单位。,远期报价同现货市场报价一样，对于英镑、欧元、澳元以及新西兰元远期报价以,1,外币所对应的美元价格为单位，这与期货报价有可能性。,14,Financial Mathematics,
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