第9章 风险.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第九章 风险,风险的概念,风险偏好,风险决策,1,9.1,风险的概念,风险（,risk,）：一般指结果的不确定性，特定指不利结果发生的可能性,风险的衡量：各种可能结果与预期结果的偏离程度，具体的数量指标是标准差、变异系数,2,例子,投资,1,投资,2,可能收益（,r,）,概率,(p),pr,可能收益（,r,）,概率,(p),pr,200,300,400,0.2,0.6,0.2,40,180,80,100,300,500,0.2,0.6,0.2,20,180,100,表,10-1,投资项目的风险比较,3,期望值、标准差与变异系数,4,标准差越大，说明可能的结果变化越大，不确定性大，决策的风险越大。标准差为,0,，说明没有风险。变异系数也能够反映风险，而且是一种相对指标，可以进行不同方案之间的比较。,在上述的投资方案中，,1,=63.25,，,2,=126.49,；,v,1,=0.21,，,v,2,=0.42,。表明投资方案,1,具有更小的风险。,5,9.2,风险偏好,决定选择结果的一个重要因素是决策者的偏好，即他是厌恶风险，还是追求风险，或者是风险中立的。这可以用决策者的效用函数来反映。,例如用,100,元钱赌博，结果输或赢,50,元的概率均是,0.5,，对于风险厌恶者将不参加赌博,(,参加赌博的效用是,31,，不参加是,34),，而风险追求甚至化,20,元参赛费也参加赌博（参加赌博的效用是,16,，不参加是,12,），风险中立者则无所谓。,6,风险规避者,37,34,31,25,50,100,150,收入,效用,75,风险规避者的预期收入的效用大于效用的期望值,参加赌博效用的期望值仅相当于,75,元的确定收入,7,风险中立者,50,25,50,100,150,收入,效用,风险中立者的预期收入的效用等于效用的期望值,参加赌博效用的期望值等于不赌博,100,元的确定收入,75,8,风险偏好者,27,16,12,5,50,100,150,收入,效用,125,风险偏好者的预期收入的效用小于效用的期望值,参加赌博效用的期望值相当于,125,元的确定收入,9,一般情况,定义风险偏好如下：我们进一步假定其财富与效用函数之间的关系是：预期财富是,E,（,W,），预期财富的效用是,UE,（,W,）,，财富的预期效用是,EU,（,W,）,。,如果,UE,（,W,）,EU,（,W,）,，就是风险规避者,如果,UE,（,W,）,EU,（,W,）,，所以该人是一个风险规避者。,12,效用曲线,20,60,100,180,3.0,4.1,4.61,5.19,13,风险报酬,我们看到，参加赌博时虽然预期财富是,100,元，但是财富的预期效用只有,4.1,，这相当于肯定地 拥有,60,元的效用。因此，他愿意花,40,元钱来换取不参加赌博。这个差额称为风险酬金。对于风险规避者来说，他可能将这个酬金的一部分支付给保险公司，换取避免风险的发生。,另一方面，对于风险追求者来说，他愿意将部分风险酬金支付给赌博场所经营者来参加赌博活动。,在经济生活中，对于不取决于自己的风险，风险的承担者可以获得一个风险溢价，而风险的规避者（保险人）则需要支付保险费,14,9.3,风险决策,决策结构,决策的类型,风险决策,15,9.3.1,决策结构,决策就是在各种可供选择的战略中根据一定原则进行选择。,决策者面临三个方面的问题：战略、自然状态和结果。,战略是指各种方案,自然状态是影响战略能否有效实施的条件,结果是各种战略在自然条件下产生的状况的表示。,16,例子：扩大再生产的决策结构,自然状态（,P,）,战略,经济衰退,经济正常,经济高涨,建新厂,-40,25,40,新的营销计划,-20,35,70,新产品设计,-15,30,60,17,9.3.2,决策的类型,如果自然状态是肯定的，即经济状况如何是完全肯定的，例如明年经济高涨，这种决策就是确定性条件下的决策。这时只要比较三种战略在此条件发生时的结果，决策就容易作出，这里就是选择“制定新的营销计划”的战略。,如果自然状态是不能肯定的，但是能够知道各种状态发生的概率，例如明年经济衰退、正常和经济高涨的概率分别是,0.1,，,0.7,，,0.2,，这种决策就是风险条件下的决策。,如果自然状态是不肯定的，而且对自然状态发生的可能性一无所知，这种决策就是不确定性条件下的决策。,18,9.3.3,风险决策,计算各种战略的结果的期望值，并进行比较,根据自然状态的概率，计算各种战略的结果的期望值分别是,215,，,365,，,315,，所以应该采取“实施新的营销计划,”,的战略,19,THANK YOU,！,20,