宏观经济学 第三讲.ppt

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,*,第三讲,货币制度与货币政策,第一节,货币制度,概要,货币,的概念、,作用,和,类型,货币的发行,现代,银行,体系与货币,创造,货币供给,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,3,货币,及其,重要,性,没有货币，贸易只能依靠,物物交换,用一种物品或劳务交换另一种物品或劳务,交易要求,欲望的双向一致性,一种不大可能的偶然巧合，即两个人中每个人都有对方想要的物品或劳务,许多人都要花时间去搜寻其他人与之贸易,这是对资源的巨大浪费,有了,货币,（经济中人们经常用于向其他人购买物品和劳务的一组资产）之后，这样的搜寻就变得没有必要,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,4,货币的三种职能,交换媒介：,买者在购买物品与劳务时给予卖者的东西,计价单位：,人们用来表示价格和记录债务的标准,价值储藏手段：,人们可以用来把现在的购买力转变为未来的购买力的东西,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,5,两种类型的货币,商品货币,：,以有内在价值的商品为形式的货币例如：金币，战俘营中的香烟,法定货币,：,没有内在价值、由政府法令确定作为通货使用的货币,例如：美元,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,6,货币供给,货币供给（或货币存量）：,经济中流通的货币量,什么样的资产看作货币供给？,两种：,通货：,公众手中持有的纸币钞票和铸币,活期存款：,储户可以通过开支票而随时支取的银行账户余额,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,7,经济中货币存量的衡量指标,M1,：,通货，活期存款，旅游支票，其他支票存款,M1=,26.99,万亿元,(2012,年,1,月,),M2,：,M1,中的每一项加上储蓄存款，小额定期存款，货币市场共同基金和几种不重要的项目,M2=,85.58,万亿,元,(2012,年,1,月,),就本课程的目的而言，我们在讨论货币供给时，,M1,与,M2,之间的区别并不重要,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,8,中央银行与货币政策,中央银行：,为了监管银行体系和调节经济中的货币量而设计的机构,货币政策：,中央银行的决策者对货币供给的安排,中,国人民银行：,中,国,的中央银行,联邦储备（美联储）：,美国的中央银行,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,9,中,国人民银行的结构,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,10,美联储的结构美联储体系由以下部分组成：,理事会,（有,7,名成员）位于华盛顿,12,个地区联邦储备银行,分布在全国,联邦公开市场委员会（,FOMC,）,包括理事会成员和地区银行总裁,中的一部分组成。联邦公开市场,委员会决定货币政策,本伯南克,联邦公开市场委员会主席，,2006,年2月,至今,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,11,银行准备金,在,部分准备金银行制度,下，银行将部分存款作为,准备金，,把其他存款用来贷款,美联储规定,法定准备金：,银行必须持有的准备金量的最低水平,银行可以持有高于法定最低量的,准备金,准备金率,，,R,=,银行作为准备金持有的存款比例,=,准备金占所有存款的比例,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,12,银行,T,型账户,T,型账户：,表明银行资产与负债变动的一个简化的会计报表,举例：,第一国民银行,资产,负债,准备金,$10,贷款,$90,存款,$100,银行的负债包括存款，资产包括贷款和准备金,本例中，注意,R,=$10/$100=10%,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,13,银行与货币供给：一个例子,如果流通的通货是,100,美元,为决定银行对货币供给的影响，我们计算三种不同情形的货币供给：,1,.,没有银行体系,2,.,100%,准备金银行制度：,银行将所有存款都作为准备金，没有贷款3,.,部分准备金银行制度,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,14,银行与货币供给：一个例子,情形,1,:,没有银行体系,人们持有,$100,通货,货币供给,=$100,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,15,银行与货币供给：一个例子,情形,2,：,100%,准备金银行制度,人们在第一国民银行存款,$100,第一国民银行,资产,负债,准备金,$100,贷款,$0,存款,$100,第一国民银行将所有存款,作为准备金,货币供给,=,通货,+,存款,=$0+$100=,$100,在,100%,准备金银行制度下，银行不影响货币供给的规模,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,16,银行与货币供给：一个例子,情形,3,：,部分准备金银行制度,货币供给,=$190(!),储户有存款,$100,，借贷者有,$90,通货,第一国民银行,资产,负债,准备金,$100,贷款,$0,存款,$100,如果,R,=10%,，第一国民银行将10%的存款作为准备金，其余的作为贷款,10,90,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,17,银行与货币供给：一个例子,货币供给怎么会突然增加？,当银行发放贷款，他们创造了货币,借贷者得到,$90,通货（资产）,$90,新债（负债）,情形,3,：部分准备金银行制度,部分准备金银行制度创造货币，但不创造财富,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,18,银行与货币供给：一个例子,情形,3,：部分准备金银行制度,如果第二国民银行的,R,=10%,，它会把10%的存款作为准备金，其余的作为贷款,第二国民银行,资产,负债,准备金,$90,贷款,$0,存款,$90,如果借贷者在第二国民银行存款90美元,最初，第二国民银行的,T,型账户：,9,81,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,19,银行与货币供给：一个例子,例,3,：部分准备金银行制度,如果第三国民银行的,R,=10%,，它会把10%的存款作为准备金，其余的作为贷款,第三国民银行,资产负债,准备金,$81,贷款,$0,存款,$81,借贷者在第三国民银行存款,81,美元,最初，第三国民银行的,T,型账户：,$8.10,$72.90,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,20,银行与货币供给：一个例子,例,3,：部分准备金银行制度,这个过程不断进行，每笔新贷款都创造出货币,初始存款,=,第一国民银行贷款,=,第二国民银行贷款,=,第三国民银行贷款,=,.,$100.00,$90.00,$81.00,$72.90,.,货币供给总量,=,$1000.00,在这个例子中，100美元的准备金产生了1000美元货币,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲李耀,21,货币乘数,货币乘数,：银行体系用,1,美元准备金所产生的货币量,货币乘数等于,1/,R,在我们的例子中，,R,=10%,货币乘数,=1/,R,=10,100,美元的准备金产生了,1000,美元的货币,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,22,主动学习,1,银行与货币供给,你打扫房间时在沙发坐垫下找到一张,50,美元的钞票,(,和吃了一半的墨西哥煎玉米面卷,),。你把钱存入支票账户，美联储规定的法定存款准备金率是,20%,A.,货币供给量增加的最大数量是多少？,B.,货币供给量增加的最小数量是多少？,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,23,主动学习,1,参,考,答案,如果银行没有超额准备金，那：货币乘数,=1/,R,=1/0.2 =,5,存款增加的最大数量是：,5 x$50 =$250,由于货币供给包括通货，它减少了,50,美元,所以，货币供给量增加的最大数量,=,$200,.,你在支票账户存款,50,美元,A.,货币供给量增加的最大数量是多少？,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,24,主动学习,1,参,考,答案,答案：,0,美元,如果银行没有用你的存款去放贷，那通货减少,50,美元，存款增加,50,美元，货币供给没有发生变化,你在支票账户存款,50,美元,A.,货币供给量增加的最大数量是多少？,答案：,200,美元,B.,货币供给量增加的最小数量是多少？,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,25,中央银行,控制货币的三种工具,1,.,公开市场操作：,中央银,行买卖,政府债券,为增加货币供给,，,中央银行,购买政府债券，增加新,货币,这些新增的,货币,存入在银行，增加准备金,银行用新增的,货币,来放贷，增加货币供给,为减少货币供给,，,中央银行,的做法正好相反，它出售政府债券，减少流通中的货币量,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,26,中央银行,控制货币的三种工具,1,.,公开市场操作：,中央银行,买卖,政府债券,公开市场操作是容易进行的，是,中央银行,可选择的货币政策工具之一,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,27,中央银行,控制货币的三种工具,2,.,法定准备金：影响银行通过放贷创造的货币量,为增加货币供给,，,中央银行,减少法定准备金,银行用每一,单位,准备金可以发放更多的贷款，增加货币乘数与货币供给,为减少货币供给,，,中央银行,增加增加法定准备金，这过程正好与增加货币供给相反,美联储很少采用改变法定准备金来控制货币供给：频繁改变会干扰银行业务,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,28,中央银行,控制货币的三种工具,3,.,贴现率：,中央银行,向银,行发放贷款的利率,当银行准备金太少以至于达不到法定准备金要求时，银行就要向,中央银行,借款,为增加货币供给,，,中央银行,可以降低贴现率，鼓励银行,从中央银行,借入更多的准备金,银行可以发放贷更多的贷款，增加货币供给,为减少货币供给,，,中央银行,可以提高贴现率,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,29,中央银行,控制货币的三种工具,3,.,贴现率：,中央银行,向,银行发放贷款的利率,美联储在金融机构遇到困难时用贴现贷款向其提供额外的流动性,例如，,1987,年,10,月的股票市场崩溃,如果没有危机，美联储很少用贴现贷款,美联储是“最后贷款人”,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,30,联邦基金利率,在某一天，银行发现自己的准备金不足，可以向有超额准备金的银行贷款,银行向另一家银行进行隔夜贷款时的利率称为,联邦基金利率,联邦公开市场委员会用公开市场操作来钉住联邦基金利率,许多利率互相之间是高度关联的，因此联邦基金利率的改变会导致其它利率的改变，并对经济产生重大影响,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,31,联邦基金利率与其他利率：,1970-2008,(%),0,5,10,15,20,1970,1975,1980,1985,1990,1995,2000,2005,Fed funds,prime,3-month Tbill,mortgage,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,32,货币政策与联邦基金利率,为提高联邦基金利率，美联储出售政府债券,银行体系准备金减少，并减少联邦基金的供给,导致,r,f,上升,r,f,F,D,1,S,2,3.75%,F,2,S,1,F,1,3.50%,联邦基金市场,联邦基金利率,联邦基金的数量,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,33,控制货币供给存在的问题,如果家庭以通货形式持有更多的货币，那银行拥有较少的准备金，放贷减少，货币供给也减少,如果银行持有超额准备金，银行放贷减少，货币供给也会减少,然而，美联储可以掌握家庭或银行行为的变动，并对这些变动做出反应，以此来控制货币供给,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,34,银行挤兑与货币供给,银行挤兑,：当储户怀疑银行可能要破产时，他们会“挤”到银行去提取自己的存款，持有更多的通货和更少的存款,在部分准备金银行制度下，银行没有足够的准备金来满足所有储户的提款要求，所以银行不得不被迫关门,这样，银行会可以发放更少的贷款，保留更多的准备金以满足储户的提款要求,这些事件提高了准备金率，使货币创造过程逆转，并减少货币供给,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,35,银行挤兑与货币供给,从,1929,年到,1933,年，银行挤兑和银行关闭风潮使货币供给减少了,28%,许多经济学家认为这给大萧条雪上加霜,从那之后，联邦存款保险用来防止美国银行挤兑的发生,然而英国,Northern Rock,银行在2007年却经历了一场标准的银行挤兑，并最终被英国政府接管,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,36,小结,货币包括通货和其他各种类型的银行存款,美联储是美国的中央银行，负责管理美国的货币制度,美联储主要通过公开市场操作来控制货币供给：购买政府债券增加货币供给，出售政府债券减少货币供给,在部分准备金银行制度下，银行发放贷款时创造货币。银行准备金对货币供给具有乘数效应,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,37,第二节,货,币政策,概要,货币供给,对,通货膨胀和名义利率,的影响,货币供给,对,真实,GDP,或利率,的影响,通货膨胀,通货膨胀的成本,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,39,货币价值,P,=,物价水平（如,CPI,或,GDP,平减指数）,P,是用货币衡量的一篮子物品的价格,1/,P,是用物品衡量的,1,美元的货币价值,例如：篮子含1个糖果,如果,P,=$2,，,1,美元的价值等于,1/2,的糖果,如果,P,=$3,，,1,美元的价值等于,1/3,的糖果,通货膨胀使物价总水平上升，并减少货币价值,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,40,货币数量论,由,18,世纪的哲学家大卫,休谟和一些古典经济学家提出,最近倡导这种理论的是诺贝尔经济学奖奖获得者米尔顿,弗里德曼,认为货币数量决定货币价值,我们通过两条途径来学习该理论：,供需表,方程式,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,41,货币供给,在现实世界，货币供给由美联储，银行体系和消费者共同决定,在这个模型中，我们假定美联储精确地控制货币供给量，并使它为一个固定的数量,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,42,货币需求,反映了人们想以流动性形式持有的财富量,取决于物价水平,：,物,价水平的上升减少了货币价值，因此需要更多的货币去购买物品与劳务,因此，在其他条件不变的情况下，货币需求量与货币的价值负相关，与物价水平正相关,（这些其他条件包括实际收入，利率以及可用的ATM机的数量）,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,43,货币供给,与货币需求,货币价值,1/,P,物价水平,P,货币量,1,1,1.33,2,4,随着货币价值的增加，物价水平下降,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,44,货币供给,与货币需求,货币价值,1/,P,物价水平,P,货币量,1,1,1.33,2,4,MS,1,$1000,美联储将货币供给量固定，无论价格高低,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,45,货币供给,与货币需求,货币价值,1/,P,物价水平,P,货币量,1,1,1.33,2,4,MD,1,货币价值下降（或物价水平上升）会增加货币的需求量,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,46,MS,1,$1000,货币价值,1/,P,物价水平,P,货币量,1,1,1.33,2,4,货币供给,与货币需求,MD,1,物价水平调整到使货币需求等于货币供给的水平,均衡的物价水平,均衡的货币价值,A,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,47,MS,1,$1000,货币注入,的影响,货币价值,1/,P,物价水平,P,货币量,1,1,1.33,2,4,MD,1,均衡的物价水平,均衡的货币价值,A,MS,22000,B,货币价值下降，物价水平上升,如果美联储增加货币供给,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,48,调整过程简述,这是为什么？简单的考虑:,在最初的物价水平，货币供给增加导致超额的货币供给,人们用这些超额货币购买物品与劳务，或者想其他人发放贷款，这些贷款又使其他人可以购买物品与劳务,结果：物品的需求增加,但物品的供给并没有增加，因此物价上涨,（在短期内会发生其他事情，这是我们在接下来章节中将要学习的内容）,从图中可以看出：货币供给增加使物价水平上升,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,49,真实,变量,与名义变量,名义变量：,按货币单位衡量的变量,例如：名义,GDP,名义利率（用美元衡量的回报率）,名义工资（每工作小时的美元收入）,真实变量：,按实物单位衡量的变量,例如：真实,GDP,真实利率（用产出衡量）,真实工资（用产出衡量,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,50,真实,变量,与名义变量,价格常用货币来衡量,一张CD的价格：,$15,一,个,意大利辣味香肠,皮萨的价格：,$10,相对价格,是一种物品与另一种物品相比的价格,CD,相对于皮萨的价格：,CD,的价格,皮萨的价格,$15,$10,=,相对价格用实物单位衡量，是真实变量,=1.5,个皮萨/每张CD,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,51,真实工资与名义工资,一个重要的相对价格是真实工资：,W,=,名义工资,=,劳动力价格，如,$15/,每小时,P,=,物价水平,=,物品与劳务的价格，如,$5/,每单位产出,真实工资是劳动力相对于产出的价格:,W,P,=3,单位产出/每小时,$15/,每小时,$5/,每单位产出,=,0,:,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,52,古典二分法,古典二分法：,名义变量和真实变量的理论区分,休谟和古典经济学家认为货币制度发展影响名义变量，但不影响真实变量,如果中央银行使货币供给翻一番，休谟和古典经济学家会认为：,所有名义变量（包括价格）会翻一番,所有真实变量（包括相对价格）保持不变,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,53,货币中性,货币中性：,认为货币供给变动并不影响真实变量的观点,货币供给翻一番使所有名义价格都翻一番；那相对价格呢？,最开始，,CD,相对于皮萨的价格：,CD,的价格,皮萨的价格,=1.5,皮萨/每张CD,$15,$10,=,名义价格翻一番之后：,CD,的价格,皮萨的价格,=1.5,皮萨/每张CD,$30,$20,=,相对价格不变,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,54,货币中性,类似，真实工资,W,/,P,没有变化，因此：,劳动供给量不变,劳动需求量不变,劳动的就业数量不变,资本以及其他资源的使用也是同样道理,因为所有资源的使用都不发生变化，那总产出就不会受货币供给变动的影响,货币中性：,认为货币供给变动并不影响真实变量的观点,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,55,货币中性,大多数经济学家认为古典二分法和货币中性描述了长期中的经济,在接下来的章节，我们将学习货币变动对真实变量有重要的短期影响,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,56,货币流通速度,货币流通速度：,货币易手的速度,注：,P,x,Y,=,名义,GDP=(,物价水平,)x (,真实,GDP),M,=,货币供给,V,=,货币流通速度,货币流通速度公式：,V,=,P,xY,M,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,57,货币流通速度,只有一种物品的例子：皮萨 在,2008,年,Y,=,真实,GDP=3000,个皮萨,P,=,物价水平,=,皮萨的价格,=$10,P,x,Y,=,名义,GDP=,皮萨的价值,=$30,000,M,=,货币供给,=$10,000,V,=,货币流通速度,=$30,000/$10,000=3,每美元钞票每年平均易手三次,货币流通速度公式：,V,=,P,x,Y,M,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,58,一种物品：玉米,经济有足够的劳动、资本和土地生产,Y,=800,蒲式耳的玉米,V,不变,2008,年，,MS=$2000,P,=$5/,蒲式耳,计算,2008,年的名义,GDP,和货币流通速度,主动学习,1,练习,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,59,主动学习,1,参考,答案,已知：,Y,=800,V,不变，,MS=$2000,，,P,=$5,，在,200,8年,计算,2008,年的名义,GDP,和货币流通速度,名义,GDP =,P,x,Y,=$5 x 800 =$4000,V,=,P,x,Y,M,=,$4000,$2000,=2,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,60,美国名义GDP,M2,与,货币流通速度(1960=100)1960,-2007,名义,GDP,M2,货币流通速度,货币流通速度相对稳定,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,61,数量方程式,公式两边都乘以,M,：,M,x,V,=,P,x,Y,称为,数量方程式,货币流通公式：,V,=,P,x,Y,M,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,62,货币,数量论,的本质,1.,V,一直较为稳定,2.,所以当中央银行改变货币量（,M,）时，它引起名义,GDP(,P,x,Y,),的同比例变动,3.,M,的变化不影响,Y,：,货币是中性的,Y,由技术与资源决定,4.,因此，,P,与,P,x,Y,或,M,同比例变动,5.,当中央银行迅速增加货币供给时，结果就是高通货膨胀率,由数量方程式开始：,M,x,V,=,P,x,Y,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,63,主动学习,2,练习,一种物品：玉米。经济有足够的劳动、资本和土地生产,Y,=800,蒲式耳的玉米，,V,不变。,2008,年，,MS=$2000,P,=$5/,蒲式耳,2009,年，美联储货币供给增加,5%,，增加到,2100,美元,a.,计算,2009,年的名义,GDP,和,P,，并计算从,2008,年到,2009,年的通货膨胀率,b.,假设技术进步使,2009,年的产出,Y,增加到,824,，计算从,2008,年到,2009,年的通货膨胀率经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,64,主动学习,2,参考,答案,已知：,Y,=800,V,不变,MS=$2000,，,P,=$5,，,2008,年,2009,年，美联储货币供给增加,5%,，增加到,2100,美元,a.,计算,2009,年的名义,GDP,和,P,，并计算从,2008,年到,2009,年的通货膨胀率,名义,GDP =,P,x,Y,=,M,x,V,(,数量方程式,),P,=,P,x,Y,Y,=,$4200,800,=$5.25,=$2100 x 2 =$4200,通货膨胀率,=,$5.25 5.00,5.00,=5%(,与货币供给增加的比例相同,!),0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,65,主动学习,2,参考答案,已知：,Y,=800,V,不变,MS=$2000,，,P,=$5,，,2008,年,2009,年，美联储货币供给增加,5%,，增加到,2100,美元,b.,假设技术进步使,2009,年的产出,Y,增加到,824,，计算从,2008,年到,2009,年的通货膨胀率,首先，用数量方程式计算,P,：,P,=,M,x,V,Y,=,$4200,824,=$5.10,通货膨胀率,=,$5.10 5.00,5.00,=2%,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,66,如果真实,GDP,不变，那：通货膨胀率,货币增长率,如果真实,GDP,增加，那：,通货膨胀率,货币增长率,过程：,经济增长增加了经济中的交易数量,这些交易数量增加需要货币量的增加,货币量增加过多会导致通货膨胀,主动学习,2,货币数量论的总结,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,67,超速通货膨胀,超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨胀在,50%,以上,第一章中的经济学十大原理之一：,当政府发行了过多货币时，物价上升,货币供给的过度增长总是导致超速通货膨胀,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,68,通货膨胀税,当政府税收收入不足以支付其支出，借款能力又有限时，政府可能会印发货币来筹集收入,几乎所有的超速通货膨胀都是这样开始的,政府通过创造货币而筹集的收入是,通货膨胀税,：,印发货币导致通货膨胀，通货膨胀税就像是一种向每个持有货币的人征收的税,今天美国通货膨胀税占总收入的比例不到,3%,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,69,费雪效应,改写真实利率的定义：,真实利率由可贷资金市场上储蓄和投资共同决定,货币供给的增长决定通货膨胀率,因此这个等式表明名义利率是如何决定的,真实利率,名义利率,通货膨胀率,+,=,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,70,费雪效应,在长期，货币是中性的。因此货币增长率的改变只影响通货膨胀率而不影响真实利率,所以名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整,这种关系被称为,费雪效应，,以第一个研究这个问题的经济学家阿尔文,费雪的名字命名,真实利率,名义利率,通货膨胀率,+,=,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,71,美国,的,名义,利率,与通货膨胀率,：,1960-2007,这两个变量之间的密切联系验证了费雪效应,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,72,费雪效应与通货膨胀税,通货膨胀税是对人们持有的货币征税，而不是对他们的财富征税,费雪效应：名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整，因此真实利率（财富的真实利率）没有改变,真实利率,名义利率,通货膨胀率,+,=,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,73,通货膨胀的成本,通货膨胀的谬误：许多人人认为通货膨胀降低人们的真实收入,但通货膨胀是人们购买,和,出售的物品与劳务价格的普遍上涨（如他们的劳动）,在长期，真实收入是由真实变量决定的，而不是通货膨胀率,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,74,美国每小时,平均,收入与 CPI,CPI(,左边纵轴,),名义工资,(,右边纵轴,),通货膨胀使,CPI,和名义工资在长期里一起上升,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,75,通货膨胀的成本,皮鞋成本,：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源,包括更频繁去银行取钱的时间与交易成本,菜单成本,：改变价格的成本,印刷新菜单，寄新目录等,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,76,通货膨胀的成本,相对价格波动与资源配置不当：,企业并不是同时提高所有物品的价格，因此相对价格会变化,这会扭曲资源配置,混乱与不方便：,通货膨胀改变了我们用以衡量经济交易的尺度，使长期计划和不同时间点美元数量的比较变得更复杂,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,77,通货膨胀的成本,税收扭曲,：,通货膨胀使名义收入比真实收入增长得更快,税收基于名义收入，而没有根据通货膨胀进行调整,因此即使人们的真实收入并没有增加，通货膨胀也会使人们缴纳更多的税收,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,78,主动学习,3,税收扭曲,你在银行存款,1000,美元，期限为一年,情形,1,:,通货膨胀率,=0%,，名义利率,=10%,情形,2,:,通货膨胀率,=10%,，名义利率,=20%,a.,在哪种情形中，你存款的真实价值增长的更快？,假定税率为,25%,b.,在哪种情形中，你纳税最多？,c.,计算税后名义利率，然后减去通货膨胀率计算两种情形的税后真实利率,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,79,主动学习,3,参考,答案,a.,在哪种情形中，你存款的真实价值增长的更快？,两种情形的真实利率都是,10%,，因此存款真实价值的增长率都是,10%,（税前）,存款,=1000,美元,情形,1,:,通货膨胀率,=0%,，名义利率,=10%,情形,2,:,通货膨胀率,=10%,，名义利率,=20%,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,80,主动学习,3,参考,答案,b.,在哪种情形中，你纳税最多？,情形,1,：利息收入,=100,美元，因此你纳税,25,美元,情形,2,：利息收入,=200,美元 因此你纳税,50,美元,存款,=1000,美元 税率,=25%,情形,1,:,通货膨胀率,=0%,，名义利率,=10%,情形,2,:,通货膨胀率,=10%,，名义利率,=20%,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,81,主动学习,3,参考,答案,c.,计算税后名义利率，然后减去通货膨胀率计算两种情形的税后真实利率,情形,1,：,名义利率,=0.75 x 10%=7.5%,真实利率,=7.5%0%=7.5%,情形,2,：,名义利率,=0.75 x 20%=15%,真实利率,=15%10%=5%,存款,=1000,美元 税率,=25%,情形,1,:,通货膨胀率,=0%,，名义利率,=10%,情形,2,:,通货膨胀率,=10%,，名义利率,=20%,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,82,主动学习,3,总结,通货膨胀：,提高名义利率（费雪效应），但没有提高真实利率,增加存款者的税收负担,降低税后真实利率,存款,=1000,美元 税率,=25%,情形,1,:,通货膨胀率,=0%,，名义利率,=10%,情形,2,:,通货膨胀率,=10%,，名义利率,=20%,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,83,未预期到的通货膨胀的特殊成本,任意的财富再分配,高于预期的通货膨胀将购买力从债权人向债务人转移：债务人用不那么值钱的美元来偿还贷款,低于预期的通货膨胀将购买力从债务人向债权人转移,相对于低通胀，高通胀更多变且难以预测,因此当通货膨胀更高时，这些任意的财富再分配便发生的更为频繁,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,84,通货膨胀的成本,对超速通货膨胀的经济来说，所有这些成本会相当的高,对低通货膨胀的经济（每年通胀率,10%,）来说，这些成本会小得多，尽管它们准确的规模仍未可知,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,85,结论,本,节,解释了经济学十大原理之一：,当政府发行了过多货币时，物价上升,我们知道货币在长期是中性的，只影响名义变量,在接下来的章节，我们将学习货币在短期内对真实变量如产出与就业的重要影响,0,经济学,II,第三讲 货币制度与货币政策 主讲：李耀,86,谢谢！,