第7讲 风险与信息.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,侯云先,*,第,7,讲 风险与决策,中国农业大学经济管理学院,侯云先,第一节 风险与衡量,风险的概念：预期收益不能实现的可能性,概率：某一种状态出现的可能性。,概率的形成：,1.,借助于过去的经验判断,2.,取决于主观性的判断,期望值：所有可能状态的加权平均。,反映了每一种行动方案的总体趋势或平均结果。,概率分布越密集，实际结果越有可能接近于期望值，即实际结果与期望值的离差就可能越小。概率分布越密集，风险越小。,3/2/2026,2,侯云先,例：,彩票,A,的价格是,125,元，中奖后可得,625,元，中奖的概率是,20%,，彩票,B,的价格是,200,元，中奖后可得,400,元，中奖的概率是,50%.,有一个人有,1000,元，其预期效用为,u=M,1/2,，,可以选择彩票,A,和彩票,B,，,问如何选择效用最大？,未中奖,中奖,彩票,A,彩票,B,3/2/2026,3,侯云先,例：风险的定量描述,股市状态,较大幅度下跌,不景气,一般,缓慢上升,繁荣,期望收益率,方差,标准差,发生概率,0.05,0.2,0.5,0.2,0.05,政府债券,8,8,8,8,8,8%,0,0%,公司债券,12,10,9,8,8,9.1%,0.000089,0.94%,股票,A,-3,6,11,8.5,19,9.2%,0.001601,4%,股票,B,-2,9,12,15,26,12%,0.002320,4.82%,评价方案的风险性？,3/2/2026,4,侯云先,例：就业方案选择,离差、方差与标准差：衡量波动程度的指标,业绩好,业绩,一般,期望报酬,方案甲：佣金制,0.5，2000,0.5，1000,1500,方案乙：固定薪水制,0.99，1510,0.01，510,1500,业绩好,离差,业绩,一般,离差,期望报酬,平均离差,方案甲：佣金制,0.5，2000,500,0.5，1000,500,1500,500,方案乙：固定薪水制,0.99，1510,10,0.01，510,990,1500,19.8,1500-510,0.99*10+0.01*990,评价风险？,方差:离差平方的平均值,标准差：方差的平均根,3/2/2026,5,侯云先,第二节 风险偏好与风险决策措施,风险偏好,为什么一般的人不喜欢冒风险呢？为什么在两个有同样预测利润额的方案中，大多数决策者宁愿选择风险较小的方案？,3/2/2026,6,侯云先,降低风险,决策措施（一）,多角化,假如某个企业进行多角化经营，经营,1,和经营,2,的相关系数为，,经营1,经营2,多角化经营,收益率,r,1,=R,1,/k,r,2,=R,2,/k,r,1,=(R,1,+R,2,),/2k,资本,k,k,2k,利润,R,1,R,2,R,1,+R,2,均值,标准差,3/2/2026,7,侯云先,降低风险,决策措施（二）,保险,保险公司，道德风险，保险市场；,投保可以降低风险,平安，0.99,事故，0.01,期望,方差,不投保,100,90,99.9,0,投保,99.9,99.9,99.9,=0,3/2/2026,8,侯云先,降低风险,决策措施（三）,信息的价值，表现为交换价值，可称为价格,信息的价格：获得信息后决策的收益,/,获得信息所耗费的社会平均必要劳动时间,3/2/2026,9,侯云先,第三节 风险决策与不确定性决策,决策方法的类型,(1),定性决策方法：,德尔菲法 创造性思维 头脑风暴法等,(2),定量决策方法：,肯定型决策条件明确，结果肯定,风险型决策：,存在各种自然状态、概率可预测,不确定型决策：,自然状态难以确定、概率无法预测,3/2/2026,10,侯云先,决策原则,信息原则,预测原则,可行性原则,系统原则,反馈原则,3/2/2026,11,侯云先,决策的过程或程序,形成决策问题,各方案的可能性用概率来描述,利用各方案结果的度量值给出各方案偏好,选择最为偏好的方案,决策系统,决策分析,3/2/2026,12,侯云先,决策分析研究问题的特征,不确定性,动态性,多目标性,模糊性,群体性,3/2/2026,13,侯云先,不确定型决策方法,P383,1,、最大最大准则（乐观准则）,大中取大（收益值）,2,、最大最小准则（悲观准则）,小中取大（收益值）,3,、乐观系数准则（折衷准则）,乐观系数,4,、后悔值（遗憾准则）,大中取小,5,、等可能性准则,假设概率相等,6,、中庸准则,（乐观值,+4,最可能值,+,最悲观值）,/6,方法（准则）,3/2/2026,14,侯云先,不确定型决策分析举例,某公司现需对某新产品生产批量作出决策，现有三种备选行动方案。,S,1,大批量生产；,S,2,中批量生产，,S,3,小批量生产。未来市场对这种产品的需求情况有两种可能发生的自然状态；,N,1,需求量大，,N,2,需求量小。经估计采用某一行动方案而实际发生某一自然状态时，公司收益表如下。,请分别用以下五种方法,求最优行动方案。,1),悲观准则,最大最小准则,2),乐观准则,最大最大准则,3),等可能性准则,4),乐观系数准则,(,取,=0.7),5),后悔值准则,N,1,N,2,S,1,30,-6,S,2,20,-2,S,3,10,5,收益,行动方案,状态,3/2/2026,15,侯云先,解：,写出步骤和选出最优解。,N,1,N,2,悲观,准则,乐观,准则,等可能性准则,乐观系数准则,S,1,30,-6,-6,30,12,19.2,S,2,20,-2,-2,20,9,13.4,S,3,10,5,5,10,7.5,8.5,N,1,后悔值,N,2,后悔值,后悔值准则,S,1,0,11,11,S,2,10,710,S,3,20,0,20,=0.7,收益,行动方案,状态,收益,行动方案,状态,3/2/2026,16,侯云先,A,B,C,D,自然状态,净利润,方案,销量较高,销量一般,销量较低,销量很高,-300,（280）,200,（50）,650,（0）,800,（0）,-150,（130）,250,（0）,450,（200）,600,（200）,-100,（80）,200,（50）,300,（350）,450,（350）,-20（0）,100,（150）,250,（400）,300,（500）,不确定型决策数据表,最大后悔值,280,200,350,500,3/2/2026,17,侯云先,风险型决策,（,1,）决策的期望值法或收益表法,（,2,）决策树法,3/2/2026,18,侯云先,风险型,决策收益表（收益矩阵）,步骤：（,1,）计算收益,（,2,）以概率作为权数加权平均,（,3,）,计算各方案期望值,（,4,）按不同标准选择,最大收益标准,最小损失标准,最大可能性标准,机会均等准则,3/2/2026,19,侯云先,自然状态,i,概率,p,收益植,M,方案,j,a,b,c,d,0.2,0.3,0.4,0.1,1,2,3,方案,j,的期望值,M2,M3,M1,M13,M12,M11,M14,M31,M21,3/2/2026,20,侯云先,例,某企业销售一种新产品，每箱成本80元，销售单价100元，,如果当天卖不出去，就会因变质失去其价值。目前对这种,产品的市场需求情况不十分了解，但有去年同期类似产品的,日销售量可供参考，现确定一个使企业获利最大的日进货量。,日销售量,概率,完成天数,25 20 0.1,26 60 0.3,27 100 0.5,28 20 0.1,总计 200 1.0,3/2/2026,21,侯云先,自然状态,i,概率,p,收益植,M,方案,j,25,26,27,28,0.1,0.3,0.5,0.1,25,26,27,方案,j,的期望值,510,490,500,500,500,500,500,340,420,28,260,520,520,520,440540,540,260,560,460,420,3/2/2026,22,侯云先,决策 结点,状态结点,方案枝,概率分枝,概率值,概率值,概率值,损益值,损益值,损益值,损益值,决策树示意图,概率值,影响因素？,风险型,决策树,处理复杂的序贯决策问题,3/2/2026,23,侯云先,决策树,例：某企业计划生产一种新产品，有两种可行方案：,一个是新建一条生产线，需投资100万元，投产后若产品销路好，年利润40万元；若销路不好，则损失10万元。,另一个是改造老设备，需投资30万元，若产品销路好，年利润为20万元；若销路不好，仍可获利10万元。,据预测，今后五年销路好与不好的概率为0.8和,0.2；选择行动方案。,3/2/2026,24,侯云先,单级决策树,1,2,3,建生产线,改造老设备,-,100,-,30,销路好0.8,销路差0.2,销路差0.2,销路好0.8,60,50,60,40,-,10,20,10,3/2/2026,25,侯云先,多级,决策树,2、某企业设备与技术已落后，需进行更新改造。面临两个可行方案：,(1)更新改造设备，需投资200万元。三年后扩大经营规模另需投资200万元，据估计，销路好时每年可获利60万元，销路不好时每年获利40万元；,(2)更新改造的同时扩大经营规模，总投资300万元。销路好时，前三年每年可获利100万元，后五年每年获利120万元；销路不好时每年只能获利30万元。,市场销售形势预测是：前三年产品销路好的概率为0.7，销路不好的概率为0.3。若前三年销路好，后五年销路好与不好的概率为0.85和 0.15；若前三年销路不好，后五年销路好与不好的概率为0.1和 0.9。,根据上述情况要求选择最优方案。,3/2/2026,26,侯云先,1,前3年,后5年,2,更新+扩大,-,300,销路好,0.7,销路不好,0.3,120,30,4,销路好0.85,销路不好0.15,120,-,200,销路好,0.7,不好,0.3,3,40,扩大,不扩,6,8,-200,9,销路好0.85,销路不好0.15,销路好0.85,销路不好0.15,30,120,更新,60,扩大,不扩,7,10,-200,11,销路好0.1,销路不好0.9,销路好0.1,销路不好0.9,40,30,60,120,30,5,销路好0.1,销路不好0.9,532.5,195,532.5,285,195,210,332.5,210,668.25,457.75,368.25,3/2/2026,27,侯云先,1、某公司有50000元多余资金，如用于某项事业开发，估计成功率为96%，成功时可获利56000元，若失败，则丧失全部资金。如把现金存放在银行，可稳获利53000元。该公司可求助于咨询服务获取更多情报，咨询费500元，但咨询意见只是提供参考。据过去200例实验结果显示，咨询意见认为可投资的有156次，占78%，认为不宜投资的44次，占22%；咨询意见认为可投资而投资开发的，其成功率为98%，咨询意见认为不宜投资而投资开发的，其成功率为86%。试用决策树分析该企业该如何决策。,习题：,3/2/2026,28,侯云先,2、某企业的一种产品目前销路较好，正考虑进一步扩大生产能力，据市场分析预测，未来8年的市场需求概率为：前3年需求高的概率为0.7，后5年若前3年需求高，则后5年需求高的概率为0.3；若前3年需求低，则后5年需求高的概率为0.3。,方案1，立即投资10万元扩建。实施后，若市场需求高则可年获利4万元；若为低需求则年亏损0.5万元。,方案2，先投资6万元部分扩建生产能力，待三年后市场需求明朗化后再决定是否投资4.5万元扩建另一部分生产能力。据估计，若为高需求，前3年企业每年可获利2.6万元，后五年不追加投资收益同前3年，追加投资则每年获利4万元；若市场需求低，前3年每年仍可获利1万元，后五年不追加投资每年可获利0.5万元，追加投资则会亏损0.5万元。,根据上述情况要求选择最优方案。,3/2/2026,29,侯云先,第四节 信息非对称及其 在管理中的作用,4.1,对称信息与非对称信息,4.2,委托,代理关系,4.3,激励机制与企业制度安排,4.1,对称信息与非对称信息,(,Asymmetric information,),不对称信息理论是信息经济学的核心概念之一，指在日常经济活动中，由于某些参与人与另一些参与人拥有不同的信息，由此造成的不对称信息下交易关系和契约安排的经济理论。,4.1.1,逆向选择,研究事前非对称信息的博弈模型称为逆向选择模型（,adverse select,）,4.1.2,道德风险,研究事后非对称信息的博弈模型称为道德风险模型（,moral hazard,）,3/2/2026,32,侯云先,4.1.1,逆向选择,求职市场模型：,假设劳动力市场上的求职者质量只有两种：高质量和低质量。求职者自己知道自己是高质量还是低质量，但雇主不知道求职者是高质量还是低质量。假设：高质量求职者要求的薪资是500元以上，雇主愿意给高质量的求职者600元以下的薪资，即双方可以在薪资500600元的区间达成交易；低质量的求职者要求的薪资在300元以上，雇主愿意给低质量的求职者的薪资在350元以下，即双方可以在薪资300350元的区间达成交易。如果，信息是完全的，那么雇主将给高质量求职者开出500600元的薪资，给低质量求职者开出300350元的薪资。但是雇主没有信息区分求职者是高质量还是低质量，于是，为保险起见，以475（600+350）/2）元以下的薪资雇佣求职者结果，高素质求职者将退出劳动力市场，因为雇佣价格低于他的劳动力最低供给价格；当雇主发现雇佣的求职者全是低素质的时候，他就会把薪资压到350元以下，整个劳动力市场就只有低素质求职者了，这就是“劣货驱逐良品”的效应。,逆向选择,旧车市场：卖车人知道车的质量，买车人不知到，只知道平均质量，按照平均质量付价格。但此时，高质量车将退出市场，在市场上的车的平均质量将进一步下降，最后可能只有低质量的车进入交易。,保险市场：以癌症保险为例，投保人知道自己的身体状况，保险公司不知道，最后可能只有已经得癌症的人从愿意投保。,资本市场：高风险的企业更愿意贷款。银行实行的信贷配给与此有关。,(,问题：为什么银行可以拒绝贷款而商店不能拒绝销售？）,3/2/2026,34,侯云先,4.1.2,道德风险,道德风险指的是违背合同不守诺言。这也是因为信息不对称：既然偷懒和偷工减料是他的私有信息，可以不被发现，他就有不守诺言偷懒和偷工减料的可能。,道德风险,汽车保险：投保人投保后就防盗的积极性就下降了，因为保险公司承担风险。,经理,:,如果所有者与经营者分离，经理人的积极性就会下降，因为经营风险又所有者承担。,房东与住户：住户不可能象房东那样爱护房子。,皇帝与太监：当皇帝不能监督太监时，太监的行为就不可能与皇帝的利益一致。,如何解决道德风险：激励机制即当事人必须承担风险。,3/2/2026,36,侯云先,4.2,委托,代理关系,4.2.1,委托,代理关系假设,4.2.2,委托,代理的均衡合同,4.2.3,委托,代理的信息结构,4.2.4,委托,代理的信任,委托代理关系,法律上的委托代理关系：如果甲乙两人达成一个协议，甲将做某事的权利交给乙，就形成了委托代理关系，甲为委托人,(principal),乙为代理人（,agent).,本质：委托人要为代理人的行为承担责任。,代理人对委托人的责任：,(1),没有许可，不能再代理；（,2,）不能把自己放在与委托人利益冲突的地位；（,3,）保密责任和诚信责任。,委托人对代理人的责任：（,1,）补偿责任；（,2,）免除法律责任；留置权。,经济学上的委托代理关系：只要一方的行为影响另一方，就有委托代理关系。信息不对称，有私人信息的一方是代理人，没有私人信息的称为委托人。,3/2/2026,38,侯云先,4.2.1,委托,代理关系假设,只要在建立或签定某种合同前后，市场参加者双方所掌握的信息不对称，这种经济关系都可被认为属于委托,代理关系。,掌握信息少（处于信息劣势）称为委托人,掌握信息多（处于信息优势）称为代理人,委托,代理关系举例,委托人,代理人,委托人,代理人,政府,垄断信息产业,厂商,零售商,资本家、股东,经理,病人,医生,证券投资者,经纪人,顾客,百货公司,投保人,保险公司,生产厂商,百货公司,个人电脑用户,网络服务商,选民,议员、代表,3/2/2026,40,侯云先,委托,代理关系有五种基本模式：,1,、单个委托人与单个代理人,（医患）,2,、单个委托人与多个代理人,（政府与若干垄断商）,3,、多个委托人与单个代理人计算机个人与服务商）,4,、多个委托人与多个代理人,（多个保险公司与投保人）,5,、彼此均为委托人和代理人,（瞎子背瘸子）,委托,代理关系的基本假设：,1,、市场中存在两个以上相互独立的个体，且双方都是在约束条件下的效用最大化者。,2,、委托人和代理人都面临市场的不确定性和风险。,3/2/2026,41,侯云先,4.2.2,委托,代理的均衡合同,委托,代理的均衡合同是指市场参加者之间展开对策的结果。,达成委托,代理的均衡合同的条件概括为两个：,参与约束和激励相容,。,（分月饼）,4.2.3,委托,代理的信息结构,委托,代理人对策的信息结构为不完全、非对称信息环境。分为,3,类：,1,、完全或完备）信息的情况；,2,、具有不确定性或信息不完全性，但不存在信息非对称性的情况；,3,、不完全、非对称信息结构。,4.2.4,委托,代理的信任,委托,代理人之间的信任关系构成市场经济的灵魂。,委托,代理的信任体现在两个方面：一是委托,代理合同的承诺或规则的承认和自觉遵守；二是所谓的“敬业”精神。,4.3,激励机制与企业制度安排,4.3.1,激励机制的目标,4.3.2,激励机制的框架,4.3.3,四种典型的激励机制,对于委托人来说，只有使代理人行动效用最大化，才有可能获得其自身效用最大化的收益。使代理人采取效用最大化行为，必须对代理人进行有效的激励。这样委托人和代理人之间的利益协调问题，转化为信息激励机制的设计问题。,3/2/2026,46,侯云先,信息激励机制与利益的协调,激励机制就是使某人作某事，该机制应能使代理人在决策时不仅需参考原有信息，而且还需参考由信息激励机制所发出的新信息。,上述新信息应能够使代理人不会因隐瞒私人信息或虚伪信息而获利、或有所损失。从而保证代理人无论是隐瞒信息或采取信息欺骗行为，委托人所获收益均相同。,信息激励的两个常见做法：（,1,）信息引诱,;,（,2,）信息蒙蔽。其中（,1,）是最根本的和理论基础。,3/2/2026,47,侯云先,4.3.1,激励机制的目标,激励机制的对象与目标,对策行动,机制,激励目标,隐蔽信息,（不利选择）,激励机制,如何让人说真话,隐蔽行动,（道德风险）,如何让人不偷懒,