国防军工行业：空天信息产业基金密集发布关注卫星遥感投资机会.pdf

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 空天信息产业基金密集发空天信息产业基金密集发布，关注卫星遥感投资机会布，关注卫星遥感投资机会核心观点核心观点 安徽省空天信息产业基金及和生星图空天信息与智能产业基金发布，总金额共达 70 亿元。我国卫星遥感产业链相对完善，随着上游卫星制造及发射成本的降低带来的遥感数据成本降低，以及下游需求的打开，卫星遥感数据增值与应用厂商有望率先受益。行业动态信息行业动态信息 1、4 月月 25 日上午，空天信息产业与商业航天发展研讨会在合肥日上午，空天信息产业与商业航天发展研讨会在合肥举办。研讨会现场，安徽省空天信息产业基金正式签约，和生星举办。研讨会现场，安徽省空天信息产业基金正式签约，和生星图空天信息与智能产业基金发布仪式也在现场举办。图空天信息与智能产业基金发布仪式也在现场举办。随着遥感卫星下游政府、军队和商业客户对遥感数据的需求放随着遥感卫星下游政府、军队和商业客户对遥感数据的需求放量，以及尚未大规模应用的行业中遥感卫星数据应用的渗透率提量，以及尚未大规模应用的行业中遥感卫星数据应用的渗透率提升，全球卫星遥感市场将迎来爆发。升，全球卫星遥感市场将迎来爆发。根据 SIA 数据，2022 年全球卫星遥感市场规模将达到 29.4 亿美元，预计 2025 年增长到 43.6亿美元，CAGR 高达 14.04%。而中国遥感卫星产业受政策驱动、需求爆发叠加国产化率的提高，根据前瞻产业研究院，预计 2022年卫星遥感市场规模超过 100 亿元，2027 年突破 200 亿元，CAGR约为 15%，略高于全球增速。我国拥有完备的卫星遥感产业链，但上游卫星制造和发射成本偏我国拥有完备的卫星遥感产业链，但上游卫星制造和发射成本偏高，下游应用尚未充分打开。高，下游应用尚未充分打开。遥感卫星产业链由上游的卫星制造、卫星发射及地面设备制造企业，中游的遥感卫星运营商和从事数据增值与应用的企业以及下游的各行业客户组成。我国卫星制造和发射成本高昂的问题仍然突出，下游应用仍以军队和政府为主，B 端及 C 端应用市场尚未充分打开，限制了卫星遥感行业的发展。我国已拥有相对详实的遥感卫星数据源，随着上游数据成我国已拥有相对详实的遥感卫星数据源，随着上游数据成本的降低，以及卫星遥感本的降低，以及卫星遥感在下游渗透率的持续提升，数据增值与在下游渗透率的持续提升，数据增值与应用厂商有望实现业绩的大幅增长。应用厂商有望实现业绩的大幅增长。3、当前军工板块的估值已接近、当前军工板块的估值已接近 2020 年第四个底部区间，高性价年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2022 年初以来中证军工指数下跌 17.20%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为 57.17 倍，处于历史低位。此外，从我们跟踪的核心重点公司来看，23 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为 32、45、81 倍。我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023 年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。维持维持强于大市强于大市 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告-5%5%15%25%35%45%2022/4/252022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/252022/10/252022/11/252022/12/252023/1/252023/2/252023/3/25国防军工上证指数国防军工国防军工 国防军工国防军工 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 4、投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的。投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的。速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的。（1）先进战机产业链：主力型号稳步上量，特种机+无人机贡献新弹性 推荐标的：光威复材，中航高科，中航重机，中航沈飞，中航西飞，中直股份，三角防务，中无人机，航天彩虹；（2）航发产业链：补齐产品全谱系、产能+质量瓶颈双突破 推荐标的：航发动力，航发控制，钢研高纳，派克新材，航宇科技，图南股份；（3）导弹产业链：强耗材属性亟需降本，备战打仗推动需求高增 推荐标的：菲利华，智明达，新雷能，北方导航；（4）海军产业链：“十四五”造舰高峰期持续，新四化迎来广阔空间 推荐标的：湘电股份，中国船舶，中船防务；（5）军工信息化产业链：智能化战争时代已来，新体系建设有望加速 推荐标的：中科星图、紫光国微，振华科技，鸿远电子，宏达电子，景嘉微，中航光电，航天电器，七一二，国睿科技，航天电子。国改方面，首选已完成基本整体上市且激励机制理顺的龙头标的，次选有较大资产整合空间或激励机制有望理国改方面，首选已完成基本整体上市且激励机制理顺的龙头标的，次选有较大资产整合空间或激励机制有望理顺的公司。顺的公司。（1）基本整体上市且激励机制理顺：振华科技、中航沈飞、中航重机、中无人机、中航光电、中航西飞；（2）有较大资产整合空间或激励机制有望理顺：国睿科技、航天电子、中直股份、七一二。mNtQnNrQtRsRpQoOsRvMoM9PbPaQtRqQpNmPiNpPsPkPoPrMaQpOoQMYmNsNxNtRrP 国防军工国防军工 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、核心观点.1 1.1 空天信息产业基金推动卫星遥感行业发展，市场空间有望迎来爆发.1 1.2 我国拥有完备的卫星遥感产业链，数据增值与应用厂商有望率先受益.1 1.3 板块高性价比更加凸显处于底部区间，建议坚定加大配置力度.2 1.4 投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的.2 2.1 板块指数.4 2.2 个股表现.4 2.3 板块估值.5 2.4 融资余额.5 2.5 新股跟踪.6 2.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪.8 2.7 重点公司盈利预测与估值.9 2.8 军工基金复盘.10 三、2023 年投资策略.12 四、行业动态.14 4.1 国际动态.14 4.2 国内动态.14 五、一周上市公司公告.16 六、近期重点报告.17 风险分析.18 国防军工国防军工 行业动态报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录 图表 1：卫星遥感在军事领域的应用示例.1 图表 2：全球卫星遥感市场规模.1 图表 3：卫星遥感产业链.2 图表 4：2022 年初至今中证军工指数与上证综指走势.4 图表 5：2022 年初至今中信各行业涨跌情况.4 图表 6：军工个股表现情况.4 图表 7：中证军工指数 PE-TTM.5 图表 8：上周融资余额情况一览.5 图表 9：2020 年至今新增军工股.6 图表 10：全军装备采购信息网招标公告数量统计（按周，单位：个）.9 图表 11：全军装备采购信息网采购需求数量统计（按周，单位：个）.9 图表 12：重点公司盈利预测.9 图表 13：军工基金复盘.10 图表 14：主要上市公司公告.16 1 国防军工国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、核心观点一、核心观点 1.1 空天信息产业基金空天信息产业基金推动卫星遥感行业发展推动卫星遥感行业发展，市场空间，市场空间有望有望迎来爆发迎来爆发 4 月月 25 日上午，空天信息产业与商业航天发展研讨会在合肥举办。研讨会现场，安徽省空天信息产业基金日上午，空天信息产业与商业航天发展研讨会在合肥举办。研讨会现场，安徽省空天信息产业基金正式签约，和生星图空天信息与智能产业基金发布仪式也在现场举办。正式签约，和生星图空天信息与智能产业基金发布仪式也在现场举办。安徽省空天信息产业基金总规模 50 亿元，首期 12 亿元，合肥产投资本担任基金管理人，基金出资方包括安徽省国金公司、合肥市高质量母基金、合肥高新集团，基金将重点关注空天信息通导遥产业链及相关上下游和配套企业。中科星图拟出资 5 亿元设立全资子公司星图资本，星图资本成立后，拟与方正和生投资有限责任公司、安徽省人工智能主题投资基金合伙企业及合肥市高质量发展引导基金有限公司共同设立和生星图空天信息与智能产业基金，拟募集资金 20 亿元，结合商业航天及应用的相关政策和趋势，以及投资方在上下游配套、应用领域的产业优势资源，深度发掘优质企业，形成产业赋能和协同，主要投资于空天信息产业及人工智能的底层基础、核心技术结合重点应用场景。卫卫星遥感作为空天信息产业的重要组成部分，有望充分收益。星遥感作为空天信息产业的重要组成部分，有望充分收益。随着遥感卫星下游政府、军队和商业客户对遥感数据的需求放量，以及尚未大规模应用的行业随着遥感卫星下游政府、军队和商业客户对遥感数据的需求放量，以及尚未大规模应用的行业中中遥感卫星遥感卫星数据数据应用应用的渗透率提升，全球卫星遥感市场将迎来爆发的渗透率提升，全球卫星遥感市场将迎来爆发。根据 SIA 数据，2022 年全球卫星遥感市场规模将达到29.4 亿美元，预计 2025 年增长到 43.6 亿美元，CAGR 高达 14.04%。而中国遥感卫星产业受政策驱动、需求爆发叠加国产化率的提高，根据前瞻产业研究院，预计 2022 年卫星遥感市场规模超过 100 亿元，2027 年突破 200亿元，CAGR 约为 15%，略高于全球增速。图表图表1：卫星遥感在军事领域的应用示例卫星遥感在军事领域的应用示例 图表图表2：全球卫星遥感市场规模全球卫星遥感市场规模 资料来源：商业遥感卫星星座的军事化应用分析，长光卫星招股说明书，头豹研究院，中信建投 1.2 我国拥有完备的卫星遥感产业链，我国拥有完备的卫星遥感产业链，数据增值与数据增值与应用应用厂商厂商有望有望率先受益率先受益 我国拥有完备的卫星遥感产业链，我国拥有完备的卫星遥感产业链，但但上游卫星制造和发射成本偏高，下游应用尚未充分打开。上游卫星制造和发射成本偏高，下游应用尚未充分打开。遥感卫星产业链由上游的卫星制造、卫星发射及地面设备制造企业，中游的遥感卫星运营商和从事数据增值与应用的企业以及下游的各行业客户组成。我国卫星制造和发射成本高昂的问题仍然突出，下游应用仍以军队和政府为主，B 端及 C 端应用市场尚未充分打开，限制了卫星遥感行业的发展。我国已拥有相对详实的遥感卫星数据源，随我国已拥有相对详实的遥感卫星数据源，随着上游数据成本的降低，以及卫星遥感在下游渗透率的持续提升，数据增值与应用厂商有望实现业绩的大幅增着上游数据成本的降低，以及卫星遥感在下游渗透率的持续提升，数据增值与应用厂商有望实现业绩的大幅增长。长。051015202530354045502016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E2023E2024E2025E全球市场规模（亿美元）2 国防军工国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3：卫星遥感产业链卫星遥感产业链 资料来源：头豹研究院，各公司招股书及官网，中信建投 1.3 板块高性价比更加凸显板块高性价比更加凸显处于底部区间处于底部区间，建议坚定加大配置力度，建议坚定加大配置力度 当前军工板块的估值已接近当前军工板块的估值已接近 2020 年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。年第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2022 年初以来中证军工指数下跌 17.20%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为57.17 倍，处于历史低位。此外，从我们跟踪的核心重点公司来看，23 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为 32、45、81 倍。我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，板块高性价比更加凸显，2023 年军年军工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。工国改有望密集落地，板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。1.4 投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、军贸、国改受益标的国改受益标的 目前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，具备显目前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，具备显著投资价值，随着新一轮著投资价值，随着新一轮的景气上行和产能扩张，行业有望重回上升通道，预计二季度下旬板块出现拐点。首选“高景气赛道、军的景气上行和产能扩张，行业有望重回上升通道，预计二季度下旬板块出现拐点。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的。益标的。1、先进战机产业链：主力型号稳步上量，特种机、先进战机产业链：主力型号稳步上量，特种机+无人机贡献新弹性无人机贡献新弹性 推荐标的：推荐标的：光威复材，中航高科，中航重机，中航沈飞，中航西飞，中直股份，三角防务，中无人机，光威复材，中航高科，中航重机，中航沈飞，中航西飞，中直股份，三角防务，中无人机，航天彩虹；航天彩虹；2、航发产业链：补齐产品全谱系、产能、航发产业链：补齐产品全谱系、产能+质量瓶颈双突破质量瓶颈双突破 3 国防军工国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 推荐标的：推荐标的：航发动力，航发控制，钢研高纳，派克新材，航宇科技，图南股份；航发动力，航发控制，钢研高纳，派克新材，航宇科技，图南股份；3、导弹产业链：强耗材属性亟需降本，备战打仗推动需求高增导弹产业链：强耗材属性亟需降本，备战打仗推动需求高增 推荐标的：推荐标的：菲利华，智明达，新雷能，北方导航；菲利华，智明达，新雷能，北方导航；4、海军产业链：“十四五”造舰高峰期持续，新四化迎来广阔空间、海军产业链：“十四五”造舰高峰期持续，新四化迎来广阔空间 推荐标的：推荐标的：湘电股份，中国船舶，中船防务；湘电股份，中国船舶，中船防务；5、军工信息化产业链：智能化战争时代已来，新体系建设有望加速、军工信息化产业链：智能化战争时代已来，新体系建设有望加速 推荐标的：推荐标的：中科星图、紫光国微，振华科技，鸿远电子，宏达电子，景嘉微，中航光电，航天电器，中科星图、紫光国微，振华科技，鸿远电子，宏达电子，景嘉微，中航光电，航天电器，七一二，国睿科技，航天电子。七一二，国睿科技，航天电子。国改方面，首选已完成基本整体上市且激励机制理顺的龙头标的，次选有较大资产整合空间或激励机国改方面，首选已完成基本整体上市且激励机制理顺的龙头标的，次选有较大资产整合空间或激励机制有望理顺的公司。制有望理顺的公司。一、一、基本整体上市且激励机制理顺：振华科技、中航沈飞、中航重机、中无人机、中航光电、中航西基本整体上市且激励机制理顺：振华科技、中航沈飞、中航重机、中无人机、中航光电、中航西飞；飞；二、有较大资产整合空间或激励机制有望理顺：国睿科技、航天电子、中直股份、七一二。二、有较大资产整合空间或激励机制有望理顺：国睿科技、航天电子、中直股份、七一二。4 国防军工国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、每周板块数据回顾二、每周板块数据回顾 2.1 板块指数板块指数 本周上证综指下跌 1.86%，收于 3272.36 点。同期中证军工指数下跌 1.88%，收于 10830.68 点，跑输大盘0.02 个百分点。从行业板块来看，电力及公用事业、汽车、煤炭等板块涨幅较大，建筑、传媒、餐饮旅游等板块跌幅靠前。本月上证综指下跌 0.21%，收于 3272.36 点。同期中证军工指数下跌 4.40%，收于 10830.68 点，跑输大盘 4.20 个百分点。本年上证综指上涨 5.93%，收于 3272.36 点。同期中证军工指数下跌 2.09%，收于 10830.68点，跑输大盘 8.02 个百分点。图表图表4：2022 年初至今中证军工指数与上证综指走势年初至今中证军工指数与上证综指走势 图表图表5：2022 年初至今中年初至今中信信各行业涨跌情况各行业涨跌情况 资料来源：wind，中信建投 2.2 个股表现个股表现 上周表现位居前十位的个股为：欧比特、*ST 炼石、中船应急、中兵红箭、银河电子、天奥电子、时代新材、中天火箭、久立特材、中国船舶。月表现位居前十位的个股为：景嘉微、北方国际、电科网安、金信诺、特发信息、同有科技、中科曙光、欧比特、赛微电子、华力创通。年表现位居前十位的个股为：中航电测、中科曙光、北方国际、中船科技、欧比特、国瑞科技、同有科技、景嘉微、航锦科技、久之洋。图表图表6：军工个股表现情况军工个股表现情况 周表现居前周表现居前 周涨幅周涨幅 月表现居前月表现居前 月涨幅月涨幅 年表现居前年表现居前 年涨幅年涨幅 欧比特 17.13%景嘉微 68.83%中航电测 369.79%*ST 炼石 11.45%北方国际 54.04%中科曙光 106.23%中船应急 6.98%电科网安 24.24%北方国际 104.61%中兵红箭 6.49%金信诺 23.89%中船科技 97.39%银河电子 5.44%特发信息 22.25%欧比特 91.70%天奥电子 5.42%同有科技 21.84%国瑞科技 57.59%时代新材 4.78%中科曙光 18.56%同有科技 51.17%中天火箭 4.05%欧比特 18.50%景嘉微 48.82%久立特材 3.49%赛微电子 15.83%航锦科技 46.95%5 国防军工国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中国船舶 3.42%华力创通 15.41%久之洋 43.51%资料来源：wind，中信建投 2.3 板块估值板块估值 板块估值方面，军工板块整体估值为板块估值方面，军工板块整体估值为 57.17 倍，处于历史低水平。倍，处于历史低水平。图表图表7：中证军工指数中证军工指数 PE-TTM 资料来源：wind，中信建投 2.4 融资余额融资余额 在融资余额方面，军工板块上市公司数量占 A 股比例为 4.41%，总市值占 A 股比例为 6.53%，若剔除金融、地产板块，军工板块占比更高。目前军工板块融资余额占流通市值比例为目前军工板块融资余额占流通市值比例为 1.35%，A 股整体融资余额占流通市股整体融资余额占流通市值值 1.05%，融资买入意愿高于市场整体水平。，融资买入意愿高于市场整体水平。图表图表8：上周融资余额情况一览上周融资余额情况一览 上市公司上市公司 总市值（亿元）总市值（亿元）流通市值（亿元）流通市值（亿元）融资余额（亿元）融资余额（亿元）融资余额占比融资余额占比 军工融资标的总计 124 23011.07 22946.63 310.37 1.35%A 股总计 3760 753700.36 707425.66 A 股融资标的总计 2180 619445.05 574920.31 6019.67 1.05%军工板块总计 166 49232.67 49097.72 军工板块占比 4.41%6.53%6.94%军工融资板块占比 5.69%3.71%3.99%5.16%资料来源：wind，中信建投 6 国防军工国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2.5 新股跟踪新股跟踪 图表图表9：2020 年至今新增军工股年至今新增军工股 股票名称股票名称 主营业务主营业务 总市值总市值 最新收盘价最新收盘价 一周涨跌一周涨跌 兴图新科 视频预警控制系统、视频指挥控制系统 17 22.75-13.27%天箭科技 弹载固态发射机、电子对抗产品、电子对抗产品发射机、机载相控阵天线等 36 35.87-1.65%北摩高科 刹车盘、刹车装置、飞机刹车控制系统、飞机机轮、机轮组件、摩擦片 135 40.70-3.81%盟升电子 Ka 频段船载动中通、Ku 频段船载动中通、便携式卫星导航模拟器、车载抛物面动中通、车载平板动中通、车载天通动中通、导航干扰机等 71 62.01-6.60%江航装备 飞机副油箱、航空氧气系统、机载油箱惰性化防护系统、军用特种制冷设备等 100 17.69-0.79%捷强装备 DF 液压动力系统、DL 液压动力系统、JQB3 液压动力系统、JQB4 液压动力系统等 33 33.16-3.88%派克新材 船舶锻件、电力锻件、航空锻件、航天锻件、其他锻件、石化锻件 122 100.85-5.11%中天火箭 炭/炭热场材料、增雨防雹火箭、智能计重系统 72 46.23 4.05%科思科技*显控终端、便携式无线指挥终端、其他信息处理终端、软件雷达信息处理设备等 41 38.83-5.34%广联航空 广联航空飞机成品件、航空工装、航空航天零部件、无人机 57 27.05-1.39%航亚科技 航亚科技骨科植入物锻件、航亚科技航空发动机用压气机叶片、航亚科技整体叶盘 46 17.92-3.81%天秦装备 金属类防护装置、丽棉 1 号天植物纤维热转印墨水、树脂基复合材料类防护装置等 29 18.77 6.35%纵横股份 飞控与地面指控系统、无人机服务、无人机配件、无人机系统 36 40.89-3.20%恒宇信通 通用直升机综合显控设备、运输直升机综合显控设备 25 41.91-1.13%智明达 计算机控制组装件、机载嵌入式计算机雷达数据处理机、机载嵌入式计算机数据处理模块等 37 73.39-9.55%霍莱沃 暗室的建设及维护、仿真软件及应用业务、通用化测试设备产品、无线系统半实物仿真验证平台业务等 41 78.54-4.45%迈信林 半导体封测设备腔体、导管连接快卸卡箍、电磁屏蔽柜、电子连接器、舵机壳体等 21 18.89-1.20%航宇科技 风电用环件、航空发动机环形锻件、航空发动机机匣、航天用环形锻件、核电用环件、燃机用环形锻件、燃机用机匣、钛环 94 63.99-4.90%天微电子 保护类某型放电管、大型大电流陶瓷快/慢熔断系列、点火类某型放电管、动力舱灭火系统等 27 33.18 0.85%通易航天 通易航天变压器储油柜胶囊、通易航天航空供氧面罩、通易航天橡胶软油箱 8 7.67-0.90%雷电微力 高频段毫米波前端、毫米波有源相控阵微系统、火控雷达相控阵微系统、机载数据链相控阵微系统等 117 67.34-2.62%国光电气 多波束馈电网络、固态功率放大器、行波管、核工业领域专用泵、核工97 125.84-3.64%7 国防军工国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 业领域专用阀门等 富吉瑞 便携式测温热像仪、超高分辨率测温热像仪、车载热成像观察系统、大型光电跟踪系统、单目红外热像仪、光电雷达、连续变焦中波制冷热像仪等 15 0.00 0.00%观想科技 部队资源规划信息化系统、观想科技办公自动化平台、观想科技仓库信息化综合管理平台、观想科技车辆管理平台、观想科技多功能数据采集终端等 33 40.85 3.58%华秦科技 高仿真伪装遮障、高效热阻材料、结构隐身材料、特种功能材料技术服务、伪装网、隐身涂层材料、重防腐材料 245 261.99-8.40%立航科技 APU 地面安装车、发动机安装车、飞机部件装配、飞机工艺装备、挂弹车、航空器试验和检测设备、军机零部件机加工、民机零部件机加工、千斤顶及液压千斤顶操纵箱 25 31.97-1.48%高凌信息 便携式噪声自动监测子站、多核心异构硬件平台、黑烟车自动抓拍系统、机动车路检检测终端、机动车尾气遥感监测系统、凌盾电信网安全接入专用设备等 30 32.18-2.48%理工导航 惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、光纤陀螺仪、技术服务、专用电路模块 53 60.20-12.75%观典防务 观典防务 IT 设备销售业务、观典防务文化服务业务、观典防务无人机业务 38 12.17-3.26%铖昌科技 GaAs 两片式单通道 T/R 芯片组、GaAs 相控阵 T/R 芯片组、GaN 相控阵 T/R 芯片组、放大器类芯片、幅相控制类芯片、硅基单片式多通道相控阵 T/R 芯片、无源类芯片 137 87.20 3.76%华如科技 联合防空仿真系统、联合试验训练支撑平台（简称 LORIS）、联合训练仿真系统、科技物流仿真平台等 64 60.86 8.35%中无人机 翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 317 47.03-2.95%超卓航科 靶材、军用航空器提供机载设备(部附件)维修服务、卡箍、民用航空器提供机载设备(部附件)维修服务 39 43.12-5.08%思科瑞 分立器件测试与可靠性筛选试验、集成电路测试与可靠性筛选、技术开发与支持、晶圆测试业务、破坏性物理分析（DPA）、其他元器件的测试与可靠性筛选试验、阻容感测试与可靠性筛选试验 51 51.47-0.62%国博电子 射频放大类芯片、射频控制类芯片、射频模块、有源相控阵 T/R 组件 308 76.97-6.84%西测测试 电磁兼容性试验、电子元器件检测筛选、高低温环境试验箱、环境与可靠性试验 31 36.21-4.61%振华风光 达林顿晶体管阵列、电压比较器、电压基准源、模拟乘法器、模拟开关、三端稳压源 205 102.50-7.19%邦彦技术 安全电话通信平台、船舶通信控制系统、多主机安全服务平台、富媒体指挥调度系统 36 23.81-4.11%晶品特装 便携式侦察机器人、单兵携行多用途机器人、光电探测系统、吊舱伺服控制系统、耐辐射相机、强光拒止器等、机械臂、操控终端、动力驱动系统、机器人底盘/平台等、轮式无人车、履带式无人车、抛投式侦察机57 75.02-2.74%8 国防军工国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 器人、轻型排爆机器人、全天候观测仪、融合型望远镜、手持穿墙雷达、数字化微光夜视镜、小型固定翼无人机吊舱、小型排爆机器人、小型旋翼无人机吊舱、夜视多功能眼镜、中型排爆机器人 长盈通 半脱骨架光纤环、保偏光子晶体光纤、大直径异形结构光纤、电流互感器延时环、定制光纤、各类光子晶体光纤、光器件设备及其他、光纤陀螺波导用 60m 保偏光纤、光纤陀螺波导用保偏光纤、光纤陀螺绕环用 60m 保偏光纤、光纤陀螺绕环用保偏光纤、其他光纤器件用胶粘剂、全骨架光纤环、热固化光纤陀螺用胶粘剂、水听器敏感环、通信延时环（包含 5G 平绕环）、涂覆材料、椭圆芯型保偏光纤、弯曲不敏感光纤、无骨架光纤环、紫外固化光纤陀螺用胶粘剂 34 36.44-8.90%燕东微 公司主营业务包括产品与方案和制造与服务两类业务。公司产品与方案业务聚焦于设计、生产和销售分立器件及模拟集成电路、特种集成电路及器件；制造与服务业务聚焦于提供半导体开放式晶圆制造与封装测试服务。267 22.25-2.50%纳睿雷达 全极化有源相控阵雷达系统，X 波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达及配套的软硬件产品 78 50.70-5.52%华曙高科 金属 3D 打印设备 SLM、高分子 3D 打印设备 SLS 以及高分子粉末材料 100 24.25-6.48%北方长龙 军用车辆人机环系统内饰、弹药装备、军用车辆辅助装备、军用车辆通信装备 31 46.17 1.52%索辰科技 单一学科仿真软件、多学科仿真软件以及定制化开发 80 192.60-12.85%高华科技 高可靠性传感器及传感器网络系统，主要产品为各类压力、加速度、温湿度、位移等传感器，以及通过软件算法将上述传感器集成为传感器网络系统 47 35.47-0.95%资料来源：wind，中信建投，数据截止到5月14日 2.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪全军武器装备采购信息网需求跟踪 9 国防军工国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表10：全军装备采购信息网招标公告数量统计（按周，单位：个）全军装备采购信息网招标公告数量统计（按周，单位：个）资料来源：全军装备采购信息网，中信建投 图表图表11：全军装备采购信息网采购需求数量统计（按周，单位：个）全军装备采购信息网采购需求数量统计（按周，单位：个）资料来源：全军装备采购信息网，中信建投 2.7 重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 图表图表12：重点公司盈利预测重点公司盈利预测 公司名称公司名称 收盘价收盘价（元）（元）总市值总市值（亿元）（亿元）归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）PE 22A 23E 24E 25E 22A 23E 24E 25E 上游 中简科技 47.4 208.5 5.96 7.79 9.40 11.57 35.0 26.8 22.2 18.0 宝钛股份 31.9 152.3 5.57 7.71 9.78 11.93 27.3 19.7 15.6 12.8 振华科技 88.2 459.2 23.82 30.57 38.47 47.19 19.3 15.0 11.9 9.7 中航高科 21.8 303.5 7.65 10.11 13.04 16.43 39.7 30.0 23.3 18.5 菲利华 44.0 227.0 4.89 6.71 8.84 11.47 46.5 33.8 25.7 19.8 050010001500200025003000350040004500第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周20222023050100150200250300350第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周20222023 10 国防军工国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 景嘉微 81.2 369.6 2.89 4.08 5.76 7.59 127.9 90.7 64.2 48.7 鸿远电子 65.2 151.5 8.05 9.88 12.07 14.05 18.8 15.3 12.6 10.8 中航光电 54.9 894.5 27.17 34.06 43.02 54.17 32.9 26.3 20.8 16.5 图南股份 43.9 132.5 2.55 3.48 4.71 6.52 52.0 38.1 28.1 20.3 钢研高纳 35.9 174.5 3.37 4.68 6.44 8.42 51.9 37.3 27.1 20.7 宏达电子 39.4 162.4 8.52 10.36 12.68 14.93 19.1 15.7 12.8 10.9 光威复材 30.0 248.8 9.34 11.42 13.93 16.53 26.6 21.8 17.9 15.1 火炬电子 36.5 167.4 8.01 10.69 13.02 16.25 20.9 15.7 12.9 10.3 中游 振芯科技 21.3 120.3 3.00 4.40 6.06 6.74 40.1 27.3 19.9 17.9 新雷能 27.2 112.4 2.83 4.19 5.59 7.42 39.8 26.8 20.1 15.2 航宇科技 64.0 93.5 1.83 2.76 4.39 6.41 51.0 33.9 21.3 14.6 中航重机 25.4 373.8 12.02 16.18 21.09 27.05 31.1 23.1 17.7 13.8 航发控制 22.7 298.3 6.88 8.75 11.08 13.89 43.3 34.1 26.9 21.5 三角防务 34.7 190.4 6.25 8.68 11.37 14.34 30.5 21.9 16.8 13.3 派克新材 100.9 122.2 4.86 6.34 8.33 10.81 25.2 19.3 14.7 11.3 湘电股份 16.9 224.1 2.55 4.87 7.57 10.16 87.8 46.0 29.6 22.1 北摩高科 40.7 135.1 3.14 5.15 6.58 7.91 43.0 26.2 20.5 17.1 爱乐达 22.3 65.3 2.13 3.85 5.13 5.63 30.7 17.0 12.7 11.6 高德红外 10.6 349.2 5.02 8.58 11.18 14.10 69.6 40.7 31.2 24.8 七一二 30.7 236.8 7.75 9.73 12.73 16.35 30.6 24.3 18.6 14.5 航天彩虹 20.0 199.2 3.07 4.51 6.14 8.19 65.0 44.2 32.4 24.3 下游 洪都航空 23.5 168.3 1.41 1.71 2.15 2.67 119.5 98.3 78.4 63.2 中航沈飞 57.2 1124.9 23.05 28.69 36.15 44.69 48.8 39.2 31.1 25.2 航发动力 41.3 1099.6 12.68 15.69 19.71 24.97 86.7 70.1 55.8 44.0 中航西飞 24.8 690.4 5.23 10.91 14.81 19.06 131.9 63.3 46.6 36.2 中直股份 40.9 241.3 3.87 7.82 10.44 12.94 62.3 30.8 23.1 18.6 国睿科技 15.3 190.3 5.49 6.97 8.67 11.24 29.1 27.3 22.0 16.9 中无人机 47.0 317.5 3.70 5.05 6.96 9.08 75.6 62.8 45.6 34.9 中国船舶 26.0 1163.3 1.72 26.74 63.59 90.35 59.5 43.5 18.3 12.9 中船防务 25.0 263.3 6.88 183.6 资料来源：wind，中信建投，数据截止到5月14日 2.8 军工基金复盘军工基金复盘 图表图表13：军工基金复盘军工基金复盘 基金类型基金类型 代码代码 基金名称基金名称 单位净值单位净值/元元 基金份额基金份额/百万份百万份 年初至今基金份额年初至今基金份额变化变化 近一周涨跌幅近一周涨跌幅（%）今年以来收益今年以来收益率率（%）被动型 161024 富国中证军工 1.0440 4,738.33 16.64-1.69 -2.16 160630 鹏华中证国防 1.0170 3,506.53 97.15-1.93 -11.64 164402 前海开源中航军工 0.9359 1,440.81 53.32-1.29 -9.91 11 国防军工国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 000596 前海开源中证军工 A 1.7420 468.63 18.43-1.86 -9.97 002199 前海开源中证军工 C 0.8820 656.53 146.04-1.89 -10.09 161628 融通中证军工 1.1897 318.08 123.75-2.02 35.06 163115