外汇管理国际储备外债.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,外汇管制、,国际储备、外债,主要内容：,外汇管制,国际储备,外债,1,什么是外汇管制？,国家为了避免国际收支危机、减少本国黄金外汇储备的流失，而对外汇买卖、外汇调拨与移动、外汇进出国境直接加以限制，以控制外汇的供求，维持本国货币稳定所采取的政策措施，就是外汇管制（,foreign exchange control）。,控制：收、支、存、兑。,IMF,有狭义外汇管制的叫法,foreign exchange restriction,指政府对居民从国外购买商品或劳务使用支付外汇的限制。,2,外汇管制的演变,处于不管制（金本位制度下）,管制（一战）,放松管制（一战后）,管制（二战）,放松管制（二战后）,管与不管：本国和世界的政治、经济环境。,3,管制的对象,对人有法人和自然人，或者居民和非居民。,对物有外汇及外汇等价物，包括：,外钞、外国铸币,支付工具（信用证、汇票、期票、支票等）,有价证券,黄金、有的国家还有白银、白金、钻石。,4,管制的分类,严格管制国家：一般计划经济国家、多数发展中国家；,部分管制：一般对非居民的经常项目收支不加限制，但对资本项目仍管制，一些发达国家是此类；,名义上取消外汇管制：不进行直接管制，但实际上有间接、变相的管制，如瑞典对非居民存款倒收利息，一些发达国家和石油输出国家。,5,管制机构,通常是中央银行,外汇管理机构,6,管制项目（手段）,贸易外汇,非贸易外汇,资本国际流动,汇率管理,黄金和现钞,7,贸易外汇管制,对出口外汇收入：采取颁发许可证，集中出口外汇收入。出口商的出口外汇收入要全部或部分的按官方汇率买给指定的银行，以保证国家集中外汇收入和统一使用。为了鼓励出口，政府采取一些鼓励办法，如：出口商留成、发放优惠出口贷款、给某些商品出口给予补贴、出口税收优惠等。,对进口外汇：减少外汇支出，防止资本外逃，减缓国际逆差。一般规定进口商需要的外汇必须向外汇管制当局申请，批准后才能使用。为了控制进口，有以下措施：进口存款预交制度（,advance import deposit）：,进口商先在指定银行存入进口货款，没有利息，在商品进口后退还；对进口外汇征税；必须要出口信贷等。,8,对非贸易外汇管制,管制：集中收入，限制支出，主要限制数量。多数国家都有这样那样的管制。,对象是贸易附属费用如运输费、保险、佣金；与资本有关的专利费、特许费、技术劳务费等；文化交流方面的版权、稿费、奖学金、留学费等；外交有关的经费收支；旅游费用；家庭汇款等。,9,对资本输入输出的管制,发达国家和发展中国家的目的不同，措施也不同。,外汇短缺的国家，会控制资本流出，欢迎流入，如：,规定输入资本的额度、期限和投资部门,国外借款的一部分要放在指定银行,国外借款与资本金的比例 等等,60年代美国资本输出很大，曾经规定如征收利息平衡税对对外投资进行限制。,国际资本流动规模巨大，各国都越来越重视对资本流动的管理。,10,对汇率的管制,双重汇率：本国货币与他国货币同时实行2种不同汇率。如贸易汇率和非贸易汇率,复汇率,：有2种以上的汇率，针对不同的交易采取不同的汇率，借以鼓励或抑制某种交易。,11,对黄金和现钞的管制,一般都禁止私人大量的输出与输入，有限额规定。,12,外汇管制的积极作用,防止资本外逃,维持本国币值（通常高估）,便于本国财政、货币政策推行,实行贸易差别待遇,保护民族工业,有利于国计民生,13,外汇管制的不利作用,阻碍国际贸易发展，增加国际间的矛盾。管制程度不同国家之间，在贸易结算方面有两种制度，容易产生问题。,市场机制的作用得不到充分的发挥。外汇自由买卖的均衡不能实现。国际间资源的有效配置有障碍。,限制外资流入，对本国经济发展不利。,导致 国内物价上涨。进口价格高，供应少。,14,改革开放前的中国外汇管制,集中保管、统一支配，收支通过指定的银行。特点是：,外汇垄断管制，用汇实行国家分配；,汇率钉住美圆，定值偏高；,外汇资金只有纵向流动，没有横向联系；,人民币汇率没有调节功能，只是记账核算；,外汇市场机构单一，只有中国银行。,15,外汇管制改革,1980年10月到1993年12月30日。最重要的：,建立外汇留成制度和,建立调剂外汇市场。,创汇单位给予使用外汇的一定额度（留成外汇额度），规定使用方向，但有的企业不用，因而就在调剂外汇市场上交易，符合规定条件的外汇需要企业可以买外汇，这是最原始的外汇市场。调剂外汇市场实行与官方汇率不同的汇率。,16,改革开放后（1994年后）的中国外汇管制,（1）,汇率并轨，实行单一汇率的、有管理的浮动汇率制度,（2）,实行外汇收入结汇制，取消外汇留成制度。银行挂牌汇率，买给指定银行。,（3）,实行银行售汇制度，允许人民币经常项目下有条件可兑换（1996年12月1日起，自由兑换）。实行配额,（4）,建立全国统一银行间外汇市场。,（5）,对资本项目下外汇使用实行计划管理和审批制度,（6）,取消外币境内计价结算，取消外汇券,17中国外汇管理主要内容,P204,略。,外汇管理术语,P206,结汇：外汇卖给银行,售汇：持有关手续到银行买外汇。,18,国际储备管理,国际储备的概念,国际储备资产形式,国际储备的总量管理,国际储备的结构管理,19,国际储备的概念,概念：国际储备是一国货币当局为,国际支付,，,平衡国际收支,和,维持其货币汇率,所持有的各种形式的国际间可接受的资产总称。,国际储备资产特征,：,流动性,普遍接受性,稳定性,20,国际储备与国际清偿能力,国际储备是国际清偿能力（,international liquidity）,的重要组成部分。国际清偿能力除了一国具有的现实的对外清偿能力国际储备外，还包括一国政府能够动用的一切外汇资源总和，即可能的对外清偿能力。,21,国际清偿能力由三部分构成,美国学者,C.Fred Bergsten,认为：最核心是国际储备,L1，,第二圈是政府对外借债,L2，,最外圈是私人部门的对外资产,L3。,L1,L1,L2,L3,22,国际储备的资产形式,黄金储备510,外汇储备8095,在,IMF,的储备头寸和特别提款权713,23,黄金储备,指货币性黄金（,monetary gold）,即作为流通手段和支付手段的黄金。,每个国家都有一定的黄金储备，但已处于二级储备地位，次于外汇储备。在,IMF,会员国的国际储备中，黄金储备比重只有不到5%。,24,2010,年世界,10,大黄金储备国,Rank Owner Tons Share of,Foreign Reserves,10 Netherlands 612.5 61.4%,9 Japan 765.2 2.1%,8 Switzerland 1040.1 37.1%,7 China 1054.0 1.8%,6 SPDR Gold Shares ETF 1,120.6 n/a,5 France 2,450.7 72.6%,4 Italy 2,451.8 66.5%,3 IMF 3,217.3 n/a,2 Germany 3,412.6 69.5%,1 United States 8,133.5 78.3%,美国黄金储备相当于,2696.7,亿美元。世界前,10,个国家持有,24,258.3,吨,(,约合,8043.5,亿美元,),，占世界总开采量的,15.4%,。,25,World official gold holding(December 2010),Rank,Country/Organization,Gold(,tonnes,),Golds shareof national,forex reserves,1,United States of America,8,133.5,76.6%,2,Federal Republic of Germany,3,396.3,73.7%,3,International Monetary Fund,2,814.0,N.A.,4,Italian Republic,2,451.8,73.4%,5,French Republic,2,435.4,71.8%,6,Peoples Republic of China,1,054.1,01.8%,7,Swiss Confederation,1,040.1,15.3%,8,Islamic Republic of Iran,907,42.0%,9,Russian Federation,883.2,09.2%,10,State of Japan,765.2,03.5%,11,Kingdom of the Netherlands,612.5,61.9%,12,Republic of India,557.7,09.6%,13,European Central Bank,502.1,35.0%,14,Republic of China,422.4,05.9%,15,Portuguese Republic,382.5,89.2%,16,Bolivarian Republic of Venezuela,372.9,67.7%,17,Kingdom of Saudi Arabia,322.9,03.3%,18,United Kingdom of Great Britain and Northern Ireland,310.3,17.6%,19,Republic of Lebanon,286.8,32.2%,20,Kingdom of Spain,281.6,39.2%,26,外汇储备,国际储备的主体。是一国货币当局持有的国际储备货币的流动性资产，包括国外银行存款、外国债券和其他可以兑换的外国银行支票、外币商业票据等。,充当储备货币需要三个条件：,自由可兑换,为各国普遍接受,价值相对稳定。,一战以前，英镑为主；之后到二战以前，美圆和英镑共享主要地位；二战以后到70年代，美圆为主；70年代后，德国马克、法国法郎、日圆逐渐上升。目前，仍以美元为主，殴元将上升。,27,外汇储备哪里来的？,外汇储备来源于对外贸易、资本流动的结算过程。央行掌握的外汇储备是靠增发人民币实现的。严格来讲，外汇储备并不代表具体的财富,出口收入/外来投资的外币要兑换成人民币，进口支付/对外投资要兑换成外币，采购，需要将人民币兑换成外币。如果刚好平衡，那么外汇管理部门不过是起到了外币交易中介的作用。左手收了美元，右手收了人民币，两边兑换一下。,如果经常帐户和资本帐户双顺差，央行收进美元，发行等量的人民币，在央行手上美元数量自然多了起来，外汇储备持续增加。,28,在,IMF,的储备头寸,在,IMF,的储备档头寸+债权头寸。,也称普通提款权（,general drawing rights）,储备档头寸，就是当一个国家加入,IMF,时，认缴的份额，即以可兑换货币缴纳的份额（25%）,债权头寸，国际货币基金组织把本国货币贷款给其他国家，使本国货币在,IMF,不足其份额的75，该国就形成对,IMF,的债权（获得贷款的国家就欠,IMF,形成债务）,29,特别提款权,1969年9月后创造的无形货币，为会员国在国际货币基金组织的账面资产，是原有普通提款权之外的提款权利，故称特别提款权。,IMF,按照会员国缴纳的份额，成正比例向会员国无偿分配。因为是账面资产，只能用于会员国之间的结算，在会员国间换取可兑换货币，偿还国际货币基金组织贷款，但不能直接用于贸易和非贸易支付。,30,目前世界国际储备的特点,总量持续增加：过去40年每年增长6.9,币种多元化美元、英镑、日元、欧元,外汇储备占绝对主体，其次为黄金储备，黄金外汇占90以上。,黄金、特别提款权、,IMF,头寸相对比例在下降,31,国际储备的作用,保持国际支付能力：国际清偿能力。国际收支困难时，可以缓冲。,充当干预资产：干预外汇市场，稳定汇率，是加强本国货币信誉的物质基础。,有利于国内经济均衡发展：国内货币与商品、劳务供求关系不平衡时，可以用国际储备来调节。如国内通货膨胀，可不采取紧缩性货币政策，而用扩大进口减少国际储备来增加供给，回笼货币，从而有利于国内经济平衡。,维护本国的国际资信：是向外借款的信用保证，可以加强国家的信誉。,32,国际储备管理,一国政府或者货币当局，对国际储备的总量、结构和使用的计划和调控活动。,内容：,总量管理,结构管理,管理体制,33,国际储备管理目标与,原则,目标：保持国际储备资产不受损失，并尽可能地使其增值。,普遍遵守三个原则：,安全性原则（货币种类和存放国家、银行）,流动性原则（可灵活使用）,盈利性原则（收益稳定可靠）,34,三级储备资产,一级储备资产：流动性高，收益性低，包括活期存款、短期存款和短期政府债券；一级储备随时可直接用于弥补国际收支逆差，干预外汇市场，是交易性储备。,二级储备资产：收益性高于一级储备资产，但流动性低于一级储备，如2-5年的中期政府债券；二级储备是补充性资产储备。特别提款权是此类。,三级储备资产：收益性高于二级储备资产，但流动性低于二级储备资产。三级储备主要用于扩大储备资产的收益性。黄金储备因为只在黄金价格有利时才卖出，被看作三级 储备资产。,35,国际储备的总量管理,要确定一个合适的储备量，决定于国际储备的供给和需求量。,影响需求量的因素,影响供给量的因素,36,影响国际储备需求的因素,持有国际储备的成本：用于储备就要放弃用它来加强本国经济发展，有机会成本。持有成本高，则倾向于减少国际储备,对外贸易状况：国际贸易占重要地位的经济，或对外依赖程度高，则需要多的国际储备。美国经济学家,R.Triffin,在1960年提出，国际储备额于进口额保持20-40%的比例为好。一般认为，国际储备应保持满足3个月进口的需要，这是所谓的进口比例法。,利用国际融资的能力：在国外借债借债能力强，可减少国际储备。但太少又缺乏国际信誉。,应付国际收支冲击的需要：各种因素冲击的程度可概率越达，国际收支越不稳定，则国际储备应该增加。,37,影响国际储备供给的因素,国际收支顺差。主要是经常项目的顺差，是国际储备的最主要来源。资本和金融项目的顺差没有经常项目的稳定。,中央银行收购黄金。但在国际市场上用可兑换货币购买黄金没有实质意义，因为并不增加储备。只有用本国货币在本国收购黄金，才能增加储备供给。,在外汇市场上买入外汇。用本国货币买入外汇，可以增加储备。,向外借债，或通过货币互换吧协议获得外汇储备。,（普通提款权和特别提款权不能增加国际储备，因为它们受份额限制，又是用可兑换货币和本国货币抵押换来的）,38,国际储备的结构管理,就是使国际储备资产最家的分布格局，使黄金储备、外汇储备、普通/特别提款权之间，使外汇储备各储备货币之间保持适当的比例关系。,储备货币种类的安排：指确定各种储备货币在一国外汇储备额中所占的比重,储备资产流动性结构的确定：期限和类型,39,国际储备管理体制,自主管理：一国政府，具体一般由货币当局负责。,委托管理：发展中国家，委托国际商业银行管理。（委托理财）,40,中国国际储备管理体制,管理机构：中国人民银行、国家外汇管理局。中国银行参与。,主要管理资产：外汇储备,41,中国国际储备特点,它的源头主要有两个：一是贸易顺差；二是资本净流入。,黄金储备数量稳定。1267万盎司（19812001），1608（2002），1929（2003,2009.3,），,3389,（,2009.4-,）。折合美元约,508,亿（,1,盎司,=1500,美元）。,外汇储备占国际储备的98%以上。我国外汇储备增长迅速，从1979年的8.40亿美圆到20,11,年底的,3181.48,亿美元。,2012.3,外汇储备,33049.71,亿美元,在,IMF,的储备头寸和特别提款权不占重要地位。从80年代到现在没有超过10亿美元。,42,中国国际储备的问题,黄金储备偏低。有人认为，,参照国际上发达国家的储备结构使中国黄金储备维持在中国国际储备的8-10%左右。,中国,成为世界第一大外汇储备国,。虽然中国情况特殊，但还是多了，有人认为3000亿美元就够了。如果按 2005.12月进口,644亿美元，3个月约1932亿。,币种单一、美元资产最多。政治风险、外汇风险。,43,什么是外债？,外债的定义（,IMF)：,一国居民对非居民用外币（或本国货币）承担的、已经使用但尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务。,4个要素：,居民（自然人和法人）欠非居民,契约性的而不是口头协议,特定时间点前要偿还的,包括外币、本币、实物。,44,中国政府的外债定义,政府、各种机构、团体、企业对外承担的契约性全部债务，包括：,国际金融组织贷款,外国政府贷款,外国银行和金融机构贷款,买方信贷,外国企业贷款,发行外币债券,国际金融租赁,延期付款,补偿贸易中的现汇还款债务,其他债务,45,中国政府外债定义特点,货币形式才是外债，不包括实物,外币是外债，人民币不是外债,向中国境内的外资银行、合资银行借款为外债，它们向外国借款不是外债。,外汇担保只在实际偿还义务时为外债。,46,外债的分类,国际金融组织贷款,外国政府贷款,国际商业贷款,外国银行和金融机构贷款,买方信贷,外国企业贷款,对外发行债券,国际金融租赁,47,利用外债的好处（经济效益）,弥补国内建设资金不足,引进先进设备和技术,增加就业机会,改善贸易（促进出口）,树立在国际金融市场的形象,48,利用外债的负面影响,还债压力：可能短期压力大，可能国内供应不足,有一定附加条件,资金来源不确定,对外债依赖性大,49,多少外债合适1？,1.偿债率,偿债率的警戒线为：,20%,50,多少外债合适2？,2.债务率,债务率的警戒线为：,100%,%,100,X,=,入,当年商品与劳务出口收,当年年末外债余额,债务率,51,多少外债合适3?,3.负债率,%,100,X,=,GDP,当年,当年年末外债余额,负债率,负债,率的警戒线为：,20%（10）,52,多少外债合适4?,%,100,X,=,当年外债余额,当年短期债务,短期债务比率,短期债务比率,：,25,4.,短期债务比率,53,国际债务危机,债务国因经济困难或其他原因不能按期偿还债权国债务，致使债务国或者债权国经济活动受到影响，进而影响世界经济正常发展，就是国际债务危机。,80年代：墨西哥、巴西、阿根廷、非洲国家等,54,债务规模巨大,债务高度集中,债务结构恶化,利率 结构（按浮动利率计息）,期限结构（短期比重上升）,来源结构（私人货款增加）,国际债务危机特点,20 世纪80年代发展中国家债务危机的特点,55,发展中国家债务危机的原因,发展中国家债务危机的原因,内 因,盲目举借大量外债,国内经济政策失误,外债使用效率低下,外 因,当时发达国家的经济滞胀,当时美元汇率与利率的上升,国际商业银行贷款政策的失误56,如何解决债务危机,债务国调整经济结构、发展经济，增加出口；,债权国重新安排债务，如延长清偿期限、降低利息等费用、债务资本化；,发达国家经济援助，帮助发展中国家发展经济，鼓励直接投资。,债权国提供新的贷款。,债权国减免债务。,57,债务重新安排措施、方案,重新安排债务到期日,增加新的贷款,债务资本化（债权,股权互换）,债务证券化（债权交换）,债务回购,重新选币定值,58,国际债务危机的启示,扩张性经济政策要适度,根据外债承受能力借债，控制规模,提高外债使用效益，增加出口创汇能力,加强外债管理,59,外债管理体制,集中统一的外债管理体制：全国一个授权部门管理，有利于控制、掌握总体外债情况。分散协调的外债管理体制：指定几个部门管理，相互协作,60,外债规模管理,总量控制：偿债率、债务率、负债率等指标,总量的影响因素：,经济建设的需求,国际市场的供应量,本国的承受能力,61,外债结构管理,融资结构：各种来源，综合利用,期限结构：中长短要结合，忌大量集中于某个时间,利率结构：固定、浮动因时而定。,币种结构：搭配,市场和国别结构：多元化,62,外债投向管理,产业、地区分布：与国家经济战略、产业战略一致,投资收益率：出口创汇能力强的，效益好的稳定的,风险大小：经营风险小的项目,63,中国的外债管理体制,负责机构：,国家发改委,国家外汇管理局,原则：,控制规模，合理安排结构，确保偿还能力外债使用要有效益,64,中国外债管理框架,统一计划：统计编制计划,归口管理：有关国家部门各司其职,窗口对外：有资格的窗口统一对外,债务登记：监测、统计,65,2001-2011,年外债总体情况,单位：十亿美元,外债余额,贸易信贷,登记外债余额,短期外债余额,短期外债占比,2001,203.3,54.8,148.5,83.77,41.21%,2002,202.63,57.6,145.03,87.08,42.97%,2003,219.36,62.3,157.06,102.77,46.85%,2004,262.99,80.9,182.09,138.71,52.74%,2005,296.54,1063,190.25,171.64,57.88%,2006,338.59,119.6,218.99,199.23,58.84%,2007,389.22,148.7,240.52,235.68,60.55%,2008,390.16,129.6,260.56,226.28,58.00%,2009,428.65,161.7,266.95,259.26,60.48%,2010,548.94,211.2,337.74,375.7,68.44%,2011,695.00,249.2,445.80,500.9,72.07%,66,中国利用外债情况,解放初期11笔53.68亿美圆已还清。,改革开放后，中国的外债规模增长比较快，外债余额1985年的158.3亿，,截至20,11,年末，为,6950,亿美元。,20,11,年，我国外债偿债率为,9.52%,，债务率为33.,31%,具体数据,198520,114,中国外债结构,67,