现代企业投资决策讲义.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第六章,现代企业投资决策,第一节企业投资概述,第二节企业投资决策的程序和方法,第三节企业投资的评价,第一节企业投资概述,一、企业投资概念,企业投资是指企业以自有的资产投入，承担相应的风险，以期合法地取得更多的资产或权益的一种经济活动。,第一，必须是企业自有的资产,第二，资产包括有形或无形二大类,第三，企业投资是一种风险投入，必须承担一定的风险,第四，取得更多的资产或权益是投资的目的，但合法是前提,第五，企业投资是企业的一项按市场化运作的经济活动或企业经营活动。,二、企业投资的分类,实业类,金融资产类及其它,企业主导,产品投资,非企业主导,产品投资,有价证券,特殊商品,扩大再生产,或技术改造,合资,合作,新产品的投资,（通过自身或与,他人合资合作）,债券、基金、,股票、期货、,期权和其它,黄金、宝石、,艺术收藏品等,三、企业投资原则,1、符合企业战略原则,2、风险及安全原则,3、量力而行的原则,4、投资决策科学化、民主化原则,尽可能多地召集多方面的专家，从第三者的角度提出独立意见,决策要民主程序要科学决策实行负责制,第二节企业投资决策的程序和方法,一、企业投资决策的程序,1、确定投资目标,2、选择投资方向,3、制定投资方案,4、评价投资方案，预测风险及可靠性分析,5、投资项目选择,6、反馈调整决策方案和投资的后评价,1、要有正确的指导思想,2、要有全局观念,3、要有科学的态度,二、企业投资决策的方法（实业类投资）,资金时间价值,企业投资决策的方法企业投资的经济评估方法,评估投资一般要考虑资金的时间价值,资金的时间价值是指资金随着时间的推移而形成的增值，它表现为同一数量的资金在不同的时点上具有不同的价值。利息是资金时间价值最直观的表现,思考：假设你为某人服务，服务费是1000元。他提供了两种付费方式：a.现在付给你1000元；b.一年后付给你1015元。请问你会选择哪种付费方法？,若眼前能取得$10000，则我们就有一个用这笔钱去投资的机会，并从投资中获得,利息,.,Why TIME?,为什么在你的决策中都必须考虑,时间价值,?,利息,复利,不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也计息.,单利,只就借（贷）的原始金额或本金支付利息,单利公式,公式,SI,=,P,0,(,i,)(,n,),SI,:单利利息,P,0,:原始金额(t=0),i,:利率,n,:期数,SI,=,P,0,(,i,)(,n,),=,$1,000,(,.07,)(,2,)=,$140,单利Example,假设投资者按,7%,的单利把,$1,000,存入银行,2年,.,在第2年年末的利息额是多少?,FV,=,P0,+,SI,=,$1,000,+,$140,=,$1,140,终值F V,现在的一笔钱或一系列支付款按给定的利率计算所得到的在某个未来时间点的价值.,单利(终值FV),单利,Future Value,(,FV,)是多少?,P V,就是你当初存的,$1,000,原始金额.是今天的价值!,现值P V,未来的一笔钱或一系列支付款按给定的利率计算所得到的在现在的价值.,单利(PV),前述问题的现值(,PV,)是多少?,复利?,Future Value(U.S.Dollars),假设投资者按,7%,的复利把,$1,000,存入银行,2 年，,那么它的复利终值是多少？,复利终值,0,1,2,$1,000,FV,2,7%,FV,1,=,P,0,(1+,i,),1,=,$1,000,(1,.07,)=,$1,070,复利,在第一年年末你得了$70的利息.,这与单利利息相等.,复利公式,FV,1,=,P,0,(1+,i,),1,=,$1,000,(1,.07,)=,$1,070,FV,2,=FV,1,(1+,i,),1,=,P,0,(1+,i,)(1+,i,)=,$1,000,(1,.07,)(1,.07,)=,P,0,(1+,i,),2,=,$1,000,(1,.07,),2,=,$1,144.90,在第2年你比单利利息多得,$4.90,.,复利公式,FV,1,=,P,0,(1+,i,),1,FV,2,=,P,0,(1+,i,),2,F V,公式:,FV,n,=,P,0,(1+,i,),n,or,FV,n,=,P,0,(,FVIF,i,n,)-,见表 I,一般终值公式,etc.,FVIF,i,n,在书后可以查到.,查表计算 I,FV,2,=,$1,000,(,FVIF,7%,2,)=,$1,000,(,1.145,)=,$1,145,四舍五入,查表计算,Julie Miller 想知道按,10%,的复利把,$10,000,存入银行，,5年,后的终值是多少？,Example,0 1 2 3 4,5,$10,000,FV,5,10%,查表:,FV,5,=,$10,000,(,FVIF,10%,5,),=,$10,000,(1.611)=,$16,110,四舍五入,解：,用一般公式,:,FV,n,=,P,0,(1+,i,),n,FV,5,=,$10,000,(1+,0,.10,),5,=,$16,105.10,我们用,72法则,.,想使自己的财富倍增吗!,快捷方法!,$5,000 按12%复利，需要多久成为$10,000(近似.)?,近似.N,=,72,/,i%,72,/,12%,=,6 年,精确计算是 6.12 年,72法则,快捷方法!,$5,000 按12%复利，需要多久成为$10,000(近似.)?,假设,2 年,后你需要,$1,000,.,那么现在按,7%,复利，你要存多少钱？,0,1,2,$1,000,7%,PV,1,PV,0,复利现值,PV,0,=,FV,2,/(1+,i,),2,=,$1,000,/(1,.07,),2,=,FV,2,/(1+,i,),2,=,$873.44,现值公式,0,1,2,$1,000,7%,PV,0,PV,0,=,FV,1,/(1+,i,),1,PV,0,=,FV,2,/(1+,i,),2,P V,公式:,PV,0,=,FV,n,/(1+,i,),n,or,PV,0,=,FV,n,(,PVIF,i,n,)-,见表 II,一般公式,etc.,PVIF,i,n,在书后的表中可查到.,查表 II,PV,2,=,$1,000,(,PVIF,7%,2,)=,$1,000,(,.873,)=,$873,四舍五入,查现值表,Julie Miller 想知道如果按,10%,的复利，,5 年,后的,$10,000,的现值是多少？,Example,0 1 2 3 4,5,$10,000,PV,0,10%,用公式:,PV,0,=,FV,n,/(1+,i,),n,PV,0,=,$10,000,/(1+,0,.10,),5,=,$6,209.21,查表:,PV,0,=,$10,000,(,PVIF,10%,5,),=,$10,000,(.621)=,$6,210.00,四舍五入,解：,投资决策方法,净收益法,静态分析法,回收期法,投资收益率法,净现值法,动态分析法,投资内部收益率法,净收益（净利润）税前利润所得税,所有收入所有成本,该指标越高越好，一般应高于或等于同业水平，才可考虑,净收益法,该方法只适用简单、短期投资,适用范围,缺乏资金、不确定性显著、风险较大,适用范围,回收期法,投资收益率法,便于与国家或银行规定的指标进行比较,适用范围,净现值法,所谓净现值，是指投资项目按部门或行业的基准收益率或自行设定的折现率，将各年净现金流量（即现金流入扣除现金流出后净流量）折现到投资起始年（基准年）的现值总和，也就是项目净现金流量的现金累加值。,基准收益率,颁定的折现率,计算期,是反映投资在整个寿命周期内总的获利能力的动态指标,第t年,净现金流量,采用净现值方法注意的问题,一、基准折现率的确定,二、计算期（折现期）的确定,单一方案：投资的法律寿命周期、产品的寿命周期,多种方案比较：找各方案的寿命周期的共同点，如各方案的寿命周期的最小公倍数,无风险报酬率,本行业同类投资平均报酬率,风险系数,费用现值法：只考虑费用流出的净现值，以最小值为优；,年值法：用净年值反映项目整个寿命期内每年的等额收益，即年平均收益，以最大值为优。,投资内部收益率法,所谓内部收益率，是指投资在整个寿命周期内各年净现金流量现值累计之和等于零时的折现率。,内部收益率表明项目总投资所能获得的最大盈利能力，也是项目能够接受的筹资利率的最高临界点。所以，只有内部收益率大于或等于部门规定的基准收益率，对于融资项目，要大于融资利益时，投资才能接受。,第三节企业投资的评价,企业的经济评价,企业的技术评价,宏观的国民经济评价,宏观的社会评价,一、企业投资的国民经济评价,（一）国民经济评价的内容和步骤,1、识别和计算项目的直接效益，对那些为国民经济提供产出物的项目，首先应根据产出物的性质确定是否属于外贸货物，再根据定价原则确定产出物的影子价格。按照项目的产出物种类、数量及其逐年的增减情况和产出物的影子价格计算项目的直接效益。,2、用货物的影子价格、土地的影子费用、影子工资、影子汇率、社会折现率等参数直接进行项目的投资估算。,3、估算流动资金。,4、根据生产、服务的实际消耗，运用影子价格计算经营费用。,5、识别项目的间接效益和间接费用，并做定量或定性的描述。,6、计算相应的评价指标，编制有关评价报表。,（二）国民经济评价的指标体系,1、国民经济盈利能力评价指标,经济净现值（ENPV）,经济内部收益率（EIRR）,2、外汇效果评价指标,经济外汇净现值,经济换汇成本,经济节汇成本,二、企业投资的社会评价,（一）分配效果指标,各社会机构的分配效果,地区分配效果,国内外分配效果,（二）就业效果指标,（三）环境保护效果指标,环境保护主要以定性评价为主。,具体的定量分析，可采用在满足环保的前提下，选择环保费用最低的方案。,注,