1、单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,尖峰集团,600668,医药,+,水泥双轮驱动促增长,尖峰简介,浙江尖峰集团前身为创建于,1958,年的金华水泥厂，,1988,年,11,月进行股份制改造后创立为浙江尖峰集团股份有限公司。,1993,年公司在上海证券交易所上市，成
2、为全国水泥行业的第一家上市公司。,公司以水泥起家，在,50,年的发展历程中，通过内生增长和外延扩张，先后涉足了多个行业，目前公司确立了以水泥和医药为主导，以通信、商贸为辅的发展战略。其中尖峰水泥被国家发改委、国土资源部、中国人民银行列为,60,家国家重点支持水泥工业结构调整大型企业之一；尖峰药业被评为全国医药百强企业、浙江省医药工业十强企业，并拥有省级新药研发中心。公司股权结构为金华市国资委间接控制，目前下属主要控股子公司,10,家，主要参股子公司,18,家,医药水泥业务收入利润贡献最大,2010,年中期公司营业收入和营业利润合计为,5.78,亿和,8775,万元，同比,09,年变化不大。从收
3、入和利润构成来看，医药和水泥是公司收入和利润贡献最大的两块，两项业务收入占总收入比已经从,2007,年的,84.2%,提升到,2010,年中期的,88.6%,。其中医药业务比重正在加大，尤其是医药工业，医药工业这三年毛利率水平一直保持在,50%,以上，工业收入和利润占总比已经从,2007,年的,12.6%,和,46%,攀升到,2010,年中期的,16.1%,和,57%,，我们预计未来医药工业比重还将继续提升。,公司业务收入构成,2007,年,公司,2007,，,2010,年中期业务利润构成,2007-2009,年抗抑郁药物前,5,名市场占有率,帕罗西汀,2008-2009,年市场占有率,200
4、8-2012,年尖峰药业净,利润预测表,价格波动巨大的水泥业务,2010,年,10,月开始，各个地区水泥价格开始大幅飙升，以华东地区为例，去年,12,月底已经超过,500,元,/,吨，四季度涨幅高达,42.85%,，我们认为如此高的价格难以为继，预计今年上半年价格会有所回落。,2009,年尖峰集团,5.5,亿的水泥收入，主要由年产能,200,万吨的湖北大冶尖峰水泥厂贡献，,2010,年,11,月公司增资设立云南普洱市尖峰接力水泥厂，全力开拓西部地区市场，目前公司控股参股水泥企业,5,家,公司参控股水泥企业情况,公司核心竞争力,同行业水泥企业估值表,估值,医药：,我们预计未来尖峰药业的净利润增长
5、率不低于,25%,，这样,2011,年净利润有望达到,4000,万元，给予其,30,倍的动态,PE,尖峰药业价值为,12,亿元。,水泥：,我们认为,2012,年随着水泥价格的提升（相对于,2009,年）和云南普洱扩建项目的收入贡献,假设毛利率将会达到,15%,，净利率达到,7%,，这样,2012,年水泥业务净利润贡献,6600,万元。参照同行业上市水泥企业,2012,年估值，给予公司,12,倍的,PE,比较合理，水泥业务价值为,8,亿元。,投资要点,通过近,5,年的整合，公司亏损业务基本都被压缩或者剥离，到现在为止资产状况已经有了很大的改观，主营业务也集中到医药和水泥这两个行业，而它们是周期和
6、非周期的合理结合，业绩互补性是其他公司无法比拟的优势。我们认为公司最困难的时候已经过去，资产质量和盈利能力都有了很大的改变，正处于快速发展的起始期。,综合考虑公司医药,/,水泥,/,其它参股公司价值提升等因素，我们认为公司合理价值为,47,亿元，折合每股价格,13.66,元，相对于目前的价格有接近,20%,的涨幅空间，公司核心竞争优势突出，盈利能力正在逐渐加强。,技术分析,从,kdj,日线图可以看出：白线将要与黄线形成金叉，紫线向上抬头，从这方面来看短期内有上涨趋势。,技术分析,左图为月,K,线图,:,从图可以看出，五月均线一直起强支撑作用，如果持有该股，在未跌破五月均线的情况下，可以继续持有
7、下面看一下,boll,线指标,Boll线指标分析,月,K,线一直沿,boll,线上轨向上走，,boll,线开口，虽然上轨对其有一定的压力，但只要不跌破中轨，就可以一直持有，一旦突破上轨向上，将是一波很好的行情。,Boll线指标分析,左图为,boll,线日,K,线，,K,线位于中轨之下，下轨对其有强有力的支撑作用，,boll,线开口，如果突破中轨向上可以增持。,技术分析,从以上技术进行简单的分析：,目前短期内有反弹的趋势，中长期行情看好。,三月份收益情况,今年第一季度，每股收益同比大幅增长，从基本面来看，公司业绩很好。,风险提示,水泥业务价格波动较大，业绩达不到预期值。,医药营销改革缓慢，业绩增长达不到预期值。,谢谢大家！,
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