《财务报表分析》项目二--资产负债表分析-(2).ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,项目二 资产负债表分析,项目二 资产负债表分析,【,学习目标,】,通过本项目的学习，了解资产负债表分析的目的和内容，掌握资产负债表的水平分析与垂直分析，并在此基础上掌握资产负债表的项目分析。,-,财务报表分析,财 务 报 表,明明白白我的“帐”,资产负债表,秋后算帐,损益表,企业是个蓄水池，钱有进也有出,现金流量表,章前案例,A,外国投资者在,B,市找到了,C,企业。双方商定，由,A,和,C,共同出资,500,万美元，引进全套生产线，兴建一个合资企业（中方出资,150,万美元，外方出资,350,万美元产品将以某外国品牌全部用于出口。同时，中方投资者为了表示对此项合作的诚意，决定将自己现有的已经拥有十余年历史的生产类似产品（全部用于国内销售）的,D,企业，无偿赠送给未来的合资企业。,D,企业的财务报表显示,:,资产总额,1,亿元,其中,应收账款,4000,万元,估计回收率为,50%;,负债为,1.3,亿元,所有者权益为,-0.3,亿元。对此,A,方的财务顾问认为,D,企业已经处于资不抵债状态,如果再考虑到应收账款,50%,的回收所带来的坏账损失,2000,万元,D,企业的净资产实际只有,-5000,万元。这就是说,如果接受,D,企业,即使,C,企业对合资企业再入资,5000,万元,其对合资企业的贡献也只是零。因此,A,方不应接受这种“赠送”。在得知,A,方财务顾问的意见后,C,企业的负责人认为,D,企业有多种增值因素,:(1),企业的品牌在当地有一定声望,具有无形资产性质,;(2),企业有自己的销售网络,;(3),企业有自己的管理模式,;(4),企业有与现有生产线相关的技术,;(5),企业有房屋、建筑物和土地等资产,其价值将高于现有账面价值。,A,方财务顾问认为,在上述所谓因素中,只有房屋、建筑物和土地等资产可以为未来的合资企业做出贡献,其他因素不可能为未来的合资企业做出贡献,因而不可能在未来的合资企业中“享受资产的待遇”,白送企业我不要,:,资产的价值应该体现为对特定企业有未来贡献,A,方财务顾问的认识完全正确。这是因为，资产的价值具有相对性。对应于不同的企业,(,会计主体,),资产会有不同的可利用状态，从而会表现出不同的价值。一项经济资源，在某个企业中可能在未来有利用价值，因而可以被认为是资产。但同样的一项经济资源，如果对另外一个企业在未来没有可利用价值，就不可以被确认为资产。,本例中,对于,D,企业而言，其品牌、销售网络、管理模式、技术等因素均会对其未来有实实在在的贡献，因而从一般意义上来说,它们均可以被看作是,D,企业的表外无形资产因素。但是经过认真分析,我们就会发现,即使对,D,企业来说,上述因素中的某些内容能否算作,“,资产,”,也已经成了问题,现有的销售网络，已经给,D,企业带来了,50%,的债权损失，这种近乎瘫痪的销售网络恰恰成了企业资不抵债的重要推动因素；企业的管理模式，主要由企业现有组织结构及其相互联系、企业的决策程序、内部控制系统等内容构成。管理模式的价值，主要体现在现有企业的活动是否顺畅、是否具有应有的效益、是否与实现企业的目标保持一致。然而，,D,企业恰恰是在具有十余年历史的条件下处于较为严重的资不抵债状态，这种状态显然是一种企业迅速走下坡路的状态。这种状态从,C,企业主动要将,D,企业大方地“赠送”给未来的合资企业的举动中已经得到了验证。因此，对于,D,企业而言，其管理模式也是一种不成功的模式，对,D,企业本身的价值是：带领企业走向资不抵债。,因此，,D,企业的销售网络和管理模式因素，不能对未来的合资企业带来价值，因而不能被未来的合资企业作为资产接受。至于,D,企业现有产品的品牌和技术因素在被“赠送”给未来的合资企业后还能不能算作“资产”因素，关键要看其对于未来的合资企业能否做出实际贡献。,从资料来看，上述诸因素中，,D,企业自己所拥有的在国内销售的产品品牌形象因素，由于未来的合资企业的产品将全部用某外国品牌出口而不会对合资企业产生实际贡献，因而不能被视为未来合资企业的“资产”因素；,D,企业与现有生产线相关的技术因素，由于未来的合资企业引进全套生产线也不可能对未来的合资企业做出贡献，因而也不可能被合资企业确认为资产。,任务,1,了解资产负债表分析的目的与内容,1,资产负债表分析的目的,第一通过资产负债表分析，揭示资产负债表及相关项目的内涵,第二通过资产负债表分析，了解企业财务状况的变动情况及变动原因,第三通过资产负债表分析，可以揭示企业资产、负债总额及其结构,第四通过资产负债表分析，可据以解释、评价和预测企业的财务弹性,第五通过资产负债表分析，可以评价企业的偿债能力,-,10,-,资产负债表,流动资产,长期投资,固定资产,其他资产,流动负债,长期负债,所有者权益,（净资产）,资产负债表结构,资产,债权人,股东,资产,=,负债,+,所有者权益,资金的占用,资金的来源,表,31,资产负债表,(,报告式,),表,32,资产负债表,(,账户式,),资产负债表的作用,揭示企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源即,资产的总规模及具体的分布形态,；,评价企业的,短期偿债能力,；,评价企业的,长期偿债能力,；,对企业财务状况的,发展趋势,作出判断；,对企业各种,资源的利用情况,作出评价；,对企业的财务状况和经营成果作出,整体评价。,2,资产负债表分析的内容,2,1,资产负债表水平分析,通过对企业各项资产、负债和所有者权益的对比分析，揭示企业筹资与投资过程的差异，从而分析与揭示企业生产经营活动、经营管理水平、会计政策等对筹资与投资的影响。,2,2,资产负债表垂直分析,通过资产负债表中各项目与总资产或总权益进行对比，分析企业的资产构成、负债构成和所有者权益构成，揭示企业资产结构和资本结构的合理程度，探索企业资产结构优化、资本结构优化及资产结构与资本结构适应程度优化的思路。,2,3,资产负债表项目分析,在资产负债表全面分析的基础上，对资产负债表中资产、负债和所有者权益的主要项目进行深入分析。,资产负债表分析的重点,现金不足：,企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿100万；一个中企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能那1个亿。,应收账款过多：钱在客户那里,存货过多：钱压在商品里,固定资产过多：钱压在设备、厂房里,计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足,短期借款用于长期用途：,“短贷长投”，短期偿债风险高企。,应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂,长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担,担保负债和未决诉讼：企业杀手,举债过度：资本金不足，长期偿债风险,高企。,3,资产负债表的格式与内容,1,、资产负债表由表头、表身和表尾等部分组成。,（,1,）表头,：列明报表名称、编制单位名称、编制日期和金额计量单位等；,（,2,）表身：,反映资产、负债和所有者权益的内容；,（,3,）表尾：,为补充说明。,2,、账户式资产负债表：,分为左右两方，左方为资产项目，按资产的流动性大小排列；右方为负债及所有者权益项目，一般按求偿权先后顺序排列。,通过账户式资产负债表，可以反映企业资产、负债、所有者权益之间的内在关系，即“资产负债,+,所有者权益”。,资产负债表的格式主要有账户式和报告式两种。我国企业多采用账户式资产负债表,资产负债表,资产,期末数,年初数,负债和所有者权益,期末数,年初数,流动资产：,流动负债：,货币资金,短期借款,交易性金融资产,应付票据,应收票据,应付账款,应收账款,预收款项,其他应收款,应付职工薪酬,存货,应交税费,流动资产合计,流动负债合计,非流动资产：,非流动负债：,可供出售金融资产,长期借款,持有至到期投资,应付债券,长期股权投资,长期应付款,长期应收款,预计负债,投资性房地产,非流动负债合计,固定资产,负债合计,在建工程,所有者权益：,无形资产,实收资本（股本）,开发支出,资本公积,商誉,盈余公积,长期待摊费用,未分配利润,非流动资产合计,所有者权益合计,资产总计,负债和所有者权益总计,任务,2,掌握资产负债表水平分析,1,资产负债表水平分析表的编制,资产负债表水平分析就是通过水平分析法，将资产负债表的实际数与选定的标准进行比较，编制出资产负债表水平分析表，在此基础上进行评价。,资产负债表水平分析除了要计算某项目的变动额和变动率外，还应计算出该项目变动对总资产或负债和所有者权益总额的影响程度，以便确定影响总资产或负债和所有者权益总额的重点项目，为进一步分析指明方向,。,相关公式,某项目的变动额,=,期末数,期初数,某项目的变动率,=,变动额,期初数,100%,某项目对总资产的影响：,1,、分析资产规模的变动，,从总体上了解,企业经过一定时期后资产负债、所有者权益变动情况,总资产、各类资产、各项资产,总权益、负债与所有者权益、各项权益,2,、发现,变动幅度较大或对权益总额变动影响较大,的重点类别和重点项目；,不仅根据某项目,本身的变动,来说明对资产、权益的影响，还要根据该项目在总资产中,所占的比重,3,、分析资产负债表变动原因,考察资产规模变动与所有者权益变动的适应程度，评价企业,资本结构的稳定性与安全性,4,、注意分析,会计政策变动,的影响,2,、资产负债表变动情况的分析评价,从资产负债表左右两方的,对应关系,方面分析变动原因，归纳为以下几种类型：,（四）资产负债表变动原因的分析评价,1,、负债变动型,由于负债变动引起资产发生变动。,表,4-1,负债变动型 单位：万元,资 产,期 初,期末,负债及股东权益,期 初,期末,流动资产,固定资产,负债,股本,盈余公积,未分配利润,500,300,100,100,700,300,100,100,总计,1000,1200,总计,1000,1200,2,、追加投资变动型,投资人追加投资或收回投资引起资产发生变动。,表,4-2,追加投资变动型 单位：万元,资 产,期 初,期末,负债及股东权益,期 初,期末,流动资产,固定资产,负债,股本,盈余公积,未分配利润,500,300,100,100,500,500,100,100,总 计,1000,1200,总 计,1000,1200,3,、经营变动型,企业经营原因引起资产发生变动。,表,4-3,经营变动型 单位：万元,资 产,期 初,期末,负债及股东权益,期 初,期末,流动资产,固定资产,负债,股本,盈余公积,未分配利润,500,300,100,100,500,300,300,100,总 计,1000,1200,总 计,1000,1200,4,、股利分配变动型,股利分配原因引起资产发生变动。,表,4-4,股利分配变动型 单位：万元,资 产,期 初,期末,负债及股东权益,期 初,期末,流动资产,固定资产,负债,股本,盈余公积,未分配利润,500,300,100,100,500,300,100,300,总 计,1000,1200,总 计,1000,1200,2,资产负债表变动情况的分析评价,从投资或资产角度进行分析评价,（,1,）分析总资产规模的变动状况以及各类、各项资产的变动状况,（,2,）发现变动幅度较大或对总资产变动影响较大的重点类别和重点项目,（,3,）注意考察资产规模变动与所有者权益总额变动的适应程度，进而评价企业财务结构的稳定性和安全性。,从筹资或权益角度进行分析评价,（,1,）分析权益总额的变动状况以及各类、各项筹资的变动状况,（,2,）发现变动幅度较大或对权益总额变动影响较大的重点类别和重点项目，为进一步分析指明方向。,课后习题答案,资,产,期末数,期初数,变动情况,对总资产的影响（,%,）,流动资产：,变动额,变动（,%,）,货币资金,50000,40000,10000,25,1.02,交易性金融资产,20000,28000,8000,28.57,0.81,应收账款,25000,15500,9500,61.29,0.97,存货,85000,97000,12000,12.37,1.22,其他流动资产,48510,37910,10600,27.96,1.08,流动资产合计,228510,218410,10100,4.62,1.03,非流动资产：,长期股权投资,51000,42200,8800,20.85,0.90,固定资产,658500,631000,27500,4.36,2.80,无形资产,94000,91000,3000,3.30,0.31,非流动资产合计,803500,764200,39300,5.14,4.00,资产总计,1032010,982610,49400,5.03,5.03,资产负债表水平分析表,金额单位：万元,负债和股东权益,期末数,期初数,变动额,变动,%,对总权益的影响（,%,）,流动负债：,短期借款,55000,37600,17400,46.28,1.77,应付账款,15500,13600,1900,13.97,0.19,应交税费,9530,7400,2130,28.78,0.22,其他流动负债,3300,4487,1187,26.45,0.12,流动负债合计,83330,63087,20243,32.09,2.06,非流动负债：,长期借款,42000,38400,3600,9.38,0.37,应付债券,181000,181000,非流动负债合计,223000,219400,3600,1.64,0.37,负债合计,306330,282487,23843,8.44,2.43,股东权益：,股本,500000,500000,资本公积,102640,107000,4360,4.07,0.44,盈余公积,85320,82423,2897,3.52,0.29,未分配利润,37720,10700,27020,252.52,2.75,股东权益合计,725680,700123,25557,3.65,2.60,负债和股东权益总计,1032010,982610,49400,5.03,5.03,（,1,）从资产的角度进行分析评价,该企业,总资产,本期增加,49400,万元，增长幅度为,5.03%,，说明该企业本年资产规模有所增长，但增幅不大。进一步分析可以发现：,第一，,流动资产,增长,10100,万元，增长幅度为,4.62%,，使总资产规模增长,1.03%,，这说明该企业资产的,流动性有所增强。,具体来说，,货币资金,增加了,10000,万元，增长幅度为,25%,，这将,对企业偿债能力的提高和满足交易性需要有所影响。,交易性金融资产,减少了,8000,万元，下降幅度为,28.57%,，,这对企业的支付能力有一定的影响，但有利于降低投资风险。,应收账款,增加了,9500,万元，增长幅度达,61.29%,，对此应结合该企业的销售规模变动、信用政策和收账政策进行评价，不能非此即彼。,存货,减少了,12000,万元，下降幅度为,12.37%,，这,说明企业在销售方面成绩不斐，这对于降低企业的资金占用有着积极的意义,。,其他流动资产,增加了,10600,万元，增长幅度达,27.96%,，这应该是,不太正常,的现象。,第二长期股权投资,增加了,8800,万元，增长幅度为,20.85%,，说明该企业对外扩张意图明显。,第三，,固定资产,增加了,27500,万元，增长幅度为,4.36%,，使总资产规模增长了,2.80%,，是非流动资产中对总资产变动影响最大的项目。固定资产的增加说明该企业的未来生产能力会有显著提高。,第四，,无形资产,增加了,3000,万元，增长幅度为,3.30%,，增幅虽然不大，但至少说明该企业越来越重视无形资产在市场竞争中的重要性，这是一个好的现象。,（,2,）从权益的角度进行分析评价,该企业,权益总额,本期增加,49400,万元，增长幅度为,5.03%,，说明该企业本年权益总额有所增长，但增幅不大。进一步分析可以发现：,第一，本年度,负债,增加了,23843,万元，增长幅度为,8.44%,，使权益总额增加了,2.43%,。其中，,流动负债,增长幅度为,32.09%,，主要表现在短期借款和应交税费的大幅度增长，,应付账款,的增幅也达到了,13.97%,。,短期借款,的增加会导致企业短期偿债的压力加大，应交税费和应付账款的增加则说明企业的信用状况可能存在一些问题，当然这也不能一概而论，还需结合企业的具体情况进行分析。非流动负债的增加主要是由长期借款增加引起的。,第二，本年度,股东权益,增加了,25557,万元，增长幅度为,3.65%,，使权益总额增加了,2.60%,，这主要是未分配利润的大幅度增长引起的。此外，盈余公积的增加也是股东权益增加的原因之一。资本公积减少，但企业的股本并没有增加，这说明该企业减少的资本公积没有转增资本。,任务,3,掌握资产负债表垂直分析,1,资产负债表垂直分析表的编制,第一，分析评价企业,资产,结构的变动情况及变动的合理性；,第二，分析评价企业,资本,结构的变动情况及变动的合理性；,第三，分析评价企业,资产结构与资本结构,的适应程度。,资产负债表垂直分析可以从静态和动态角度两方面进行。,1,、非流动资产比重大时，企业资产弹性差，风险较大；,2,、资产负债率超过,60%,时，财务风险较大。,2,资产负债表结构变动情况的分析评价,2,1,资产结构的分析评价,第一，从,静态,角度观察企业资产的配置情况，,特别关注,流动资产和非流动资产的比重,，,分析时可通过与行业的平均水平或可比企业的资产结构进行比较，对企业资产的流动性和资产风险作出判断，进而对企业资产结构的合理性作出评价,。,第二，从,动态,角度分析企业资产的变动情况，对企业,资产结构的稳定性,作出评价，进而对企业资产结构的调整情况作出评价。,看,资产结构变动的情况,2,2,资本结构的分析评价,第一，从,静态,角度观察,资本的构成,，衡量企业的财务实力，评价企业的财务风险，同时结合企业的盈利能力和经营风险，评价其资本结构的合理性。,看所有者权益和负债的比重,第二，从动态角度分析企业资本结构的变动情况，对资本结构的调整情况及对股东收益可能产生的影响作出评价。,看所有者权益和负债比重的变动,3,1,资产结构的具体分析评价,3,1,1,经营资产与非经营资产的比例关系,企业占有的资产是企业进行经营活动的基础，但不是全部都用于经营。,企业有些资产被其他企业所运用，这些资产尽管是企业的资产，但已无助于企业自身经营。,如果这些非经营资产所占比重过大，企业的经营能力就会远远小于企业总资产所表现出来的经营能力。,当企业资产规模扩大时，从表面上看，似乎是企业经营能力增强了，但如果仅仅是非经营资产比重上升，经营资产比重反而下降了，是不能真正增强企业的经营能力的。,经营资产：,货币资金、预付款项、存货、固定资产、在建工程、无形资产,非经营资产：,应收票据、应收账款、其他应收款、其他流动资产、长期股权投资、长期待摊费用、递延所得税资产、开发支出等,经营性资产所占比重要大,经营性资产所占比重要不断增加,自身经营用资产,被其他企业占用,已转化为今后的费用,固定资产与流动资产的比例关系,适中的,固流结构政策：比例保持在行业,平均水平,，盈利一般；,保守的,固流结构政策：流动资产比例较高，流动性好，但收益低；,激进的,固流结构政策：固定资产比例高，收益提高，风险加大。,固定资产和流动资产的关系,称为固流结构,讨论一下,A,公司把生产硬盘的零部件大部分都包出去由外面厂商生产，自己只生产少部分零部件然后组装。,B,公司把生产硬盘的零部件大部分都自己生产，外协生产少部分零部件，然后组装。,A,公司的固定资产显然少于,B,公司的固定资产。如果两个公司的经营规模相同，,B,公司的产品成本要比,A,公司低一些（因为,B,公司交易成本比,A,公司高）。但是，如果市场销售不好（两个公司的销售量都减少）时，,B,公司比,A,公司的利润变化要大（利润下降快），也就是经营风险大。,你喜欢,A,公司模式（固定资产比重小），还是,B,公司模式（固定资产比重大）？,分析,流动资产变现能力强，资产风险小；流动资产比重大，资产流动性强，风险小；与当前偿债能力有关；,固定资产比重大，资产弹性差，不利于灵活调动资金，风险较大；与企业长远发展有关（将来的盈利能力）,二者要保持合理地比例关系,思考：,A,企业,08,年流动资产比重,27,；,09,年,22,，,10,年,21.2%,，该企业资产结构有什么变化？,评价企业固流结构比例是否合理应该考虑的因素：,盈利水平与风险：,低固定资产，低风险，低盈利。高固定资产，高风险，高盈利。,行业特点：,商业企业比制造业的固定资产比例要低一些。,企业经营规模：,规模大，固定资产比例高些。,3,1,3,流动资产的内部结构,流动资产的内部结构指组成流动资产的各个项目占流动资产的比重。分析流动资产的内部结构，可以了解流动资产的,分布情况、配置情况、资产的流动性及支付能力,。,1,）货币资产：,货币资金、交易性金融资产,（,2,）债权资产：,应收票据、应收账款、预付款项、应收利息、应收股利、其他应收款,（,3,）存货,（,4,）其他流动资产,企业首先应选择一个标准，将流动资产结构的变动情况与选定的标准进行比较，以反映流动资产变动的合理性。一般来说，选择同行业的平均水平或财务计划中确定的目标为标准是比较合适的,问题的提出,A,公司相关指标,指标,2001,2002,2003,现金资产比率,7.81%,11.18%,11.67%,应收账款比率,6.88%,5.96%,5.55%,存货资产比率,47.42%,43.50%,43.85%,流动资产比率,26.72%,3148%,33.07%,固定资产比率,65.16%,60.62%,59.31%,对外投资比率,0.68%,1.24%,0.74%,无形资产比率,7.50%,6.67%,6.65%,谈谈你的看法,固定资产，流动资产变动有什么看法？,流动资产内部变动有什么看法？现金，应收账款比重的变化有什么关系？,现金，对外投资比重变化有什么关系？说明了什么问题？,对无形资产比重下降有什么看法？,固定资产，流动资产结构分析,流动资产比重上升，说明资产的流动性增强，偿债能力增加；也预示流动资产有闲置，公司盈利能力下降。,固定资产比重不断下降，说明固定资产更新和固定资产磨损不同步，使固定资产规模下降；也可能公司的经营战略发生了变化,流动资产内部结构分析,现金资产比重不断上升，应收账款比重不断下降，说明企业对应收账款管理有成绩。,现金比重过大，达到,03,年,11.67%,，而对外投资比重很小，说明公司对外投资组织不力；也可能公司对外投资过于保守，不敢担风险。,3,2,负债结构的具体分析评价,负债结构是由于企业采用不同负债筹资方式所形成的，是负债筹资的结果，因此，负债结构分析必须结合其他有关因素进行,。,负债规模,负债成本,财务风险,债务偿还期限,负债结构,3,2,1,负债结构分析应考虑的因素,负债结构与负债规模。,负债规模不变不等于负债结构不变，负债结构不变不等于负债规模不变。,负债结构与负债成本。,分配性负债成本营业性负债成本短期借款成本长期借款成本债券成本,负债结构与债务偿还期限。,企业负债结构合理的一个重要标志是使债务的,偿还期限,与,现金流入时间,相适应，债务的,偿还金额,与,现金流入量,相适应。,负债结构与财务风险。,财务风险：是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。财务风险是债务资本而导致的每股收益的不确定性。财务风险的大小和财务杠杆效应的高低，用财务杠杆系数,DFL,来衡量。,分配性负债风险营业性负债风险短期借款风险长期借款风险债券风险,其他影响因素,负债结构,负债规模,负债成本,债务偿,还期限,财务风险,经济环境,筹资政策,3,2,2,典型负债结构分析评价,负债期限结构分析评价,负债方式结构分析评价,负债成本结构分析评价,Click to add title in here,1,2,3,负债方式结构分析评价,负债按其取得方式可以分为银行信用、商业信用、应交款项、内部结算款项、未付股利和其他负债。,银行信用：,短期借款、长期借款,商业信用：,应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款,应交款项：,应交税费,内部结算款项：,应付职工薪酬,其他流动负债,未付股利,其他负债：,应付债券,负债成本结构分析评价,无成本负债：,应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款、应交税费、应付职工薪酬,低成本负债：,短期借款、其他流动负债,高成本负债：,长期借款、应付债券,例：,SMC,公司负债期限结构分析表,流动负债比重虽下降仍较高，此筹资政策会加大公司偿债压力，承担较大财务风险。,例：,SMC,公司负债方式结构分析表,商业信用筹资比重大幅上升，已成为企业负债筹资的主要来源渠道。,短期借款,+,长期借款,+,一年内到期非流动负债,应付票据,+,应付账款,+,预收账款,+,其他应付款,应交税费,+,递延所得税负债,应付职工薪酬,应付股利,专项应付款,例：,SMC,公司负债成本结构分析表,高成本负债比重下降，合理利用无成本负债，负担成本降低。,短期借款,长期借款,+,一年内到期非流动负债,3,3,所有者权益结构的具体分析评价,3,3,1,所有者权益结构分析应考虑的因素,所有者权益结构是由于企业采用产权筹资方式形成的，是产权筹资的结果。,股东权,益结构,股东权,益总量,利润分,配政策,控制权,权益资,金成本,经济环境,4,资产结构与资本结构适应程度的分析评价,（一）保守结构,无论资产负债表左方的资产结构如何，,右方的资金来源方式全部是长期资金,。其形式如下：,资产负债表,流动资产,临时性占用流动资产,非流动负债,永久性占用流动资产,所有者权益,非流动资产,标志：全部资产的资金依靠长期资金来源满足,。,风险,低资金成本最高。筹资结构弹性弱，,几乎无企业采用。,（二）稳健结构,长期资产的资金需要依靠长期资金来解决，,短期资产的资金需要则使用长期资金和短期资金共同解决,。其形式如下：,资产负债表,流动资产,临时性占用流动资产,流动负债,永久性占用流动资产,非流动负债,非流动资产,所有者权益,标志：企业,流动资产,的一部分资金需要使用流动负债来满足，另一部分资金需要则由非流动负债来,满足,风险,较小、成本相对较低、有一定弹性。,能为所有企业普遍采用。,（三）平衡结构,以流动负债满足流动资产的资金需要，以非流动负债及所有者权益满足长期资产的资金需要。其形式为：,流动资产,流动负债,非流动资产,非流动负债,所有者权益,资产负债表,理想结构，假设资金的变现时间与数量与偿债时间和数量一致。若出现差异会出现财务困难,。只适用于经营状况良好，具有较好成长性的企业,（四）风险结构,流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，而且还用于满足部分长期资产的资金需要，其形式为：,流动资产,流动负债,非流动资产,非流动负债,所有者权益,资产负债表,相对于其他结构，,风险最大，资本成本最低，,需通过长期资产变现来偿还短期债务，偿债压力大，容易陷入财务困境,。只适用于处在发展壮大时期的企业短期内采用,补充：黑字破产,“,黑字破产,”,概念最初来自于日本企业，就是企业还有利润但是要破产。,说起破产，大家自然都会想到长期亏损、资不抵债后的破产。因为亏损，所有者权益不断被侵蚀，最后亏损额的不断积累导致负值的未分配利润的不断增大，超过了包括实收资本、资本公积和盈余公积在内的其他所有者权益合计，进而整个所有者权益合计为负数，这是，资产负债率就会超过,100%,，资不抵债的情形就出现了。这是传统的企业破产的财务机理。因为亏损在利润表中的净利润为负数，过去手工制表时代以红色标注，故称赤字。赤字破产的来历即如此。,黑字破产,黑字破产的意思是：,账面上存在净利润，资产负债率也正常，,但由于利润是按照权责发生制原则核算和确认的，即使赊销在会计上也被确认为收入和利润。,最后货款无法收回，导致收入和利润虚假实现，无法满足下期现金支付需要，,如进不了货，支付不了工资，无法分红，无法再投资等，此时,企业整个资产和人力都会处于闲置状态,。这样的企业已经进入了黑字破产状态。因为账面上存在净利润，对应传统赤字说法，应该标注为黑字，故称黑字破产。,黑字破产,2008,年上半年，我国实行从紧的货币政策，使得很多企业特别是以来银行贷款作为主要现金来源的企业一下子出现了现金断流现象，结果招致,6.7,万家的中小企业破产。下半年，在国际金融危机的影响下，我国中小企业出现了破产潮，尤其是珠三角地区和长三角地区，大批企业出现了员工放长假、老板失业甚至外逃现象。我们注意到，企业产品还是好产品，管理团队还是好团队，销路和利润都还正常，就是无法收回现金，从而出现了“盈利企业没钱花”现象，即企业进入了本文所说的“黑字破产”境地。想想这种黑字破产与我们以往见到的赤字破产表现真的是不一样的。在赤字破产中，债权人会议会勒令企业停止经营，就现有资产来还债，进而债权人托管资产。而在黑字破产中，我们根本见不到债权人的影子，厂房、设备等资产依旧，只是老板和员工都不见了。国外也是一样，金融危机当中，仅美国就有,100,多家银行破产，这些银行的破产多数都是黑字破产。,黑字破产,我们以往都听说过“现金为王”的说法，这次金融危机给所有不重视现金管理的企业（包括银行在内）以深刻教训，,国外银行界甚至喊出了“现金是妈”、“现金是上帝”、“现金是一切”的种种说法。,德意志银行派驻华夏银行的一位董事当时认为：此次金融危机甚至可以成为考验银行是英雄还是狗熊的分水岭，经受住考验进而生存下来的都是英雄，经受不住考验进而退出的都是狗熊。而英雄还是狗熊的,关键点就在于现金的充裕性。,所以，今后，不管是处于市场繁荣期还是萧条期，“现金为王”的观点和理念永远都不过时。而我国绝大多数企业目前仍是“利润挂帅”，目标仍是利润最大化，考核也是以利润为核心，监管审批也是重利润轻现金指标。这种状况不改变，企业和银行即使渡过了这次金融危机和经济危机，好景也不会太长，下次危机仍在眼前。,任务,4,资产负债表项目分析,现金分析,应收账款分析,存货分析,长期股权投资分析,固定资产分析,短期借款分析,应付项目分析,长期借款分析,长期应付款分析,预计负债分析,所有者权益分析,案例,1:,荣华实业（,600311,）,2005,年资产负债表,资产,金额,比例),负债和所有者权益,金额,比例,(%),货币资金,419 452.12,0.028,短期借款,193 741 000.00,12.81,应收账款,198 057 147.83,13.10,应付账款,167 669 065.42,11.09,其他应收款,61 776 405.43,4.086,预收账款,1 119 943.00,0.074,预付账款,29 958 559.73,1.981,应付工资,3 750 101.33,0.248,存货,34 181 881.55,2.261,应付福利费,5 439 600.08,0.360,流动资产合计,324 393 446.66,21.46,应交税金,15 300 168.28,1.012,固定资产原价,475 266 870.72,31.43,其他应交款,117 058.54,0.008,减：累计折旧,126 512 134.81,8.368,其他应付款,9 347 358.53,0.618,固定资产净值,348 754 735.91,23.06,预提费用,17 478 419.18,1.156,固定资产净额,348 754 735.91,23.06,流动负债合计,413 962 714.36,27.38,在建工程,822 137 854.32,54.37,实收资本,260 000 000.00,17.20,固定资产合计,1 170 892590.23,77.44,资本公积,619 407 223.14,40.97,无形资产,16 648 499.37,1.101,盈余公积,46 982 715.92,3.107,未分配利润,171 581 882.84,11.35,所有者权益合计,1 097 971821.90,72.62,总计,1 511 934536.26,100,总计,1 511 934536.26,100,案例,1,：多年造假，荣华实业已奄奄一息,荣华实业，一家西部概念股，,2001,年,6,月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司，,2005,年末，资产总额,15.1,亿元，净资产,10.9,亿元，收入,3.1亿元，可以货币资产只有,41.9,万元，上市公司穷到这个程度实在罕见。,荣华实业资产负债率只有,15%,，为何资金会如此紧缺呢？荣华实业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售，这些产品竞争都非常激烈，毛利率非常低，几乎是全行业亏损，但是近几年荣华实业的业绩还不错，上市以来历年的收入及净利润如下表所示：,单位,：万元,2001,2002,2003,2004,2005,收入,47 961,45085,44 094,43 286,31 144,净利,6 478,5 847,5 659,5 016,863,案例,1,：多年造假，荣华实业已奄奄一息,荣华实业这几年收入一直在,45,亿元左右徘徊，净利也在,5 000,万元到,6 000,万元之间，,2005,年有一定的滑坡。有三点使人对上述业绩产生怀疑：一是关联交易；二是资产膨胀；三是套取资金。,关联交易：,荣华实业关联交易销售金额如下表所示。除,2001,年，,7 650,万元中，向,荣华工贸总公司,销售胚芽,3 977,万元，向,荣华味精有限公司,销售淀粉乳,3 673,万元外，其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司，同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性？,单位,：万元,2001,2002,2003,2004,2005,关联交易销售金额,7 650,19 133,22 255,18 314,13 107,产生利润占主营业务利润比例,22.55%,29.60%,43.83%,33.46%,42.68%,案例,1,：多年造假，荣华实业已奄奄一息,资产膨胀：,荣华实业,2000,年主营业务收入是,42 513,万元，上市以后基本维持在这个水平，主营业务停滞不前，但资产总额五年因,IPO,时净募,66 770,万元等原因迅速膨胀，,资产总额增长近三倍，而主营收入还在萎缩,。这种现象的背后存在大量资产不是优质资产，已变成劣质资产的可能。以应收款项为例，,2000,年应收款向只有,1 796,万元而到,2005,年年报增加到,28 980,万元，增加了,15,倍。,荣华实业目前资金匮乏，却容忍如此巨额（近,3,亿元）的应收款项存在，这说明什么？说明大量资产（收入）有虚增之嫌。,2000.12.31,2005.12.31,增长,资产,(,万元,),39 905,151 193,278.88%,负债,(,万元,),18 171,41 396,127.81%,净资产,(,万元,),21 734,109 797,405.19%,案例,1,：多年造假，荣华实业已奄奄一息,套取资金：,下表是荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数据。从表中可以看出，上市前后固定资产使用效率降低很多，但,近四年来固定资产原值一直在,4,亿多元，也就是说，大部分在建工程没有转固。与此同时，在建工程余额急剧上升，,从上市前的,8 000,万元增加到,2005,年的,8,个亿多元，而且,2005,年固定资产原值及在建工程余额几乎分文未动，,2004,年固定资产原值也没有动，在建工程只增加了,4 000,万元，在这,13,亿固定资产及在建工程背后，或表现为资产虚构，或以投资名义套取募集资金；从上述数据可以看出，近两年来，价值,8,亿多元的在建工程基本停滞，而从荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵押，那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢？为何放着,8,个多亿的资产在晒太阳？,万元,200