建设项目投融资和承包模式.ppt

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Finance,）是指是指以建设项目发起人及其他投资者依法组建的能独立承担民事责任的法人（建设项目公司）作为融资主体，以建设项目未来的现金流量和资产作为融资信用基础，项目参与各方分担风险，具有优先追索性质的特定的融资方式。我们一般提到的项目融资仅指狭义上的概念。,一、建设项目投资与融资的含义、特点,2,、特点,（,1,）,项目导向性,（,2,）,追索权的有限性,（,3,）,项目风险的分散性,（,4,）,项目信用的多样性,（,5,）,项目融资程序的复杂性,1,、导向性,项目融资是以项目为主体安排的融资。,贷款银行在项目融资中的注意力主要放在项目在贷款期间能够产生多少现金流量用于还款，而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信来安排项目融资的第一个特点。,同时贷款的数量、贷款期限、融资成本的高低以及融资结构设计都与项目的预期现金流量和资产价值及项目经济生命期直接联系在一起。,2,、追索权的有限性,贷款人对项目借款人的追索形式和程序是区分融资是项目融资还是传统形式融资的重要标志。,3,、项目风险的分散性,确定各方参与者所能承受的最大风险及合作的可能性，利用一切优势条件，设计出最有利的融资方案。,4,、项目信用的多样性,将多样化的信用支持分配到项目未来的各个风险点，从而规避和化解不确定项目风险。如要求项目产品的购买者签订长期购买合同，原材料供应商以合理的价格供货等，以确保强有力的信用支持。,5,、融资程序的复杂性,项目融资数额大时限长、涉及面广，涵盖融资方案的总体设计及运作的各个环节，需要的法律性文件也多，其融资程序比传统融资复杂。,前期费用占融资总额的比例与项目规模成反比，其融资利息也高于公司贷款。,对于大型建设项目，特别是基础设施和能源、交通运输等资金密集型的项目具有更大的吸引力和运作空间。,大亚湾核电站,1978,年,12,月,4,日，邓小平会见了法国外贸部长弗朗索瓦一行，并在回答法国记者问题时公开宣布：中国已决定向法国购买两座核电站设备。,这个由广东、香港两地合营的核电站，既是中国大陆第一个大型商用核电站，亦是改革开放初期中国最大的中外合资项目。,大亚湾核电站,1979年9月，广东省核电站选址工作组成立。,1980年12月21日，广东电力工业总公司和香港中华电力公司共同完成在广东省合营核电站可行性研究报告的编制。,1982年12月13日，国家批准建设大亚湾核电站。,1985年1月18日，广东核电合营有限公司合营合同签字；1月19日，邓小平会见了参加签字仪式的香港中华电力公司董事局主席嘉道理勋爵。,1987年8月7日，大亚湾核电站工程正式开工。,1994年2月5日，大亚湾核电站1号机组投入商业运行；5月6日，2号机组投入商业运行。,大亚湾核电站,大亚湾核反应堆,大亚湾核电站,岭澳核反应堆,大亚湾核电站,大亚湾观景台,大亚湾核电站,建设过程分析,投资融资分析,风险分析,二、建设项目投资管理的目标与原则,1,、目标,2,、原则,二、建设项目投资管理的目标与原则,确定并分析论证建设项目总投资目标及其用途结构的合理性；,确定建设资金的筹措和融资方案，根据建设总进度部署要求，编制投资使用计划，加强资金管理；,实施全方位全过程的投资控制。,1,、目标,二、建设项目投资管理的目标与原则,2,、原则,(1),依法融资原则,(2),规模适度原则,(3),结构合理原则,(4),成本效益原则,(5),时机得当原则,三、建设项目融资主体及融资组织形式,1,、,项目融资,2,、,公司融资,3,、,BOT,融资,4,、,三种组织形式的对比,三、建设项目融资主体及融资组织形式,1,、,项目融资,由项目发起人（企业或政府）发起组建的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险，依靠项目自身的盈利能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担保的基础。,定义,三、建设项目融资主体及融资组织形式,1,、,项目融资,（,1,）,项目发起人希望拟建项目的生产经营活动现对独立，且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切；,（,2,）,拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力，需要新设法人募集股本金；,（,3,）,项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。,融资主体适用条件,三、建设项目融资主体及融资组织形式,1,、,项目融资,融资的特点,（,1,）,项目发起人作出投资决策,（,2,）,发起人与项目公司并非一体,（,3,）,项目公司承担融资责任和风险,（,4,）,项目还贷能力取决于项目资产和项目财务效益,（,5,）,有限追索权,三、建设项目融资主体及融资组织形式,1,、,项目融资,融资方式,我国除了公益性项目等部分特殊项目外，大部分投资项目都实行资本金制度。,其融资能力取决于股东能对项目公司借款提供多大程度的担保。,在项目本身的财务效益好、投资风险可以有效控制的条件下，可以考虑采用项目融资方式。,公司融资定义,三、建设项目融资主体及融资组织形式,2,、公司融资,建设项目所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金。新增债务资金依靠既有法人整体的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。既有项目法人融资（公司融资）：依托现有法人进行融资活动。,三、建设项目融资主体及融资组织形式,（,1,）既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线的技术改造项目；,（,2,）既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及环境保护设施而兴建的项目；,（,3,）项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切；,（,4,）现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力；,（,5,）项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。,融资主体适用条件,2,、公司融资,2,、公司融资,三、建设项目融资主体及融资组织形式,企业对外负债的债务资金,企业股东投入的资本金,新增负债,新增资本,内部资金,总 投 资,企业经营形成的净现金流量,可用于拟建项目的货币资金,资产变现的资金,资产经营权变现的资金,直接使用非现金资产,总投资构成及资金来源,三、建设项目融资主体及融资组织形式,2,、公司融资,公司,融资的特点,（,1,）,债务资金虽然用于项目投资，但债务人是现有公司，而不是项目,（,2,）,债权人不仅对项目资产有追索权，而且可以对整个公司资产进行追索；,（,3,）,债务的风险程度低于项目融资。,三、建设项目融资主体及融资组织形式,2,、公司融资,公司,融资方式,不组建新的项目公司，由发起人公司出面筹集资金投资于新项目，以已经存在的公司本身的资信对外融资；,现有公司组织融资活动，投资决策，承担责任和风险；,拟建项目构成现有公司的增量资产。,三、建设项目融资主体及融资组织形式,3,、,BOT,融资,BOT,融资的特点,（,1,）有限追索或无追索,（,2,）特许期内所有权和经营权（承包商与政府）,（,3,）,项目参与各方均承担相应的风险,（,4,）设计建设运营效率一般较高,（,5,）收入货币为当地,（,6,）,不计入承包商的资产负债表,三、建设项目融资主体及融资组织形式,4,、三种组织形式的对比,项目融资公司融资,BOT,主体,项目发起人及其他投资者,既有建设项目法人,某个公司发起，其他公司参与,追索范围,有限追索,完全追索,有限追索或无追索,适用范围,一般企业的改造工程、改扩建项目,基础设施建设和公共设施建设,特点,资金量大、风险大,投资成本较高,资金量小、建设周期短、技术简单、成本低,设计建设运营效率高,与项目投资人的关系,不进入资产负债表,进入资产负债表,不进入资产负债表,四、建设项目融资渠道和筹措方式,1,、融资渠道,2,、筹措方式,四、建设项目融资渠道和筹措方式,1,、融资渠道,从筹集资金的来源的角度看，,筹资渠道,可以分为企业的内部渠道和外部渠道。,内部筹资渠道,企业内部,筹资渠道,是指从企业内部开辟资金来源。从企业内部开辟资金来源有三个方面：企业自有资金、企业应付税利和利息、企业未使用或未分配的,专项基金,外部筹资渠道,外部,筹资渠道,是指企业从外部所开辟的资金来源，其主要包括：,专业银行信贷资金,、,非银行金融机构,资金、其他企业资金、民间资金和外资。,筹资渠道,特点,银行贷款,手续简便、成本较低，适用于有续债能力的建设项目,国际商业银行贷款,国际金融市场向一国政、金融机构或提供的贷款政策性,外国政府贷款,是一国政府向另一国家的企业政府提供的具有一定的援助或部分赠于性质的低息优惠贷款,国际金融组织贷款,是国际金融组织按照章程向其成员国提供的各种贷款，与我国关系密切的是国际货币基金组织、世界银行和亚洲开发银行,出口信贷,是设备出口国政府为促进本国设备出口，鼓励本国银行向本国出口商或外国进口商（或进口方银行）提供的贷款,银团贷款,是指多家银行组成一个集团，由一家或几家银行牵头，采用同一贷款协议，按照共同约定的贷款计划，向借贷人提供贷款的方式,委托贷款,是指由委托人提供资金，银行或信托投资公司根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等贷款条件，代为发放、监督使用、并协助回收本息的贷款,企业债券,是企业以自身的财务状况和信用条件为基础，依照,中华人民共和国证券法,、,中华人民共和国公司法,等法律法规规定的条件和程序进行发行的、约定在一定期限内还本付息的债券,融资租赁,是资产拥有者在一定期限内将资产租给承租人使用，由承租人分期付给一定租赁费的融资方式,四、建设项目融资渠道和筹措方式,2,、筹措方式,2.1 权益融资的筹措,项目资本金来源,（1）公司融资的建设项目资本金,（2）项目融资的项目资本金筹集,（3）建设项目准股本资金,现有的可用于项目建设的资金。,未来生产经营中获得的可用于项目建设的资金。,企业资产变现。,企业增资扩股。,股东直接投资,股票融资,政府投资,无担保贷款,发行可转换公司债券,发行优先股股票,四、建设项目融资渠道和筹措方式,2,、筹措方式,2.2 债务资金的筹措,（1）贷款融资,（2）债券融资,银行贷款,银团贷款,委托贷款,指通过发行企业债、公司债筹集建设资金。企业债券是指企业一招法定程序公开发行约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括一招公司法设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的企业债券。,四、建设项目融资渠道和筹措方式,2,、筹措方式,2.3,基础设施项目融资的特殊方式,（1）特许经营方式,（2）其他新兴方式,基础设施特许经营：是由国家或地方政府将基础设施的投资和经营权，通过法定的程序，有偿或者无偿地交给选定的投资人投资经营。,典型的基础设施特许经营方式有：BOT、PPP、TOT方式等等。,目前国内受到重视并尝试运用的新兴融资模式还有ABS融资模式、PFI融资模式等等。,五、建设项目投资构成,1,、,建筑安装工程费,2,、,设备及工器具购置费,3,、,工程建设其他费用,4,、,预备费,5,、建设期利息,6,、流动资金,五、建设项目投资构成,建设项目投资构成包括：项目论证费，土地使用费，项目评估费，城市建设基础设施配套费勘察设计费，房屋施工费，设备费，监理费，项目内环境建设费，业主管理费，税金,t,和其他费用。,建筑安装工程费用,预备费,工具器具及生产家具购置费,设备购置费,间接费,直接费,税金,利润,固定资产投资方向调节税,建设期利息,设备运杂费,设备原价,建设投资,铺底流动资金,流动资,产投资,建设工程总投资,与未来企业生产经营有关,的其他费用,与项目建设有关的其他费用,土地使用费,涨价预备费,基本预备费,工程建设其他费用,设备及工、器具购置费,五、建设项目投资构成,五、建设项目投资构成,1,、,建筑安装工程费,1.1,直接费,由直接工程费和措施费组成。,直接工程费：是指施工过程中耗用的构成工程实体和有助于工程形成的各项费用，包括人工费、材料费、施工机械使用费。,（1）人工费：是指直接从事建筑工程施工的生产工人开支的各项费用,五、建设项目投资构成,1,、,建筑安装工程费,1.1,直接费,（2）材料费：是指施工过程中耗费的构成工程实体的原材料、辅助材料、构配件、零件、半成品的费用和周转使用材料的摊销（或租赁）费用，包括材料预算价格及检验试验费。,（3）施工机械使用费：是指施工机械作业所发生的机械使用费以及机械安拆费和场外运费。,五、建设项目投资构成,1,、,建筑安装工程费,1.1,直接费,由直接工程费和措施费组成。,措施费：是指施工过程中必须发生的且由承包人采取的措施费用。包括综合措施项目费、技术措施项目费。,综合措施项目费包括以下内容：,五、建设项目投资构成,1,、,建筑安装工程费,1.1,直接费,由直接工程费和措施费组成。,措施费：是指施工过程中必须发生的且由承包人采取的措施费用。包括综合措施项目费、技术措施项目费。,技术措施项目费,大型机械进出场费及安拆费,高层建筑增加费,超高增加费,脚手架搭拆费,施工排水、降水费,检验试验费,夜间施工增加费,通风、照明、通讯设施增加费,二次搬运费,已完工程及设备保护费,临时用地占用费,其他,技术措施项目费包括如下内容：,五、建设项目投资构成,1,、,建筑安装工程费,1.2,间接费,由不可竞争费用、施工管理费和财务费组成。,(1）不可竞争费用：是指政府和有关部门规定应进入工程造价的费用。,五、建设项目投资构成,1,、,建筑安装工程费,1.2,间接费,由不可竞争费用、施工管理费和财务费组成。,(2）施工管理费：是指组织施工生产和经营管理所需费用。,五、建设项目投资构成,1,、,建筑安装工程费,1.2,间接费,由不可竞争费用、施工管理费和财务费组成。,(3）财务费：是指企业为筹集资金而发生的各种费用，包括企业经营期间发生的短期贷款利息支出、汇兑净损失、调剂外汇手续费、金融机构手续费，以及企业筹集资金而发生的其他财务费用。,五、建设项目投资构成,1,、,建筑安装工程费,1.3,税金,是指国家税法规定的应计入建设工程造价内的营业税、城市维护建设税及教育费附加。纳税地点在市区的企业，税率按,3.413,计取，纳税地点在县城、镇的企业税率按,3.348,计取，纳税地点不在市区、县城、镇的企业税率按,3.22,计取。,五、建设项目投资构成,2,、设备及工器具购置费,设备及工器具购置费是指建设项目设计范围内的需要安装及不需要安装的设备、仪器、仪表等及其必要的备品备件购置费；为保证投产初期正常生产所需的仪器仪表、工卡具模具、器具及生产家具等购置费。,（1）设备购置费是指为工程建设项目购置或自制的达到固定资产标准的设备、工具、器具的费用。,（2）工器具及生产家具购置费是指新建项目或扩建项目初步设计规定，保证生产初期正常生产所必须购置的、没有达到固定资产标准的设备、仪器、工卡模具、器具、生产家具和备品备件等的购置费用，一般是以设备购置费为计算基数，按照行业（部门）规定的工器具及生产家具定额费率计算。,五、建设项目投资构成,国内设备购置,进口设备购置费,设备购置费,工器具及生产家具购置费,设备原价,设备运杂费,进口设备货价,进口从属费用,国内运杂费,2,、设备及工器具购置费,五、建设项目投资构成,3,、工程建设其他费用工程建设其他费用是指根据国家有关规定应在投资中支付，并列入建设项目总造价或单项工程造价的费用。,工程建设其他费用组成部分，如下图所示。,银行担保及承诺费,与项目建设有关的费用,（,7,）场地准备及临时设施费,（,10,）市政公用设施建设及绿化补偿费,引进项目图纸资料翻译复印费、备品备件测绘费,引进设备材料国内检验费,（,9,）工程保险费,（,6,）职业安全卫生健康评价费,出国人员费用,来华人员费用,（,8,）引进技术和,设备其他费用,（,5,）环境影响评价费,（,4,）勘察设计费,（,3,）研究试验费,（,2,）可行性研究费,工程质量监督费,工程建设监理费,建设单位管理费,（,1,）建设管理费,建设期租地费用，及临时用地补偿费,土地使用权出让（转让）金,（,5,）其他税费,（,4,）征地动迁费,（,3,）地上附着物和青苗补偿费,（,2,）安置补偿费,（,1,）土地补偿费,征地补偿费,建设用地费用,工 程 建 设 其 他 费 用,与项目运营有关的费用,五、建设项目投资构成,4,、,预备费,预备费是为了保证工程项目的顺利实施，避免在难以预料的情况下造成投资不足而预先安排的一笔费用。,5,、,建设期利息,建设期利息是债务资金在建设期内发生并应计入固定资产原值的利息，包括借款（或债券）利息和融资费用（如：手续费、承诺费、发行费、管理费等）。,6,、,流动资金,流动资金指项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金，不包括运营中临时性需要的资金。项目评价中流动资金的估算应考虑应付账款、预收账款对需要预先筹措的流动资金的抵减作用。,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,2,、投资（费用）偏差分析,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,投资估算是指在整个投资决策过程中，依据现有的资料和一定的方法，对建设项目的投资（包括工程造价和流动资金）进行的估计。,1.1,估算阶段,第一阶段：投资机会研究或项目建设书阶段,第三阶段：详细可行性研究阶段,第二阶段：初步可行性研究阶段,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,投资估算是指在整个投资决策过程中，依据现有的资料和一定的方法，对建设项目的投资（包括工程造价和流动资金）进行的估计。,1.2,估算,程序,（1）熟悉工程项目的特点，组成，内容和规模等；,（2）收集有关资料，数据和估算指标等；,（3）选择相应的投资估算方法；,（4）估算工程项目各单位工程的建筑面积及工程量；,（5）进行单项工程的投资估算；,（6）进行附属工程的投资估算；,（7）进行工程建设其他费用的估算；,（8）进行预备费用的估算；,（9）计算固定资产投资方向调节税；,（10）计算贷款利息；,（11）汇总工程项目投资估算总额；,（12）检查，调整不适当的费用，确定工程项目的投资估算总额；,（13）估算工程项目主要材料，设备及需用量。,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,投资估算是指在整个投资决策过程中，依据现有的资料和一定的方法，对建设项目的投资（包括工程造价和流动资金）进行的估计。,1.3,建设投资估算,(1）建设投资简单估算法,单位生产能力估算法,。,Y,2,=,（,Y,1,/X,1,）,*X,2,*CF,式中，,Y,1,已建类似项目的投资额；,Y,2,拟建项目投资额；,X,1,已建类似项目的生产能力；,X,2,拟建项目的生产能力；,CF,不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调整系数。,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,投资估算是指在整个投资决策过程中，依据现有的资料和一定的方法，对建设项目的投资（包括工程造价和流动资金）进行的估计。,1.3,建设投资估算,(1）建设投资简单估算法,生产能力指数法,。,式中，,Y,1,已建类似项目的投资额；,Y,2,拟建项目投资额；,X,1,已建类似项目的生产能力；,X,2,拟建项目的生产能力；,CF,不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调整系数；,n,生产能力指数。,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,投资估算是指在整个投资决策过程中，依据现有的资料和一定的方法，对建设项目的投资（包括工程造价和流动资金）进行的估计。,1.3,建设投资估算,(1）建设投资简单估算法,比例估算法,：,以拟建项目的设备购置费为基数进行估算,。,。,C,拟建项目或装置的投资额,;,E,根据拟建项目或装置的设备清单按当时当地价格计算的设备费,(,包括,运杂费),的总和,;,P,1,、,P,2,、,P,3,.,已建项目中建筑、安装及其他工程费用等占设备费百分比,;,f,1,、,f,2,、,f,3,.,因为时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数,;,I,拟建项目的其他费用。,C=E,（,1+f,l,p,l,+f,2,p,2,+f,3,p,3,+,）,+I,式中，,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,投资估算是指在整个投资决策过程中，依据现有的资料和一定的方法，对建设项目的投资（包括工程造价和流动资金进行的估计。,1.3,建设投资估算,(1）建设投资简单估算法,比例估算法,：,以拟建项目的工艺设备投资为基数进行估算,。,E,拟建项目根据当时当地价格计算的工艺设备投资；,P,1,P,2,P,3,已建项目各专业工程费用占工艺设备投资的百分比。,式中，,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,1.3,建设投资估算,(1）建设投资简单估算法,系数,估算法,。,a.朗格系数法,该方法以设备购置费为基础，乘以适当系数来推算项目的建设投资。计算公式为：,式中，,C,总建设费用,;,E,主要设备费,;,K,i,管线、仪表、建筑物等项费用的估算系数,;,K,C,管理费、合同费、应急费等项费用的总估算系数。,总建设费用与设备费用之比为朗格系数,K,L,，即：,该方法比较简单，估算的准确度不高。,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,1.3,建设投资估算,(1）建设投资简单估算法,系数,估算法,。,b.设备及厂房系数法,该方法在拟建项目工艺设备投资和厂房土建投资估算的基础进行计算。,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,1.3,建设投资估算,(2,）,建设投资分类估算法,对构成建设投资的各类投资，即工程费用、工程建设其他费用和预备费分类进行估算。,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,1.4,建设期利息估算,(1)建设期利息估算的前提条件：,建设投资估算及其分年投资计划；,确定项目资本金（注册资本）数额及其分年投入计划；,确定项目债务资金的筹措方式及债务资金成本率。,(2,）建设期利息的估算方法（注意这四条原则）,估算建设期利息应按有效利率计息。,项目在建设期内如能按期支付利息，应单利计息；在建设期内不支付利息，应按复利计息。,项目评价中对借款额在建设期各年年内按月、按季均衡发生的项目，为了简化计算，通常假设借款发生当年均在年中使用，按半年计息，其后年份按全年计息。,对借款额在建设期各年年初发生的项目，则应按全年计息。,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,1.4,建设期利息估算,（1）借款额在建设期各年年初发生时建设期利息的估算公式,Q,建设期利息；,P,t-1,按单利计息，为建设期第,t-1,年末借款累计；按复利计息，为建设期第,t-1,年末借款本息累计；,A,t,建设期第,t,年借款额；,i,借款年利率；,t,年份。,式中，,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,1.4,建设期利息估算,（2）借款额在建设期各年年内均衡发生时建设期利息的估算,Q,建设期利息；,P,t-1,按单利计息，为建设期第,t-1,年末借款累计；按复利计息，为建设期第,t-1,年末借款本息累计；,A,t,建设期第,t,年借款额；,i,借款年利率；,t,年份。,式中，,六、建设项目投资的合理估计与控制,1,、投资估算,1.5,项目总投资与分年投资计划,(1）项目总投资估算表的编制,按投资估算和估算上述各项投资并进行汇总，编制项目总投资估算表。,(2）分年投资计划表的编制,估算出项目建设投资、建设期利息和流动资金后，根据项目计划进度的安排，编制分年投资计划表。,六、建设项目投资的合理估计与控制,2,、投资（费用）偏差分析,2.1,投资偏差的含义,(1）投资偏差的计算公式,投资用偏差是指费用计划值与实际值之间存在的差额，计算公式为：,投资偏差=已完工程实际支出已完工程计划支出,投资偏差为正表示投资增加，为负表示投资节约。此外，进度偏差和投资偏差的关系密切，只有在考虑了进度偏差后才能正确地反映投资偏差的实际情况，因此有必要引入进度偏差的概念。,进度偏差=已完工程实际时间-已完工程计划时间,进度偏差=拟完工程计划支出-已完工程计划支出,六、建设项目投资的合理估计与控制,2,、投资（费用）偏差分析,2.1,投资偏差的含义,（2）投资偏差的几种表示形式,绝对偏差和相对偏差,绝对偏差是指支出计划值与实际值比较所得的差额。相对偏差是指投资偏差的相对数或比例数，,绝对偏差=支出实际值支出计划值,绝对偏差=,六、建设项目投资的合理估计与控制,2,、投资（费用）偏差分析,2.1,投资偏差的含义,（2）投资偏差的几种表示形式,局部偏差和累计偏差,局部偏差是指每一控制周期所发生的投资偏差。累计偏差是项目已实施的时间内累计发生的偏差，是一个动态概念。累计偏差分析以局部偏差分析为基础，需对局部偏差进行综合分析，对投资管理工作在较大范围内有指导作用。根据偏差程度的概念，可以引入费用局部偏差程度和费用累计偏差程度，其表达式分别为：累计支出实际值，累计支出实际值,费用局部偏差程度=,费用累计偏差程度=,六、建设项目投资的合理估计与控制,2,、投资（费用）偏差分析,2.2,投资偏差的分析方法,常用的偏差分析方法有资源负荷图法、横道图法、表格法和投资偏差曲线法等。这几种方法各自有一定的优点和问题。这里仅介绍投资偏差曲线法。,投资偏差曲线法是用投资累计曲线来进行投资偏差分析的一种方法。通常需标出三条曲线，即已完成工程实际支出曲线、已完工程计划支出曲线和拟完工程计划支出曲线。已完成工程实际支出曲线和已完工程计划支出曲线之间的竖向距离表示投资偏差；已完工程计划支出曲线和拟完工程计划支出曲线的水平距离表示进度偏差。,七、,建设项目融资模式,1,、投资者直接安排项目融资模式,2,、投资者通过项目公司安排项目融资模式,3,、,以“设施使用协议”为基础的项目融资模式,4,、,以“杠杆租赁”为基础的项目融资模式,5,、,“生产支付”为基础的项目融资模式,6,、,BOT,模式,7,、,BT,模式,8,、,TOT,融资,9,、,PPP,融资,10,、,PFI,融资,11,、,ABS,融资,七、建设项目融资模式,建设项目融资模式：指建设项目融资采用的基本方式。包含融资主体、产权结构、融资组织形式、资金来源和融资方式的选择。,1,、投资者直接安排项目融资模式,由项目投资者直接安排项目的融资，并且直接承担融资安排中相应的责任和义务。,(1),项目融资结构简单；,(2),适用于投资者本身公司财务结构不复杂，有利于投资者税务结构方面的安排；,(3),对于资信状况较好的投资者，直接安排融资还可以获得相对成本较低的贷款；,(4),有利于投资者为项目筹集追加资本金时能够使用的惟一模式。,特点：,七、建设项目融资模式,建设项目融资模式：指建设项目融资采用的基本方式。包含融资主体、产权结构、融资组织形式、资金来源和融资方式的选择。,2,、,投资者通过项目公司安排项目融资模式,由投资者共同投资组建一个项目公司再以该公司的名义拥有、经营项目和安排融资。这是目前比较普遍和最主要的项目融资模式。,(1),容易划清项目的债务责任。贷款银行的追索权只能够涉及到项目子公司的资产和现金流量，其母公司除提供必要的担保不承担任何直接的责任；,(2),项目融资有可能被安排成为非公司负债型的融资；,(3),信用保证来自于项目公司的现金流量和项目资产以及项目投资者所提供的与融资有关的担保和商业协议。对于具有较好的经济强度的项目。这种融资模式可以安排为对投资者无限追索的形式。,特点：,七、建设项目融资模式,建设项目融资模式：指建设项目融资采用的基本方式。包含融资主体产权结构、融资组织形式、资金来源和融资方式的选择。,3,、,以“设施使用协议”为基础的项目融资模式,国际上，一些项目融资是围绕着一个工业设施或者服务性设施的使用协议作为主体安排的。这种设施使用协议（,Tolling Agreement,），在工业项目中有时称为“委托加工协议”，是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和这种设施的使用者之间达成一种具有“无论提货与否均需付款”性质协议。,七、建设项目融资模式,建设项目融资模式：指建设项目融资采用的基本方式。包含融资主体、产权结构、融资组织形式、资金来源和融资方式的选择。,4,、以“杠杆租赁”为基础的项目融资模式,以“杠杆租赁”为基础组织起来的项目融资模式，是指在项目投资者的要求和安排下，由“杠杆租赁”结构中的资产出租人融资购买项目的资产然后租赁给承租人（项目投资者）的一种融资结构。资产出租人和融资贷款银行的收入以及信用保证主要来自结构中的税务好处、租赁费用、项目的资产以及对项目现金流量的控制。,七、建设项目融资模式,建设项目融资模式：指建设项目融资采用的基本方式。包含融资主体、产权结构、融资组织形式、资金来源和融资方式的选择。,5,、,“生产支付”为基础的项目融资模式,“生产支付”（,Production Payment,）是项目融资的早期形式之一，起源于本世纪,50,年代美国的石油天然气项目开发的融资安排。一个“生产支付”的融资安排是建立在由贷款银行购买某一特定矿产资储量的全部或部分未来销售收入的权益的基础上的。在这一安排中提供融资的贷款银行从项目中购买到一个特定份额的生产量,这部分生产量收益也就成为项目融资的主要偿债资金来源。,七、建设项目融资模式,建设项目融资模式：指建设项目融资采用的基本方式。包含融资主体、产权结构、融资组织形式、资金来源和融资方式的选择。,6,、,BOT,模式,BOT,是,Build,（建设）、,Operate,（经营）和,Transfer,（转让）三个英文单词第一个字母的缩写,。,代表着一个完整的项目融资的概念。这种模式的基本思路是，由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营提供一种特许权协议Concession Agreement,）作为项目融资的基础，由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在有限的时间内经营项目获取商业利润，最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。,七、建设项目融资模式,建设项目融资模式：指建设项目融资采用的基本方式。包含融资主体、产权结构、融资组织形式、资金来源和融资方式的选择。,7,、,BT,模式,BT,（,Build Transfer,）即建设移交，是基础设施项目建设领域中采用的一种投资建设模式，是指根据项目发起人通过与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的,回购协议,分期向投资者支付,项目总投资,及确定的回报。,七、建设项目融资模式,建设项目融资模式：指建设项目融资采用的基本方式。包含融资主体、产权结构、融资组织形式、资金来源和融资方式的选择。,8,、,TOT,融资,TOT,（,Transfer-Operate-Transfer,）是“移交,经营,移交”的简称，指政府与投资者签订特许经营协议后，把己经投产运行的可收益公共设施项目移交给民间投资者经营，凭借该设施在未来若干年内的收益，一次性地从投资者手中融得一笔资金，用于建设新的基础设施项目；特许经营期满后，投资者再把该设施无偿移交给政府管理。,七、建设项目融资模式,建设项目融资模式：指建设项目融资采用的基本方式。包含融资主体、产权结构、融资组织形式、资金来源和融资方式的选择。,9,、,PPP,融资,PPP,（,PublicPrivatePartnership,），即：公共、民营、伙伴，,PPP,模式的构架是：从公共事业的需求出发，利用民营资源的产业化优势，通过政府与民营企业双方合作，共同开发、投资建设，并维护运营公共事业的合作模式，即政府与民营经济在公共领域的合作伙伴关系。通过这种合作形式，合作各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果。合作各方参与某个项目时，由参与合作的各方共同承担责任和融资风险。,七、建设项目融资模式,建设项目融资模式：指建设项目融资采用的基本方式。包含融资主体、产权结构、融资组织形式、资金来源和融资方式的选择。,9,、,PPP,融资,【财政部推PPP模式纾困地方融资】,经济参考报从权威渠道获悉，财政部力推的PPP（公私合作伙伴关系）模式正在全国多个省市推进。哈尔滨和洛阳作为试点城市，已经通过多个项目先行实践总结经验，而黑龙江、河南、浙江、湖南、福建、上海等多个省市正在密集展开调研，着手筹备项目。,深圳地铁,PPP,投融资模式,深圳地铁一期工程建设时采用了传统的政府投融资模式，投资金额约,70%,由市财政拨款解决，其余约,30%,的资金由商业银行贷款解决；,二期,5,号线采用了,BT,模式，,4,号线采用,BOT,模式建设。深圳地铁,PPP,投融资模式,PPP,模式在伦敦地铁应用较早。,伦敦地铁由国营地铁公司拥有并运营，由于长期的投资不足导致地铁系统产生许多不稳定因素，英国政府以,PPP,的方式对整个地铁系统进行升级改造。,深圳地铁,PPP,投融资模式,经过,4,年多的论证和试行，分别正式于,2002,年,12,月和,2003,年,4,月签约，伦敦地铁公司将地铁系统的维护和基础设施供给工作以,30,年特许经营权的方式转给了三个基础设施公司（分别为,SSL,、,BCV,和,JNP,公司），运营和票务依然由伦敦地铁公司控制。,深圳地铁,PPP,投融资模式,深圳地铁,6,号线工程位于深圳市宝安区和光明新区，起自龙华深圳北站，终于松岗站，途经龙华新城、光明新城以及石岩、公明、松岗等地区，线路长约,37.8,公里，投资约为,170.6,亿元，规划建设期为,2012-2016,年。沿线土地资源丰富，具备实施,PPP“,轨道,+,物业”模式的先决条件。,深圳地铁,PPP,投融资模式,地铁,6,号线由政府授权市地铁集团为项目发起人，通过一定的程序选择拥有丰富经验和雄厚资金实力的社会投资人，共同组建项目公司，负责,6,号线项目的建设、运营和相关资源的开发，提供沿线重点地块规划设计的优化建议。由项目发起人控股,51%,，项目公司运营,30,年，运营期满后将相关资产无偿移交给市政府指定机构。,深圳地铁,PPP,投融资模式