基础设施项目融资分析.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2013/4/7,#,基础设施项目融资分析,之,BOT,和,BT,项目融资比较,目录,第一章：基础设施项目特点,第二章：,BOT,项目融资运作模式,第三章：,BT,项目融资运作模式,基础设施项目特点,一、基础设施的概念,基础设施是指为社会生产和居民生活提供公共服务的物质工程设施，是用于保证国家或地区社会经济活动正常进行的公共服务系统。它是社会赖以生存发展的一般物质条件。基础设施包括交通、邮电、供水供电、商业服务、科研与技术服务、园林绿化、环境保护、文化教育、卫生事业等市政公用工程设施和公共生活服务设施等。它们是国民经济各项事业发展的基础。,基础设施又包含两类：,一是俗称的基础建设，包括公路、铁路、机场、通讯、水电煤气等公共设施，,二是社会性基础设施包括教育、科技、医疗卫生、体育、文化等社会事业。,二、基础设施项目按经营特点分类,一、经营性项目（一般可授予特许经营权）：,高速公路,地方收费公路,机场、港口,污水处理,垃圾处置,供水、供气、供暖,发电,二、准经营性项目（需要政府补贴）：,体育场馆,文化场馆,公共交通,学校,通信,铁路,城市轨道交通,二、基础设施项目按经营特点分类,发改委审批权限：,3000,万及以下：县级,3000,万,1,亿元：地市级,1,亿元,2,亿元：省级,2,亿元：国家发改委,二基础设施项目的审批权限,具体不同行业项目参照“政府核准的投资项目目录,”执行,BOT,项目融资运作模式,一、,BOT,项目融资的定义,BOT,项目融资,(,即,BuildOperateTransfer,建设经营移交,),是项目融资的诸多方式中的一种，在我国又被称作”特许权投融资方式。一般由政府通过特许权协议，将项目授予项目发起人为此专设的项目公司,(Project company),，由项目公司负责基础设施,(,或基础产业,),项目的投融资、建造、经营和维护；在规定的特许期内，项目公司拥有投资建造设施的所有权,(,但不是完整意义上的所有权,),，允许向设施的使用者收取适当的费用，并以此回收项目投融资、建造、经营和维护的成本费用，偿还贷款；特许期满后，项目公司将设施无偿移交给政府。,BOT,融资模式虽然包含了建设经营移交三个过程，但它并不是简单的建设经营一移交的过程叠加因此目前，国内出现了很多号称,BOT,项目融资的“类,BOT”,运营模式，由于不具备融资过程，其并不具有项目融资特征。这种运营模式不一定需要商业银行的直接参与，或者即使商业银行以贷款形式参与，也会采用投资人,(,而不是项目公司,),资产抵押或者信用担保取得贷款，而不采用项目融资，于是就不是项目有限追索。,一、,BOT,项目融资的定义,B,uild,建设,政府授予投资者项目特许权；,投资者,(,项目发起人,),出资本金设立项目公司；,项目公司安排项目融资，承担相应风险，开发建设项目。,项目公司在约定的一段时间（特许期）内经营项目；,经营收入用于偿还项目贷款本息，支付运营成本，收回投资者资本金，并获取合理的商业利润。,当特许期届满时，投资者将项目无偿移交给政府。,O,perate,营运,T,ransfer,转让,二、BOT融资模式优势及与其他贷款不同之处,优势：,对发达国家而言，政府采用BOT融资模式对基础设施进行建设可以：,减少政府开支，从而减少政府债务和赤字。,发挥私营机构的能动性和创造性，提高效率。,对发展中国家而言，BOT模式可以帮助政府解决：,1、由经济发展推动带来的基础设施建设的强劲需求，需要大量资金投入的缺口。,2、由资本市场推动的国际资本的投资机会。,3、加速促进技术转移和效率的提高。,不同：,BOT,项目融资或贷款，是指项目公司仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还,责任的融资方式。与其他贷款方式不同，,BOT,项目贷款的追索权是有限的。这种有限,追索权的含义为：以项目公司为借款人，以项目收益为偿债来源，以项目财产为偿债,担保的抵押物。即,BOT,项目贷款的偿还仅以项目公司的资产及收益为限，项目发起人,及公司股东不承担贷款的偿还责任，债权人对于建设项目以外的资产和收益没有追索,权。当然，项目公司也不应以项目以外的资产、权益和收入进行抵押、质押或偿债,。,三、,BOT,的主要参与人,一个典型的,BOT,项目的参与人有政府、,BOT,项目公司、投资人、银行或财团以及承担设计、建设和经营的有关公司。,1,、政府是,BOT,项目的控制主体。,2,、项目公司是,BOT,项目的执行主体，它处于中心位置。,3,、银行或集团通常是,BOT,项目的主要出资人。,4,、投资人是,BOT,项目的风险承担主体。,四、,BOT,项目中的风险,BOT,项目整个过程中可能出现的风险有五种类型：,政治风险、市场风险、技术风险、融资风险和不可抵抗的外力风险。,政治风险：,政局不稳定，社会不安定会给,BOT,项目带来政治风险，这种风险是跨国投资的,BOT,项目公司特别考虑的。,市场风险：,在,BOT,项目长长的特许期中，供求关系变化和价格变化时有发生。,技术风险：,在,BOT,项目进行过程中由于制度上的细节问题安排不当带来的风险，称为技术风险。,融资风险：,由于汇率、利率和通货膨胀率的预期外的变化带来的风险，是融资风险。,不可抗拒的外力风险：,BOT,项目和其他许多项目一样要承担地震、火灾、江水和暴雨等不可抵抗而又难以预计的外力的风险。,五、,BOT,项目案例分析,上海竹园污水处理厂,BOT,招商,成效,细致的前期准备，决定采用,BOT,模式，,20,年特许期,公开招商方式，四个投资者,/,投资联合体进入最后一轮竞标,政府从收取的污水排放费中支付投资者处理费用,竹园第一污水处理厂,日处理能力,170,万立方米，亚洲规模第二，总投资,8.7,亿元，一级半生化处理,过程,由国内民营资本为主的“友联投资联合体”中标,中标处理费大大低于上海现有污水厂水平，,0.23,元,/,立方米,中标投资者承诺在处理达标的前提下，采用岗位设置合理化、提高自动化管理水平降低处理成本，与外商合资组建专业化运营管理公司,BOT,方式在中国出现已有十年有余,1984,年香港合和实业公司和中国发展投资公司等作为承包商和广东省政府合作在深圳投资建设了沙角,B,电厂项目,是我国首家,BOT,基础项目。但在具体做法上并不规范。,1995,年广西来宾电厂二期工程是我国引进,BOT,方式的一个里程碑为我国利用,BOT,方式提供了宝贵的经验。此外,BOT,方式还在北京京通高速公路、上海黄浦延安东路隧道复线等许多项目上得以运用。,广西来宾电厂,B,厂项目总投资为,6.16,亿美元,其中总投资的,25%,即,1.54,亿美元为股东投资,两个发起人按照,60:40,的比例向项目公司出资,具体出资比例为法国电力国际占,60%,通用电气阿尔斯通公司占,40%,出资额作为项目公司的注册资本；其余的,75%,通过有限追索的项目融资方式筹措。我国各级政府、金融机构和非金融机构不为该项目融资提供任何形式的担保。项目融资贷款由法国东方汇理银行、英国汇丰投资银行及英国巴克莱银行组成的银团联合承销,贷款中,3.12,亿美元由法国出口信贷机构一一法国对外贸易保险公司提供出口信贷保险。,二、,我国第一个国家正式批准的,BOT,试点项目一一广西来宾电厂,B,厂,五、,BOT,项目案例分析,项目特许期为,18,年,其中建设期为,2,年,9,个月,运营期,15,年,3,个月。特许期满项目公司将电厂无偿移交给广西壮族自治区政府。在建设期和运营期内,项目公司将向广西壮族自治区政府分别提交履约保证金,3000,万美元,同时项目公司还将承担特许期满电厂移交给政府后,12,个月的质量保证义务。广西电力公司每年负责向项目公司购买,35,亿千瓦时,(5000,小时,),的最低输出电量,(,超发电量只付燃料电费,),并送入广西电网。同时,由广西建设燃料有限责任公司,负责向项目公司供应发电所需燃煤,燃煤主要来自贵州省盘江矿区。,五、,BOT,项目案例分析,六、结论,成功的BOT 项目融资方案的结果是一个多赢的局面。项目的发起人、项目的直接投资者和经营者还有项目的贷款银行，都可以通过项目的建设和运营获得了可观的收益，这也正是一个融资模式能够得以实施的最根本的动力。,BOT 项目融资方案成功实施的两个关键点：一个是特许经营权合约，一个是项目所在国的投资环境。特许经营权合约不仅是项目建设和运营者进行投资核算的基础，而且也是其获得投资回报的保证。而项目所在国的投资环境则对项目的完工风险有很大的影响。,七、,BOT,的主要衍生模式,1,、,BT,：建设移交（与,BOT,不同之处是对投资项目不享有经营权）,2,、,BOOT,：建设拥有运营移交（与,BOT,不同之处是经营期内投资对项目享有所有权）,3,、,BOST,：建设运营补偿移交（与,BOT,不同之处是经营期内由于项目本身的收益有限，不足以满足投资者的要求，因此政府将按照某个协议的收益率，对投资者进行补偿）,4,、,TOT,：转让运营移交（与,BOT,不同之处是项目本身已经由政府建成使用，政府再将项目转让给投资者，投资者无须承担项目的建设，运营期结束后再无偿移交给政府。）厂,5,、,ROT,：修复运营移交（与,TOT,不同之处是项目已经建成一段时间后，需要进一步维修后才能使用，政府将项目转让给投资者，投资者需要投入资金将项目维修至正常使用，运营期结束后再无偿移交给政府。）,BT,项目融资模式分析,一、,BT,的含义及来源,BT(buildingtransfer),模式：即建设,转让，,是政府利用非政府资金来承建某些基础设施项目的一种投资方式,。,政府通过合同约定，将拟建设的某个基础设施项目授予企业法人投资，,项目工程由投资人负责进行投融资，具体落实项目投资、建设、管理。工程项目建成后，经政府组织竣工验收合格后，资产交付政府；政府根据回购协议向投资人分期支付资金，投资人确保在质保期内的工程质量,.,通俗地说，,BT,投资也是一种“交钥匙工程”，社会投资人投资、建设，建设完成以后“交钥匙”，政府再回购，回购时考虑投资人的合理收益。,而,BT,是,BOT,的一种历史演变,最初形式,BOT,（建设运营移交）,演变为,BT,（建设移交）,一些城市公共基础设施项目现金流量不充分，有的项目投资额相对较小，有的由于公共安全等方面的原因而不适于他方经营等,一、,BT,的含义及来源,二、,BT,适用范畴,主要是政府公共财政承担的基础设施项目,市政道路,文化体育场馆,公交场站,经济适用房,政府配套办公楼,市政管道,河道、航道,绿化工程,随着一些城市试点运作的成功，,BT,模式开始被很多地方政府采用并推广，作为政府加快发展基础设施的一种重要的融资模式。,1.,发起方：通常，,BT项目的发起方就是政府，或者政府性质的国,有企业。,2.,投资方：发起方选择的,BT,项目的出资建设方。,3.,项目公司：按照项目法人制，被选定的投资方在项目所在地设,立的项目公司。,4.,建设方：项目公司作为工程发包方，选择的有资质的建筑承包,商承担工程的施工任务。,5.,回购方：通常情况就是发起方，或者是发起方指定的下属投资,平台作为回购方负责按期向项目公司支付回购款,6.,回购担保方：担保的形式可能是土地抵押、金融机构担保、履,约保函或信誉较好的企业进行信用担保等,三、,BT,项目参与的主体,一、,BT,项目的作用：,BT,方式有助于基础设施建设缓解资金困难；,BT,方式有助于实施积极财政政策；,BT,方式有助防范金融风险；,BT,方式有助于提高项目运作效率和质量。,二、三大构成要素：,招商人,:,政府或项目主办者以政府文件形式授权某企业作为,BT,项目的招,商业主。,投资人：根据政府特许协议，引入国外资金或民间资金进行专属于政府,的基础设施建设的投资者。,建设承包人,:,是指被发包人接受的具有工程施工承包主体资格的当事人,以及取得该当事人资格的合法继承人。,三、三大构成要点：,招商人需要政府文件授权；,政府应明确承诺,BT,回购价款列入财政预算，并报经人大通过；,投资人认可的银行或其他金融机构对财政回购的担保函。,四、,BT,项目的特性,五、,BT,项目常见的融资方式,一、债务融资方式（主要有以下几种途径,）：,1,、项目公司传统银行贷款，母公司保证担保。,2,、通过,BT,回购协议将项目未来回购款收益权向银行进行质押贷款。,3,、通过发行公司债、企业债、短期融资券、中期票据等多种方式获得融资。,二、股权融资方式,三、结构性融资方式（主要有以下两种）：,1,、银信合作，信托计划理财计划融资模式。,2,、企业资产证券化融资模式。,六、,BT,项目的风险,（一）履约风险,BT,项目的履约风险须考虑各方面的因素，包括：回购主体的信用级别、项目担保的担保方式、地方土地政策、工程条件等等内容。,（二）政府回购风险,从投资人角度而言，在回购期，投资人面临的主要风险是政府信用风险，政府能否按时支付回购款成为,BT,项目的最大风险。,（三）市场风险,BT,项目面临的市场风险主要是指取得,BT,项目过程的风险。,（四）建设风险,根据一般,BT,项目的合同，只有投资者完成项目的竣工验收，协议中业主履行的支付回购款的义务才生效。,（五）利率风险,BT,项目的利率风险主要存在于项目的回购期。回购期内，贷款基准利率发生变化，导致融资成本上升等,一、项目基本情况,北京地铁奥运支线,BT,项目，位于北京市北中轴路熊猫环岛至森林公园内规划奥运湖南岸，线路全长约,4.7,公里，全部为地下线，是举办,2008,年奥运会配套公用设施的重点工程项目，也是通往,2008,年奥运会主会场及奥林匹克森林公园的主要交通通道。全线设,4,座车站，总投资约,24.2,亿元。工程拟于,2005,年上半年开始动工建设，计划于,2008,年,6,月正式开通运营。,地铁奥运支线由北京地铁十号线投资有限责任公司（以下简称“十号线公司”）负责投资、建设和运营。十号线公司委托北京轨道交通建设管理公司（以下简称“建设管理公司”）负责奥运支线前期的建设管理工作。,二、项目运作模式,地铁奥运支线采用,BT,模式进行投资建设，即由招标方通过公开招标的方式确定建设方，由建设方负责项目资金筹措和工程建设，项目建成竣工后由招标方进行回购。,七、,BT,项目案例分析,（一）中铁工程总公司、中铁三局、中铁电气化局组成的联合体投资承建北京地铁奥,运支线,BT,项目,奥运支线项目初步设计概算,24.2,亿元，划分为,BT,工程和非,BT,工程两部分。,BT,工程主要包括土建工程及车站机电设备工程等，折合投资约,14.3,亿元，由奥运支线项目的业主单位十号线公司通过公开招标方式选择的投资者负责投资和建设。工程施工由中标的投资者以工程总承包的方式承担，工程建设监理由十号线公司通过公开招标的方式确定。非,BT,工程主要包括前期征地拆迁、通信、信号及车辆购置等工程，建设资金由十号线公司负责筹措，前期征地拆迁委托建设管理公司负责，车辆购置及通信、信号设备等部分通过公开招商确定社会投资者进行建设。,为有效锁定建设成本，招标采用固定合同价格的方式。中标的投资者负责组建“奥运支线项目公司”（以下简称“项目公司”），中标人在项目公司的股份比例不得低于,95%,，项目公司负责奥运支线,BT,工程的投融资、建设和移交。,七、,BT,项目案例分析,项目公司的注册资金比例不能低于,BT,工程总投资的,35%,，约,5.5,亿元。项目公司注册时，资本金到位,1/3,，其余部分于规定日期前到位。项目公司可采用股东担保贷款或利用项目回购承诺函进行质押贷款，也可以利用自有资金或其它合法融资渠道筹集资金，其融资方案及协议报招标人备案。十号线公司将与项目公司签署,BT,投资建设协议,（以下简称“,BT,协议”），项目公司按,BT,协议的约定对,BT,工程的投资、质量和工期全面负责。工程建成、验收合格后，项目公司将符合建设标准的工程移交给十号线公司。十号线公司按合同约定向项目公司支付回购款，完成工程回购。,项目公司对,BT,工程的工程质量、进度和投资负全部责任，按招标文件中约定的技术标准、工期要求完成工程建设，并承担投资超支的风险。,对于非,BT,工程，由十号线公司委托建设管理公司负责建设管理，在委托书中将对工程的质量标准、接口要求、工期要求、施工配合等予以详细规定。建设管理公司将对非,BT,工程的工程质量、工程进度和投资负责。,七、,BT,项目案例分析,回购主体为招标人，即十号线公司。回购资金包括项目建设费和项目融资费，回购资金来源由十号线公司自筹资金（资本金和银行贷款），北京市基础设施投资有限公司对项目回购出具回购资金担保函。移交人为项目公司，接受人为十号线公司。移交时间为项目投资建造完成并通过竣工验收后的,10,日内,三、项目实施的意义,（一）通过引入,BT,模式，为北京地铁的投资、建设引入了新的竞争机制，有利于打破垄断，培育市场化投资建设主体。,（二）项目事前防范、事中监管、事后补救的具体规定，有利于风险防范。与传统建设管理方式相比，采用,BT,模式进行投资建设，将通过合同法律关系大大降低工期拖延、资金不到位、质量缺陷等风险。,（三）采用,BT,模式可吸引社会资金进入轨道交通建设领域，部分缓解市政府,2008年以前的资金压力。奥运支线最后的工程报价为,10.9,亿元，低于工程估算投资，节省资金,3.4,亿元。,七、,BT,项目案例分析,上海长途汽车客运总站，地处上海不夜城地区、铁路上海站北广场西侧。总建筑面积,76500,平方米，为特级站标准，亚洲第一大。由上海鹏欣集团与政府以,BT,模式签订了,上海长途汽车客运总站投资建设及回购协议书,。建成后。,该项目由鹏欣集团投资人民币近,10,亿元进行建设，建成后由上海市闸北区国有资产投资公司和上海芷新长途客运公司在确保投资方,9.5%,的投资回报基础上，对总站作整体回购。,（二）上海鹏欣集团承建的长途客运总站,BT,项目,七、,BT,项目案例分析,其他案例：,中铁大桥局投资并承建的重庆菜园坝长江大桥,BT,项目,中国中铁负责深圳地铁,5,号线的投融资及设计施工总承包,上海建工投资建设上海地铁一号线上海南站改建工程,上海浦东路桥建设承建的机场北通道,BT,项目,谢谢观看,Thank you,