《财务报表分析》.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,28-,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,“如果你无法用数字表达你所知道的东西，那么实际上你所知无多；如果你所知无多，就无法管理企业”,-GE,前,CEO,韦尔奇,课程学习目标：,基本要求：,看懂财务报表,一般要求：,掌握十几个重要指标分析,努力达到：,综合分析上市公司报表并指导证券投资,5,财务报表分析课程结构,现金流量分析,第,7,章,财务报表分析概述,第1章,盈利能力分析,第,5,章,增长能力分析,第,6,章,综合财务分析,第,8,章,营运能力分析,第,4,章,偿债能力分析,第2、,3,章,6,第一章 总论,教学要点,教学内容,思考题,自测题,自测题答案,习题,案例分析,参考文献,企业并购，不分析财务报表行不行？,在,2010,年上半年，上市公司,A,收购非上市公司,B,的控股权。,B,公司的基本财务数据是：净资产总额为,1.2,亿元，,2009,年度的净利润为,0.3,亿元。,A,公司聘请的资产评估师对,B,公司评估的结果是：成本法评估的净资产价值为,1.6,亿元，收益法评估的净资产价值为,3,亿元。而最终双方股东确定的,B,公司净资产的价值为,3.6,亿元。,请思考：,购买企业，是购买总资产，还是净资产？其价格确定应考虑哪些因素？,如果让你参与购买谈判，你应该关注企业财务报表的哪些项目？,信用分析,投资分析,内部分析,不同的发展阶段，并不是后者对前者的否定，而是以后者为中心的两者（或者三者）在分析中的并存。,不同的报表使用者基于不同的信息需求，会选择不同的分析视角。,财务报表分析的视角有：基于投资决策、基于信贷决策和基于管理决策。,一、概念：,1,、狭义,:,是指以企业财务报表为主要依据，对企业的财务状况、经营结果进行评价和剖析。,2,、广义,:,除财务状况质量分析之外，还包括公司概况分析、企业优势分析（地域、资源、政策、行业、人才、管理等）、企业投资价值及发展前景分析等。,目标：企业价值的预测,可以为投资者和债权人进行投资和信贷决策提供有用的信息；,可以为企业管理者进行经营决策提供有用的信息；,可以为投资者评价企业管理层受托责任的履行情况提供重要的信息。,企业所有者,企业债权人,企业管理者,政府经济管理机构,商品和劳务供应商,顾客,企业雇员,社会公众,竞争对手,传统的财务报表分析可归纳为三个主要方面：偿债能力分析、营运能力分析和盈利能力分析。,其中偿债能力是财务目标实现的稳健保证，营运能力是财务目标实现的物质基础，盈利能力是两者共同作用的结果，同时也对两者的增强起着推动作用。,三者相辅相成，共同构成了传统企业财务报表分析的基本内容。,一、分析原则及局限性,实事求是 系统性 因果关系与平衡关系,动态分析 定量分析与定性分析相结合,二、分析框架,财务报表分析的基本思路,确定目标公司,收集信息资料,商业环境分析,公司分析,宏观数据资料,公司数据资料,行业数据资料,宏观分析,行业分析,会计分析,财务分析,财务预测,步骤、内容,收集信息资料,除公开披露的财务报告外，还需要,经济统计数据,行业统计信息,行业内主要竞争对手的信息,商业环境分析（,年报中一般会有,）,宏观分析：宏观经济运行和宏观经济政策分析,行业分析：行业发展阶段、行业市场结构和竞争状况、主要竞争对手及公司行业地位,会计分析,对公司提供的财务数据及其核算方法可靠性、相关性、可比性分析,财务分析,财务预测,三、分析方法：,1,、结构分析法,2,、趋势分析法,3,、比率分析法,4,、比较分析法,5,、项目质量分析法,6,、,综合分析方法,财务信息披露违规的后果,朗科科技,2011,（,科,龙,电,器,）,2013,年,4,月,18,日，中国证券监督管理委员会下达了,201317,号,行政处罚决定书,，对深圳市朗科科技股份有限公司（以下简称朗科科技）及相关人员进行处罚。,行政处罚决定书,认为，朗科科技存在未按规定披露相关财务信息等违法行为。,请思考：,上市公司的财务信息包括哪些内容？,我国对上市公司信息披露的管理体制和制约因素是什么？,一、基本财务报表,二、报表附注,三、审计报告,四、合并报表与母公司报表,五、年度报告与中期报告,第,4,节 财务报表分析的资料,国家法律,公司法、证券法、刑法等,行政法规,股票发行与交易管理暂行条例、,上市公司监管条例等,部门规章,上市公司信息披露管理办法、公开发行证券公司信息披露内容与格式准则、公开发行证券的公司信息披露编报规则、上市公司证券发行管理办法等,自律性规则,证券交易所股票上市规则、信息披露工作指引、格式指引等,无论是外部分析视角（投资者、债权人）还是内部分析视角（管理者），“企业前景预测”（包括盈利预测）是一项必不可少的环节。,而对“企业发展前景”起决定作用的应是企业控股股东及管理者特征（素质、偏好和禀赋等）、实施的战略、管理特色和管理质量,人的因素,报表分析的目的不是揭示结果，更重要的是为“结果”给出更为充分的分析依据,战略与管理质量，从而减少主观性和盲目性。,第,1,节 资产流动性与短期偿债能力,第,2,节 短期偿债能力分析,第,3,节 影响短期偿债能力的经济因素,第,2,章 资产流动性与短期偿债能力,分析,一、资产流动性：资产的变现能力,1,、什么是资产？,2,、什么是资产的流动性？,3,、流动资产和非流动资产如何区分？有何特性？,4,、针对不同资产公司如何采取融资策略？,第,1,节 资产流动性与短期偿债能力,是指公司资产通过经营收入转化为现金的速度或者通过市场交易变现的容易程度，即资产的周转能力和变现能力的综合反映。,P61,案例,3,资产流动性,资产,特性,融资策略,项目分析,流动资产,流动性强,盈利性弱,短期负债,货币资金、交易性金融资产、,应收票据、应收账款、存货、,预付账款、其他应收款等,非流动资产,流动性差,盈利性强,长期负债,权益资本融资,短期借款、交易性金融负债、,应付票据、应付账款、预收款项、,应付职工薪酬、应交税费等,二、资产流动性与短期偿债能力分析,为什么一个盈利公司也会面临破产的风险？,而一个亏损公司依然继续生存？,一、分析思路,流动资产与流动负债的数量关系,资产的流动性分析，即偿债能力分析,一年内产生的现金流入和需要偿还的债务,第,2节 短期偿债能力分析,二、短期偿债能力的分析指标,营运资本,现金比率,速动比率,流动比率,营运资本,=,流动资产,-,流动负债,营运资本为负，出现短缺，不能偿债的风险很大。,营运资本,一般来说：,零售商的营运资本比较多；,信誉好的餐饮公司营运资本很少或者负数；,制造业一般有正的营运资本,流动比率,=,流动资产,/,流动负债,【,例,】,公司甲 公司乙,流动资产,3000 6000,流动负债,1000 4000,营运资金,2000 2000,流动比率,3 1.5,问题：假设银行信贷人员，有笔一年期贷款，该公司都递交了申请，且都用于企业规模扩张使用，该贷给谁？,流动比率,1,、不同行业的流动比率通常有明显差别；,2,、与行业水平比较结合企业发展趋势进行分析,速动比率,=,速动资产,/,流动负债,速动资产,=,流动资产,-,存货,速动比率,消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，弥补了流动比率分析的缺陷。,分析速动比率时，辩证地看待风险与收益的权衡。,1,、不同行业速动比率有很大差别；,2,、比如大量现金销售的零售业速动比率大大低于,1,现金比率,=,现金类资产,/,流动负债,现金比率,代表了企业随时可以偿债的能力。,一般为,0.2,比较合适。,不现实性。,三、流动比率、速动比率、现金比率关系,一、公司内部因素,第,3,节 影响短期偿债能力的经济因素,二、公司外部因素,第,3,节 影响短期偿债能力的经济因素,三、注意问题,第,3,节 影响短期偿债能力的经济因素,银行贷款指标,准备变现的非流动资产,良好的信誉,或有负债,经营租赁,分期付款,第,3,章 资本结构与长期偿债能力分析,39,长期偿债能力的含义,长期偿债能力分析指标,长期偿债能力的影响因素,长期偿债能力的分析方法,教学要点,返回,第,1,节 资本结构与长期偿债能力,第,2,节 长期偿债能力分析,第,3,节 影响长期偿债能力的其他因素,教学内容,1,、什么是企业的长期债务？,2,、企业对债务的责任？,偿还本金 支付利息,3,、影响长期偿债能力的因素？,资本结构 盈利能力,4,、长期偿债能力分析的意义？,经营者 投资者 债权人,第,1,节 资本结构与长期偿债能力,一、资本结构分析,1,、资产负债率,2,、产权比率,3,、权益乘数,二、收益与长期偿债能力分析,1,、利息保障倍数,2,、固定支出保障倍数,第,2,节 长期偿债能力分析,一、资本结构分析指标,资产负债率,权益乘数,产权比率,资产负债率,=,负债总额,资产总额,衡量用债权人资金进行财务活动的能力，也反映企业在清算时对债权人利益的保障程度。,（一）资产负债率,最优资本结构,1,、一般认为，资产负债率的适宜水平是,40%60%,；,2,、不同行业该指标有差异,3,、不同国家和地区该指标也有差异；,（二）产权比率,权益乘数,=,资产总额,股东权益总额,资产权益率的倒数。说明资产对负债的依赖程度。,（三）权益乘数,2010,2011,2012,2013,2014,负债总额,1195.95,4484.87,7852.99,11299.98,49229.80,资产总额,14380.88,19123.58,24738.83,28924.28,82097.33,负债比率（,%,）,8.32,23.45,31.74,39.07,59.97,一、趋势分析,1,、企业负债筹资能力增强：,净利润增加带来股东权益的增加，获利能力的提高增强了企业负债筹资能力。,2,、企业调整了资本结构：,负债总额增加的同时增加了长期负债的比例。,3,、企业调整了资产结构：,资产总额增加的同时增加了流动资产的比重。,资产负债率分析案例,2010,2011,2012,2013,2014,企业负债比率（,%,）,8.32,23.45,31.74,39.07,59.97,行业负债比率（,%,）,50.67,50.57,53.02,53.09,二、同行业分析,从上表看出，与行业均值比较，前,4,年资产负债率远低于行业均值，说明了企业保持了较低的资产负债率，具有较强的长期偿债能力，企业采纳了较为保守的财务策略。第,5,年资产负债率略高于行业水平，但幅度不大。总体来说，企业保持了一个正常的资产负债水平，公司财务风险不高，公司选择了比较适宜的资本结构。根据利润表计算出，,2014,年资产净利率为,9.72%,，比,2013,年的,6.28%,提高了,3.44%,，,说明企业适当扩大负债规模是正确的，在不扩大财务风险的前提下，为股东创造了更多的财富。,二、收益与长期偿债能力分析指标,利息保障倍数,固定支出保障倍数,（一）利息保障倍数,利息保障倍数,=,息税前利润,利息,衡量企业用经营业务收益偿还借款利息的能力。,1,、不同国家利息保障倍数不同；,36,之间,2,、不同行业利息保障倍数不同；美国食品,10,，工程,4,3,、一般选择企业连续几年的最低数据作为标准进行分析；,2010,2011,2012,2013,2014,利息保障倍数,-,-,9.01,5.93,12.45趋势分析,由于,2010,年、,2011,年利息费用为负数，计算利息保障倍数无意义。从上表可以看出，（,1,）,ABC,公司连续三年利息保障倍数都大于,3,，其中最低的是,2013,年，说明企业具备偿付利息的能力；,（,2,）该企业利息保障倍数变动较大，,2014,年该指标陡然上升，说明企业偿付利息的能力增强，风险降低。主要原因是企业利润增长快，,2014,年企业利润总额比上年提高,7291.65,万元，增长幅度为,327.78%,，说明企业只要有足够的盈余，就有充足的能力偿付利息；,（二）固定支出保障倍数,固定支出保障倍数,=,息税前利润,固定支出,衡量企业用经营业务收益偿还借款利息的能力。,1,、息税前利润：扣除非持续经营、意外事项、会计变更的累计影响；,2,、固定支出：利息、租赁费用、优先股股利等,一、长期租赁,二、或有事项,三、承诺,四、金融工具,第,3,节 长期偿债能力的影响因素,