基本分析-中观分析.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第六章 主要内容,一、行业的市场结构分析,二、行业生命周期分析,三、行业与经济周期关系分析,四、,行业兴衰影响因素分析,一、行业的市场结构分析,行业的市场结构是指行业的市场竞争或垄断的程度。,微观经济学认为,市场结构主要有四种:,四种市场结构的概念、特点及其适用范围等下面将分别介绍。,（一）完全竞争市场,不同的市场结构有不同的运行方式,对企业的行为有着不同的影响,。,完全竞争型市场,指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。,其特点是：生产者众多，各种生产资料可以完全流动；任何一家企业都不能影响产品价格；企业是价格的接受者而不是价格的制定者。,此类行业的公司经营最不稳定，效益一般较低，股价不太活跃。批发和零售业、住缩和餐饮业、食品制造业、饮料制造业等接近于完全竞争型。,表,6-1,不同市场结构的比较,市场结构,类型,生产者,数目,产品差别,程度,企业,进入市场,难易程度,个别企业控制价格程度,完全竞争市场,很多,无差别,完全自由,没有,垄断竞争市场,很多,有些差别,长期相当自由,一些,寡头,垄断市场,几个,同质或有些差别,有限,相当程度,完全,垄断市场,一个,没有替代品,不能进入,很大,但受一定管制,二、行业的生命周期分析,任何行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程被称为行业的生命周期。一般说来，行业的生命周期可分为以下四个阶段：（1）幼稚期；（2）成长期；（3）成熟期；（4）衰退期。,（一）幼稚期,幼稚期的特点是：,高风险、低收益,。,处于幼稚期的行业是新行业，行业中的公司数量少，而且正处于创业期，需要投入大量的研究开发费用，产品成本和价格较高，市场需求却不大，因此，经营者的盈利不多，甚至于可能亏损乃至破产。,在幼稚期后期会因素行业生产技术的提高，生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业进入了成长期。,（二）成长期,成长,期的特点是：,高风险、高收益,。,新行业的产品经过广泛宣传和消费者的试用，受到越来越多消费者的欢迎，市场需求逐渐上升，新行业逐渐繁荣，投资于新行业的厂商大量增加，竞争日益激烈，产品逐步从单一、低质、高价向多样化、优质和低价的方向发展，竞争的结果，市场逐渐趋于饱和，优势企业保存下来并发展状大。,成长期后期，行业逐步走向成熟。,购买成长期行业的股票具有可观的投资回报，关键是要选好有竞争优势的公司，以尽可能多地获取行业成长带来的好处。,（三）成熟期,成熟期特点是：,低风险，中收益,。,这是一段比较长的时期。在这一时期，在竞争中存下来的少数厂商,垄断了整个行业的市场，每个厂商都占有一定比率的市场份额，行业利润达到较高水平,。,由于市场比较稳定，新企业难以进入，所以,垄断企业的经营风险较低，但行业的,增长速度也大大降低，除非有技术创新，否则行业增长会停止，难以同整个国民经济增长保持同步。,处于成熟期行业的股票不可以采用投机的方法操作。,（四）,衰退,期,衰退,期的特点是：,中风险，低收益,。,在衰退,期，原行业的市场需求呈萎缩趋势，替代品和新产品在市场上出现并且销售量呈扩大趋势，某些厂商将资本转向其他更有利可图的行业，原行业厂商数目减少，利润率停滞或不断下降。如我国的电报、,BP,机、钟表业、自行车业、摩托车业等就处于,衰退期的行业。,随着衰退,期的发展，行业逐步走向消亡。,处于,衰退期的行业，,购买,应谨慎，但可以密切注意有没有资产重组的可能，因为重组是证券市场上永恒的投资主题之一,。,表,6-2,企业在行业生命周期阶段的特征,生命周期,阶段特 征,初创期,产品的市场接受度值得怀疑,商业战略的实施并不清晰,存在高风险和许多破产事件,成长期,产品己被接受,业务拓展开始,销售额和盈利加速增长,商业战略的实施仍是一个问题,稳定期,行业趋势与总体经济趋势相同,参与者在稳定的行业中争夺市场份额,衰退期,消费偏好的改变和新技术的出现使产品的需求逐步减少,几点说明,1、以上行业周期的四个阶段只是一个总体状况的描述，并不表示每个行业都如此。如自行车行业，可能会由于其环保、方便、健身、科技发展等因素，可能会在某一时期重新繁荣起来。,2、比较行业生命周期的各个阶段，相对而言，选择处于成长期和成熟期的行业证券投资比较有利。但风险投资也比较钟情于幼稚期行业的上市公司，而一般投资者在前景不明朗时应尽量回避。对,衰退性行业的投资主要是考虑重组的可能性,。,3、同一行业在不同国家（或地区）可能处于不同的阶段。投资者要根据不同的国情选择投资策略。,三、行业与经济周期的关系分析,（一）增长型行业,该类行业销售和利润独立于经济周期而超常增长,，该类行业发展主要靠科技进步、新产品推出以及更优质服务。通信设备、计算机及其它电子设备制造业；运输业包括了航空、铁路、汽车运输和航运业、电信及其它信息传输服务业、计算机服务业、软件业等行业。在经济低迷时可选择该行业股票。,（二）周期型行业,该类行业收益随经济周期变化而变化,通常会夸大经济的周期性。生产投资品和消费品的行业有此特性，如批发业、零售业、证券业、房地产业、房屋及土木工程建筑业、建筑安装业、通用设备制造业等,。在经济高涨时可提前买入且预期经济,衰退时退出,该行业股票。,行业与经济周期的关系分析,（三）防守型行业,该类行业,在经济周期的上升和下降阶段经营状况都很稳定,。该行业提供的通常是生活必需品或必要的公共服务，如社会保障业，广播、电视、电影和音像业，环境管理业，公共设施管理业，医药制造业，农副食品加工业，食品制造业，饮料制造业等。在经济,衰退,时可以投资该行业股票。,四、行业兴衰影响因素分析,（一）技术进步,技术进步对行业的影响是巨大的。全球三次工业革命都是以技术进步为标志的。在此情况下，投资者应充分了解各行业技术发展的状况和趋势，以便投资于一个,衰落的行业。,（二）产业政策,产业政策的影响主要有：促进和限制。应投资促进型行业股票，而回避限制性行业股票。如环境污染大的行业会受到限制，绿色产业则得以提倡。,对于国家优先发展、鼓励发展的行业公司股票应重点关注。,（三）产业组织创新,产业组织创新可能盈肓着新的投资机会。,（四）社会习俗的改变,社会习俗的改变直接影响到行业的兴衰，从而对投资决策产生影响。,（五）经济全球化的影响,经济全球化使资源服从全球配置的要求，应选择适应全球化发展要求的行业股票投资。,