投资知识讲座—基金投资之定投.ppt

Headline:(24 pt.)Arial bold,Text:16-pt.Arial Bold with Wingdings arrow bullet,1 line space,0.5 line before-paragraph spacing,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Text:16 pt.Arial bold,sentence case,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,*,Copyright Harvest Fund Management Co.,Ltd 20,06.All rights reserved.,嘉,实基金管理有限公司,HARVEST FUND MANAGEMENT CO.,LTD,Headline:(24 pt.)Arial bold,Text:16-pt.Arial Bold with Wingdings arrow bullet,1 line space,0.5 line before-paragraph spacing,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Text:16 pt.Arial bold,sentence case,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Divider Page Title(28 pt.)Arial bold,*,嘉,实基金管理有限公司,HARVEST FUND MANAGEMENT CO.,LTD,上海办公地址,北京办公地址,Emailservice,网 址：,上海市浦东新区富城路,99,号震旦大厦,1702,室 电话：,021-68880025/68880035,传真：,021-68880023,邮政编码：,200120,北京市建国门北大街,8,号华润大厦,8,层电话：,010-65188866,传真：,010-65185678,邮政编码：,100005,*,Divider Page Title(28 pt.)Arial bold,Divider Page Title(28 pt.)Arial bold,*,嘉,实基金管理有限公司,HARVEST FUND MANAGEMENT CO.,LTD,上海办公地址,北京办公地址,Email,：,service,网 址：,上海市浦东新区富城路,99,号震旦大厦,1702,室 电话：,021-68880025/68880035,传真：,021-68880023,邮政编码：,200120,北京市建国门北大街,8,号华润大厦,8,层电话：,010-65188866,传真：,010-65185678,邮政编码：,100005,*,Divider Page Title(28 pt.)Arial bold,Headline:(24 pt.)Arial bold,Text:16-pt.Arial Bold with Wingdings arrow bullet,1 line space,0.5 line before-paragraph spacing,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Text:16 pt.Arial bold,sentence case,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,*,Copyright Harvest Fund Management Co.,Ltd 20,06.All rights reserved.,嘉,实基金管理有限公司,HARVEST FUND MANAGEMENT CO.,LTD,Headline:(24 pt.)Arial bold,Text:16-pt.Arial Bold with Wingdings arrow bullet,1 line space,0.5 line before-paragraph spacing,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Text:16 pt.Arial bold,sentence case,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Divider Page Title(28 pt.)Arial bold,*,嘉,实基金管理有限公司,HARVEST FUND MANAGEMENT CO.,LTD,上海办公地址,北京办公地址,Email,：,service,网 址：,上海市浦东新区富城路,99,号震旦大厦,1702,室 电话：,021-68880025/68880035,传真：,021-68880023,邮政编码：,200120,北京市建国门北大街,8,号华润大厦,8,层电话：,010-65188866,传真：,010-65185678,邮政编码：,100005,*,Divider Page Title(28 pt.)Arial bold,Divider Page Title(28 pt.)Arial bold,*,嘉,实基金管理有限公司,HARVEST FUND MANAGEMENT CO.,LTD,上海办公地址,北京办公地址,Email,：,service,网 址：,上海市浦东新区富城路,99,号震旦大厦,1702,室 电话：,021-38789658,传真：,021-68880023,邮政编码：,200120,北京市建国门北大街,8,号华润大厦,16,层电话：,010-65215588,传真：,010-65185678,邮政编码：,100005,*,Divider Page Title(28 pt.)Arial bold,Headline:(24 pt.)Arial bold,Text:16-pt.Arial Bold with Wingdings arrow bullet,1 line space,0.5 line before-paragraph spacing,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Text:16 pt.Arial bold,sentence case,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,*,*,Copyright Harvest Fund Management Co.,Ltd 20,06.All rights reserved.,嘉,实基金管理有限公司,HARVEST FUND MANAGEMENT CO.,LTD,Headline:(24 pt.)Arial bold,Text:16-pt.Arial Bold with Wingdings arrow bullet,1 line space,0.5 line before-paragraph spacing,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Text:16 pt.Arial bold,sentence case,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Headline:(24 pt.)Arial bold,Text:16-pt.Arial Bold with Wingdings arrow bullet,1 line space,0.5 line before-paragraph spacing,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Text:16 pt.Arial bold,sentence case,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,*,Headline:(24 pt.)Arial bold,Text:16-pt.Arial Bold with Wingdings arrow bullet,1 line space,0.5 line before-paragraph spacing,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,Text:16 pt.Arial bold,sentence case,Second-level bullet Arial round,with 1 line space,0 line beforeparagraph spacing,Third-level bullet Arial En dash,with 1 line space,0 line before-paragraph spacing,*,投资知识讲座基金投资之定投,投资的两大理念体系,太极和少林,主动投资（自然力与附加力的结合）,少林,被动投资（自然力的流向和流速是决定因素，很像漂流的感觉）,太极,经济社会中只有两种人：一种人不知道市场如何变化，另一种人不清楚自己其实也不知道市场如何变化。,美国经济学家 加尔布雷斯,主动投资与被动投资各有各的甜蜜点,太极的柔和少林的刚,趋势型市场（整体走势型市场）中：,beta,起决定性作用，被动性投资占优势，很难产生,alpha,。单边市,选股型市场（精选个股型市场）中：主动性投资发挥作用，由,alpha,决定胜负。振荡市,主动投资四大门派,价值投资（相对估值与绝对估值）,成长投资（成长性是决定性因素）,趋势投资（区分强趋势与弱趋势、高波动性、高流动性）,量化投资（模型定胜负、充分考虑政策扰动）,被动投资的两大门派,指数化投资的崛起：无法战胜它，就干脆参与它,指数化投资,精髓与内涵,-,可用较低的成本获得市场的整体回报,投资回报不可知，但投资成本可掌控,大多数选股型基金无法长期战胜指数,找到优秀的基金经理或股票绝非易事。,指数设计是否合理，选择哪种指数也非易事,指数增强化投资工具杠杆,针对两大体系、六大门派的独门绝技,定投,方法论上：规避择时风险（享受不了抄底的利润空间,可不惧逃顶危机），切忌市场长跌期间停投或赎回，,停利不停损。,投入资金成本上：入门起点低，切忌每次定投金额过高，以不超过年收入的十分之一为限。,产品选择上：从指数入手，渐入佳境，适当选择定投高波动性股基（但要拿出时间分析高波动性的归因，波动较大的指数基金可以不做归因分析）。,指数基金和主动基金，一个硬币的两面,熊市,牛市,无明显趋势,对冲基金,（有卖空机制）,选股基金,指数基金,基金投资回报的组成部分,基金回报,=,市场回报（,beta)+,超额市场回报,(alpha),承担市场系统风险所得到的回报,通过低成本指数基金可以实现,承担非市场系统风险所得到的回报,每个主动投资基金的梦想,市场上的超额市场源是有限的，不断变化的，难以捕捉的，稍纵即逝的,“超越市场”背后的含义,一、全面性：牛、熊市同时超越,二、长期性：能够长时间稳定超越,三、风险性：收益并非依靠高风险投资所带来的风险补偿,基金经理的梦想是获取,alpha,，本义是风险调整后单位同等风险下获取的超额收益，而非所谓的风险补偿。,非理性繁荣,前美国联邦储备委员会主席格林斯潘在,1996,年用“非理性繁荣”,(Irrational Exuberance),一词来形容当时的美国股市。,后来，普林斯顿大学的罗伯特希勒教授出版了行为金融学著作,非理性繁荣,。他认为证券市场的“非理性繁荣”是市场心理周期的一个阶段，而投资市场只有在非理性状态下才有繁荣。,2001,年,3,月，美国股市崩盘，纳斯达克市场指数从,5100,点一年内跌到,1800,点，而后又跌至,1200,点；道琼斯指数从,11000,点跌到,7000,点附近。,那么泡沫与正常的牛市之间区别何在,？对此永远都不可能有一个完全确切的答案。根据其定义，泡沫是一种非理性现象，当,许多人同时变得非理性时，市场泡沫就会发生。,能超越市场指数的基金有哪些特征：,一、集中持股（不要多于,30,个）,二、长期持股、低换手率,三、注重价值型股票,四、,CNBC,、中央,2,台、宁夏卫视新浪财经频道效应,巴菲特模式难以复制的三大原因（年均,21.2%,）,一、长期自主投资，不受基民压力（舆论、排名、赎回）,二、坚持重仓持股、不受法律约束,三、以大股东身份掌控公司管理权,彼得,.,林奇成功的秘诀（年均,29.2%,）,一、管理麦哲伦基金,14,年，,9,年是封闭的，起点规模很小,二、做过服装、化工、金属、零售、出版等,5,个行业的研究员,三、在,1990,年退出的原因是因为对高科技行业感到陌生，不涉及不了解领域和行业，见好就收，保住英名。,嘉实多少基金能够战胜指数呢？,这是主动型投资人提出的错误问题，问题不在于每年有多少选股基金能够战胜指数；而在于哪些选股基金能够长期稳定地战胜市场？以及如何从浩瀚多变的基金族群中捕捉到他们？,嘉实旗下,2011,年可能战胜指数的基金：,1,、嘉实增长,2,、嘉实策略增长,3,、嘉实服务,4,、嘉实优质企业,5,、嘉实主题,6,、嘉实价值优势,7,、嘉实多元债券,8,、嘉实多利债券,主动投资管理的四大不利因素,不排除这些因素会可能改变,一、较多的管理费用,二、较高的交易成本,三、较大的现金储备（打新股、定向增发、被动申购和赎回）,四、较重的税务负担,为何长期而稳定地超越指数如此之难,一、管理费用,二、交易费用,三、市场变幻,四、资产配置,五、市场预测,六、情绪影响,七、满仓运作,基金投资的八大主要风险,一、市场起伏,二、风格飘逸,三大起大落,四、肿胀效应,五、更换基金经理,六、过度集中持股,七、基金同质化严重,八、追求短浅,指数基金的申购与指数的上涨有关,适合指数投资的五种人,一、相信市场有效及现代投资组合理论,二、没时间或没兴趣关注市场,三、走中庸路线获取市场平均收益,四、希望确保无疑地降低管理费用,五、低税赋,不适合指数投资的五种人,一、相信能有效资产配置,二、自己有时间和有兴趣,三、最自信者买股票、最谦卑者买指数、中间派买主动型基金,四、希望在熊市中得到更多的下行风险保护,五、在债券投资中追求更充分的投资分散化,被动指数基金与主动股票基金不同之处,标准指数化投资,积极管理投资，或有主动倾向的指数增强基金,投资目标严格拟合目标指数,战胜市场指数,管理风格,管理透明和操作透明,挑选时机,、,行业,、,股票,管理成本和交易成本,低,高,投资风险,存在系统性风险，由于分散化投资可以最大程度上降低非系统风险,存在系统性风险和非系统风险,收益,确定性来源于整个市场：长期收益的可预见性,确定性来源于公司：收益的波动性,如何选择指数基金,导致指数基金千差万别的八大要素,一、标的指数的选择（美国,09,年,7,月底标普,500,指数的总市值,7.5,万亿美元）,二、基础指数的性质（标志性还是交易性指数）,三、基金费率的高低,四、指数基金的规模（美国先锋,500,指数基金,748,亿美元）,五、运作方式的差异（使用数量化模型，误差最低，买卖多少股票最合适）,六、股指期货的应用,七、强化指数的手段,八、持有股票的出借（融券、有券卖空、无券卖空也叫裸卖空）,战胜指数的难度因素分析,一、因指数不同而异（上证、深证、沪深、中证、标普,500,和罗素,2000,）,二、市场有效性越高，战胜指数越难,三、股市结构越集中，战胜指数越难,四、股票市场越火爆，战胜指数越难,五、股市波动越剧烈，战胜指数越难,六、指数覆盖面越大，战胜指数越难,七、指数投资越普及，战胜指数越难,八、持有股票越分散，战胜指数越难,九、投资期限越长久，战胜指数越难,十、选用的基金越多，战胜指数越难,如何选择好的指数基金,标的,指数,跟踪,误差,水平,基金的管理,成本,指数基金,规模,越大越好,投资理念,一个,beta,基金经理，作,alpha?,代表性强,沪深300指数的流通市值覆盖率达到6,5%,以上，远高于上证180、深证100等指数，代表性更强。,沪深300指数样本公司净利润占全部上市公司净利润的9,5,以上,%，,平均净资产收益率超过市场平均值近40%。200,8,年样本公司累计分红占市场分红比例近9,0%,。,发布以来，沪深300指数成份股总交易量占,A,股总交易量的5,0,以上。,市场认同度高,沪深300指数是由沪深交易所首次联合推出的统一指数，同时涵盖了沪深两市的优质上市公司。,好指数是关键,流动性强,成份股业绩优良,沪深,300,指数的主流地位：股指期货造就中国主流指数,美国：标准普尔,500,指数,1982,年标普,500,指数期货推出使标普,500,指数成为主流指数,日本：日经,225,指数,1988,年日经,225,指数期货的推出使日经,225,成为日本股市的象征,中国：沪深,300,指数,即将推出的沪深,300,指数期货，是沪深,300,指数发展的重要契机,主流指数的市场领先地位：美国指数基金规模分布,数据来源：,ICI,沪深,300,指数，已建立主流指数地位,05,年,4,月,8,日：沪深交易所联合推出沪深,300,指数,05,年,8,月,29,日：嘉实推出沪深,300,指数基金,06,，,07,，,08,每年各有一只沪深,300,指数基金推出,09,年，截止,8,月底，共有六只沪深,300,基金陆续推出,规模占比,数目占比,300,指数基金发行概略图,05,年,4,月,8,日：沪深交易所联合推出沪深,300,指数,05,年,8,月,29,日：嘉实推出沪深,300,指数,06,年,4,月,6,日：大成沪深,300,推出,07,年,11,月,11,日：国泰沪深,300,推出,08,年,12,月,30,日：广发沪深,300,推出,09,年,3,月,5,日：工银瑞信沪深,300,推出,09,年,3,月,25,日：南方沪深,300,推出,09,年,7,月,10,日：华夏沪深,300,推出,08,年初：博时裕富更改为跟踪沪深,300,指数,09,年,4,月,3,日：鹏华沪深,300,推出,09,年,8,月,26,日：易方达沪深,300,推出,300指数基金费率列表,证券简称,管理费率,%,托管费率,%,基金成立日,嘉实沪深,300,0.50,0.10,2005-08-29,国泰沪深,300,0.50,0.10,2007-11-11,华夏沪深,300,0.50,0.10,2009-07-10,易方达沪深,300,0.50,0.15,2009-08-26,工银瑞信沪深,300,0.60,0.10,2009-03-05,南方沪深,300,0.65,0.15,2009-03-25,大成沪深,300,0.75,0.15,2006-04-06,广发沪深,300,0.75,0.15,2008-12-30,鹏华沪深,300,0.75,0.15,2009-04-03,博时裕富,0.98,0.20,2003-08-26,数据来源：,WIND,资讯,沪深,300,指数基金资产规模图,信息来源：,WIND,资讯 截止,2009,年,6,月,30,，华夏,300,与易方达,300,的规模为首发规模,场内规模媲美,ETF,，为国内成交最活跃的,LOF,150,万投资人的选择！,嘉实,300,，定投优选,自,05,年,8,月,29,日成立以来嘉实,300,定投收益率图,7,月底：,80.92%,2005.8.31-2009.8.31,每月底定投嘉实,300,：,8,月底：,38.43%,6000,点开始定投嘉实,300,截止,7,月,31,日，,上证综指回报：,-42.70%,截止,7,月,31,日，定投回报：,30.19%,截止,8,月,31,日，定投回报：,0.18%,截止,8,月,31,日，,上证综指回报：,-55.20%,2700,点（,08,年,7,月）开始定投,截止,7,月,31,日，定投回报：,58.18%,同期上证综指回报：,22.93%,截止,8,月,31,日，定投回报：,23.51%,截止,8,月,31,日，,上证综指回报：,-3.89%,09,年年初开始定投,截止,7,月31,日，上证综指回报：,87.39%,截止,7,月,31,日，定投,回报：,48.87%,截止,8,月,31,日，上证综指回报：,46.51%,截止,8,月,31,日，,定投回报：,12.95%,定投可以通过平滑成本，有效降低市场波动,定投使小钱尽早为你服务（这是假想的！）,每月：,800,元,假定,10%,年收益率,持续,20,年,本金：,19.2,万元,利润部分：,41.5,万,定投使小钱尽早为你服务（这是真事）,每月：,1000,元,自成立之月定投嘉实,300,定投本金：,49,，,000,元,定投市值：,67,，,829,元,梦想照亮未来（这是假设下的愿景）,置业定投,梦想：,30万房屋款或首付款,+,价值,10,万的车,行动：每月定投,2500,元,定投年限：,7,年,未来：,22,岁毕业，,29,岁有房有车,亲子定投,梦想：孩子大学学费：,6,000,元,/,每学年,+,生活费，,1,000,元,/,每月,行动：每月定投,1000,元,定投年限：,5,年,未来：孩子刚上完小学，大学的费用就已经有了,养老定投,梦想：退休后养老每月,5,000,元，持续,30,年,行动：每月定投,1,000,元,定投期限：,20,年,未来：,20,年后本金加收益总额达,110,万；如果将这笔钱投资债券基金实现,4%,的年收益，按每月,5000,元生活费估算，退休,30,年后，仍然有,30,万元的余额，为高品质生活预留了很大的空间,注：以上例子均假设定投年回报率为,10%,这是我们必须的未雨绸缪,一个长期的、符合您风险承受能力的投资计划是必不可少的,买房置业（虽然廉租房也不是没有）,亲子投资（虽然大学已经不在是独木桥）,父母赡养（虽然不孝之子大有人在、空巢老人需要的也不仅是物质赡养）,养老休闲（虽然金窝银窝还是家乡的草窝好，但想外面的世界看看也是一个久未了却的心愿）,巧用嘉实,300,，更好为我服务,长期投资：美国,-,投资期超过,15,年,赔钱几率,0%,数据来源：,Ibbotson,相关信息披露,长期投资：中国,投资期超过,9,年,赔钱几率,0%,沪深300指数作为中国证券市场的大盘蓝筹指数，将与中国经济保持同步上涨趋势。,长期投资是最好的投资选择,指数基金应用：核心卫星配置,指数基金,QDII,基金,主题,债券类基金,小盘股票基金,风格类,货币基金,市场回报（,beta),与超额市场回报（,alpha),的分离,被动,+,主动,长期,+,短期,指数基金应用：波段操作,数据来源：,WIND,资讯,嘉实沪深,300,，不仅仅是,10,多只沪深,300,的一只,为什么说它是,300,的领导者？用事实说话！,历史,费率,规模,管理,总结,大势分析,业绩是根本（上市公司挣没挣钱，大幅增长的有没？高通胀高增长时代到来。）,流动性是润滑剂（老百姓有没有钱，收入没增东西贵了？）,政策使游戏变得好玩还是不好玩（政府想不想要钱，回忆一下房地产行业政策）,市场工具使用和参与者结构变化（有没有劫道的）,当谁都会印钱的时候，钱不是解决问题的办法！,怎么解决这个问题呀，那是收入分配改革的问题，那是中国经济结构的问题，那是游戏规则是否公平的问题，那是科技创新的问题,我们的货币你们的问题。,谢 谢,！,免责条款：,本报告所述观点仅供参考，并不构成任何投资建议。基金的过往业绩并不预示其未来表现，投资者认购（申购）基金时应认真阅读基金合同和招募说明书。如有疑问，欢迎投资者登陆嘉实基金管理有限公司网站（,）或致电客服热线,400,600,8800,。,