行为金融学期望效用理论及其受到的挑战.pptx

PPT,版权归本书作者所有，侵权必究,第,3,章,期望效用理论及其受到挑战,1/30,引导案例:圣彼得堡悖论,你愿意付出多少赌金来参加这个游戏？,2/30,期望结果,3/30,案例思索,人们为何会违反期望效用理论？,什么原因会对期望效用理论产生影响？,它们是怎么样影响呢？,4/30,目录,CONTENTS,心理试验对期望效用理论挑战,期望效用理论及其假设,经济人假设,期望效用理论修正模型,3.1,3.2,3.3,3.4,5/30,经济人假设,3.1,6/30,经济人假设,追求私利，以利己为标准，力图以最小代价获取最大经济利益。,表达为竞争环境中以个人效用最大化为目标行为模式。,含有理性预期、风险回避和效用最大化这三个特点。,7/30,期望效用理论及其假设,3.2,8/30,期望效用理论,期望效用理论是人们在不确定条件下进行决议时，理性预期、风险回避和效用最大化行为模型化描述。,效用,偏好,决议,9/30,期望效用理论公理化假设,不确定性决议中，预期效用值：,U(,p,1,x,1,，,p,2,x,2,，,，,p,n,x,n,)=,p,1,u,(,x,1,)+,p,n,u,(,x,n,),10/30,风险态度及效用函数,假设一个人面对一个有两种可能结果财富：,P(0P1),概率取得财富,X,，,1,P,概率取得财富,Y,，那么，期望效用值记作：,U(,px,(1-,p,)y),p,U(x,)+,(1-,p,)U,(,y,),11/30,风险厌恶与效用函数,财富,效用,px+(1-p)y,U(px+(1-p)y),pU(x)+,(1-p)U,(y),x,y,U(,px,(1-,p,),y,),p,U(,x,)+,(1-,p,)U,(,y,),12/30,风险寻求与效用函数,效用,px+(1-p)y,财富,pU(x)+,(1-p)U,(y),U(px+(1-p)y),x,y,U(,px,(1-,p,),y,),p,U(,x,)+,(1-,p,)U,(,y,),13/30,风险中立与效用函数,U(,px,(1-,p,),y,),p,U(,x,)+,(1-,p,)U,(,y,),效用,px+(1-p)y,财富,x,y,U(px+(1-p)y),pU(x)+,(1-p)U,(y),14/30,心理试验对期望效用理论挑战,3.3,15/30,阿莱悖论,期望效用理论受到了选择试验中一系列“悖论”挑战。,最早选择试验由法国经济学家阿莱,（Allais）,做出，因而产生了著名“阿莱悖论,”（Allais paradox,),。,16/30,不确定性效应,被试者被要求分别在下面两组方案中做出选择,试验结果,绝大部分人选择是（,A，D,），即在,A、B,中选择了,A,，在,C、D,中选择了,D。,17/30,同结果效应,被试者被要求在下面两组彩票中做出选择,备选组,1,A,:,（2500，0.33；2400，0.66；0，0.01）,B,:,（2400）,备选组,2,C,:,（2500，0.33；0，0.67）,D,:,（2400，0.34；0，0.66）,试验结果,（,N：,参加人数，括号内表示选择人数百分比,）,问题,1:,N=72,，,A18,，,B82,问题,2:,N=72,，,C,83,，,D,17,18/30,同比率效应,被试者被要求在下面两组彩票中做出选择,备选组,1,A,:,（,40,00，0.,80,）,B,:,（,30,00）,备选组,2,C,:,（,40,00，0.,20,）,D,:,（,30,00，0.,25,）,试验结果,问题,1:,N=,95A,20,，,B8,0,问题,2:,N=,95,，,A,65,，,B,35,19/30,埃尔斯伯格悖论,A,瓶：,100,个红球和黑球,百分比未知,分别记红,A,与黑,A,B,瓶：,50,个红球,记红,B,50,个黑球,记黑,B,（1）,你偏爱赌红,A,，还是黑,A,？,无偏见,（,2,）你偏爱赌红,B,，还是黑,B,？,无偏见,（,3,）你偏爱赌红,A,，还是红,B,？,红,B,（,4,）你偏爱赌黑,A,，还是黑,B,？,黑,B,20/30,反射效应,被试者被要求在下面,方案中,做出选择,备选组,1,A,:,（,40,00，0.,80,）,B,:,（,30,00）,备选组,2,C,:,40,00，0.,20,）,D,:,（,30,00，0.,25,）,备选组,3,E:,（,30,00，0.,90,）,F:,（,60,00，0.,45,）,备选组,4,G:,（,30,00，0.,002,）,H:,（,60,00，0.,001,）,备选组,1,A,:,（,-40,00，0.,80,）,B,:,（,-30,00）,备选组,2,C,:,（,-40,00，0.,20,）,D,:,（,-30,00，0.,25,）,备选组,3,E:,（,-30,00，0.,90,）,F:,（,-60,00，0.,45,）,备选组,4,G:,（,-30,00，0.,002,）,H:,（,-60,00，0.,001,）,收益性预期,损失性预期,21/30,反射效应试验结果（,N,：,参加人数，括号内是选择人数百分比,）,备选组,1:,N=,95,，,20,，,8,0,备选组,1:,N=,95,，,92,，,8,备选组,2:,N=,95,，,65,，,35,备选组,2:,N=,95,，,42,，,5,8,备选组,3:,N=,60,，,86,，,14,备选组,3:,N=,60,，,8,，,92,备选组,4:,N=,60,，,27,，,73,备选组,4:,N=,60,，,70,，,30,反射效应,22/30,概率性保险,人们普遍购置保险以预防损失，这是期望效用函数呈凹形证据。,概率性保险试验对效用函数呈凹型假设提出了质疑。,23/30,孤立效应,两阶段赌博中，,被试者被要求在下面两,个方案,中做出选择,阶段一：,75,概率盈利,$0,25,概率转向下一阶段,阶段二（阶段一结果不知）,问题,1,A,:,确定盈利,$3000,B,:,80,概率盈利,$4000,问题,2,C,:,25,概率盈利,$3000,D,:,20,概率盈利,$4000,24/30,试验结果（,N：,参加人数，括号内表示选择人数百分比,）,问题,1:,N=,141,，A,74,，B2,6,问题,2:,N=,81,，A,42,，B,58,孤立效应,25/30,偏好反转,偏好反转反应了个体决议、偏好与定价不一致现象。,人们并不拥有事先定义好、连续稳定偏好,偏好受判断和选择背景、程序影响。,26/30,期望效用理论修正模型,3.4,27/30,期望效用理论修正模型,主观权重效用模型,.,非可加性效用模型,扩展性效用模型,.,非可加性效用模型,28/30,修正模型缺点,对模型修补只是让现象适应理论，而不能使理论解释现象,在一些试验结果面前顾此失彼和相互矛盾,在深入试验面前也经不住验证,不足,29/30,本章小结,期望效用理论认为人们是风险厌恶,不确定性决议中存在违反期望效用理论例子,由此对期望效用理论提出质疑，并寻找新理论来解释,30/30,