第3章 案例：汉堡包指数.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,Tankertanker Design,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,Tankertanker Design,Tankertanker Design,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,巨无霸指数,巨无霸指数,巨无霸指数的评价及局限性,星巴克指数,目录,CONTENTS,各国巨无霸指数,巨无霸指数与GDP的关系,巨无霸指数测算通胀率,巨无霸汉堡包指数,概念,：,巨无霸汉堡包指数又称巨无霸指数（Big Mac index），是一个非正式的经济指数（英国经济学家杂志编制的一个不是很严谨的指数），用以测量两种货币的汇率理论上是否合理。,理论依据:,一,价定理：假定世界各国间不存在贸易壁垒，世界各地一种商品的价格应该都是一样的。,绝对购买力平价理论：一个相同的商品，无论在哪里销售,其价格应当是相同的。,什么是巨无霸指数呢？,1,一、选取巨无霸汉堡包指数的原因,购买力平价理论的提出者相信，汇率的长期走势应该使两个国家的商品和服务的价格相等。才能达到了购买力平价所要求的均衡状态。但是，人们消费的商品成千上万，又怎么能以一只茶杯的价格来确定两个经济大国之间的汇率水平呢？为了避免单一商品的统计偏差，一些经济学家试图使用一篮子商品的综合价格指数，而不是某件商品具体的价格来验证购买力平价理论。,然而，新的问题又产生了。每个国家人们消费的商品种类都不一样，日本的桃太郎可能爱吃糯米团子，而美国的山姆大叔偏爱三明治。即使各国人民都消费同样的商品，他们使用的数量也可能很不一样，这样计算价格指数所需要的商品权重就会有相当的差异。比方说刀叉的价格在中美两国相等，而且都在一个月内上升的50%。这次涨价对美国消费物价指数的影响就比中国大得多，因为绝大多数中国人都用筷子而不是刀叉进餐。选择代表性的商品成为实际操作中的难题。此外，研究现实经济还要考虑到各地运费和关税的多寡，以及非贸易品（如房产、非保鲜食品等）的存在。综合这些因素，检验购买力平价理论的学者大多得出了该学说与现实数据相差甚远的悲观结论,。,然而，经济学家们并没有放弃对这一理论的信心。一价定律虽然在严格的条件下才能成立，但在今日世界，全球商品和资本越来越能够自由流动。随着运费降低和关税减免，一价定律很有可能趋近于世界经济的真实状况。如果两地商品的价格不一，国际进出口商就会立即行动从中套利，从而逐渐将价格拉平。应用购买力平价理论的关键在于找出一种,合适的参照物,，使得各国的价格水平都能得到合理的反映。苦心搜索的经济学家终于找到了巨无霸汉堡，并发明了以它命名的指数。,一、巨无霸汉堡包指数,麦当劳在全球120个国家开有分店，大汉堡的组成原料和工序在世界各地基本没有变化，可以保证同质同量。,大汉堡虽只是一件商品，却包含了多种原料和劳动，如面包、肉类、调料和人工制作，因此也可以把它的价格看作一种综合指数。,选取巨无霸指数的原因,2,一、巨无霸汉堡包指数,通过巨无霸看汇率,3,含义,：是以一个国家的巨无霸以当地货币的价格，除以另一个国家的巨无霸以当地货币的。该商数用来跟汇率比较，要是商数比汇率低，就表示第一国货币的汇率被低估，反之则表示被高估。,2013.07巨无霸指数,巨无霸在加拿大卖5.,26,美元，在美国平均卖4.37美元。于是我们认为，加币,对美元的汇率被,高估,了大约,（5.26-4.37),4.37,100%=,15,%,巨无霸在中国卖2.61美元，在美国平均卖4.37美元。于是我们认为，人民币对美元的汇率被,低估,大约,（2.61-4.37）,4.37,100%=,43%,加拿大,美国,中国,俄罗斯,印度,非洲,阿根廷,数据来源：经济人网站,二、各国巨无霸指数,中国,俄罗斯,印度,马来西亚等新兴经济体对美元汇率明显偏低,二、各国巨无霸指数,二、各国巨无霸指数,俄罗斯汇率低估指数,1,瑞典汇率高估指数,2,最近几年的经济学人“汉堡经济学报告”指出，巨无霸汉堡售价最便宜的国家为中国、俄罗斯和马来西亚，在这些国家汉堡标价一般低于1.35美元，表明这些国家的币值被严重低估50%以上。,售价最高的国家包括丹麦、瑞士和瑞典，这些国家的币值被高估了30%到70%。大多数新兴工业化国家的货币相对于美元被低估了30%-50%。,新兴国家大都被低估30%以上，而韩元被低估20%左右，所以相对于其他其它国家，韩元被高估。,根据汉堡包指数，日元在大多数情况下被低估，09-11年趋于正常水平，13年被低估率到达-25%以下。,韩国汇率低估指数,3,日本汇率低估指数,4,二、各国巨无霸指数,二、各国巨无霸指数,中国汇率低估指数,5,中国巨无霸指数,6,三、中国巨无霸指数测算通胀率,中国官方通胀率,7,巨无霸测算通胀率,8,数据来源：新浪财经,四、巨无霸汉堡包指数与GDP的关系,GDP per person,与,Big Mac prices,之间是什么关系？,4,资料显示，目前各个国家在进行,GDP per person,的比较的时候，一般都是将本国货币计算的人均,GDP,按,名义汇率,折算为美元，然后再进行比较。,专家提出，在计算人均,GDP,的时候，采用,购买力平价基础上的汇率,而不是名义汇率，以便能够反映一个国家的实际收入水平。,四、巨无霸汉堡包指数与GDP的关系,GDP per person,与,Big Mac prices,之间是什么关系？,4,四、巨无霸汉堡包指数与GDP的关系,GDP per person,与Big Mac prices,之间是什么关系？,4,（左图：巨无霸汉堡指数与人均GDP（2011年7月）；右图：巨无霸汉堡指数，当地货币与美元的对比（蓝圈表示原始指数，棕圈表示调整后的人均GDP）购买力评价理论认为，汇率从长期来看是会变化的。为了评估货币的当前公允价值，我们使用巨无霸汉堡价格与人均GDP之间的,“,最佳适配线,”,（line of best fit）来衡量。基于一国平均收入水平的预期售价和其实际售价之间的差异相比,“,原始,”,指数提供了一个更好评估其货币是否被低估或高估的方法。改进后的指数显示，巴西的里亚尔是世界上最被高估的货币，欧元也明显被高估了。但是人民币相比于美元看起来更接近其公允价值。,上图给出了,48,个国家巨无霸价格和人均,GDP,的最优拟合线。表明以美元计 算的巨无霸价格水平和人均,GDP,具有强烈的,正相关,关系。即一国人均,GDP,水平越高，一国经济发展水平越高，则该国巨无霸价格水平也越高，今年数据显示当价格与人均,GDP,挂钩后，人民币兑美元汇率接近合理,五、巨无霸汉堡包指数的评价,经济学家对巨无霸汉堡包指数的评价,5,大汉堡正在成为一道经济学家必点的快餐，近年来已经有十多项关于汉堡指数的国际金融研究。一些学者们认为，长期来看，购买力平价，包括大汉堡指数，的确是汇率变动的良好指南。国际货币基金组织的经济学家李莲盎（音译LI Lian Ong）最近推出了这一领域的专著,大汉堡指数：购买力平价的应用（The Big Mac Index:Applications of Purchasing Power Parity,”,）。她认为大汉堡指数在跟踪汇率长期趋势方面有着惊人的准确性。,也有不少经济学家并不觉得巨无霸是一道美餐，每次经济学人更新大汉堡指数时，总有人抱怨汉堡经济学没有去掉芥菜味。在他们看来，大汉堡指标其实非常片面，因为汉堡只是快餐中的一种食品，而快餐只是国民食物支出中的一小部分，而食物支出在发达国家仅占较少比重。小小汉堡并不能起到一叶知秋的作用。但如果某些国家的经济水平、文化背景、消费习惯差别不太，大汉堡指数还是可以在相当程度上反映出汇率的变动趋势的,理论基础,一价定律无法成立,据对购买力平价理论：通货膨胀,商品代表,2,各国国情差异,3,1,以一种食品衡量过于单一,消费占收入比重太小,交易性材料、非交易性材料,市场供求关系不同,贸易壁垒、消费税和消费偏好,局限性,五、巨无霸指数的局限性,建议：引入影响因素、创造篮子商品,理论基础,一价定律无法成立,据对购买力平价理论：通货膨胀,商品代表,2,各国国情差异,3,1,以一种食品衡量过于单一,消费占收入比重太小,交易性材料、非交易性材料,市场供求关系不同,贸易壁垒、消费税和消费偏好,局限性,五、巨无霸指数的局限性,建议：引入影响因素、创造篮子商品,数据来源：经济人网站,巨无霸价格对比,各省之间价格有差异，东西部地区有差异。,定价不单一有浮动性,五、巨无霸指数的局限性,六、,星巴克指数,2,两种指数差异,1,两种指数相近,两者的差异主要体现在亚洲。麦当劳指数认为，日元对美元价值被低估了12，而在“星巴克指数”看来，反而是被高估了13。在对人民币元的判断上，根据麦当劳指数，人民币元价值被低估了56，而根据“星巴克指数”，则只低估1。反差是如此悬殊。,原因：产品市场不同竞争程度。,对于世界上大多数主要的货币，两种指数显示出了相近的判断。比如欧洲正遭遇经济困难，欧元对美元价值被高估了至少30，英 镑 则 是17，显然过于坚挺。两种指数也都显示出瑞士法郎是世界上最被高估的货币。加拿大元、澳大利亚元以及新西兰元尽管最近有所爬升，但对美元仍旧是被低估了。,THE END,谢谢,数据来源：经济人网站,新浪财经,