资产评估理论与实务(第四版)第06章长期投资性资产评估.ppt

第六章 长期投资性资产评估,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第六章,长期投资性资产评估,概述,特点,程序,长期债券性投资评估,上市交易债券评估,非上市交易债券评估,长期投资基金评估,证券投资基金评估,合伙制基金评估,长期股权性投资评估,上市交易股票价值评估,非上市交易股票价值评估,股权投资评估,知识框架,2020,年,6,月,15,日，为了应对新冠肺炎疫情影响，财政部发布通知，决定发行,2020,年抗议特别国债。发行总额为,1,万亿元人民币，均采用市场化方式，公开招标发行。期限品种有,5,年期、,7,年期、,10,年期，票面利率分别是,2.41%,、,2.71%,，,2.77%,，票面价值均为,100,元每份。请查询该项国债的现时交易价格，并评估该项国债的转让价值应是多少？为此，作为初学者来说，需要了解长期投资性资产评估的特点与程序，熟悉长期性债权资产评估的技术方法，掌握长期性股权投资和长期投资基金资产评估的技术方法。,引文,育人目标,重点难点,本章小结,阅读书目,第一节 长期投资性资产评估概述,第二节 长期债券性投资评估,第三节 长期投资基金评估,习题测试,教学内容,第六章 长期投资性资产评估,第四节 长期股权性投资评估,育人目标,1.,了解长期投资性资产概念与评估的特点；,2.,熟悉股票和长期股权投资评估；,3.,掌握长期投资性资产评估的评估方法。,能力目标,1.,让学生能够结合实际判断长期投资性资产的评估范围；,2.,培养学生具有评估长期投资性资产的能力。,1.,熟悉各类长期投资性资产评估有关的基本概念,2.,掌握长期投资性资产评估的特点及评估方法,重点难点,第一节 长期投资性资产评估概述,教学,内容,第二节 长期债券性投资评估,第三节 长期投资基金评估,第四节 长期股权性投资评估,长期投资性资产评估概述,第一节,一、长期投资性资产评估的特点,二、长期投资性资产评估程序,第一节 概述,一、长期投资性资产评估的特点,01,02,03,长期投资性资产评估是,对资本的评估,长期投资性资产评估是,对被投资企业获利能力的评估,长期投资性资产评估是,对被投资企业偿债能力的评估,明确评估内容,职业判断,选择方法,得出评估结论,明确长期投资性资产评估的种类、原始投资额、评估基准日余额等,判断预计可收回金额计算的,正确性和合理性,市场法、收益法,第一节 概述,一、长期投资性资产评估的特点,二、长期投资性资产评估程序,长期债券性投资评估,第二节,一、上市交易债券的评估,二、非上市交易债券的评估,第二节 长期债券性投资评估,投资风险较小,安全性较强,债券是政府、企业、银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行的并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。,收益相对稳定,到期还本付息,流动性较强,第二节长期债券性投资评估,一、上市交易债券的评估,市场法,评估基准日收盘价,上市交易债券是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债券,对此类债券一般采用市场法进行评估,按照评估基准日的收盘价确定评估值。,【,例,6-1,】,第二节长期债券性投资评估,一、上市交易债券的评估,二、非上市交易债券的评估,分次付息、到期一次还本,对于非上市交易债券，不能直接采用市场法进行评估,应该采取相应的评估方法进行价值评估。对距评估基准日,1,年内到期的债券,可以根据本金加上持有期间的利息确定评估值,;,超过,1,年到期的债券,可以根据本利和的现值确定评估值。,到期一次还本付息,【,例,6-2,】,【,例,6-3,】,长期投资基金评估,第三节,一、证券投资基金评估,二、合伙制基金评估,第三节 长期投资基金评估,公募基金,证券投资基金,投资基金是资产管理的一种方式，它是一种组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。基金管理机构设立基金公司，以基金公司的名义向投资者发行收益凭证，募集社会资金并交由专业的资金管理机构投资于各种资产，从而实现资金的保值增值。,另类投资仅仅,私募基金,资金募集类型,投资对象类型,第三节长期债券性投资评估,一、证券投资基金评估,基金资产净值,=,基金资产,-,资金负债,投资基金评估是对基金资产净值的评估，是指通过对基金所拥有的全部资产以及全部负债按照一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产价值的过程。,【,例,6-4,】,基金份额净值,=,基金资产净值,/,基金总份额,计算投资基金净值时，还应扣除基金对应的管理费和管理人员对应的超额收益,。,第三节 长期投资基金评估,一、证券投资基金评估,二、合伙制基金评估,通过对基金所持有的全部资产及应承担的全部负债按一定的原则和方法进行评估与计算，最终确定基金资产净值的过程。,先根据估算方法确定基金投资的每一个单一投资项目的价值及项目价值总和，加上基金所持有的其他资产价值，再扣减基金应承担的费用等负债，最终得到基金资产净值。,基金资产净值,=,项目价值总和,+,其他资产价值,-,基金费用等负债,【,例,6-5,】,长期股权性投资评估,第四节,一、上市交易股票的价值评估,二、非上市交易股票的价值评估,三、股权投资的评估,第四节 长期股权性投资评估,股权投资,长期股权投资按投资的方式的不同，可以分为股票投资和股权投资。,企业通过购买等方式取得被投资企业的股票而实现的投资行为,股票投资,投资主体将现金资产、实物资产或无形资产等直接投入到被投资企业，取得被投资企业的股权，然后通过控制被投资企业来获取利益的投资行为,第三节 长期股权性投资评估,股票,01,特点,02,类型,03,价格,高风险,高收益,记名,、,不记名股票,；,有面值,、,无面值股票,；,普通股股票,、,优先股股票,；,公开上市股票,、,非上市股票,票面价格、发行价格、账面价格、清算价格、内在价格和市场价格第四节 长期股权性投资评估,一、,上市交易,股票的价值评估,对上市交易股票的价值评估，正常情况下，可以采用现行市价法，即按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。,以控股为目的而长期持有上市公司的股票，其评估时一般可采用收益法评估其内在价值。,非正常情况下，应以股票的内在价值作为评估股票价值的依据。通过对股票发行企业的经营业绩、财务状况及获利能力等因素的分析,总体判断股票内在价值。,第三节 长期股权性投资评估,一、上市交易股票的价值评估,二、,非,上市交易,股票的价值评估,1.,普通股的评估,红利增长型,固定红利型,分段型股利,P=R/r,P=R/(r-g),(rg),第一段以预测收益直接折现,;,第二段可以采用固定红利型或红利增长型,对非上市交易股票的价值评估，一般采用收益法进行评估。区分,普通股和优先股,采用不同方法。,无,固定股利，收益大小取决于企业的经营状况和盈利水平,。,【,例,6-6,】,【,例,6-7,】,第三节 长期股权性投资评估,一、上市交易股票的价值评估,二、非上市交易股票的价值评估,2020,年,1,月,2021,年,2,月盈利统计图,0,6,4,8,16,2,12,10,14,20,年,3,月,20,年,4,月,20,年,5,月,20,年,6,月,20,年,7,月,20,年,8,月,20,年,9,月,20,年,10,月,20,年,11,月,20,年,12,月,21,年,1,月,21,年,2,月,20,年,1,月,20,年,2,月,第三节 长期股权性投资评估,一、上市交易股票的价值评估,二、非,上市交易股票的价值评估,2.,优先股的评估,1.,普通股的评估,P=R,i,(1+r),-i,=A/r,评估优先股主要是判断股票发行主体是否有足够税后利润用于优先股的股息分配。评估人员可以根据事先确定的股息率，计算出优先股的年收益额，然后进行折现计算，即可得出评估值。,第三节 长期股权性投资评估,一、上市交易股票的价值评估,二、非,上市交易股票的价值评估,三、股权投资的价值评估,1.,非控股型股权评估,非控股型股权投资可以用收益法评估，也可以采取成本法评估。,不论采用什么方法评估非控股型股权投资，都应考虑少数股权因素对评估值的影响，即少数股权折价。,第三节 长期股权性投资评估,一、上市交易股票的价值评估,二、非,上市交易股票的价值评估,三、股权投资的价值评估,2.,控股型股权评估,对于控股型的股权投资，应对被投资企业进行整体评估后再测算股权投资的价值。整体评估应以收益法为主，特殊情况下，可以单独独采用市场法，对被投资企业整体评估，基准日与投资方的评估基准日相同。,1.,非控股型股权评估,【,例,6-8,】,1.,被评估债券于,2019,年发行,面值,100,元,年利率为,10%,3,年期。,2021,年评估时,债券市场上的同种同期债券,面值为,100,元的交易价为,110,元,试问该债券的评估值应为多少,?,课后练习,2.,被评估债券为,4,年期一次性还本付息债券,面值,10 000,元,年利率,18%,不计复利,评估时债券的购入时间已满,3,年,当年的国库券利率为,10%,评估人员通过对债券发行企业的了解,认为应该考虑,2%,的风险报酬率,试评估该债券的价值。,课后练习,1.,试说明长期投资性资产评估的特点？,2.,影响债券的价值影响因素有哪些？,思考题,本章小结,长期投资性资产评估按其投资的性质可分为长期股权投资、持有至到期投资和混合性投资等。,长期投资性资产评估按该资产能否在公开市场上进行自由交易，有不同的评估方法。上市交易的债券和股票在正常市场条件下，可以采用市场法进行评估。非上市交易的债券和股票一般采用收益法评估。,1.,姜楠,.,资产评估学,M.,第二版,.,大连：东北财经大学出版社,2.,中华人民共和国财政部,.,资产评估准则,评估报告,M.,第一版,.,北京：中国财政经济出版社,阅读书目,本章结束,