《国际信贷》.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,国际信贷,第六章 项目融资,1/155,第六章 国际项目融资,项目贷款是指为某一特定工程项目而发放贷款，它尤其之处于于它是利用项目投产后产品销售收益作为偿还贷款资金起源，普通适合用于比较大型工程项目筹措资金需要。,2/155,国际项目融资概述,国际项目融资可行性研究与风险管理,国际项目融资筹资方式,BOT融资,3/155,第一节 国际项目融资概述,一、国际项目融资概念,（一）国际项目融资含义,国际项目融资（International Project Financing）是指为某一个特定工程项目提供贷款，贷款人依赖,该项目今后所产生收益,作为还款资金起源，并以项目标资产、权益作抵押一个跨国融资方式，是国际中长久融资一个形式。,4/155,一、国际项目融资概念,（一）国际项目融资含义,项目融资又称项目贷款或工程建设项目筹资，项目贷款是指为某一特定工程项目而发放贷款，它尤其之处于于它是利用项目投产后产品销售收益作为偿还贷款资金起源。,国际项目融资主要适合用于大型工程设施项目筹措资金需要，如能源和交通建设、采矿、油田开发等。,5/155,一、国际项目融资概念,（一）国际项目融资含义,发放项目贷款主要担保是该工程项目标预期经济收益和其它参加人对工程停建、不能营运、收益不足偿债等风险所负担责任，而主办单位财力和信誉并不是贷款主要担保对象。,6/155,一、国际项目融资概念,（二）国际项目融资特点,1贷款人并不是凭主办单位资产与信誉，而是依据为营建某一工程项目而组成工程项目企业资产情况以及该项目完工后所创造经济收益作为发放贷款考虑标准，以项目所创造经济收益作为偿还贷款基础；,7/155,一、国际项目融资概念,（二）国际项目融资特点,2专款专用，国际项目融资以特定建设项目为融资对象，限制将贷款资金用于其它用途；,8/155,一、国际项目融资概念,（二）国际项目融资特点,3不是一两个单位，而是与工程项目有利害关系更多单位对贷款可能发生风险进行担保，以确保该工程项目按计划完工投入营运，如项目完工担保协议、原材料长久供给协议、产品预销协议等，其中最主要担保是项目完工后对产品购置；（目标在于分散项目风险。）,9/155,一、国际项目融资概念,（二）国际项目融资特点,4国际项目融资属于多渠道融资，如政府贷款、国际金融机构贷款、出口信贷、商业银行信贷等；,5国际项目融资融资金额大、周期长、风险高，融资成本较高；,10/155,一、国际项目融资概念,（二）国际项目融资特点,6项目融资程序复杂性。项目融资数额大、时限长、包括面广，涵盖融资方案总体设计及运作各个步骤，需要法律性文件也多，其融资程序比传统融资复杂。,11/155,一、国际项目融资概念,（三）国际项目融资弊端,1组织时间长，花费较大人力、物力；,2需向许多参加共同贷款银行提供项目标全部信息；,3缺乏项目经营上灵活性，如减产、放弃、拍卖等；,4风险较大。,12/155,一、国际项目融资概念,（四）国际项目融资适用范围,1资源开发类项目,如石油、天然气、煤炭、铀等能源资源，铁矿石、铜矿石、铝土矿等金融资源以及金刚石开采业等。,该类项目标价值就是埋藏在地下资源。,13/155,一、国际项目融资概念,（四）国际项目融资适用范围,2基础设施项目,是对建造大型结构物、建筑物等供第三者使用事业总称。,比如运输设施，像石油、天然气管道，著名北海油田通往大陆管道、美国阿拉斯加天然气输送管道，以及中国香港地域九龙海底隧道等许多大型管道建设项目都是用项目融资方式组织贷款建设；,14/155,一、国际项目融资概念,（四）国际项目融资适用范围,2基础设施项目,收费公路、收费桥梁、收费隧道；铁路、运河等均属于设置项目；,通讯设施中有通信卫星、通信干线等；城市中建造办公楼、写字楼等大型商业用不动产也包含在内（基础设施项目）。,15/155,一、国际项目融资概念,（四）国际项目融资适用范围,3制造项目,把原材料加工后制成别商品，即所谓制造业项目也可成为项目融资对象。,如发电项目；铜、铝等金属冶炼项目，精炼石油、液化石油气等项目。,16/155,二、国际项目融资类型,（一）无追索权项目贷款（No Recourse Project Financing）是指贷款人对项目标主办单位没有任何追索权，只能依靠项目所产生收益作为还本付息起源。另外，可在该项目标资产上设置担保权益，但主办单位不再提供任何信用担保。,17/155,二、国际项目融资类型,（一）无追索权项目贷款（No Recourse Project Financing）,假如项目经营失败，最终资产、收益不足以偿还全部债务，项目标主办单位对此没有直接偿还责任，贷款人对主办单位其它项目资产也没有任何要求权。,这类项目融资风险很大，普通极少采取。,18/155,二、国际项目融资类型,（二）有限追索权项目融资（Limited-recourse Project Financing）,是指贷款人除了依靠项目收益作为偿债起源以及在项目单位资产上设定担保物权外，还要求与项目完工有利害关系第三方当事人提供各种担保。,19/155,二、国际项目融资类型,（二）有限追索权项目融资（Limited-recourse Project Financing）,假如项目经营失败，最终资产、收益不足以偿还全部债务，贷款人有权向各担保人追偿。各担保人对项目债务所负责任以各自担保金额为限。,第三方当事人包含：设备供给人、承包商、项目产品购置人或设施用户。,20/155,二、国际项目融资类型,（二）有限追索权项目融资（Limited-recourse Project Financing）,这类项目融资使用较多。,项目成功关键是合理构建项目融资结构，使放款人对发起人追索权尽可能小化，同时提供足够担保以降低放款人信贷风险，满足放款要求。,21/155,三、项目贷款参加人及其主要职责,（一）项目发起人（Project Sponsor）,是指工程项目标实际投资者（股本投资者）和主办（主管）单位，负责从组织上督导项目计划落实。,项目发起人资信情况也是贷款人发放贷款考虑原因。,22/155,三、项目贷款参加人及其主要职责,（二）项目企业（Project Company）,也称项目单位或承接单位，是专门为营建某一工程项目而组成独立组织，负责为工程项目筹措资金并经营该项工程。,可采取独资形式，也可采取与外商合资形式。,23/155,三、项目贷款参加人及其主要职责,（三）外国合作人,外国合作人出现在与外商合资形式工程项目中，也是一个主要参加人。,要求：1.资金实力雄厚,2.信誉卓著,3.经营能力良好,目标：利用其入股实物投资（专利、专有技术、设备等）,24/155,三、项目贷款参加人及其主要职责,（四）贷款人（Lender）,国际项目融资贷款人因其融资渠道不一样而有所差异，包含：政府机构、国际金融机构、出口信贷机构以及国际商业银行、保险企业等。,25/155,三、项目贷款参加人及其主要职责,（五）项目产品买主或设施用户（Purchaser）,是项目贷款中最主要参加人之一，其资信情况怎样是能否取得贷款关键原因。26/155,三、项目贷款参加人及其主要职责,（六）项目建设工程企业或承包企业（Construction Company）,承包商主要负责工程施工，项目建设工程企业中工程师则主要对承包商施工情况进行监督，所以，应聘请技术水平高且信誉良好工程企业和承包商，以确保工程按计划和质量完工。,27/155,三、项目贷款参加人及其主要职责,（七）原材料及设备供给商（Supplier）,是指为该工程项目提供原材料或设备供给商，其资信与经营情况怎样也是贷款银行考虑原因之一。,28/155,三、项目贷款参加人及其主要职责,（八）外国政府官方保险机构（Insurer）,外国政府官方保险机构对工程项目提供信贷保险是银行等私人信贷机构向工程项目提供贷款先决条件。,著名外国政府信贷保险机构有：美国海外私人投资企业、英国出口信贷担保局、法国对外贸易保险企业、德国赫尔墨斯信贷保险企业。,29/155,三、项目贷款参加人及其主要职责,（九）受托人（Trustee）,普通由项目单位所在国以外财务企业或非银行金融机构担任，在大型工程项目筹资中出现，其主要职责是直接保管从工程产品购置人处收取款项，用以偿还对贷款人欠款。,应确保在贷款债务未清偿前，项目企业不得提取或动用该笔款项。,30/155,三、项目贷款参加人及其主要职责,（十）其它项目参加者,资信评级机构（穆迪投资者服务企业和标准普尔企业）、金融顾问、律师以及其它一些专业人士等。,31/155,三、项目贷款参加人及其主要职责,案例：深圳沙角火力发电厂,项目发起方：深圳特区电力开发企业45%，香港合和实业企业50%，日本兼松商社5%,项目企业：深圳沙角B电厂,货款银行：五十家银行组成国际银团提供银团贷款,日本进出口银行提供出口信贷,项目产品购置者：深圳特区电力开发企业,承建商：日本三井企业,供给商：设备 三井企业,煤 深圳特区电力开发企业,政府：深圳企业政府背景，广东省政府支持,32/155,四、国际项目融资普通程序与步骤,（一）第一阶段：投资决议分析初步确定项目投资结构,投资结构是指一定投资总量中各个组成部分之间百分比关系，或者说是一定投资总量在不一样投向上分配百分比。有单一项目子企业结构、代理企业型合资结构、合作制或有限合作制结构、非企业型合资结构等。,33/155,四、国际项目融资普通程序与步骤,（二）第二阶段：融资决议分析,1选择项目标融资方式决定是否采取项目融资,2任命项目融资顾问明确融资任务和详细目标要求,3评价项目风险设计项目标融资模式、资金结构和担保形式,34/155,四、国际项目融资普通程序与步骤,（二）第二阶段：融资决议分析,国际上项目融资模式有：投资者经过项目企业安排项目融资模式，以设施使用协议为基础项目融资模式，以杠杆租赁为基础项目融资模式，以生产支付为基础项目融资模式等。,35/155,四、国际项目融资普通程序与步骤二）第二阶段：融资决议分析,项目融资资本结构有：股本和准股本，商业银行贷款和国际银行贷款，国际债券，租赁融资，发展中国家债务资产转换等。,36/155,四、国际项目融资普通程序与步骤,（二）第二阶段：融资决议分析,项目融资担保方式有：项目完工担保，资金短缺担保，以增加原材料供给协议为基础担保等。主要担保者有：项目投资者，与项目有利益关系第三者（如政府、工程承包企业、产品销售企业），保险企业等。,37/155,四、国际项目融资普通程序与步骤,（三）第三阶段：融资谈判，签署融资协议,1选择银行，发表项目融资提议书；,2组织银团贷款，起草融资法律文件；,3融资谈判，签署融资协议。,38/155,四、国际项目融资普通程序与步骤,（四）第四阶段：项目融资执行,1执行项目融资计划；,2贷款银团经理人监督并参加项目决议；,3项目风险控制与管理,39/155,四、国际项目融资普通程序与步骤,案例：欧洲迪斯尼乐园采取项目融资过程,、投资决议分析,由项目发起方美国迪斯尼企业完成，成立项目企业欧洲迪斯尼财务企业（为普通合作制）与欧洲迪斯尼经营企业（为有限合作制）。,40/155,四、国际项目融资普通程序与步骤,、融资决议分析,融资决议分析：任命法国东方汇理银行为项目融资顾问。美国迪斯尼提出要求：融资结构必须确保能够筹集到足够投资；项目标经营成本必须低于“市场平均成本”；项目发起人必须取得高于“市场平均水平”经营自主权。,41/155,四、国际项目融资普通程序与步骤,融资结构分析：欧洲迪斯尼乐园是一个极为复杂工程，开发时间前后长达20年。在一片公倾土地上要建设开发饭店、办公楼、公寓，高尔夫球场、渡假村等。,42/155,四、国际项目融资普通程序与步骤,与传统项目融资结构不一样，它没有一个清楚项目边界、项目产品、生产和原材料供给。迪斯尼与法国政府签署标准协议中要求此项目标多数股权必须在欧洲公众手中，这么既限制了迪斯尼在项目中股东资金投入百分比，同时也增加了实现其高于“市场平均水平”经营自主权难度。,43/155,四、国际项目融资普通程序与步骤,为此，东方汇理银行设计了一个杠杆租赁协议，由欧洲迪斯尼财务企业将自己拥有资产租给欧洲迪斯尼经营企业，美国迪斯尼拥有实际上控制权。,欧洲投资者注入51%股本资金，美国迪斯尼49%；法国公众部门储蓄银行提供19隶属性债务，这是项目开发标准协议一个组成部分；其余资金来自银团贷款、法国公众部门储蓄银行提供43高级债务。,44/155,四、国际项目融资普通程序与步骤,、东方汇理银行组织谈判,、执行,从1987为本项目融资执行期间。,45/155,第二节 国际项目融资可行 性研究与风险管理,一、国际项目融资可行性研究与工程规划,可行性研究是分析、计算和评价各种技术方案和项目投资效果一个方法。由项目标主管部门或计划人员以及各种教授在项目决议之前，对新建设项目进行调查研究和综合论证。,46/155,一、国际项目融资可行性研究与工程规划,目标：为拟建项目提供科学依据，从而确保所建项目在技术上先进可行，在经济上合理有利，使项目标决议建立在科学性和可靠性基础上。,47/155,一、国际项目融资可行性研究与工程规划,（一）项目标简明情况,项目出台背景、项目建设必要性及经济意义,（二）财务效益可行性分析,包含对项目标投资成本（各项投资支出）、销售收入和税金、产品成本、利润等财务数据进行预测。又称项目标微观效益分析。,48/155,一、国际项目融资可行性研究与工程规划,（三）市场分析和研究,1需求分析,2供给分析,3本项目产品进入市场竞争力分析,49/155,一、国际项目融资可行性研究与工程规划,（四）费用估算,主要考虑建设期间流动资金需求、贷款利息支出、偶然事件和超支问题、通货膨胀；应安排一定数额应急资金以防额外开支。,50/155,一、国际项目融资可行性研究与工程规划,（五）销售安排,指对项目完工投产后产品销售预先安排，可提前安排预销协议。,51/155,一、国际项目融资可行性研究与工程规划,（六）原材料、燃料及基础共用设施安排,原材料供给应签署长久供给协议，确保供给渠道稳定、可靠、通畅。,辅助材料、燃料及项目标运输、水电、排水等基础共用设施也应事先安排。,52/155,一、国际项目融资可行性研究与工程规划,（七）环境规划：即项目建设区域选择,1适应项目本身发展要求,2对周围环境不产生重大影响,如建化工厂，应考虑：a.水源 b.风向,53/155,一、国际项目融资可行性研究与工程规划,（八）货币规划,指做好工程建设各个阶段货币收付币种选择，预防汇率波动风险。,（九）财务规划,指依据工程项目标规模和特点，确定该工程资金需求总额、筹资起源与渠道、借款期限及借款条件。,54/155,二、国际项目融资中常见风险,（一）信用风险,组成信用确保结构各方项目参加者是否由能力推行其协议义务，是否愿意而且能够按照法律文件要求在需要时候推行其所负担对项目融资信用确保责任。,55/155,二、国际项目融资中常见风险,（二）完工风险,是指项目因故中途停建，或不能按要求质量标准完工投产，或不能按期到达设计生产能力或营利能力风险。完工风险是项目融资主要关键风险之一。,对策：要求投资者或工程企业等其它项目参加者提供对应“完工担保”作为确保。,56/155,二、国际项目融资中常见风险,（三）生产经营风险,在项目试生产阶段和生产运行阶段中所存在技术、资源储量、能源和原材料供给、生产经营等风险原因宗程，它是项目融资中又一个主要风险。,详细表现形式：资源储量风险、能源和原材料供给风险、经营管理风险和技术风险,57/155,二、国际项目融资中常见风险,（三）生产经营风险,1能源储量风险是指在石油、煤炭、天然气等地下资源开发项目中，资源实际储量可能小于预测储量风险。,2能源和原材料供给风险是指项目投产后，项目生产经营所需能源和原材料价格、质量和供给量发生改变，从而对项目标生产经营产生重大影响风险。,58/155,二、国际项目融资中常见风险,（三）生产经营风险,3经营管理风险，是指因为项目难以取得合格、称职经营管理人员、技术人员和较高素质劳动力，从而对项目标经营管理产生影响风险。,59/155,二、国际项目融资中常见风险,（四）市场风险,是指项目产品市场需求和市场价格改变对项目收益产生影响，包含价格和市场销售量两个要素。,60/155,二、国际项目融资中常见风险,（五）金融风险,汇率风险和利率风险。,（六）政治风险,1国家风险，即项目所在国因为某种政治或外交上原因，对项目实施征用、没收，或者对项目产品实施禁运、联合抵制，中止债务偿还可能性；,61/155,二、国际项目融资中常见风险,（六）政治风险,2国家政治经济法律稳定性风险，即项目所在国在外汇管理、法律制度、税收制度、劳资关系、环境保护等与项目相关敏感性问题方面立法是否健全，管理是否完善，法律是否经常变动。,对策：参加政治风险保险。,62/155,二、国际项目融资中常见风险,（七）环境保护风险,各国纷纷颁布了日趋严格化环境保护法，这些立法以及环境保护政策在一定程度上可能会对项目开发带来不利影响。,63/155,三、项目风险预防和控制,预防标准：,安全性与营利性相统一标准；有效性标准；一致性标准；及时处理标准。,项目阶段：建设阶段和营运阶段。,64/155,三、项目风险预防和控制,（一）工程建设阶段存在风险,1费用超支风险,是指因为建造、技术、环境、政策、通货膨胀、汇率等原因引发，使得工程建造实际费用超出原来预算风险。,为预防这种风险对工程进度影响，需要先订立预定协议加以落实。,65/155,（一）工程建设阶段存在风险,对于这部分超额支出，有五条处理路径：,由原来贷款银行提供超支贷款；,由项目单位所在国家政府提供追加贷款；,由项目产品购置人提供;,由项目单位所在国家银行提供一定超支资金；,由项目发起人提供一定数额超支资金。,三、项目风险预防和控制,66/155,三、项目风险预防和控制,（一）工程建设阶段存在风险,2不能按期完工风险,指工程施工进度迟缓，与工程规划要求不符，致使贷款不能按期偿还风险。,3中途停建风险,指因为政治、技术、经济、自然等原因而造成工程建设中途停顿，使贷款不能按期偿还风险。,67/155,三、项目风险预防和控制,（二）营运阶段风险,是因为各种原因引发停工或开工不足，造成项目停产或产量不足，无法提供要求数量产品实现预期收益，以至影响贷款偿还。,为预防这种情况发生，应事先签署下述协议加以确保：,68/155,三、项目风险预防和控制,（二）营运阶段风险,1最低支付额协议间接担保,由承接单位与产品购置人签署。,协议要求：产品购置人或设施用户即使未购置或使用设施，也负担向贷款人支付一定最低金额用以抵偿承接单位对贷款人应支付贷款本息。,69/155,三、项目风险预防和控制,（二）营运阶段风险,2差额支付协议,由与工程项目完工有利害关系一些单位，如东道国政府、中央银行等与承接单位签署该协议，由其对贷款偿付进行担保。,3项目担保,包含直接担保、间接担保及抵押担保。,70/155,四、项目担保,（一）直接担保,1概念,担保人为借款人按期还本付息而向贷款人提供直接确保，属或有债务。,71/155,四、项目担保,（一）直接担保,2类型,（1）责任担保主办单位提供,（2）银行或其它金融机构提供担保,（3）签署购置协议,72/155,四、项目担保,（二）间接担保,1概念,担保人为贷款本息偿还而向贷款人提供间接确保。,73/155,四、项目担保,（二）间接担保,2形式：,（1）签署,不论取得货物是否，均需付款,74/155,四、项目担保,（二）间接担保,（1）签署,不论取得货物是否，均需付款,a.内容：,买方（产品购置人）与卖方（项目单位）达成协议，买方负担按期依据要求价格向卖方支付最低数额项目产品货款金额义务而不问实际上买方是否收到协议项下产品。,适合用于稀缺金属、矿产资源及能源、原材料项目。,75/155,四、项目担保,（二）间接担保,（1）签署,不论取得货物是否，均需付款,b.特点：,第一，买方必须定时支付；,第二，买方每次支付不得少于某一个固定最低金额；,第三，买方支付义务是无条件和不可撤消，即使买方未收到协议项下产品仍需推行支付义务。,76/155,四、项目担保,（二）间接担保,（1）签署,不论取得货物是否，均需付款,c.性质：,属于一个贷款人收回项目贷款间接确保。,77/155,（二）间接担保,（1）签署,不论取得货物是否，均需付款,d.注意问题,第一，有时项目产品购置人取得货物不足时，为保护自己应在协议中要求，对不足部分支付货款借款人应支付利息；,第二，有时项目产品购置人取得货物不足时，为保护自己应在协议中要求，对不足部分货物应在下一次赔偿。,四、项目担保,78/155,（二）间接担保,（2）签署,不论是否使用设施，均需付款,适合用于设置类项目,四、项目担保,79/155,（二）间接担保,（3）,取得货物付款,与（1）相同点,与（1）不一样点,四、项目担保,80/155,（二）间接担保,（4）/,按固定价格和数量供给原材料协议,四、项目担保,81/155,（二）间接担保,（4）/,按固定价格和数量供给原材料协议,a.主要内容,第一，供给商应在要求时间按约定数量、规格并以固定价格向项目单位提供原材料；,第二，若供给商未能提供该项原材料，则由项目单位从其它渠道进行采购，但供给商应负担由此而引发价格损失。,四、项目担保,82/155,（二）间接担保,（4）/,按固定价格和数量供给原材料协议b.目标,确保工程项目标原材料供给稳定、可靠，使项目能按时完工，确保项目单位按时还本付息。,四、项目担保,83/155,（三）抵押担保,1以项目单位设施、财产进行抵押以换取对项目标担保；,2以保险金支付受益人权利转移提供担保。,四、项目担保,84/155,第三节 项目贷款筹资起源,一项大型工程项目标资金起源有两大渠道：,第一，股本投资：主办单位和外国合作人以现金或实物投入；,第二，举借贷款：各种形式,85/155,一、政府间双边贷款,包含无偿赠与和低息长久贷款两种形式。,优点：,1利率优惠，属低息或无息，均2%3%；,2费用低廉；,3偿还期长，均30年，最长50年。,86/155,一、政府间双边贷款,缺点：,1贷款政治性强；,2贷款指定用途甚至监督使用；,3取得不易。,87/155,二、出口信贷,优点：,1.利率固定且低于市场利率；,2.因出口竞争激烈，便于承接单位从中选择有利方案。,88/155,缺点：,1贷款限于在贷款国使用，故购进设备质量、价格可能不如从第三国购入或招标购入；,2利率不因借贷货币软硬不一样而改变，增加了承接单位对币种变换原因考虑；,3期限为中期而非长久，不能用于支付整个工程期间全部费用。,二、出口信贷,89/155,三、世界银行及其从属机构国际开发协会贷款,优点：,1世行早期采取固定利率，80年代后以浮动利率较为普遍，按筹资成本+0.5%计息；,国际开发协会贷款免收利息，只收取0.75%手续费和0.5%负担费，偿还时可全部或部分用本国货币偿还；,90/155,三、世界银行及其从属机构国际开发协会贷款,2可依据项目标实际需要制订较为有利宽限期和偿还方法,如国际开发协会贷款，期限通常为50年,10年宽限期,10年每年还本1%,30年每年还本3%,91/155,三、世界银行及其从属机构国际开发协会贷款,优点：,3.贷款使用无限制，可广泛利用国际招标方式；,4.该项贷款含有一定技术援助成份。,92/155,三、世界银行及其从属机构国际开发协会贷款,缺点：,1.贷款手续复杂；,2.贷款取得在较大程度上取决于该组织对项目标评价；,93/155,三、世界银行及其从属机构国际开发协会贷款缺点：,3该组织所要求项目实施条件有时与东道国传统做法不一致，东道国出于对贷款需求考虑，有时会被迫接收；,4贷款直接给予工程项目标中标厂商，不利于借款单位进行费用核实；,5贷款专款专用。,94/155,四、世界银行与其它信贷机构发放联合贷款,优点：,1可吸引商业银行等私人信贷机构为工程项目融资；,2可使私人贷款部分利率降低。,缺点：,贷款谈判时间长，手续复杂。,95/155,五、联合国相关组织捐赠与援助,联合国开发计划署、联合国天然资源开发循环基金等组织提供资金用于可行性研究及工程准备工作。,96/155,六、商业银行贷款,优点：,1贷款手续简单，谈判时间短；,2可随时取现；,3贷款使用无限制；,4可借取各种货币形式。,97/155,六、商业银行贷款,缺点：,1利率高于其它贷款形式；,2费用较高；,3采取浮动利率，难以准确估算利息费用支出；,4出于安全考虑会限制发放额度。,98/155,七、发放债券,优点：,1期限较长；,2资金使用不受限制。,缺点：,对于是否能筹集到预定数额资金并无把握。,99/155,八、供给商提供信贷,是指允许承接方以延期付款方式支付货款。,优点：缓解资金周转,缺点：所采购设备价格较高，增大项目成本。,100/155,九、租赁方式,1类型,经营租赁：租赁物维修、保养、管理及零部件更换均由出租人负责或提供，所以承租人所付租赁费较高。承租人按期缴纳租金，适合用于大型电子计算机、复印机、轮船、飞机、建筑机械、铁路及农业机械设备等租赁。,101/155,九、租赁方式,融资租赁：是指出租人依据承租人决定，向由承租人所选定供货人出资购置选定设备，并约定以承租人支付租金为条件将该机器设备使用权转让给承租人，并在租赁期内经过连续收取租金而使出租人收回投资。租期较长，租赁物维修、保养由承租人负责，租期结束时，承租人可选择退组、续租或留购。,102/155,九、租赁方式,2租赁方式优缺点,优点：租赁是百分之百融资，能够降低项目标融资成本。使项目投资者保持较高自由资金和银行信用额度，从而有利于把握其它投资机会和业务发展机会。对企业资产负债情况不产生影响。,103/155,九、租赁方式,缺点：租赁方式资金成本较高。投资者不能享受设备残值。,104/155,第四节 BOT融资,一、BOT含义及特点,（一）BOT含义及形式,1BOT含义,BOT是英文“,Build-Operate-Transfer,”缩写，译意为“建设-经营-转让”。,105/155,（一）BOT含义及形式,经典BOT定义,是：政府部门就某个基础设施项目与私人企业（项目企业）签署,特许权协议,，授权签约方私人企业来负担该基础设施项目标投资、融资、建设、经营与维护，在协议要求特许期限内，这个私人企业向设施使用者收取适当费用，由此往返收项目标投融资、建造、经营和维护成本并获取合理回报；政府部门则拥有对这一基础设施监督权、调控权；特许期届满，签约方私人企业将该基础设施无偿移交给政府部门。,一、BOT含义及特点,106/155,BOT项目融资模式,基本思绪,是：由项目所在国政府或所属机构对项目标建设和经营提供一个特许权协议（Concession Agreement）作为项目融资基础，由本国企业或外国企业作为项目标投资者和经营者安排融资，负担风险，开发建设项目并在有限时间内经营项目获取商业利润。最终，依据协议将该项目转让给对应政府机构。,一、BOT含义及特点,107/155,（一）BOT含义及形式,2BOT方式通常形式,（1）BOT(Build-Operate-Transfer)：即建设-经营转让。政府授予项目企业建设新项目标特许权时，通常采取这种方式。私人合作人或国际财团，愿意自己融资建设某项基础设施，并在一段时间内经营该设施，然后将该设施移交给政府部门或其它公共机构。,一、BOT含义及特点,108/155,一、BOT含义及特点,（一）BOT含义及形式,2BOT方式通常形式,（2）BOO（Build-Own-Operate）：即建设-拥有-经营。这种方式是开发商按照政府授予特许权，建设并经营某项基础设施，但并不将此基础设施移交给政府或公共部门。,109/155,一、BOT含义及特点,（3）BOOT(Build-Own-Operate-Transfer)：即建设-拥有-经营-转让这种方式明确了BOT方式全部权，项目企业在特许期内现有经营权又有全部权。普通来说，BOT即是指BOOT。,110/155,一、BOT含义及特点,3BOT产生,1984年，当初土耳其总理厄扎尔首先提出了BOT这一术语，想利用BOT方式建造一座电厂。这个想法马上引发了世界注意，尤其在发展中国家，如马来西亚和泰国，他们把BOT看成是降低公共部门借款一个方式，同时也推进他们国家吸引国外直接投资；英法海峡隧道项目标建设，则深入促进了BOT方式在世界范围内应用。,111/155,一、BOT含义及特点,（二）BOT特点,1BOT项目投资主客体有要求性,主体一方为东道国政府，另一方为私营机构项目企业；,客体是基础设施项目而非普通加工工业项目。,112/155,一、BOT含义及特点,（二）BOT特点,2BOT项目标实施是一项复杂系统工程，各方协作难度大,参加方为数众多，需要相互协调与合作才能确保项目标顺利实施和准期完工。,113/155,一、BOT含义及特点,（二）BOT特点,3BOT项目投资规模大，经营周期长,BOT项目融资普通都是由多国十几家或几十家银行或金融机构组成银团贷款，再由一家或数家承包商组织实施。,114/155,一、BOT含义及特点,（二）BOT特点,4BOT投资方式以特许权为前提,投资者只有取得特许权后才能够从事项目建设。在政府和私人资本相互需要基础上，经过政府权力让渡，使得私人资本有机会参加对基础设施投资。,115/155,一、BOT含义及特点,（二）BOT特点,5BOT方式经营管理比较特殊,作为独立法人项目企业对其项目财产拥有全部权，但一直是一个不完全财产全部权。,116/155,一、BOT含义及特点,（二）BOT特点,6BOT投资方式范围有限制,主要适合用于一国基础设施和公共部门建设项目，如发电站、高速公路、铁路、桥梁、隧道、港口、机场、钢铁企业、教育、医疗卫生基础设施、环境保护设施等。,117/155,二、BOT当事人,（一）政府,政府是BOT项目成功是否关键角色之一，政府对于BOT态度以及在BOT项目实施过程中给予支持将直接影响项目标成败。,118/155,二、BOT当事人,（二）项目发起人,BOT项目标发起人通常为项目创建一个含有特定目标有限责任企业作为项目企业。,119/155,二、BOT当事人,（二）项目发起人,1.项目企业职责,项目企业将以各发起人有限股份作为资本，出面借取所需资金，加上各发起人缴纳股本，作为项目经费。,120/155,二、BOT当事人,（二）项目发起人,1.项目企业职责,首先，作为股东，分担一定项目开发费用。在BOT项目方案确定时，就应明确债务和股本百分比，项目发起人应作出一定股本承诺。,其次，应在特许权协议中列出专门备用资金条款，当建设资金不足时，由股东们自己垫付不足资金，以防止项目建设中途停工或工期延误。,121/155,二、BOT当事人,（二）项目发起人,2.项目企业权利,股东大会投票权和特许协议中列出资产转让条款所表明权利，即当政府有意转让资产时，股东拥有除债权人之外第二优先权，从而确保项目企业不被怀有敌意人控制，保护项目发起人利益。,122/155,二、BOT当事人,（三）产品购置商或接收服务者,应有长久产品购置商，签署长久产品购置协议，产品购置商必须有长久营利历史和良好信誉确保。,123/155,二、BOT当事人,（四）债权人,职责：债权人应提供项目企业所需全部贷款，并按照协议要求时间、方式支付。同时，与股东一样，应在协议中列上“备用资金”条款，一旦项目建设资金不足，应有足够备用资金及时顶缺，支持项目建设按原计划进行。,124/155,二、BOT当事人,（四）债权人,权利：当政府计划转让资产或进行资产抵押时，债权人拥有获取资产和抵押权第一优先权，项目企业若想举新债，必须征得债权人同意，债权人应取得合理利息。,125/155,二、BOT当事人,（五）建筑发起人,必须拥有很强建设队伍和先进技术，按照协议要求期限完成建设任务。,126/155,（六）保险企业,保险企业责任是对项目中各个角色不愿负担风险进行保险，包含建筑商风险（主要是意外造成，如火灾等）、业务中止风险、整体责任风险、政治风险（如战争、财产充公等）等。对保险商财力、信用要求很高。,二、BOT当事人,127/155,二、BOT当事人,（七）供给商,供给商负责供给项目企业所需设备、燃料、原材料等，供给商必须含有良好信誉和较强而稳定营利能力，能够长久而稳定提供设备、原材料等。,128/155,二、BOT当事人,（八）运行商,运行商负责项目建成后利用管理，项目企业与运行商签署长久协议，期限最少应等于还款期。运行商必须是BOT项目标专长者，即要求其现有较强管理技术和管理水平，也含有管理这类项目标较丰富管理经验。,129/155,二、BOT当事人,（九）国际顾问（咨询）企业,国际顾问（咨询）企业是一个对国际工程项目提供各种咨询服务民营性国际组织。,130/155,三、BOT操作程序,1项目选择,政府选择并确定哪些项目可采取BOT方式建设，对项目建设可能性及必要性进行技术、经济可行性研究，并决定项目标相关技术参数、项目标书和评标标准。,131/155,三、BOT操作程序,2项目招标和审核,选择项目主办人，有招标方式和谈判方式。政府要对拟正式投标企业，依据以往统计（经验、教授判断判定）和投资者提交初步方案进行资格审核，决定最终入选者名单（普通为三名）。,132/155,3特许权协议谈判及签署,特许权协议是BOT项目中最主要步骤。,特许权协议内容谈判程序普通是：首选者被邀请与政府部门就项目特许权内容进行谈判，对项目标各方面条款进行协商。假如政府部门和首选者未能就协议草案条款达成最终协议，则谈判破裂，政府部门将与第二中选者进行谈判，若谈判成功则签署协议。,三、BOT操作程序,133/155,4成立项目企业，进行项目设计,被选中项目主办人成立项目企业，对项目进行设计，该项目企业成为BOT项目企业或特许权企业，负责该项目标建设与经营。,三、BOT操作程序,134/155,5项目融资、建设和经营,项目企业在国际金融市场上融资，资金起源有股本资金和借款两大类，借款普通是国际银团贷款，另有政府贷款、国际金融机构贷款、出口信贷等筹资渠道。,项目企业与建设承包商签署建设协议，并得到建筑商和设备供给商保险企业担保，专设企业与项目运行承包商签署项目经营协议。,三、BOT操作程序,135/155,6项目经营,进入经营阶段后，项目企业把项目收入（比如：依照销售协议所得和销售收入以及道路、隧道和桥梁通行费等）转移给一个担保信托，担保信托再把这部分收入用于偿还银行贷款。,三、BOT操作程序,136/155,7项目移交,特许期届满，项目企业依协议应将项目完好地移交给当地政府。,三、BOT操作程序,137/155,四、BOT融资优缺点,（一）BOT融资优点,1缓解基础设施落后和建设资金不足双重矛盾；,2不需要政府担保，且不需要政府负担债务；,3鉴于基础设施建设含有周期长、投资回报慢特点，BOT有利于分散项目风险，增加项目成功原因；,138/155,四、BOT融资优缺点,（一）BOT融资优点,4帮助消费者培养付费使用新观念，有利于提升基础设施使用效率，从而形成基础设施发展良性循环；,5有利于引进先进管理经验和技术、设备，推进技术进步；,6有利于私营企业参加和在基础设施建设中引入竞争机制。,139/155,四、BOT融资优缺点,（二）BOT融资缺点,1可能增加融资机会成本。,2可能造成大量税收流失。,3可能造成设施掠夺性经营。,4可能形成风险分摊不对称。,140/155,五、BOT项目举例,（一）项目背景,马来西亚南北高速公路项目全长912公里，最初是由马来西亚政府所属管理局负责建设，不过在公路建成400公里之后，因为财政方面困难，政府无法将项目继续建设下去，采取其它融资方式完成项目成为唯一可取路径。在众多方案中，马来西亚