第二章财务分析.ppt

中级财务管理,主讲人：解丽梅,第二章 财务分析,1-1,第二章 财务报表分析内容,2.1,财务分析的意义与内容,2.2,财务分析的方法,2.3,财务比率指标分析,2.4,财务综合分析,2.1,财务分析的意义与内容,一、财务信息需求者,权益投资者与中介机构、债权人、治理层和管理层、政府及相关监管机关、注册会计师、其他财务信息使用者（包括公司雇员、供应商、顾客、并购分析师和媒体等多个方面）。,1.,偿债能力分析；,2.,运营能力分析；,3.,盈利能力分析；,4.,发展能力分析,;,5.,财务综合分析。,二、财务分析的内容,（一）财务分析的依据,公开披露的财务报表，财务报表附注、管理层的解释和讨论、审计师意见、其他公告,（预警，预亏等）、社会责任报告、媒体和专家评论，以及监管部门处理公告等。,三、财务分析的依据和评价标准,（二）财务分析的评价标准,历史标准、行业标准、目标标准和经验标准等,1.,报表本身的局限性,财务报表没有披露企业全部信息，管理层拥有更多的信息,已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量。比如：会计原则要求以历史成本报告资产，使财务数据不代表其现行成本或变现价值,会计规范要求假设币值不变，使财务数据不按通货膨胀调整,四、财务分析的局限性,1-4,2.2,财务分析的方法,一、趋势分析法,二、比率分析法,三、因素分析法,定基动态比率分析期数额,固定基期数额,环比动态比率分析期数额,前期数额,1-6,本节要点：,1.,偿债能力比率,2.,资产管理能力比率,3.,盈利能力比率,4.,发展能力比率,2.3,财务比率指标分析,现金比率,=,现金及现金等价物,/,流动负债,一、偿债能力比率,（一）,短期偿债能力比率,营运资本分析：,营运资本,=,流动资产,-,流动负债,=,长期资本,-,长期资产,现金流（动）量比率：,现金流量比率,=,经营现金流量,/,流动负债,注意：分母的时点选择：“流动负债”通常使用资产负债表中的“流动负债”的年初与年末的平均数。为了简便，也可以使用期末数。,影响短期偿债能力的其他因素（表外因素,）,分母分子率,单独记忆,带息负债比率带息负债总额,负债总额,分子比率,二,长期偿债能力分析,还本能力,现金流量利息保障倍数,=,经营现金流量净额,利息费,用,单独记忆,付息能力,【,提示,】,或有负债余额,=,已贴现商业承兑汇票金额,+,对外担保金额,+,未决诉讼、未决仲裁金额（除贴现与担保引起的诉讼或仲裁）,+,其他或有负债金额,带息负债总额,短期借款一年内到期的长期负债长期借款应付债券应付利息,影响长期偿债能力的其他因素（表外因素）,1-16,二、营运能力分析,（一）指标计算,1.,周转率分析,2.,其他资产质量分析,（二）指标分析,三,、盈利能力分析,应注意的问题,1,.,总资产净利率的驱动因素,影响总资产净利率的驱动因素是,营业净利率,和,总资产周转率,。,【,例题,计算题,】,甲公司,2008,年初发行在外普通股股数,10000,万股，,2008,年,3,月,1,日新发行,4500,万股，,12,月,1,日回购,1500,万股,2008,年实现净利润,5000,万元，要求确定基本每股收益。,【,解析,】,普通股加权平均数,10000+4500,1012,1500,1,12,=13625,（万股）,基本每股收益,5000/13625,0.37,（元,/,股）,2.,每股收益,基本每股收益,=,属于普通股股东的当期净利润,（,1,）基本每股收益,发行在外普通股加权平均数,稀释每股收益的含义,是指企业存在稀释性潜在普通股,的情况下，以基本每股收益的计算为基础，,在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。,稀释潜在普通股的含义和常见种类,是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。目前常见的潜在普通股主要包括：,可转换公司债券,、,认股权证,和,股份期权,等。,（,2,）稀释每股收益,（,3,）指标分解（扩展）,3.,市盈率的分析,一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票。但是某种股票的市盈率过高，也意味着这种股票具有较高的投资风险。,1-17,4.,收益质量分析,-,即盈余现金保障倍数分析,四、发展能力指标,已知四年的数据分别为,a,1,、,a,2,、,a,3,、,a,4,计算该数据的三年平均增长率,注意：（,1,）三年前数额如何判断,注意：（,2,）资本这里都指所有者权益；（,3,）资本保值增值率的分析：,期初所有者权益,+,所有者权益,=,期末所有者权益,期初所有者权益,+,留存收益,期初所有者权益,=,1,利润为,0,，保本，保值,1,利润,0,增值,1,亏损 减值,1-18,一、传统的财务分析体系,杜邦财务分析,权益净利率,=,销售净利率,资产周转率,权益乘数,2.4,财务综合分析,传统财务分析体系的局限性：,计算资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配,总资产是全部资金提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。,没有区分经营活动损益和金融活动损益。,没有区分经营负债和金融负债。,其实，企业负债的成本仅是有息负债的成本。因此，应区分有息负债与无息负债。,一、企业活动,2.5,管理用财务报表分析,企业活动,经营活动,金融活动,销售商品或提供劳务以及与此,有关的生产性资产投资活动,筹资活动以及多余资金的利用,（投资于资本市场即有价证券）,经营活动,经营资产,经营负债,经营损益,经营现金流量,金融活动,金融资产,金融负债,金融活动损益,金融现金流量,二、管理用报表的编制,1.,区分经营资产与金融资产,资产,经营资产,金融资产,销售商品或提供劳务以及与此有关的生产性资产投资所涉及的资产,利用经营活动多余资金投资所涉及,的资产（投资于资本市场即有价证券）,（一）管理用资产负债表,不容易区分的项目详见,P,负债,经营负债,金融负债,销售商品或提供劳务以及与此,有关的生产性资产投资活动,筹资活动以及多余资金的利用,（投资于资本市场即有价证券）,2.,区分经营负债与金融负债,不容易区分的项目详见,P,58,净经营资产,=,净负债,+,股东权益,=,净投资资本,管理用资产负债表基本公式,资产,=,经营资产,+,金融资产,=,（经营性流动资产,+,经营性长期资产）,+,（短期金融资产,+,长期金融资产）,负债,=,经营负债,+,金融负债,=,（经营性流动负债,+,经营性长期负债）,+短期金融负债,+,长期金融负债）,净经营资产,=,经营资产,-,经营负债,=,（经营性流动资产,+,经营性长期资产）,-,（经营性流动负债,+,经营性长期负债）,=,（经营性流动资产,-,经营性流动负债）,+,（经营性长期资产,-,经营性长期负债）,=,经营营运资本,+,净经营性长期资产,净金融负债,=,金融负债,-,金融资产,=,净负债,净经营资产,=,净负债,+,股东权益,=,净投资资本,基本等式：,净经营资产,=,净金融负债（净负债）,+,股东权益其中：净经营资产,=,经营资产,-,经营负债 净金融负债,=,金融负债,-,金融资产,管理用资产负债表,-,表,2-11,管理用报表中的“经营”与现金流量表中的“经营活动产生现金流量”中“经营”的区别,前者是经营活动以外的活动，包括生产性长期资产的投资活动，是广义的经营。,后者是指营业活动和流动资产的投资活动，不包括生产性长期资产的投资活动。,(,二,),管理用利润表,1.,区分经营损益和金融损益,金融损益,是指金融负债利息与金融资产收益的差额，计扣除利息收入、金融资产公润价值变动收益后的利息费用（税后），也称净金融损益。,金融损益涉及的调整项目,P,61,经营损益,是指扣除金融损益以外的当期收益。,2.,分摊所得税-如国债收益免税,基本公式：,净利润,=,经营损益,+,金融损益,=,税后经营净利润,-,税后利息费用,=,税前经营利润（,1-,所得税税率）,-,利息费用（,1-,所得税税率）,例：,P,61,表,2-12,（三）管理用现金流量表,通过经营活动取得盈利是企业的目的，也是增加股东财富的基本途径。因此企业的价值取决于企业经营活动产生的现金流量。,而传统现金流量表中的经营活动并未包括为了经营而进行的经营性固定资产等长期资产的投资，不是完整的经营活动。,1.,区分经营现金流量与金融,现金流量,经营现金流量,-,销售商品或提供劳务以及与此有关的生产性资产投资活动产生的,现金流量。,意义,-经营现金流量代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”，因此又称为实体经营现金流量，简称,实体现金流量,。企业的价值取决于未来预期的实体现金流量，管理者要使企业更有价值就应当增加企业的实体现金流量。,金融,现金流量：,-,是指企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量（投资于资本市场即有价证券）,2.管理用现金流量表基本公式,营业现金毛流量,=,税后经营净利润,+,折旧与摊销,营业现金净流量,=,营业现金毛流量-经营营运资本净增加额,实体现金流量,=,营业现金净流量,-,资本支出,资本支出,=,净经营长期资产增加,+,折旧与摊销,实体现金流量=债务现金流量+股权现金流量,营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出,=债务现金流量+股权现金流量,详见,P,62,表2-13,1-28,3.改进的财务分析体系的核心公式,改进的财务分析体系的核心公式：,4.权益净利率的驱动因素分解,各影响因素（净经营资产利润率,A,、税后利息率,B,和净财务杠杆,C,）对权益净利率变动的影响程度，可使用,连环代替法,测定。,基数,:F=A0+(A0-B0)C0,（,1,）,替代,A,因素,A1+(A1-B0)C0,（,2,）,替代,B,因素,A1+(A1-B1)C0,（,3,）,替代,C,因素,A1+(A1-B1)C1,（,4,）（,2,）（,1,）：由于净经营资产利润率（,A,）变动对权益净利率的影响,（,3,）（,2,）：由于税后利息率（,B,）变动对权益净利率的影响,（,4,）（,3,）：由于净财务杠杆（,C,）变动对权益净利率的影响,杠杆贡献率,=(),本节重点：利用改进财务分析体系分析企业的财务状况,净利息率,净财务杠杆,净经营资产,利润率,连环替代法,5.杠杆贡献率的分析,经营差异率,改进的财务分析体系与传统分析体系的主要区别,