三部委详解刺激经济新政-股市影响几何.doc

三部委详解刺激经济新政 股市影响几何？
和讯编者按：随着4万亿经济刺激计划的一步步详细出台，A股也在全球市场走弱时独自走出独立上涨的行情。后期经济新政具体的投向、投入时间是怎样的？还会给投资者带来哪些惊喜？这其中的机会又该如何把握？本文将逐一分析。
　　中央经济新政
　　三部委详解刺激经济新政（本页）
　　中央三年投资11800亿扩大内需(图)
　　财政部：税费将减3000亿
　　经济新政带来的股市影响
　　谢百三：谈“十大措施”及当前股市
　　政策面“三大转向”正促使股市回归到基本面
　　警惕明年通货紧缩
　　“政策效应”将继续发挥作用
　　三部委详解刺激经济新政 2010年中央扩大内需投资将达1.18万亿 千亿投资多数月底下达
　　本月,调控部门出台10年来最“令人振奋”的经济刺激方案应对此次金融危机,其总额高达4万亿元。这笔庞大的刺激经济资金何时到位、花在哪里、如何花得规范,一直备受各界瞩目。昨天,国家发改委副主任穆虹、财政部副部长王军、人民银行副行长易纲就扩大内需,促进经济平稳较快增长等方面的情况进行详细解读。
　　民生工程放在第一位
　　为抵御国际经济环境对我国的不利影响,防止经济增速过快下滑和出现大的波动,最近党中央、国务院决定,对宏观经济政策作出重大调整。在努力稳定出口的同时,出台更加有力的措施扩大国内需求,包括在今年第四季度新增1000亿元中央投资。
　　“新增1000亿元中央投资要集中在今年四季度下达,大部分可以在今年的11月底下达,剩下的一小部分,可以在今年年底全部下达。”穆虹表示,“这些投资的安排在中央出台这项政策以后已经迅速地与各个部门和各个地方见面,很快会落实到项目上。”穆虹表示,1000亿元投资,加上用于灾后重建的投资,可以带动地方和社会投资,总规模达到4000亿元。
　　此外,为扩大内需,到2010年底,中央的投资安排将达到1.18万亿元,可以带动大概4万亿元的投资规模。财政部副部长王军14日说,积极财政政策实际等于扩张性政策,我国将扩大赤字发行国债,这会对明后两年预算带来影响,但这个规模完全在掌控范围内。

　　新增1000亿元中央资金主要用于加快民生工程、基础设施、生态环境建设等六大领域,将更加突出“民生”色彩。据悉,在1000亿元中央新增投资中,用于加快建设保障性安居工程,安排了100亿元,用于加快医疗卫生、教育文化等社会事业建设,安排了130亿元。王军表示,“民生工程排在第一位,可以让老百姓得到更多的直接和间接的好处。”
　　此外,国务院此前出台的十项刺激内需措施中,第一项措施里面提到的保障性安居工程加快、加大力度建设。
　　五大措施确保钱不乱花
　　如何保证庞大新增投资如何用好、管好的问题,一直受到各界密切关注。对此,相关负责人昨天做了详细说明。
　　穆虹表示,相关部门绝不能放松管理上的要求,绝不能降低管理上的标准,要确保各项工作落实,确保资金的安全和工程的质量。“不仅关乎我们这一轮政策效应的发挥,也要对得起黎民百姓。”
　　据悉,这五大措施包括,加强组织领导,制定缜密的工作方案,保障建设程序,制度保障,组成联合检查组派驻各地,已经陆续出台,保障资金运用合理规范。
　　穆虹表示,国家发改委、财政部等有关部门已经成立了扩大内需的协调工作组,已经制定并印发了紧急落实新增1000亿元中央投资的工作方案,“在这个方案中,我们明确了资金的投入方向、安排的原则,包括什么可以干,什么不可以干,党政机关的办公楼等楼堂馆所不许干。”
　　中国经济四大“定心丸”
　　穆虹表示,中国经济指标还都是呈正增长,我国经济发展的基本态势还是好的,受到外部经济环境的影响,经济下滑趋势越来越明显,面对当前国内外的严峻形势,能不能有效地防止经济增速下滑,防止出现大的波动,是对我们的一个严峻的挑战。
　　不过,穆虹表示,四大因素扫清对中国经济形势担心,“一是这次金融危机的源头在国外,对我国金融体系的影响有限,我国经济的基本面仍然良好;二是我国正处在工业化、城镇化快速发展的阶段,投资和消费的潜力大,加大内需有回旋余地;三是通过30年的改革开放,国家综合国力不断增强,资金供应充裕,有庞大的劳动力资源;四是国家宏观调控的能力在不断增强,财政、货币等宏观经济政策还都有很大的操作空间。”
　　易纲表示,通货膨胀的威胁已经基本消除,在今年下半年或者明年的政策考虑中,都是为了能够有效地防止可能的通货紧缩。“一个稳定的中国经济和中国的金融市场、中国的资本市场,本身就是对世界金融危机的一个最大的缓解和贡献。”晨报记者 邢飞
　　千亿资金主要投资六大领域
　　100亿元 用于加快建设保障性安居工程
　　340亿元 用于加快农村民生工程和农村基础设施建设
　　250亿元 用于加快铁路、公路、机场等重大基础设施建设
　　130亿元 用于加快医疗卫生、教育文化等社会事业建设
　　120亿元 用于加快节能减排和生态建设工程
　　60亿元 用于加快自主创新和结构调整
　　暂住证工本费明年起取消
　　据新华社电 国家发展改革委14日宣布,发展改革委、财政部决定从2009年1月1日起,取消或停止城市房屋拆迁管理费、暂住证（卡）工本费、新资源食品申请审评费等100项行政事业性收费,以推进行政事业性收费改革,促进依法行政,切实减轻企业和社会负担,保持经济平稳较快发展。发展改革委表示,此次取消或停止收费,主要是证书工本费、登记费和审查费等行政管理类收费,涉及30个部门。
　　民航建设:明年投资2000亿元
　　晨报讯 昨天,记者从中国民用航空局获悉,为了应对金融危机对民航业造成的影响,民航局已制定扩大内需的方案和措施,明年的建设项目投资规模为2000亿元。
　　目前,民航在建项目投资规模为1000亿元,2009年计划新开工成都、西安、广州等枢纽和干线机场工程及延安、吕梁、淮安等40多个支线机场工程,建设项目投资规模为2000亿元。2010年,计划新开工上海浦东、成都、武汉、南京等枢纽和干线机场及稻城亚丁等20多个支线机场建设,建设项目投资规模将达到2500亿元。
　　廉租房:明年项目可今年开工
　　晨报讯 原计划于2009年开工的廉租住房建设项目,凡具备开工条件的,要在今年开工。记者从住房和城乡建设部获悉,建设部部长姜伟新在13日召开的电视电话会议上表示,要按照适当超前的原则,调整经适房年度计划,加大近期建设的规
中央三年投资11800亿扩大内需(图)

　　中央地方均设扩大内需工作组
　　◆ 新增1000亿元中央投资可以在年底全部下达，加上用于灾后重建的投资，总计可带动4000亿元投资规模。明后年我国还准备在这些方面继续加大投入力量，到2010年底，中央的投资安排可以达到11800亿元。
　　◆ 作为积极财政政策的直接表现形式是通过发行国债，扩大赤字来加大政府投入，未来将减少税费3000多亿元。
　　中央新增1000亿元投资方向

100亿元：用于保障性安居工程建设

250亿元：用于铁路、公路、机场等重大基础设施建设

60亿元：用于自主创新和结构调整

340亿元：用于农村民生工程和农村基础设施建设

　　中国经济指标还都是呈正增长，总体来看中国经济发展的基本态势还是好的。但是不容忽视的是，受到外部经济环境的影响，今年9月以后经济下滑趋势越来越明显，但是中央政府对于稳定和支持经济增长有决心和信心。为扩大内需，到2010年底，中央的投资安排可以达到11800亿元。到2010年底，一共可以带动大概4万亿元的投资规模，这4万亿元也仅仅是全社会投资的一部分，不等于全部的投资。
　　国家发改委副主任穆虹昨日在以扩大内需，促进经济平稳较快增长为主题的国新办发布会上透露上述信息。参加当天发布会的还有财政部副部长王军、中国人民银行副行长易纲。王军表示，作为积极财政政策的直接表现形式是通过发行国债，扩大赤字来加大政府投入，未来将减少税费3000多亿元。其中一项重要的减税政策就是全面实施增值税转型改革，明年1月1日实施，中央财政为此少收超过1200亿元。
　　新增1000亿元中央投资将主要用于保障民生、农村和交通等公共基础设施以及节能减排和生态建设，将在年底全部下达。这1000亿元投资，加上用于灾后重建的投资，可以带动地方和社会投资，总计可带动资金总规模达到4000亿元。
通胀基本消除
　　警惕明年通货紧缩
　　易纲表示，2008年中国政府成功地控制住了通货膨胀，需要警惕2009年可能发生的通货紧缩。
　　“中国从去年一直到今年上半年主要是反通胀，中国政府成功地控制住了通货膨胀。同时我们也有很多控制通货紧缩的经验。目前情况来看，整个通货膨胀的压力在迅速减退，通货膨胀的威胁已经基本消除。我们在今年下半年或者明年的政策考虑中，包括积极的财政政策和适度宽松的货币政策，都是为了能够有效地防止可能的通货紧缩，以合理增加货币信贷供应，保持经济平稳发展。”易纲说。
　　易纲指出，在美国金融危机发生以前，我国的流动性存在一些过剩现象，而目前的流动性非常充裕。尽管我国资本流入和流出的情形发生了一些变化，但目前资本流入和流出大体平衡。“在当前的情况下，我们更加注重于监测资本流动，做好服务，改进投资和贸易便利化的管理。”易纲说。
　　易纲指出，今年前10个月金融机构人民币各项贷款增加3.66万亿元，达到历史最高水平，这使得许多中小企业得到了贷款支持，今后还要发展包括票据融资在内的为中小企业服务的更多债券融资渠道。
　　“随着适度宽松的货币政策的实施，贷款投放将进一步增加，我想许多中小企业的融资困难会得到明显缓解。”易纲说。
　　中央和地方
　　均设扩大内需工作组
　　为了避免引发新一轮低水平的重复建设和豆腐渣工程，发改委副主任穆虹表示，准备了五项保障措施，以确保资金的安全和工程的质量。
　　第一，在扩大内需措施公布以后，国家发改委、财政部和央行成立了扩大内需工作小组，共同研究部署和协调重大问题，各个省、区、市也要求成立相应的机构。
　　第二，已经制定并印发了紧急落实新增1000亿元中央投资的工作方案。方案明确了资金的投入方向、安排的原则、建设任务的分工和责任、工作的程序和各项管理的要求。比如说“两高”行业、产能过剩行业不许干，党政机关的办公楼等楼堂馆所不许干。
　　第三，要求所有项目必须严格遵循规划、计划、项目审核、用地管理、环境评价、决算验收等建设管理的程序。该过程要公开透明，阳光操作。
　　第四，要求依法实行项目法人责任制、招标投标制、工程监理制、合同管理制，这些法规上有规定的管理程序都要严格履行。
　　第五，组成联合检查组派驻各地。这个检查组将由中纪委、监察部、审计署、财政部、发改委派人组成。目前已经制定了工作方案，即将下发有关检查工作的通知和管理的办法。这个联合检查组，每个省区市都要派驻一个，在那里至少要住两到三个月的时间，对整个1000亿元投资的实施过程进行全程的监控。
　　四大因素
　　支持中国经济增长信心
　　穆虹认为，一系列扩大内需的政策措施，传递出中央稳定经济、保持增长的坚定决心和信心。
　　“这种决心和信心不是凭空的，它是基于对国内外经济形势和我国基本国情的判断。”穆虹认为有五大因素支持中国经济未来增长，应对全球经济下滑的影响。
　　一是这次金融危机的源头在国外，对中国金融体系的影响毕竟有限，中国经济的基本面仍然是良好的。由于中国外贸依存度在60%以上，沿海地区和部分内陆地区的实体经济受到冲击是难免的。但是，中国出口产业链比较完整，在国际竞争中还保持着一定优势。企业的竞争力、适应能力、调整能力和应变能力都比较强。
　　二是中国正处在工业化、城镇化快速发展的阶段，拥有13亿人口的广阔市场，投资和消费的潜力都很大，加速发展的内在动力很强。在外需萎缩的情况下，中国加大内需，有很大的回旋余地。
　　三是通过30年的改革开放，中国建立了比较好的体制、物质和技术基础，综合国力不断增强，国民储蓄率比较高、外汇储备比较充沛，资金供应总体还是充裕的，还拥有非常广大的、素质不断提高的劳动力资源。
　　四是中国政府宏观调控的能力在不断增强，宏观调控经验在不断的丰富。市场配置资源的作用也在不断地增强，财政、货币等宏观经济政策还都有很大的操作空间。（
财政部：税费将减3000亿
　　昨日，国家发展改革委副主任穆虹、财政部副部长王军、人民银行副行长易纲在北京召开国新办新闻发布会，介绍扩大内需，促进经济平稳较快增长等方面的情况。
　　税费将减3000亿
　　国家发改委副主任穆虹表示，受到外部经济环境的影响，今年9月以后经济下滑趋势越来越明显，但是中央政府对于稳定和支持经济增长有决心和信心。到2010年底，中央投资安排可以达到11800亿元，一共可以带动大概4万亿元的投资规模。
　　财政部副部长王军表示，积极财政政策的直接表现形式是通过发行国债，扩大赤字来加大政府投入，未来将减少税费3000多亿元。
　　央行副行长易纲表示，2008年中国政府成功地控制住了通货膨胀，需要警惕2009年可能发生的通货紧缩。易纲分析，从目前情况来看，整个通货膨胀的压力在迅速减退，通货膨胀的威胁已经基本消除。
　　确保资金安全工程质量
　　为了避免引发新一轮低水平的重复建设和豆腐渣工程，发改委副主任穆虹表示，准备了五项保障措施，以确保资金的安全和工程的质量。
　　第一，在扩大内需措施公布以后，发改委、财政部等有关部门已经成立了扩大内需的协调工作组，共同研究部署和协调重大问题，要求各个省、区、市也成立相应的领导协调机构。
　　第二，国家发改委已经征求有关部门和地方的意见，在这个基础上已经制定并印发了紧急落实新增1000亿中央投资的工作方案。
　　第三，要求所有项目必须严格遵循规划、计划、项目审核、用地管理、环境评价、决算验收等建设管理的程序。该过程要公开透明，阳光操作。
　　第四，要求依法实行项目法人责任制、招标投标制、工程监理制、合同管理制，这些法规上有规定的管理程序都要严格履行。
　　第五，组成联合检查组派驻各地。这个检查组将由中纪委、监察部、审计署、财政部、发改委派人组成，每个省区派驻一个，在那里至少要住两到三个月的时间，对整个1000亿投资的实施过程进行全程的监控。
　　新增1000亿
　　年底全部下达
　　穆虹表示，新增1000亿中央投资将在年底全部下达。
　　“中央出台这项政策以后已经迅速地与各个部门和各个地方见面，很快会落实到项目上。这笔投资计划大部分可以在今年的11月底下达。剩下的一小部分，可以在今年年底全部下达。”穆虹说。
　　穆虹认为这新增1000亿投资，加上用于灾后重建的投资，可以带动地方和社会投资，总计可以带动总规模达到4000亿元。
　　新增1000亿中央投资主要用于加快民生工程、基础设施、生态环境建设。
　　除了中央投资以外，还需要地方配合一部分投资。
政策效应”将继续发挥作用
　　前期在国际股市大跌时,A股表现已相对抗跌,表明国际股市对A股的影响正逐渐淡化。政府4万亿元投资拉动内需计划、积极的财政政策以及逐渐宽松的货币政策,将促使A股走势明显强于国际市场。
　　A股市盈率水平最低时已经低于1000点时的平均水平,而市净率水平也极为接近。从历史估值来看,A股市场已经明显具有吸引力;从国际股市的估值水平对比来看,A股市场也已经具有相对优势。以道琼斯工业指数来看,道琼斯工业指数静态市盈率水平为10.68倍,动态市盈率水平为10.46倍,市净率水平为2.26倍。而A股周四收盘动态市盈率水平为14.82倍,市净率水平为2.21倍,沪深300的动态市盈率水平为13.68倍,市净率水平为2.22倍。可以看出,A股市场的市净率水平已经与美股极为接近。
　　我国4万亿投资将推动GDP保持在8%-9%的水平,这是导致A股市场近期走势远强于国际股市的重要原因。随着政府拉动内需的投资逐渐实施,A股市场有望逐渐从低迷中走出,一些受益于政府投资内需拉动的行业与公司有望继续振荡走强,而具有估值优势的行业与公司有望成为机构投资者重点关注的对象。
　　下周趋势 看涨
　　中线趋势 看涨
　　下周区间 1950－2200点
　　下周热点 低价股
　　下周焦点 有无利好政策
政策面“三大转向”正促使股市回归到基本面
　　去年底上证指数从高点回落后反弹，又见5000点时，记者采访的研究机构，提醒投资者读懂政策是关键：从紧的货币政策正在改变股市的基本面，要注意防范政策风险；而眼前上证指数重新站上1800点政策底时，接受访问的研究机构和经济专家却提醒投资者，又到了读懂政策的关键时期，宽松的货币政策、保增长的经济政策、积极的股市政策的“三大转向”，正在从根本上促使股市回归到基本面，政策的累积效应正在显现。
　　货币政策：由从紧到适度宽松
　　上周三召开的国务院常务会议上，温家宝总理明确提出,为应对国际、国内经济出现的新形势，我国将实施 “积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。这是近一个多月来决策层对我国未来调控政策走向作出的最新部署，也是我国货币政策近十年来首次提出“适度宽松”。专家们分析指出，这不仅仅是一个提法上的转向，它同时表明在当前特殊政经环境下决策层为防止经济萎缩，提振市场信心，依然对财政政策、货币政策的“组合拳”寄予着厚望。
　　中金公司认为，中国经济加速下滑，迫使政府政策转向。这次中国面临的经济形势远比1998年更为严峻，国务院于上周末宣布实行“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，与他们一直以来对于积极财政政策的呼吁一致；“适度宽松的货币政策”则印证了他们此前的预期：本轮货币政策的反应将更迅速和猛烈。
　　投资者更为关注的是，货币政策与股市的互动关系。中科院经济研究所李文军指出，两者的变动反映了货币政策的紧松，当货币供应量增加时，人们持有更多的货币，货币的边际收益下降，从而使现时的股票收益低于预期的收益，这样就会促使人们购买股票，引起股票价格上升。从利率的角度来看，随着货币供应量的增加，利率水平会随之下降，引发更多的投资支出。投资支出的增加创造更多的家庭收入，因而引起消费支出的增加。从这个意义上说， 货币政策的调整是救实体经济，而救实体经济也是救股市，救股市也是救消费和投资，救消费和投资反过来也是救实体经济。经验证明，历史上股市的见顶、见底，都与货币政策调整有关。
　　经济政策：由两防转向保增长
　　毫无疑问，金融危机对我国经济的影响超预期，我国经济政策的转变同样超预期。一年前，我们还执行的是“防过热、防通胀”即“两防”的经济政策；半年前，我们依然执行的是“防通胀、保增长”即“一防一保”的经济政策。而当前我们坚定执行的是全面“保增长”的经济政策，尤其是政府四万亿拉动内需，十项措施保增长，成为业界热议的话题。
　　美林证券发布研究报告称,预计在明后两年间,中国政府所公布的4万亿元经济刺激方案给国内生产总值(GDP)带来的年增幅应可达到约3%，但4万亿元的总数若以11月9日为准，则仅约有1.65万亿元为新增资金。
　　民生证券深圳营业部总经理张志民接受采访时表示，中国救市凸显政策的着力点。纵观这十大举措，每一项都是重大利好，每一项都释放了积极信号，让人眼前一亮，精神为之一振。这些措施的主旨是让利于民，以民生为重，通过加快民生工程、基础设施、生态环境建设等举措，提高城乡居民收入水平，促进经济平稳较快增长。
　　一些机构认为，这10项措施的同时出台更彰显了政府在发展经济的问题上不达目的决不收兵的坚定立场。高层对扩大投资的要求是“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”。从这些措施的实施步骤上看，最先受益的无疑将是钢铁、水泥、有色金属、工程机械及施工等行业，市场上表现最好的也正是这些板块。接下去，市场将围绕着这10项措施涉及到的行业进行深入挖掘，节能减排、环保、电力设备、医药、电子信息等都存在一定的市场机会，而扩大内需也必将成为贯穿反弹始终的主线。保增长过程中，增值税改革将会对上市公司经营业绩产生深远的影响。
　　股市政策：由维稳转向积极
　　中国需要积极的股市政策。5年前的今天，中国证监会副主席屠光绍就说过，积极的股市政策，这个提法的内在含义，应该是大力发展资本市场，推动资本市场的发展。十六届三中全会提出要大力发展资本市场，与以往政府的文件的提法都不一样，加了一个“大力”，我们都应该大力地做这些工作。从这个意义上讲，确实要有积极的股市政策。
　　大多数经济学家都认同这个观点，与实行积极的财政政策一样，中国需要积极的股市政策，甚至后者比前者更重要。换句话说，积极的财政政策是政府出钱、社会花钱的政策，而积极的股市政策却是政府、上市公司得钱、社会得利的政策。
　　应该看到，奥运维稳政策告一段落后，市场又呼唤着积极的股市政策。不仅十七届三中全会重申要大力发展资本市场，而且中央高层在国内国际场合提到应对全球金融危机时，都将经济稳定、金融稳定和资本市场稳定三者并提。即使在金融海啸爆发高峰期，金融衍生品遭遇前所未有的信任危机，中国仍积极推动融资融券、股指期货和创业板的筹备工作。高层这种坚持创新和大力发展资本市场的积极态度，从未动摇过。一段时间来，证监会及沪深交易所出台各种政策和措施，如规范限售股减持、强制上市公司分红、鼓励大股东增持及上市公司回购、处理市场参与者的各种违规行为以保护中小投资者利益等，几乎小的措施天天有，大的政策周周见。分析人士认为，种种迹象表明，股市经过大幅回落后企稳，为积极的股市政策奠定了基础。目前是推行积极的股市政策、让股市休养生息的最好时期。
　　还应该看到，积极股市政策不是一种救市政策，也不是政策市，而是一种促使股市健康发展的政策。经济学者韩志国曾概括说，积极的股市政策就是要主动化解矛盾，积极促进发展，逐步走向规范,以股市的稳定带来整个社会的稳定,以股市的发展带来整个社会的繁荣,以股市的规范带来体制转轨的加速实现。
　　总之，政策改变预期，预期提振信心。一个营造积极的股市政策的良好局面正在展开