海信电器营运能力分析.doc

海信电器2012-2014年度营运能力分析
海信电器（600060)2012至2014年度财务报表分析
——营运能力
青岛海信电器股份有限公司（股票代码：600060，以下简称“海信电器”）由青岛海信集团发起，经青体改发[96]129号文批准，由集团公司将其下属的电视事业部，在进行非经营性资产剥离后，以电视二厂、电视三厂、配套件厂、注塑厂、基板厂及相关资产等折资入股，采取社会募集方式设立。公司于1997年4月在上海证交所上市，是国内著名的家电上市公司，主要从事电视机、数字电视广播接收设备及信息网络终端产品的研究、开发、制造与销售，拥有中国最先进数字电视机生产线之一，年彩电产能1610万台，连续多年稳居中国平板市场份额第一的位置，是海信集团经营规模最大的控股子公司。
海信电器坚持高端产品战略，通过核心技术突破和向上游产业链延伸，提升了企业的综合实力。海信电器拥有国内一流的国家级企业技术研发中心，始终坚持技术立企的发展战略，每年将销售收入的5%投入到研发，并在中国、美国、荷兰、南非等全球七个地区设立研发中心，实现了24小时不间断技术研发。公司已制造出全球公认的顶级高清格式全系列数字高清彩电，代表了目前高清显示格式的顶尖水平。在打造技术优势和产品竞争力优势的同时，海信积极开拓全球市场。从2004年开始，海信在青岛平板生产基地的基础上，在贵阳和顺德建立了专业的平板电视生产线同时积极在国外设厂，相继在匈牙利、法国设立平板电视生产基地，实现本土化经营。在海外市场，海信平板电视已经成为欧美市场沃尔玛、百思买等大连锁机构的重要采购对象。上市迄今，海信电器赢得了社会各界的普遍赞誉，2002年成功入围上证180指数，2006年在中国大企业集团首届竞争力500强排名中位列第一。

一、营运能力指标
海信电器2012-2014年度营运能力指标表
表1-1
序号
营运能力指标
2012
2013
2014
1
总资产周转率
1.38
1.43
1.40
2
固定资产周转率
19.64
19.86
20.47
3
流动资产周转率
1.67
1.63
1.60
4
应收账款周转率
20.31
20.49
16.65
5
成本基础的存货周转率
5.75
7.60
6.96
6
收入基础的存货周转率
7.02
9.26
8.37
7
存货周转天数
92.48
84.76
58.77
8
营业周期
80.32
94.96
73.33
二、营运能力主要竞争者及同业比较
1、2012年度营运能力比较。
海信电器与竞争对手及同业2012年度营运能力指标比较表
表2-1
序号
营运能力指标
海信电器
排名
合肥三洋
排名
行业均值
行业最高
行业最低
1
总资产周转率
1.38
3
0.98
10
1.05
1.61
0.68
2
固定资产周转率
19.64
2
7.35
10
8.78
28.87
2.36
3
流动资产周转率
1.67
8
1.23
18
1.59
2.45
1.04
4
应收账款周转率
20.31
6
14.3
9
19.71
77.00
3.63
5
成本基础的存货周转率
5.75
7
3.53
17
5.25
8.41
3.27
6
收入基础的存货周转率
7.02
7
5.32
16
6.68
12.06
3.71
7
营运资金周转次数
4.28
12
4.69
11
7.32
32.20
(11.39)
8
营业周期
80.2
17
127.06
6
108.83
168.60
61.72
<注2>：同业比较数据为选取同行业20家样本企业汇总排列而成（下同）。
2、2013年度营运能力比较。
海信电器与竞争对手及同业2013年度营运能力指标比较表
表2-2
序号
营运能力指标
海信电器
排名
合肥三洋
排名
行业均值
行业最高
行业最低
1
总资产周转率
1.43
3
0.94
13
1.06
1.57
0.56
2
固定资产周转率
19.86
3
8.21
10
10.15
39.07
1.52
3
流动资产周转率
1.63
9
1.13
19
1.60
2.69
0.81
4
应收账款周转率
20.49
6
18.44
8
16.79
59.76
2.42
5
成本基础的存货周转率
7.60
4
3.33
19
5.72
9.41
3.23
6
收入基础的存货周转率
9.26
5
5.07
17
7.50
13.54
4.02
7
营运资金周转次数
3.66
13
4.90
12
8.38
48.17
(11.71)
8
营业周期
64.96
18
127.54
5
114.99
260.32
56.27
3、2014年度营运能力比较。
海信电器与竞争对手及同业2014年度营运能力指标比较表
表2-3
序号
营运能力指标
海信电器
排名
合肥三洋
排名
行业均值
行业最高
行业最低
1
总资产周转率
1.40
3
0.74
18
1.04
1.60
0.33
2
固定资产周转率
20.47
3
7.67
11
10.83
39.14
1.00
3
流动资产周转率
1.60
8
0.88
20
1.55
2.62
0.88
4
应收账款周转率
16.65
6
7.84
12
15.18
75.80
3.55
5
成本基础的存货周转率
6.96
8
3.91
18
6.48
16.61
0.04
6
收入基础的存货周转率
8.37

8
5.77
16
8.64
17.84
3.46
7
营运资金周转次数
3.35
11
1.80
18
32.27
562.42
(16.70)
8
营业周期
73.33
15
138.07
6
590.28
9787.08
42.12
三、营运能力指标分析
1、总资产周转率分析
表3-1
项目
2012年度
2013年度
2014年度
海信电器
1.38
1.43
1.40
排名
3
3
3
合肥三洋
0.98
0.94
0.74
排名
10
13
18
行业均值
1.05
1.06
1.04
行业最高
1.61
1.57
1.60
行业最低
0.68
0.56
0.33

图3-1

l 总资产周转率：是指企业一定时期的营业收入与资产总额的比率，它说明企业的总资产在一定时期内（通常为一年或者一个营业周期）的周转次数。
l 总资产周转次数公式： 总资产周转次数= 营业收入/总资产平均余额
其中：总资产平均余额=（期初总资产余额+期末总资产余额）/2
l 个人分析：总资产周转次数：总资产周转率是企业主营业务收入与平均资产总额的比率，反映企业用销售收入收回总资产的速度。计算公式为：总资产周转率=主营业务收入/平均资产余额
转次数越多，周转天数越少，则表明一家公司全部资产的利用效率越高，公司的获利能力就越强。由上图可知海信电器2012年度总资产周转率1.38；2013年度总资产周转率1.43；2014年总资产周转率1.40；合肥三洋2012-2014年度总资产周转率分别为0.98,0.94,0.74；海信在同行业20家企业排名中第3处于领先，说明海信电器在这段时期利用全部资产进行经营的效率还是比较高的。该指标越高，说明企业全部资产的使用效率高。海信13年，14年总资产周转率一直处于相对稳定的状态保持在第3，所以海信电器只要稳定的持续发展就可以了。

2、固定资产周转率分析
表3-2
项目
2012年度
2013年度
2014年度
海信电器
19.64
19.86
20.47
排名
2
3
3
合肥三洋
7.35
8.21
7.67
排名
10
10
11
行业均值
8.78
10.15
10.83
行业最高
28.87
39.07
39.14
行业最低
2.36
1.52
1.00

l 固定资产周转率： 是指企业一定时期的营业收入与固定资产占用额的比率，它说明企业的固定资产在一定时期内（通常为一年或者一个营业周期）的周转次数，另外固定资产周转率还可以采用时间形式表示的固定资产周转天数来表达。
l 固定资产周转次数公式：固定资产周转次数=营业收入/固定资产平均占用额
其中：固定资产平均占用额=（期初固定资产占用额+期末固定资产占用额）/2
l 个人分析：固定资产的周转率越高，周转天数越少，表明公司固定资产的利用效率越高，公司的获利能力越强；反之，则公司的获利能力越弱。由上图可知海信电器2012年度固定资产周转率19.64；2013年度固定资产周转率19.86； 2014年度固定资产周转率20.47；在同行业水平处于领先的状态。
l 3、流动资产周转率分析
表3-3
项目
2012年度
2013年度
2014年度
海信电器
1.67
1.63
1.60
排名
8
9
8
合肥三洋
1.23
1.13
0.88
排名
18
19
20
行业均值
1.59
1.60
1.55
行业最高
2.45
2.69
2.62
行业最低
1.04
0.81
0.88

l 流动资产周转率：是反映企业的流动资产周转速度与综合利用效率的指标，它是指在特定时期内企业营业收入与流动资产平均占用金额之间的比例关系，表明企业在一定时期（通常是一年）内流动资产的周转次数。销售收入与全部流动资产平均余额的比率。它反映的是全部流动资产的利用效率。用时间表示流动资产周转速度的指标叫流动资产周转天数，它表示流动资产平均周转一次所需的时间。
l 流动资产周转次数公式：营业收入/流动资产平均占用金额
其中：流动资产平均占用金额=（期初流动资产占用个+期末流动资产占用额）/2
流动资产周转率=主营业务收入／流动资产平均余额
流动资产周转天数=360／流动资产周转次数
个人分析：　流动资产周转快，会相对节约流动资产，相当于扩大了企业资产投入，增强了企业盈利能力；反之，若周转速度慢，为维持正常经营，企业必须不断投入更多的资源，以满足流动资产周转需要，导致资金使用效率低，也降低了企业盈利能力。
l 4、应收账款周转率分析
表3-4
项目
2012年度
2013年度
2014年度
海信电器
20.31
20.49
16.65
排名
6
6
6
合肥三洋
14.30
18.44
7.84
排名
9
8
12
行业均值
19.71
16.79
15.18

行业最高
77.00
59.76
75.80
行业最低
3.63
2.42
3.55

l 应收账款周转率：是反映应收账款周转速度的指标，有两种表示方式：一是应收账款在一定时期内（通常为一年）转为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度。它是一定时期内营业收入与应收账款平均余额的比率，或称应收账款周转次数。二是用时间表示的应收账款周转速度，即应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示从取得应收账款的权利到收回款项转换为现金所需要的时间。
l 应收账款周转次数公式：应收账款周转次数=营业收入/应收账款平均余额
其中：应收账款平均余额=（期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2
应收账款周转率=主营业务收入／应收账款平均余额
应收账款周转天数=360／应收账款周转率
个人分析：一般而言，企业的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明企业的应收账款回收得越快；反之，则企业的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响企业资金的正常周转。
l 5、成本基础的存货周转率分析
表3-5
项目
2012年度
2013年度
2014年度
海信电器
5.75
7.60
6.96
排名
7
4
8
合肥三洋
3.53
3.33
3.91
排名
17
19
18
行业均值
5.25
5.72
6.48
行业最高
8.41
9.41
16.61
行业最低
3.27
3.23
0.04

图3-5

l 成本基础的存货周转率：即一定时期内企业销货成本与存货平均余额间的比率，它反映企业流动资产的流动性，主要用于流动性分析。存货周转率也叫存货周转次数，是企业一定时期的主营业务成本与平均存货的比率。存货周转率可用以测定企业存货的变现速度，衡量企业的销货能力及存货是否储备过量。它是对企业供、产、销各环节管理状况的综合反映。
l 成本基础的存货周转次数公式：
成本基础的存货周转次数=营业成本/存货平均余额
其中用时间表示的存货周转率就是存货周转天数，指企业的存货自入库登账之日起到发运出售之日止的平均天数。其计算公式为：
存货周转率（周转次数）=主营业务成本/存货平均余额
=主营业务成本/（期初存货+期末存货）÷2
存货平均周转天数=360／存货周转率

个人分析：由上图可知海信电器2012年度成本基础的存货周转率5.75；2013年度成本基础的存货周转率7.60；2014年成本基础的存货周转率6.96；相比同行业20家企业2012年排名第7，2013年排名第4,2014年排名8名，合肥三洋2012-2014年成本基础的存货周转率分别为3.53，3.33，3.91排名都是靠后的；因为存货有效控制，资产质量提高所致。减值率=期末各存货跌价准备余额/期末各项存货值，从上表看出，海信的存货减值率在2012中应该算是比较低的，一个角度说明存货的质量很好，另一个说明其风险防范意识不强。
6、收入基础的存货周转率分析
表3-6
项目
2012年度
2013年度
2014年度
海信电器
7.02
9.26
8.37
排名
7
5
8
合肥三洋
5.32
5.07
5.77
排名
16
17
16
行业均值
6.68
7.50
8.64
行业最高
12.06
13.54
17.84
行业最低
3.71
4.02
3.46

l 收入基础的存货周转次数：即一定时期内企业营业收入与存货平均余额间的比率，主要用于获利能力分析。
l 收入基础的存货周转次数公式：
收入基础的存货周转次数=营业收入/存货平均余额
l 个人分析：在企业的流动资产中，通常存货所占的比重较大，企业存货的流动性如何，将直接影响企业的流动比率。一般而言，企业存货的周转速度越快，存货的资金占用水平就越低，流动性就越强，存货的变现速度越快。2012年-2014年海信电器的存货周转率在2013年上升，2014年又下降但是总体还是趋于上升的状态。可见海信电器这几年的存货周转速度不稳定，存货的多少直接影响资金的流动性，所以存货的变现速度需要加强。
7、营运资金周转次数分析
表3-7
项目
2012年度
2013年度
2014年度
海信电器
4.28
3.66
3.35
排名
12
13
11
合肥三洋
4.69
4.90
1.80
排名
11
12
18
行业均值
7.32
8.38
32.27
行业最高
32.20
48.17
562.42
行业最低
(11.39)
(11.71)
(16.70)

l 营运资金周转次数：是指在某一特定时期内营业收入与营运资金平均占用额的比例，表明企业在一定时期（通常为一年）内营运资金的周转次数。营运资金周转天数是指营运资金周转一次所需要的时间。
l 营运资金周转次数公式：营运资金周转次数=营业收入/营运资金平均占用额
其中：营运资金平均占用额=（期初营运资金占用额+期末营运资金占用额）/2
     营运资金周转率=主营业务收入净额/营运资金平均占用额
     营运资金平均占用额=（期初营运资金＋期末营运资金）/2
     营运周转天数=计算期天数/营运资金周转次数
l 个人分析：一般情况下，一定时期内营运资金周转次数越多，即营运资金周转天数越短，表明企业运用较少的营运资金可获得较多的销售收入，营运资金的运用效果显著。反之，则企业营运资金的运用不佳。营运资金的多少及其流动可用于评估企业补偿短期到期债务的能力。一个企业所拥有的资产总额，既有流动性大、变现能力强的流动资产，也有长期占用、流动性差的固定资产，还有价值及流动性难以确定的无形资产等。供生产经营中短期周转使用的仅为流动资产。由于流动负债期限短，通常在短期内必须动用一部分流动资产来清偿，因而更为稳健的方法是将流动资产超过流动负债的余额作为营业中使用的资产。衡量营运资金周转速度的指标有营运资金周转率和营运资金周转天数。 每个企业应根据资金的规模、销售收入的多少拥有相当数额的营运资金，以维持正常生产需要。
8、营业周期分析

表3-8
项目
2012年度
2013年度
2014年度
海信电器
80.32
64.96
73.33
排名
17
18
15
合肥三洋
127.06
127.54
138.07
排名
6
5
6
行业均值
108.83
114.99
590.28
行业最高
168.60
260.32
9787.08
行业最低

61.72
56.27
42.12

图3-8

l 营业周期：是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。营运周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。
l 营业部周期公式：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
l 个人分析：一般而言，一个企业的营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。由于营业周期的长短取决于存货周转率和应收账款周转天数，所以决定企业资产流动性强弱的主要因素是存货周转天数和应收账款周转天数。海信电器这几年企业资产的使用率底，资金周转速度慢，企业资产的流动性需要加强。
l 四、海信电器营运能力小结
综上所述，通过在2012年-2014年间海信电器营运能力各项数据统计分析，从总资产周转率来看，处于相对平稳的状态，所以海信电器只要稳定的持续发展就可以了。固定资产周转率的层面，说明该企业固定资产的同行业水平处于领先的状态；流动资产周转率来看趋于平稳但是需要加强，周转越慢表明了流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间越长；应收账款周转率的层面，应收账款的变现能力较其他企业还是处于中上的，在同行业排名中连续3年都是第6名，趋于相对平稳发展的势态；从存货周转率来看海信电器的存货率在2013年有所下降，在2014年又上升，但是总体还是有上升的趋势，说明存货的变现速度不稳定，只有存货剩余少，资金占用才会少、利用率才能提高，所以需要加强存货的管理；营业周期的层面，海信电器这几年资产的使用率低，资金周转速度缓慢，企业资产的流动性有待提高，只有企业资产的流动性加强，资产风险才能降低。总体看来，海信电器的营运能力还是在同行业中处于中上水平，但海信电器还是应当在日常管理上有所加强，尤其是针对于存货和以及应收帐款的管理。

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