宝光股份股利政策分析终稿.doc

本科生毕业论文
宝光股份股利政策分析

院系名称
会计学院
姓　　名
孙文芝
学　　号
20114090336
专　　业
会计学
指导教师
赵彦锋（副教授）

2014年5月30日

摘要
我国的资本市场的发展已有二十多年的历史，有些上市公司偏好于从证券市场融资，却在投资回报上吝啬小气，为了进一步规范股利分配，保护投资者的利益，我国的监管部门相继出台了一系列法律法规，规范上市公司的行为。自2012年开始，证监会加强对上市公司股利分配的关注，要求提高分红力度，但是积病多年的状况改善的道路依然是艰难地。频见报端一毛不拔的铁公鸡上市公司或是实际分红能力不足，或是投资为由，或是借口资金紧张不分红，规范起来有很大难度，但随着我国证券市场的不断发展和完善，上市公司的股利分配行为也有了不小的改善，但是仍然有一些问题是难以在短时间里有大的改善的，需要我们不断地进行审视审查，以促进证券市场的健康发展。
本文重点会通过一系列财务数据分析来介绍宝光股份的股利分配的现状及出现的普遍性问题和个性问题，并综合近年来国际及国内在应对股利分配问题所采取的举措，结合宝光股份的实际情况给出相应的指导意见，如在公司内部制定稳定而连续的股利分配政策，提高现金股利的支付率，采取灵活多样的股利支付形式等。企业外部需要我们的政府部门应从法律法规方面规范上市公司利润分配政策，证券监管等相关监管部门加强对于股利分配的监督和治理力度，保证其市场的正常运行。
关键词：股利政策；股票股利；股利支付率；宝光股份

Abstract
The development of capital market in China has a history of more than 20 years, some listed companies prefer raising from the stock market , but stingy on return on investment, in order to further standardize the dividend distribution, protect the interests of investors, China's regulators have issued a series of laws and regulations,to standardize the behavior of listed companies. Since 2012, the securities and futures commission to strengthen the attention of dividend distribution of listed companies, demanding higher dividend, but the path GSDS years of improvement is still hard. Frequency see an endless desert miser or actual dividends of listed companies incompetence, or investment, or an excuse for cash-strapped not share out bonus, there is a big difficult to specification, but with the continuous development of China's securities market and improvement of the dividend distribution behavior of listed companies also have a lot of improvement, but there are still some question is difficult to have a big improvement in a short period of time, we need to constantly look for review, so as to promote the healthy development of securities market.
This paper mainly through a series of financial data analysis to introduce BAO GUANG CO share dividend distribution of the status quo and the universality and individuality, and comprehensive international and domestic in recent years, the measures taken in response to the dividend distribution problem, in combination with the practical situation of bao guang shares given corresponding guidance, such as internally stable and continuous dividend distribution policy, increase the rate of cash dividend payment, to adopt flexible and varied forms of dividend payments, etc. Enterprise external need our government should regulate the listed company profit distribution policy laws and regulations, securities regulation and relevant regulatory departments strengthen the supervision and regulation for dividend distribution, ensure the normal operation of the market.
Key Words:Dividend Policy;Stock Dividend.;Dividend Payment Rate;BAO
GUANG CO

目 录
1.引言目 录
1.引言 1
2.企业股利分配的理论基础 2
2.1股利分配及其形式 2
2.2 股利分配的政策 2
2.3 股利分配的政策选择 3
3.宝光股份股利分配现状 4
3.1宝光股份公司简介 4
3.2宝光股份股利分配情况 4
3.3宝光股份股利政策特点 7
3.3.1股票股利 7
3.3.2低股利政策 7
4.宝光股份股利分配存在的问题 7
4.1不分配、低分配、股利支付率低 7
4.2股利分配短期行为严重 8
4.3对投资者关系管理重视不够 8
5.完善宝光股份股利分配的对策 9
51增加现金股利，提高股利支付率 9
5.2合理股利政策，规范股利分配配套方案 9
5.3注重投资者关系管理 10
参考文献 11
致谢 12
1
2.企业股利分配的理论基础 2
2.1股利分配及其形式 2
2.2 股利分配的政策 2
2.3 股利分配的政策选择 3
3.宝光股份股利分配现状 4
3.1宝光股份公司简介 4
3.2宝光股份股利分配情况 4
3.3宝光股份股利政策特点 7
3.3.1股票股利 7
3.3.2低股利政策 7
4.宝光股份股利分配存在的问题 7
4.1不分配、低分配、股利支付率低 7
4.2股利分配短期行为严重 8
4.3对投资者关系管理重视不够 8
5.完善宝光股份股利分配的对策 9
5.1增加现金股利，提高股利支付率 9
5.2合理股利政策，规范股利分配配套方案 9
5.3注重投资者关系管理 10
参考文献 11
致谢 12

1.引言
股利分配政策是指公司的股东大会或董事会对一切股利有关的事项，它通过将税后利润在股东所得股利和留存盈利之间进行合理的配置，既照顾股东的利益，又要保证公司运营的基础资金。包含有公司是否发放股利、发放多少股利、何时发放股利及股利分配的会计核算等方面的政策和策略。从股利政策的市场效应和经济影响上来说，一方面它是上市公司筹资、投资等活动的延续，保证公司的持续发展，另一方面，基于作为公司经营行为和经营业绩的反映与折射，影响着投资者的利益和公司自身的运营和发展，甚至引起公司股票价格的异常波动，影响证券市场的正常运行，从而进一步影响到我国市场经济的发展。
合理的股利分配政策不仅能兼顾股东对短期利益的要求，而且能保证公司长期发展的需要，有利于资本结构的调整和股价的合理定位，树立公司良好形象，有利于最大限度地保证股东财富最大化。然而，当前我国上市公司股利分配股利分配政策的制定和实施上随意性很大，缺乏科学性和效益型，短期行为严重，大多数上市公司没有明晰的、长期的股利政策目标，不分配、低分配甚至是恶意分配。而这种科学性和计划性的缺失却影响股东的正当权益也损害中小投资者的利益，，打击投资者的投资热情和信心，也破坏了上市公司自身的市场形象，这些问题的既更加的不利于上市公司树立科学高效的发展观念。还影响到其长远发展；更有甚者会破坏证券市扬不正常的运营秩序.危害国家市场经济的正常运转。
本篇论文主要分成五个篇章来分析介绍，要点如下：
股利分配政策的内容十分广泛。本文主要是以前人的研究为基础，总结我国上市公司的当前股利分配的现状和影响因素，并以宝光股份的股利分配为背景材料，给出建议。全文共分为五章,第一部分—引言，包含研究背景意义和研究内容及其研究的基本框架。第二部分—相关理论和文献介绍。第三部分---宝光股份公司简介和股利分配的现状和成因分析第四部分—宝光股份股利分配存在的问题分析。第五部分—完善宝光股份股利分配政策给出建议。

2.企业股利分配的理论基础
2.1股利分配及其形式
利润分配针对上市公司这个主体，被称作股利分配，是企业按照有关法律法规及章程规定，在兼顾利益相关者的利益关系基础上，将实现的利润在企业与企业所有者之间、企业内部的有关项目之间、企业所有者之间进行分配的活动。利润分配决策是股东当前利益与企业未来发展之间权衡的结果，将引起企业的资金存量与股东权益规模及结构的变化，也将对企业内部的筹资活动和投资活动产生影响。
股份制企业的股利支付的方式主要有现金股利、股票股利、实物股利、财产股利、负债股利等，在我国法律规定则只能采用现金股利和股票股利两种形式。
2.2 股利分配的政策
目前，可供企业选择的股利政策主要有以下几种类型:
（1） 剩余股利政策
在剩余股利政策下，企业当期实现利润应优先从满足投资的需要，如有剩余的盈余，方可进行股利的发放；如果没有剩余的话，则不派发股利。可是，该股利政策对股利的支付，要视企业利润的大小和投资机会的多少而定，属波动性股利政策。
这种股利政策把投资放在首位，有利于企业把握投资机会，不断增加企业收益水平，提高股东财富，而且，留存收益比增发新股成本低，有利于降低资本成本，增加权益资本，改善资本结构。但是缺乏稳定性和连续性，投资项目的效益也不确定。在实际操作中要加强投资机会的可行性研究和审查，权衡投资的风险与收益，否则，一旦决策失误，将严重损害股东的权益。
（2）固定或持续增长的股利政策
该股利政策是将每年发放的股利固定在某一水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地，不可逆转地增长时，或者是在通货膨胀时期，面临大多数投资者要求弥补资本和收益的贬值的压力时，才提高股利发放额。
这种股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而消减股利的情况。它的好处在于：稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立良好的公司形象，增强投资者对公司的信心，稳定股价。有利于投资者安排股利收支，尤其是受对股利有着较高依赖性的这类股东的欢迎。它的缺点在于股利的支付与盈余相脱节，在盈余水平较低的情况下仍要支付固定的股利，这可能会造成公司资金的短缺和财务状况的恶化，不利于降低筹资成本。
（3）固定股利支付率政策
该股利政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利支付额高，而获得较少盈余的年份相应的股利额就低，目的在于将公司股利支付水平于盈余水平挂钩，摆脱股利支付对现金流量的刚性需求。这种股利政策优势在于是股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则，真正公平对待了每一位股东。但是，其缺点在于在这种股利政策下随着各年盈余水平的变动，股利发放水平变动也较大，极易给外界造成公司不稳定的感觉，也不利于稳定公司股票的价格。
（4）低正常股利加额外股利政策
该股利政策是指公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外的股利。这种股利政策在一定程度上弥补了剩余股利政策和固顶股利支付率政策的缺点，当公司盈余较少或投资所需资金较多时，可以维持设定的较低但正常的股利，股东也不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，增强他们对公司的信心，这有利于稳定公司的股票价格。这种股利政策既能保持股利的稳定性，又能把公司盈余和股利分配很好地结合，因此在实务中被许多上市公司所采用。
2.3 股利分配的政策选择
股利分配政策是以公司持续发展为目标，以稳定股价为核心，在平衡内外部相关利益的基础上，对于净利润在提取了各种盈余公积后如何分配采取的基本态度和方针政策，股利政策以其对公司利益均衡和内外调解的作用，重要性日益突出。选择时应该注意以下三点：（1）合理的股利政策能为公司发展吸取更丰富成本更低廉的资金，即是解决筹资和资本结构的问题；（2）合理的股利政策是实现公司股票价格稳定的重要手段；(3)合理的股利政策是公司树立良好企业形象，争取潜在债权人和投资人的重要措施。因此，股利政策不仅直接影响投资者的股利收益，而且很大程度上决定公司经营中公司融资渠道的畅通、融资成本的高低和资本结构的合理性。
根据股利相关论的结论，我们知道，影响股利分配的因素有：一是法律因素。如资本保全；企业积累；净利润；超额累积利润；二是股东因素。如稳定的收入和避税；控制权的稀释。三是公司的因素。如盈余的稳定性；资产的流动性；举债能力；投资机会；资本成本；债务需要。四是其他因素。如债务合同约束，通货膨胀。通过对于相关因素的合理考察和论证去判定最适合公司的股利政策。
3.宝光股份股利分配现状
3.1宝光股份公司简介
宝光股份位于中国陕西省宝鸡市，是中国生产真空灭弧室和高压开关设备的重点高新技术企业。宝光股份经过三十多年的发展，已成为享誉国内外的知名品牌；三十多年来"宝光牌"真空灭弧室的产销量和技术质量水平一直保持中国第一。宝光股份的主导产品包括真空灭弧室、高压开关设备、电真空陶瓷玻璃等六大类、三百多个品种，用途广泛。具有标准化、系列化、小型化、长寿命、专业化等特点。"宝光"牌系列产品以其科学的设计和卓越的质量，深受广大用户的肯定和欢迎。公司多个产品被列入国家级火炬计划和国家级重点新产品计划，获得省优、部优产品称号和科技成果奖50多项。用户遍布中国，并出口到欧美，南亚、澳大利亚等国家和地区。
公司经营理念是以跻身行业前列，迈步国际市场为目标，以宏伟的战略和严格的管理营造企业，以卓越的服务和优异的质量开拓市场，为顾客提供一流的产品和优质的服务，为投资者提供优厚的回报，为分承包方提供继续合作的机会，为员工提供满意的工作岗位。
宝光股份设立时股本总额为10,80 0 万元人民币，于1997 年12 月31 日在陕西省工商行政管理局登记注册领取企业法人营业执照， 2001 年12 月经中国证监会证监发行上海证券交易所同意，本公司采用上网定价发行方式，发行人民币普通股(A 股)5,000 万股,发行后股本总额为15,800 万元人民币。2002 年1 月16 日本公司股票在上海证券交易所挂牌交易。
3.2宝光股份股利分配情况
宝光股份自上市以来，经济效益得到了很大的提升，这种提升不得不说其得益于广大投资者的支持与信任，通过对宝光股份财务报表关键性数据和基本情况的分析调查，得到了如下的分析成果。
表3-1 宝光股份近三年经营效益指标分析(保留两位小数)
年度
项目
未分配利润 （元 ）
净利润率（%）

净资产收益率（%）

2005
31646125.57
0.72
0.72
2006
42854239.38
4.35
4.13
2007
54126483.36
2.17
2.37
2008
60266797.17
1.62
2.05
2009
60266797.17
4.14
6.52
2010
86514358.10
2.99
4.93
2011
95225271.70
0.71
1.0
2012
112823098.53
2.37
4.18
2013
126427816.35
3.17
4.85
2014
138483799.26
3.43
5.09
资料来源：巨潮资讯
从表3-1中，我们可以看到：宝光股份近三年经营状况以及盈利能力一直是呈现比较良好的发展态势的，在未分配利润不断增加，净利润率和净资产收益率不断提高的数据前提下，我们基本可以认定宝光股份在股利分配上有足够的能力可以进一步的放开，给与股东更多的投资回报。事实上，通过对宝光自上市以来的经济发展的整体情况的数据分析，我们发现，作为高新技术企业的优良上市企业，宝光股份的经济持续增长能力较强，也使得其在后期的发展中拥有充足的资金基础给予投资者利益分红。
表3-2 宝光股份上市以来分红方案和股利形式

年度
项目

分红方案

分红结果

2003
10派1元（含税）
 以2003年总股本15,800万股为基数,每10股派发现金1元，每股派发现金0.10元(含税),共计派发现金1580万元。
2004-2007 2009-2010
不分配不转增
___
2008
10转增2股，10转增4,1361股
以 2008 年末总股本 178,680,500 股为基数，向全体股东每10 股转增 2.0 股,总计转增 35,736,100 股，转出资本公积金35,736,100.00 元，。
2011

10转增1股
以2011 年末总股本 214,416,600 股为基数，向全体股东每10 股转增 1.0 股,总计转增 21,441,660 股，转出资本公积金21,441,660.00 元，转增后公司总股本变更为 235,858,260 股。
2012

10股派0.13元（税前）
以 2012 年末公司股份总数 235,858,260 股为基数，每10 股派发现金红利 0.13 元（含税），共计派发现金 3,066,157.38 元（含税）
2013

10股派0.24元（税前）
以 2013 年 末公司股份总数 235,858,260 股为基数，每10 股派发现金红利 0.24 元（含税），共计派发现金 5,660,598.24 元（含税）
2014
预案：不分配不转增
___
资料来源：巨潮资讯
从表3-2中，我们可以看到自2002年宝光股份在上海证券交易所上市后的第一年进行了一次现金股利的派发，2003年派现可以理解其上市初期的经营考虑和资金扩张的需要，有数据表明这一年，宝光股份的分红力度已远超出其经营净利润（表3-3）。自此后资金偏紧连续四年未分配未转增。2008年世界范围的经济危机爆发，出于提高股东的信心，进行了两次转增股票。此后两年又没了分配转增。自2011年以后，宝光股份始终保持着较低的股利支付率，同时通过转增股票的形式派发，尽管上市才十余年，但是宝光股份呈现明显的分红疲性。
股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。 其计算公式为：
股利支付率=每股股利÷每股净收益×100%=股利总额÷净利润×100%（1）
留存收益率，指公司税后盈利减去应发现金股利的差额和税后盈利的比率。它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。留存收益包含企业的盈余公积和未分配利润两部分。

留存收益率=留存收益÷净利润×100% （2）
根据净利润=股利总额+留存收益的关系式我们可以得到：
股利支付率 =1-留存收益率（3）
为了计算的便利和同时从股利支付和留存收益的保留现状说明宝光股份的股利分配的现状故本文对于股利支付率的计算采用（2）（3）进行倒推。
表3-3 宝光股份股利支付率的情况分析

年度
项目

留存收益率

股利支付率
2003
-8.9%
-----
2004-2007,2009,2010
1
0
2008
87.65%
12.35%
2011
82.27
17.73%
2012
99.47%
5.3%
2013
82.21%
17.79%
2014
1
0
资料来源：巨潮资讯
为了更好地反应宝光股份的股利分配的现状，利用相关财务数据，我们得到了表3-3有关其股利支付率的情况，从上表数据的明显对比上，可以得到：宝光股份股利支付率整体偏低，有数据为零的年份，进行派现转增的年份其支付比率多在低位徘徊，最高的年份尚不足18%，可见，宝光股份的股利分配是有着其典型的特征和值得我们深入探究的地方的。下文将根据我们所得到的数据去着重分析宝光股份的股利政策的特点。
3.3宝光股份股利政策特点
33.1股票股利
在我国，上市公司多采用的是“一股独大”的股权结构，以保证其控制权，高度关注于实现股本扩张便利将来再筹资，因此许多上市公司选择了送红股的分配方式，这是由于转增股本和股票股利几乎没有区别，均是不同股东权益科目的结转，最终结果均导致公司股本增加，唯一的区别是二者的分配来源不同。但事实上，转增股本是上市公司用资本公积或盈余公积向股东转送股份的行为。由于资本公积和盈余公积并不是可分配利润，因此转增股本实质上不是一种股利分配方式。但在我国，转增股本被视为股利分配，并与股票股利等同起来，成为股利分配的一种替代或补充。故而发放股票股利的方式也就受到投资者的追捧，上市公司的青睐，成为股利分配的主要形式。宝光股份在其股利分配上也有明显的倾向于股票股利的趋势，着眼于公司长期发展的考虑，在未来宝光股份股利分配的修整中应该更多的给予投资者更加实质性的经济回报。
3.3.2低股利政策
从表3-2和表3-3来看，宝光股份的股利分配的方案，不管是发放的现金股利还是发放的股票股利，其股利支付率、派现水平都是很低的，远远低于国外上市公司。 仅仅从派现能力的角度分析，一些本年度亏损或未弥补完以前年度亏损的公司不分配，似乎不难理解。但从表3-1可以看到：宝光股份拥有足够的现金用以分配现金股利，但却不予分配。考虑到公司的长远发展”不进行分配，让投资者看似是抱着小的希望获得更大的投资收益，但事实上，长期以来这种做法不仅不利于树立投资者的信心；不利于树立企业良好的公司形象和社会形象；不利于争取潜在的债权人和投资者；更深层次的说明了公司缺乏回馈投资者的理念。应该引起警醒。

4.宝光股份股利分配存在的问题

4.1不分配、低分配、股利支付率低
股票是一种高风险、高收益的金融资产。上市公司通过发行股票筹集其经济运营和发展的资金，并给予投资者一定的投资回报；投资者将自己闲置资金通过证券市场购买股票，以获得投资报酬。这种交易本身是一个“互惠共赢”的过程，但是，在我国当前的证券市场上却存在着“投资回报断流”的现象，上市公司发行股票获得了发展资金，对于发展的效益却是倾向于“自我保有”，因而在我国的证券市场上存在着不少上市公司股利分配极其吝啬甚至有些一毛不拔的现状。那么通过对于宝光股份的调查，我们发现：宝光股份2005年以来的未分配利润均达到千万元级别，并且每年都有逐步增加的态势。过去几年，宝光股份的未分配利润从2005年的3000多万元增长到2014年的1.38亿元，在2008年已经达到5000万元以上，但是公司也没有进行分红。在宝光股份上市的十二年中，有五年是不分配不转增，剩下的进行分配多是低分配、转增股票，如2013年10股仅派发0.13元的现金红利。
4.2股利分配短期行为严重
在我国，由于对投资者的利益关注的不够，大多数上市公司缺乏发稳定的、明晰、长期的股利分配政策，多带有盲目、随意性。骑在制定股利政策时，多注重当期的经营业绩和现金状况，若业绩良好、资金充裕则发放股利，反之，则不发放。对于公司未来发展前景以及投资者利益，则较为忽视。能够不间断派现，使股利政策保持连续性的公司很少。因而股利分配短期行为严重。
具体在宝光股份体现为：一是股利分配政策不稳定，具有较强的随意性，如宝光股份在上市至今，经常不分配、低分配等，每年的股利分配方案都不一样；缺乏分配的连续性和稳定性，这严重的影响了公司的形象和股东的利益；加剧股票投机行为，不利于市场资源配置。二是缺乏股东利益最大化的高度的责任意识，导致其股利政策不稳定；三是股利分配的目的不单纯，单就2008年进行的股利分配方案也多是出于经济危机时的救市行为，提高投资者的激情，而在之前的四年其股利不分不转，足以说明其考虑股利政策时是缺乏对中小投资者真实利益的关心的。而不是一种长期的股利分配的考虑。四是没有充分重视中小股东利益。诸如不分配的情况经常出现，且大多数未披露不分配的原因:即使有个别年份分红派现，股利支付率也很低，上市公司没有充分重视中小股东利益，中小股东难以从股利分配中得到相应的回报。
4.3对投资者关系管理重视不够
宝光股份对于投资者的利益关注度尚不够高，这体现在三个方面，一是公司本身缺乏稳定的连续的股利政策，每年的股利政策都有很大的变化和不同，这让盼望投资回报的投资者甚是抓不着头脑，也是缺乏对投资者考虑的一个表现；二是公司不分配、低分配、股利支付率低的现象，也是对其投资者利益照顾较少的某种程度体现。在公司上市初期，公司经营存在着风险，需要足够的资金保障，对于利润不分配是一种比较正常的现象，但是从表3-1，我们可以看到宝光股份自上市以来的经济效益是保持较好的态势的，剔除宏观经济影响和公司初期运营的因素，适当的制定出一个标胶稳定的连续的股利政策亦是箭在弦上之事！ 三是由于我国资本市场的发展尚处于比较初期的阶段，大部分上市公司投资回报的观念比较弱，宝光股份亦在列，每一年每一个股利政策的出台的背后都反映了公司管理层在对于投资回报上所持有的态度，若是想要获得投资者的长期支持以及在当前经济发展环境不够稳定的环境，让公司发展更加顺畅，则需要公司在发展的利好时期更多的关注和回馈投资者，方是长久之策。

5.完善宝光股份股利分配的对策

5.1增加现金股利，提高股利支付率
根据分析，宝光股份的股利政策存在着明显的分配形式和分配实质方面的问题，这种初期低端的分配方式在我国证券市场发展的初期可以维持一段时间，但是随着证券市场的成熟和健全，继续这样下去，势必会对公司的发展产生不良的影响。
对于其改革的方向，一方面是要充分结合本公司的基本运营情况和整体发展的需要；另一方面可以适当借鉴国外证券市场发展比较成熟的国家股利政策改变的方向。应该增加现金股利的发放，在宝光则相对偏向于股票股利，虽然说在监管部门的强制下，支付现金股利的现象稍有改善，不过在其支付比率上仍然是需要提高的，从表3-3的数据分析显示宝光股份的股利支付率还不超过20%，而像美国则超过50%。随时间的推移，我国资本市场必然会走向成熟完善，各种监管制度会更加规范，投资者会更加理性，投资者会更加理性和更多的关注现金股利。因此，宝光股份的股利分配增加现金股利发放和提高股利支付率就成了必然的选择。
5.2合理股利政策，规范股利分配配套方案
适度的股利分配政策应当是在目标资本结构的条件下，既能满足公司营利性投资需求，又可以使融资成本最低、股权结构稳定，最大限度的保证股东财富最大化的具有实际可操作性的股利政策。
一个合理的股利政策应该满足以下几个条件，因此，建议宝光股份在确定一个合理长期的股利分配政策时应着重分析：一是坚持实事求是的基本原则，应根据公司自身的特点量身定做，切不可草率的不分配甚至超能力派现，又或是跟风分配。每个公司都有其独特的成长发展环境而带来的适合的配套的股利分配政策，要切实考虑公司经营状况、经营业绩、股东构成等等因素进行决策。二是宝光股份应注重股利分配的连续性和稳定性，不能继续过去那种简单的不分配低分配、转增股票这种模式，挫伤投资者的热情与信心。同时根据经济形势和公司发展的需要制定相应的配套措施，让投资者在基本利益有保障的前提下，更加放心的进行投资，进而让公司的运营有充足的资金，从而达到互惠共赢。三是宝光股份股利分配的制定及合理化发展应服从公司财务目标，最大限度地保证股东利益最大化。充分的考虑股利发放与公司的未来发展之间、股东眼前利益与长远利益之间的关系，以保持公司经营业绩的持续、稳定增长和股票市场价格的稳定。
5.3注重投资者关系管理
首先树立起回报股东的理念。融资和回报是相互关联的，投资者将闲置资金投入目的就是获得投资回报，在保证投资者利益的前提下，投资者才会继续对其投资。成熟规范的资本市场里上市公司为了确保投资者的资金稳定都十分重视对股东的回报。宝光股份尚未拥有完整的回报股东的思想，不分配、低分配并且股利分配也缺乏连续性和稳定性从某种程度上来说这都是缺乏对投资者利益关注的某种心态。
其次是企业管理层应该站在更高的维度去制定出稳定的连续的股利政策。宝光股份管理层应该认识到：应该具有完善的投资回报机制，应该从源头上防范和降低市场风险以及促进市场发展，规范合理的股利分配方案出自于其责任心，然而股利分配方面的自律能力很差，不够规范，每年都有不一样的股利政策出台，因此要加强相关的制度规则的约束还要提高自律能力。

参考文献
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致谢
时间快到像是白驹过隙，来不及回望，大学四年学习生涯也即将结束，在这四年里，无论是学习还是生活，我都得到了很好地提升和成长，我要感谢财大给予了我这个宝贵的机会，因着这个机会，我认识了财大的很多老师和同学，因为你们，我这四年过得很快乐，因为你们，我的人生开启了一个全新的模式，有了一段最珍贵的人生记忆。在此，我要向他们表示衷心的感谢。
关于此次论文的完成，我更要感谢我的导师_______对我的关心和指导。从论文选题到资料搜集、结构安排，再到论文撰写、修改、定稿的全过程中，赵老师给予了我极大的帮助和指导，使我能顺利按期完成论文。在此一并所有及本科学习过程之中给予过我帮助的会计学院的全体老师表示最衷心的感谢。同时要感谢在百忙之中对我的论文加以审阅的各位老师、教授。
再次要感谢我的父母和家人始终对我学业的支持和鼓励，他们的支持是我前进的动力，让我对未来充满了信心和希望。
最后感谢所有关心和帮助过我的人们，谢谢你们对我的帮助、鼓励和支持。

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