1、让菜籽油期货在企业业务链中发挥作用
看着装满油菜籽的整齐排列的现代化原料仓库，看着排成长队的大型油罐运输车满载而去，看着质量上乘的一桶桶小包装食用油在生产线上“流淌”，站在这家已经颇具规模的食用油压榨企业厂区，记者很难相信，三年前，这里还是一片荒芜，仅有一家日加工量50吨的小型油菜籽压榨厂。
湖北宏凯工贸发展有限公司常务副总经理徐章告诉期货日报记者，公司地处我国重要的油菜主产区——湖北省江陵县，占据了“地利”优势；同时公司又是一家民营企业，在经营机制以及用人方面占有“人和”的条件；加上公司是在全国油脂行业刚刚经过2008年金融危机洗牌后开始扩大生产，也占有“天时”，但这三大优势都没有菜
2、籽油期货在郑商所上市后对企业发展的助力作用大。在占据天时、地利、人和的基础上，通过灵活运用菜籽油期货规避风险、发现价格、资源配置等各项市场功能，企业在较短时期内实现了大发展，并一跃成为今天集油料收购、加工、兑换、销售于一体的多品种农业产业经营实体。除此之外，公司业务还涉及小包装油的生产、贸易。更为重要的是，公司已收购了5家大米加工厂，当前正在尝试利用早籼稻期市来发展壮大公司稻米加工与销售业务。
据该公司期货部经理吴杰介绍，根据具体业务情况，该公司当前有区别性地利用菜籽油期货进行“保驾护航”，力争实现稳定经营与利润最大化的目标：一是对与国有油脂企业合作的业务基本不进行套期保值，二是对自有资
3、金收购的原料油菜籽等进行严格的保值。
吴杰解释说，与国有油脂企业合作，公司只是代加工和获取加工费，由于不存在价格波动带来的风险，对这一部分业务公司不在菜油期市进行保值操作；由于使用自有资金收购原料加工菜籽油、进行菜籽油小包装生产与菜籽油购销业务具有价格波动风险，为了稳定经营和锁定利润，公司会及时对这一部分业务在菜籽油期市进行保值操作。从原料至产品一环扣一环地进行保值操作，让期货市场功能在企业的各个业务经营领域得到发挥。在新产油菜籽上市前，公司还会提前对预收购油菜籽进行保值，即根据所获菜油期市大量信息，经过分析研究对原料采购进行保值操作。
吴杰表示，近年来，国家在粮油市场实施了临储政
4、策，大部分国产菜籽油进入临储仓库，市场上流通的菜籽油相对紧张，而企业在完成代加工任务之后，基本没有可供自己支配的菜籽油。因此，公司需要根据小包装食用油生产需求、菜籽油购销需求等，制定出使用企业自有资金收购原料的计划。由于近几年国内油菜籽及食用油市场价格波动较大，公司的这一市场化经营业务常常面临较大风险，对原料采购的保值操作也就尤为重要。
首先，充分调研，判断新年度的油菜籽产量、质量以及收储价格。
以2010年为例。2009年国庆节期间，冬播油菜刚刚播种不久，公司就开始对湖北主产区的油菜播种面积进行调研。2010年3、4、5月份又对湖北主产区的油菜长势、收割情况进行持续跟踪、调研，获
5、得了一手资料。随后在与国际期货公司专业人员讨论分析时认为，2010年全国油菜籽产量会大幅下降，考虑到国家保护农民利益以及已先期出台的小麦、稻谷最低收购价的提高，预计当年油菜籽托市收购价也将提至1.95—2.00元/斤；考虑到荆州地区油菜籽加工产能严重过剩情况，预计在2010年国产油菜籽减产情况下，油厂对原料的采购争夺也会抬高油菜籽成本价，因此预测当年菜籽油生产成本突破8500元/吨的概率很大。
其次，结合现货库存，谨慎进行期货保值操作。
第一，新产油菜籽上市前，根据油菜籽收购计划在菜籽油期市进行买入保值。为避免恶性竞争，还能保证企业拥有供自身支配的菜籽油，公司在2010年2—3月份
6、先后买入菜籽油RO1005和RO1009合约，持仓成本价在7800—7900元/吨。4月份国家公布最低托市收购价格，经过计算，公司菜籽油成本要远低于油菜籽收购成本。而随着RO1005合约接近交割月，根据现货库存以及小包装的出库需求，除保留计划在期货上接收部分菜籽油头寸，其他的头寸逐渐平仓。在新产油菜籽还未上市时，公司已提前获得低成本的菜籽油，还获取了小部分利益。
第二，新产油菜籽上市后，对现货库存进行保值。6月份，随着收购开始，市场虽然未出现像2008年一样的抢购热潮，但收购价格逐步提高，加上2010年油菜籽品质整体不高，事实上绝大部分油厂油菜籽（折合国标三等）的收购成本均超过了2.05
7、分/斤，有的甚至达到了2.2元/斤。由于湖北省压榨产能严重过剩，油菜籽收购争夺激烈，油厂很难获得充足货源。面对这一状况，多数企业陷入两难境地。不采购原料，后期公司将出现停产状况，加价采购原料无疑会加大公司面临的价格下跌风险。面对这种市场状况，公司管理层经过研究决定，一边积极入市采购原料，一边根据每日原料收购数量进行卖出保值。尽管套保利润空间不大，但公司分析后认为，高成本的原料收购越多，积累的风险就越大，如不套保，价格一旦下跌，将会使企业陷于困境，由此开始关注RO1009和1101合约的操作。根据每天收购量大小，在RO1009合约上逐渐减少与收购量相匹配的菜籽油期货头寸。由于操作得当，并很好地进行了期现货业务的结合，在随后菜籽油价格频繁波动中，公司经营业务始终没有受到冲击。
第三，根据生产成本，期现货结合灵活管理库存。随着新季油菜籽收购和压榨的深入，在逐渐进入加工期以后，企业菜籽油库存开始增加，此时公司则制订期现货结合的库存管理计划。根据收购成本、生产成本加上目标利润制定出油厂菜籽油销售价格，当菜籽油期价高于目标销售价格时在期市上逐步卖出RO1101期货合约，以此来对库存菜籽油进行保值，而当期价偏低，并和现货市场成本价发生较大偏离时，企业则选择从期市上买入菜籽油来补充库存。
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