1、单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,货币政策传导途径,金融10-3 叶常晶,1,目录,一、,货币政策传导机制的含义,二、,货币政策的传导途径,三、,货币政策传导渠道,2,一、,货币政策传导机制的含义,所谓货币政策传导机制，是指货币管理机构确定货币政策之后，从选用一定的政策手段（工具）、现实的进行操作开始，到实现其预期目的之间，所经受的各种中间环节相互之间的有机联系及其因果关系的总和。,图解,3,二、货币政策的传导途径,投资支出途径,消费支出途径,国际贸易途径,GDP=C+I+G+NX,财政政策,4,三、货币政策传导渠道,1、,利率传导渠道,2
2、信贷传导渠道,3、,金融资产价格传导渠,4、,汇率传导渠道,5,货币政策传导机制,确定货币政策,积极,消极,过程,实现货币政策目标,动用货币政策工具,传导主体,操作目标,中介目标,6,投资支出途径：,货币政策如何影响I,股价&现金流，贷款,逆向选择&道德风险，,银行贷款，,I,MS，资本市场资金，,企业融资,信贷可得性效应,非对称信息效应,银行可贷资金，,I,MS，利率，,I,利率投资效应,资产价格投资效应,信贷投资效应,扩张性货币政策,7,国际贸易途径,本币贬值,出口，进口,NX,出口需求,AD,AS,物价水平,扩张性,货币政策,MS，r,8,消费支出途径,扩张性货币政策,货币政策的,流
3、动性效应,MS，流动资金，,消费,耐用消费品,支出效应,货币政策的,财富效应,MS，r，筹资成本，,支出,MS，r，金融资产价值，财富，,消费,9,1、利率传导渠道,以传统的凯恩斯主义为代表,提出货币需求的三大动机理论,交易动机、预防动机、投机动机,与收入正相关，与利率负相关,传导机制,MiIEY,MiIEY,10,理论特点,侧重于分析利率对投资支出的影响，来考查MS对AS的影响，又名利率机制理论,利率在传导过程中处于核心地位，其反应程度决定了货币政策的效果,如果存在流动性陷阱，则货币政策无效,局部均衡分析，仅考虑货币市场变动对产品市场的影响，未反映相互作用,11,信贷传导渠道包括两个基本渠道
4、1),资产负债渠道,当中央银行货币政策操作不仅影响到市场利率，而且还直接或间接影响到借款人的金融地位时，就出现了货币政策传导的资产负债渠道。,MI金融地位贷款投资、产量,(2),银行借贷渠道,由于在大多数国家，银行贷款是借款人的主要资金来源，如果出于某种原因导致银行贷款的供给减少，就会使许多依赖于银行贷款的借款人，特别是中小企业不得不花费大是珠时间和成本去寻找新的资金来源。,12,2、信贷传导渠道,信贷传导机制,：经济活动中的银行贷款与有价证券不可完全替代时，通过信贷渠道影响投资和消费需求。,适用条件：新兴工业国及经济转轨的发展中国家,(1)金融市场体系不健全，利率长期受管制，间接融资比重
5、高于直接融资，甚至存在,“,过度银行化,”,。,(2)信贷渠道有可能成为货币政策的主要传导渠道。,13,3、金融资产价格传导渠,托宾的q理论,莫迪利安尼的生命周期理论,货币政策通过对股票价格的影响进而影响投资支出。,居民消费行为受其一生全部可支配资源制约，这些资源由人力资本、真实资本与金融财富构成。,股票是金融财富的一个主要组成部分，因而一旦股价上升，居民财富(W)随着增加，其消费需求乃至产出均将上升。,14,4、汇率传导渠道,指当国内实际利率上升时，国内本币存款相对于外币存款变得更加有吸引力，即本比币值升值。,国内较高的币值使得国内商品比外国商品更贵，这导致净出口乃至总产出的下降。,15,THANK YOU !,16,
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