项目融资-BOT.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,项目融资,BOT,5/19/2025,1,问题一,什么是项目融资？,是投资方式？融资方式？项目运作方式？,与一般的项目运作的区别有哪些？,5/19/2025,2,一.项目融资涵义,以项目公司为融资主体，以项目未来收益和资产为融资基础，由项目的参与各方分担风险的具有有限追索权的特定融资方式,。,结构,5/19/2025,3,关于追索权的事例,例,：,某自来水公司已拥有A、B两个自来水厂，还将增建C厂。现有三种筹资方案：,1项目资金贷自建设银行，年利息率5.8%，贷款及未来收益计入自来水公司的资产负债表及损益表中。建成后可以用A、B、C三个厂的收益偿还贷款；如果项目失败，该公司把原来的A、B两个自来水厂的收益作为赔偿的担保。,2项目资金贷自世界银行，年利息率6.3%，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷款方只能从清理新项目C厂的资产中收回贷款的补偿，不能从别的资金来源、包括A、B两个自来水厂的收入索取补偿。,3项目资金贷自世界银行，年利息率6.3%，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷款方除从清理新项目C厂的资产中收回贷款的补偿外，差额部分由政府指定的担保部门担保。,5/19/2025,4,项目融资与公司融资的区别,概念,5/19/2025,5,项目融资的参与者结构,项目公司,政府及,主管部门,项目发起人,担保人,合作人 1,合作人 2,合作人 3,贷款银行1,贷款银行2,信托公司,产品或服务,使用者,工程承包商,原材料,供应商,大型设备供应商,联合,承诺,担保,担保合同,还本付息,委托合同,贷款合同,销售合同,设计建设承包合同,供应合同,供应合同,出资入股,合资,（合作）合同,委 托,合资 （合作）合同,出资入股,支付,销售额,返回,出资,5/19/2025,6,问题二,成功率比较低，为什么要实行项目融资方式？,一般情况下项目融资方式在什么项目中应用？,5/19/2025,7,项目融资的必要性与可能性,经济建设需要基础设施建设,我国交通设施落后、城市基础设施落后仍然制约经济的发展（大连的交通网络建设与北部山区的经济发展的关系、西部大开发等）,曼谷因城市交通堵塞在相当程度上影响国外投资者的热情,发展中国家机场规模小的问题,大规模的基础设施建设需要大额度资金,韩国汉城釜山高速铁路耗资130亿美元；北京上海的高速公路长1300公里，投资100亿美元；越南将在2010年内，投资85亿美元改造市区交通系统；香港新机场耗资200亿美元，等等。,基础设施建设项目的高回报率可以吸引民间,或国外资金,据有关资料统计，高速公路的投资回报率可达10%以上。,5/19/2025,8,项目融资的适用范围,始于30年代的美国,资源开发项目,石油 天然气 煤炭 铀等,能源,项目，,如：,铁 铜 铝 矾土等,金属矿资源开发,项目等等,基础设施项目,可以进行商业化运作的,基础设施建设,项目，如：高等级公路建设，海底隧道建设项目，市政建设项目等等,5/19/2025,9,问题三,何谓BOT？,项目融资和BOT的关系?,何谓PPP？,PPP与项目融资及BOT的关系?,5/19/2025,10,二.BOT项目投资方式,BOT,(built _ operate _ transfer),建设-经营-移交,是项目融资的一种主要形式,也是在实践中操作最多的一种形式,本质是一种特许经营，由政府将其特权授予民间,5/19/2025,11,BOT项目的具体投资方式,BOOT,(built _own_operate_transfer)建设-拥有-经营-移交,TOT,(transfer _operate_ transfer)转让-经营-移交,BOO,(built _own_operate)建设-拥有-经营,BRO,(built _rent_operate)建设-租赁-经营,DBOT,(designing_built _operate_transfer)设计-建设-经营-移交。,DOOST,(built _own_operate_subsidize_transfer)建设-拥有-经营-补助-转让,BOD,(built _operate_ deliver)建设-拥有-转让,DBOM,(designing_built _operate_ maintain)设计-建设-经营-维护,FBOOT,(fund_built _operate_transfer)筹资-建设-拥有-经营-转让,5/19/2025,12,PPP项目的含义,PPP,（Private Public Partnership）,是BOT项目运作方式的一种特殊情况，是由政府和民间合作，共同投资建设某一公共事业项目。,结构,5/19/2025,13,问题四,政府为什么要以BOT运作项目？,民间投资者为什么要参与项目投资和运作？,5/19/2025,14,BOT中政府动机与考虑,主要动机是：充分利用私人在投资和运作中的效率，减轻自己的负担与资金不足的压力。,其他考虑：,1、投资者能否向社会提供足够的服务或产品？,2、定价是否合理？,（例如：发电项目政府希望低价售电，投资经营者希望,高价售电。污水处理厂项目政府希望污水处理成本低些，投资经营者希望污水,处理成本高些。）,3、承办者有无能力承办项目？,（融资、工程、经营）,4、原有的员工能否得到妥善安置？(,例如：TOT),5、采用的技术的先进性如何？,5/19/2025,15,BOT中投资者动机与考虑,主要动机是：寻求商业机会，获得稳定的收益,注意事项：,1.,认真分析项目风险,2.关注政府的相关政策,3.总结已有的项目运作经验,4.做好投标的各种准备,5/19/2025,16,BOT项目的融资结构,以大连市污水处理项目作BOT为例：,项目,投资人,大连市政府,大连市发改委,大连市城建局,授权,公开招投标,工程承包商,其他股东,贷款银行,或者组成联合体,入股,提供贷款,污水处理项目公司,污水用户,BOT,正华,发电,5/19/2025,17,问题五,政府在运作BOT中的操作步骤？,企业在运作BOT中的操作步骤,？,仅供参考！,5/19/2025,18,BOT的,运作环节,政府方,选择合适的项目,招标准备,调查研究提出方案,编制招,标文件,委托招标,代理单位,发布招标公告,开标,评标,决标,选择评审专家,召开评标会议,政府主管领导和部门审议结果,反馈并发布结果,谈判,特许价格,特许期限,运营要求,回交条件,特许协议,1,2,3,4,56789,5/19/2025,19,BOT的,运作环节,投资方,有关文件调查准备,调查研究,项目方案,调查研究,相关文件,调查研究,相关政策,项目详细可行性研究,技术、价格、收益、时间及可以接受的条件底限、项目,公司的组织方案等等,与政府的谈判与签约,资金的筹集,与贷款人谈判、签约，有关的担保等等,项目公司的组织,合作伙伴的选择、公司组织、各自的股份份额等等,项目经营,经营、还款、获益,回交,谈判、解散、,履行承诺,5/19/2025,20,关于BOT项目的招投标,能否招到好的商家来运营项目是关键,BOT项目必须公开招标,并且处于政府投资体制改革的阶段,BOT 项目的运行各级政府仍处于摸索阶段,所以应该不断地总结经验和教训。,5/19/2025,21,污水处理的招投标文件简介,招标文件的准备,投标文件的准备,政府处于主动地位,5/19/2025,22,几个关键问题的讨论,关于特许期的确定,关于特许价格的确定,关于回交的一系列问题,关于项目风险的预测与处理,5/19/2025,23,BOT项目的特许权期限,国际,悉尼港海湾隧道 30年 (1992-2022),英法海峡隧道 55年 (1987-2042)（包括建设期7年）,曼谷二期高速公路 30年 (1988-2018),马来西亚南北高速公路 30年 (1988-2018),英国Dartfold桥 20年 （1988-2008）,巴基斯坦Hab River电厂 23年 （1990-2113）,国内,广珠深高速公路 30年,深圳沙角火力B发电厂 10年,特许期限与收益水平应该有一个负相关关系,5/19/2025,24,BOT项目的协议,1.,特许协议,(concession agreement),东道国政府授予项目主办人以勘探、开采、经营特定项目权利的法律文件。一般规定：特许期限；应向政府缴纳的报酬形式及金额；项目经营管理；适用的法律；进口限制；外汇偿还的具体事项等等,污水协议,5/19/2025,25,项目融资的有关协议,2.完工担保协议,(completion guarantees),是项目主办人与放款人之间的一种法律文件。主办人向放款人保证：为保证项目顺利完工，不够的,资金,项目主办人,追加,；不能按时完工时应,偿还贷款,。此协议以项目完工为,时间期限，项目完工，担保截止,；,技术性完工，经济性完工,。,3.无论是否取得货物均须付款合同,(take-or-pay contract),是项目公司与项目产品的买主订立的长期购销合同；买主至少有一个是项目发起人；实际上,是产品买主向放款人提供的财务担保，因为买主与项目公司之间是关联交易，有时项目公司,与买主联手会导致放款人无法收回贷款。具体做法很多，例如：1、排除项目公司合同所承,担的,默示义务,（例如，对货物拥有权、品质等的担保义务，好坏都得买）2、,排除项目公司,根本违,约,的义务,（卖方交付的是合同规定以外的货物，是不是原来的货物都得买）,3,、“不得抵消”,条款,不得以买方的债权抵消应支付给项目公司的货款。,（,准拒法前提）,4.投资协议 5、贷款协议 6、购买协议 等等。,项目融资的有关协议,5/19/2025,26,污水处理项目案例思考题,政府给的补贴率是否合理？,如果考虑到该项目的收益稳定，你是否愿意承建该项目？,如果该项目投资回收期为10年以上，你认为政府委托运营此项目有无问题？未来后果可能会怎样？,5/19/2025,27,国际上BOT项目的实践与经验,澳大利亚作法,澳大利亚,专门的,BOT,项目管理法,程序：,政府五年计划项目 投资者提交项目建议书（对感兴趣的项目）,政府专门委员会对项目建议书的研究 可行的项目入选 政府专门委员会发邀请、进行资格审查 组织招标评标 中标者与政府部门谈判签约。,政府的决心与有关部门的支持,例如：政府最有能力控制的风险由政府承担；投资者最有能力控制的风险由投资者承担（悉,尼过海隧道的交通量由政府担保。政府设计了一个最小交通量，如果实际交通量小于最小交通,量，政府给予补贴如果实际交通量大于最小交通量，超出部分的收益政府与投资者分成。）,5/19/2025,28,国际上BOT,项目的实践与经验,澳案例,案例,1979年，悉尼港征求建设隧道的建议，由于占用大量土地、道路、及房屋拆迁而未,果。1986年，澳大利亚Transfield和日本Kumagai合资公司再次提出建议被采纳。经过,18个月的可行性研究，新南威尔士政府授权澳大利亚Transfield和日Kumagai合资公司,组成专门的悉尼港海底隧道公司对隧道进行设计、施工、经营。经过5年的建设，耗资,7.5亿澳元，这条长2.3公里的隧道已经于1992年建成并投入运营。到2022年经营期满,后，隧道及维护偿债基金中所有改进设施将无偿交给政府。,该项目筹资总额5.5亿美元，其中主办者股票1100万美元，为期30年的2.79亿澳元,的债券，（按月6%的标准计算通货膨胀指数）政府无息贷款2.23亿美元，其余为多边机,构贷款。项目的建设方式为“交钥匙固定价格”隧道公司对超额造价和进度假设的风险,和责任提供了5000万美元的执行担保。悉尼港海底隧道公司在签约时还获得政府的特殊,优惠，隧道通行费从0.2澳元提高到1.0澳元，并且随通货膨胀，可按照每次0.5澳元幅,度提高收费，但政府限制一个收费上限；同时，政府保证一个最少交通量，如果实际交,通量小于最小交通量，政府给予补贴，如果实际交通量大于最小交通量，超出部分的收,益政府与投资者分成，政府同时限制了利润上限,。,5/19/2025,29,案例讨论,悉尼港海底隧道成功的经验：,1.优惠的贷款,项目的5.5亿美元的资金中有2.23亿美元是无息贷款，超过40%的资金是无息贷款，2.79亿美元的债券在早期的筹资成本低，这对长期获益的项目是非常适合的；,2.政府收费标准的许诺,政府允许通行收费从0.2澳元提高到1.0澳元，而且随通货膨胀可以提高收费标准；,3.政府保障一个最低交通量,以上第1条保证了该项目不会因建设期长而陷入债务深渊；第2、3条保证了,项目有一个的稳定的收益来源，能够偿还贷款并回收投资。,5/19/2025,30,国际上BOT项目的实践与经验香港作法,两个重要基础：,1、政府公信力,相信政府不会垮台，政府是风险和债务的最后,承担者，实际在很多情况下，政府只发出“安慰函”并未有担保书。,2、单项立法,例如：立法成立地铁公司；立法成立新机场管,理局等等。政府与埃克森能源公司、中华电力公司、九龙发电有限,公司签定管制计划协议，通过立法局批准生效。这种立法形式使项,目所有细节都纳入法律，有明确说法。立法的结果政府不担心全港,的电力供应，不担心公司的电价提高，私人公司不担心政府有变化。,例如：电力公司 13.5%的净资产回报率，15%的股本投资回报,率，超出年份，高出部分作为发展基金，以丰补歉。,5/19/2025,31,国际上BOT项目的实践与经验,泰国,曼谷高架路：,香港合和公司承建，特许30年经营，另有8年宽限期。每公里收费标准0.3泰铢，与泰国的国内收费标准相同，为此将高架路两侧一平方公里之内的土地开发权交给合和公司 土地都处于曼谷最繁华的市区，开发价值很大，用以补偿低收费，项目总投资250亿港元，约合32亿美元。1996年批准，计划公路工程1998年完成，铁路系统1999年年底完成。到1997年合和公司已经投资39亿港元，并且其公司在高架路两侧的物业投资很多。而这时，因泰国经济危机,泰铢大幅度贬值,合和实业的主席胡应湘多次强调不会放弃该项目,但困难是显而易见的。,可能出现的困难有哪些?,解决的办法,?,5/19/2025,32,曼谷高架路的问题及解决,问题:,1.筹资困难,泰铢贬值 贷款利率提高 融资成本加大,2.期望收益不保,经济不景气 民众无力支付过路费,3.汇率损失,工程开支用美元，通车收入用泰铢，产生汇率损失,5/19/2025,33,谢谢，欢迎指正！,5/19/2025,34,