国际商务管理：第七章 全球外汇市场.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021/5/12,#,第七章 全球外汇市场,7.1,引言,在商业世界里，企业在国内市场付款与在国外市场付款具有根本区别,。由于国际交易要使用两种或多种货币，因此必须面对汇率风险,。,7.2,外汇,外汇是指以其他国家或国家集团的货币来命名的货币。进行外汇交易的市场就是外汇市场。汇率就是货币的价格，具体而言就是需要多少数量的一种货币才能买到一单位的另一货币。,7.3,外汇市场的参与者,位于巴塞尔的国际清算银行为,60,家作为成员的中央银行所有并控制。国际清算银行将外汇市场分成三大类：报表经销商、其他金融机构、非金融机构。,报表经销商,也被称为货币中心银行，是指积极参与当地以及全球外汇及衍生品市场的金融机构。报表经销商主要为大型商业银行和投资银行。由于货币中心银行参与了大量交易，所以报表经销商具有影响定价的能力，因此成为,坐市商,。,其他金融机构是指报表经销商以外的金融机构，包括规模较小的商业银行、投资银行和证券公司、对冲基金、养老基金、货币市场基金、互助基金和外汇交易专业公司。除此之外，外汇市场的参与者还包括非金融机构。,7.4,外汇交易,外汇交易涉及多种电子交易方式，其中之一是电子经纪服务系统，其交易采用,EBS,（,Electronic,Broking,System,、,Thomson,Reuter,、,Bloomberg,等电子系统为外汇交易商进行撮合。上述电子系统不仅为客户提供电子服务，而且还提供大量的市场数据、信息、报价和世界各个市场的统计数据。,7.5,外汇市场,外汇市场可分为两大类：场外市场和交易所市场。场外交易市场由商业银行、投资银行和其他金融机构组成；交易所交易市场由证券交易所组成，如芝加哥商品交易所集团（,CME,Group,）、纳斯达克,OMX,集团（,NASDAQ,QMX,）和伦敦国际金融期货交易所,（,NYSE,Liffe,),。,7.5.1,场外市场外汇交易工具,（,1,）,即期交易：交易双方按约定汇率在两个工作日内进行交割的外汇交易，交割采用的汇率就是即期汇率Spot,Rate,）。,（,2,）远期交易：在两个工作日后进行交割的外汇交易。它是一次性买入,或出售某种在未来某个时间交割的外汇交易。交割采用的汇率就是远期汇率，也是双方在合同中约定的汇率。,（,3,）,货币互换：一种货币在某个既定日期兑换成另一种货币，并在之后某个日期再换回原来的货币。,7.5.2,外汇市场类型,（,1,）即期市场,在即期市场上，买入汇率（,Bid/Buy,Rate,）是指经销商愿意买入外币的价格；卖出汇率（,Offer,Sell,Rate,）是经销商愿意卖出外币的价格。基差是外汇买入价与卖出价的差额，即经销商获得的收益。,在即期市场上，买入一单位外币需要多少本币的报价为直接报价；一单位本国货币可以兑换到外币数量的报价为间接报价。,（,2,）远期市场,即期汇率与远期汇率的差为远期贴水（,Forward,Discount,）或远期升水（,Forward,Premium,）。,7.5.3,期权,期权是一种权利而非义务，即买方有权在特定时间内或某个指定日期按约定的汇率买入或卖出外汇。例如，一家美国企业向商业银行买入场外市场期权，可以按,6.615,/$,买入,100,万人民币。期权卖出方会向企业收取期权费用（,Premium,）。在期权到期日，如果即期汇率为,6.648,/$,，企业是否执行期权合约？如果即期汇率为,6.603,/$,，企业又当如何决策？,7.5.4,期货,外汇期货合约类似于远期外汇合约，都是在货币交换实际发生之前，明确约定未来某个时间的汇率。有所不同的是，期货合约在场内交易而非在场外交易。,7.6,套利交易,汇率套利是指在一个市场买入一种外币，然后迅速在另一市场卖出，从而赚取差价。例如，,纽约市场,$/,=0.99,而法兰克福市场,$/,=1.01,套利交易如何进行，获利多少？,如果纽约市场,$/,=0.96,，法兰克福市场,/,=,0.64,，伦敦市场,$/,=1/0.64,，套利交易如何进行，获利多少？,利率套利就是对不同国家的债券等工具进行投资的行为。经销商可以选择将在本国投资，也可以将本币兑换成外币，在外国投资后再汇兑回本币。图,7.1,有抛补的利率套利平价模型,有抛补的利率套利边际（,CIAM,）：如果,CIAM,大于,0,，表示资本流入；如果,CIAM,小于,0,，表示资本流出；如果,CIAM,等于,0,，表示出现利率套利平价（,CIAP,）。,CIAM=(i-i*)/(1+i*)-(FR-SR)/SR,如果三个月中国国债收益率为,1.5%,，而三个月美国国债收益率为,2%,，美元对人民币的即期汇率为,6.615,/$,，而三个月远期汇率为,6.648,/$,，试计算,CIAM,，,投资者会选择在中国还是美国投资,？,7.7,该买入一些人民币了吗？,2009,年,4,月，中国政府力图决定何时让自己的货币在全球货币市场上自由流动，最终使人民币成为世界主要货币之一。这对货币交易者以及国际货币体系未来权利的平衡意味着什么呢？,（,1,）历史回顾,1994,年,1,月,7,日，中国政府决定将人民币对美元的汇率调整为,1,美元兑,8.69,元。,2004,年，中国香港居民可以进行港元兑换人民币的业务。,2005,年初，人民币对美元的汇率变为,8.2665,元。,1994,年，当中国实施固定汇率制度时，中国尚未成为世界重要的经济体。,2003,年，中国国民收入位列世界第七，收入增速较排名前六的国家都要快。,2004,年，中国对美国贸易顺差为,1500,亿美元，对欧盟的贸易顺差为,860,亿美元。,（,2,）经济压力,2005,年，很多人预期人民币会重新定价而将资金转移到中国，从而形成通货膨胀压力。中国政府只好买入美元并发行人民币计价的债券，以缓解人民币升值压力。中国不仅需要创造更多的就业岗位来满足人口增长的需要，而且需要安置农业部门和国有企业的,剩余劳动力。如果中国经济增长因控制通货膨胀而放缓，那么就需要强有力的出口部门不断创造工作岗位。如果出口部门因人民币重新定价而出现萧条，那么可能引发社会动荡。,（,3,）货币篮子的出现,中国在,2005,年,7,月,21,日迈出了历史性的一步，将人民币和与之挂钩十多年的美元脱钩，改为参照一篮子货币，货币篮子在很大程度上由美元、欧元、日元和韩元主导。到,2006,年底，人民币升值了,5.68%,。,2007,年,5,月,18,日，中国人民银行放宽人民币汇率波动区间，将交易区间从基准汇率的,0.3%,扩大到,0.5%,。,（,4,）快速前行,然而，,2008,年国际金融危机促使中国政府在,2008,年,7,月,-2010,年,5,月不得不再次将人民币与美元挂钩。到,2010,年底，中国不仅在,GDP,上超越日本成为全球第二大经济体，而且与美国的差距正在迅速缩短。中国于,2010,年,6,月决定放松盯住美元，,2010,年底人民币对美元升值,3.6%,。从,2005,年至,2013,年，人民币实际汇率升值,33.8%,。,2016,年,10,月,1,日，人民币与美元、欧元、英镑、日元共同组成,SDR,篮子货币。,问题,1,人民币国际化程度不断提高的原因有哪些？,问题,2,2005,年人民币对一篮子货币升值的主要原因如何？,问题,3,2008,年国际金融危机后人民币为何再次与美元挂钩？,