美国金融危机文档.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑文本,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,2008,年美国金融危机,by,陈倩钰,1,C,ONTENTS,目录,1.,危机简介,2.,危机发展过程,3.,危机产生原因,4.,危机影响,5.,措施及启示,2,金融危机定义,金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、工商企业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。,在金融危机期间，人们往往基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模会出现较大的损失，经济增长受到打击。严重的金融危机往往伴随着企业大量倒闭，失业率大幅度提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。,3,美国金额危机简介,此次金融危机是由美国次贷危机的发展而演化成的一场席卷全球的国际金融危机。,此次金融危机浮现于2007年下半年，自美国次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，导致金融危机的爆发。到2008年，这场金融危机开始失控，并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。随着金融危机的进一步发展，又演化成全球性的实体经济危机。破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。,4,危机发展过程,祸起,亚洲金融危机使美国将亚洲大规模的财富轻松收入囊中，并使亚洲国家一夜间回到了起飞前。这一事件使美国发现“金融衍生品”的作用与力量，促使许多美国人财富思想转变，认为可以通过发动金融战争暗夺财富。1999年11月，美国国会永久性废除了美国商品期货交易委员会对金融衍生品的监管权。从此，金融衍生品成为和平条件下美国最强大的掠夺性国家武器。,1998年10月13日欧洲境内的前南斯拉夫科索沃危机爆发。科索沃战争把欧洲变成了一个不安全的地区，资金不得不加速从欧洲和欧元区撤离，欧元一路暴跌。亚洲刚经历了金融危机，欧洲政局不稳，资金如愿疯狂地流向了美国。,2000,年，美国互联网泡沫破灭。欧洲战争结束，欧元区开始变得安全，资金开始逐渐流向了欧洲。美元的强势地位受到地前所未有的挑战。,5,2001年9月11日，恐怖组织袭击了美国本土。打破了美国最安全的神话，国际资金开始大量投向了欧元。祸不单行，“9.11”事件后，资金的加速撤离终于逼迫美国公司的欺诈行为陆续浮出水面。安然、安达信、施乐、朗讯科技、世通这些大跨国公司都在做假帐，最后都纷纷倒下。美国面临着资金大规模外逃，美国经济神话破灭。,由于“9.11”事件让美国人对恐怖主义深恶痛绝，而伊拉克成为最大的恐怖主义来源之一，再加上历史的积怨，美国于2003年3月20日对伊拉克发动战争。伊拉克战争虽然暂时化解了美国国内的危机，但却没有从根本上改变美国资金流失，双赤字暴增，经济下滑的命运。美国在伊拉克整整待了6年，花费超过8000亿美元。这使美国国债、财政赤字和贸易赤字放大。美国面临的十分紧迫的形势，而这一历史重任便落在了美国的房地产上。,6,美国政府2000年前后就做出了选择，号召美国人买房。美联储也采取了宽松的货币政策，不断降息，贷款利率很低，用房地产拉动美国经济，让美国经济继续保持繁荣。鼓动美国穷人去买房，制造房地产繁荣。用制造一个更的泡沫去堵另外一个泡沫留下的黑洞。,7,危机发展过程,升温,布什政府提出了“居者有其屋”的动人口号,商业银行和房贷机构实行了极为宽松的放贷政策，使大批信用等级不高的次级和次优级借款者也能够获得贷款。,低利率、简便的房贷申请程序，以及低首付，甚至“零首付”，刺激得广大中低收入阶层，纷纷成为购房者。,原来只能买一套住房的人，贷款买多套住房投资；原来根本买不起房子的人，也购买了自己的住房。,购房需求的上升既拉动了经济也推高了房价,不断上升的房价反过来进一步刺激了消费性购房者和投机性购房者的市场预期,从而催生了,2003-2006,年持续的房市繁荣和房贷猛增。,8,放出这些贷款的机构，为了资金尽早回笼，于是就把这些贷款打包，发行债券。,次贷的债券利率比优贷的债券利率更高，因此这些债券就得到了很多投资机构的青睐。但是这个回报高有一个很大的前提，就是美国房价不断上涨。,房价不断上涨，楼市大热，虽然这些次级按揭贷款违约率是比较高的，但放贷的机构即使收不回贷款，它也可以把抵押的房子收回来，再卖出去也赚了，因为楼市大热，房价不断上涨。,但如果房市低迷，利率上升，就可能出现一些客户违约而不再支付贷款，造成坏账。,9,次级抵押贷款证券化及次级债运作流程,10,危机发展过程,爆发,2004,年底开始,美联储走上了加息历程,到,2006,年,6,月,联邦基金利率升至,5.25%,并维持,14,个月之久。随着利率的上升,购房者的还贷负担日益加重,美国房地产市场从,2006,年中期开始降温，房价下跌。,由于加息而无法负担次级房贷的购房者（因为那些人信用状况本来就差，收入证明也没有，其他负债也重，还不起房贷也是容易发生的事情），在房价下跌以后，又无法将房屋出售或通过抵押获得融资，因此，只能选择放弃偿还贷款，房贷违约率不断上升。,11,对于房贷机构来说，房价下跌了，即使把抵押的房子收了，再卖出去（难说卖不卖得出去，因为房地产市场萎缩，有价也没市）也弥补不了贷款遭受的损失，导致许多房贷机构纷纷陷入严重的财务危机，仅在,2007,年二季度,就有超过,20,家房贷机构宣布破产、遭受巨额损失或寻求被收购。,同样，以次级贷款为基础发行的债券和衍生产品，也就不值钱了，因为和它关联着的贷款收不回来。之前买了这些债券及其衍生产品的机构，也就跟着亏损严重。很快,全球一大批顶级投资银行和商业银行陆续卷入次贷危机,2007,年,7,月,26,日，美国次贷危机全面爆发。,12,美国次贷危机示意图,13,2007年4月4日,2007年8月6日,2008年9月7日,2007年7月16日,华尔街第五大投资银行贝尔斯登关闭了手下的两家对冲基金，爆出了公司成立83年以来的首次亏损。,2008年3月,美国联邦储备委员会促使摩根大通银行收购贝尔斯登。,美国第十大抵押贷款服务提供商美国住宅抵押贷款投资公司申请破产保护,。,美国财政部宣布接管房利美公司和房地美公司。,金融危机大事件,新世纪金融公司申请破产保护。,14,2008年9月15日,2,008年9月16日,2008年10月3日,2008年9月15日晚些时候,美国银行发表声明，它愿意收购美国第三大投资银行美林公司。,2008年9月21日,美联储宣布：把最后两家投资银行，即高盛集团和摩根士丹利两家投资银行，全部改为商业银行。,美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护,美国国际集团（AIG）提供850亿美元短期紧急贷款。这意味着美国政府出面接管了AIG。,布什政府签署了总额高达7000亿美元的金融救市方案,金融危机大事件,美国金融海啸也涉及全球，影响到了全世界。,15,危机产生原因,美国次贷危机的产生，存在于以下八个方面：,一、房贷机构的违规竞争,二、金融产品的无节制创新,三、金融机构经理人的败德行为,四、评级机构的利欲熏心,五、监管部门的不作为,六、居民储蓄率太过低下,七、连续加息导致房地产泡沫破灭,八、未能有效抑制过分投机,在次贷危机爆发之前,美联储其实已经注意到贷款机构放松贷款标准进行贷款活动,但为了鼓励消费,美联储仍采取支持包括可调整利率房贷产品在内的次贷产品的开发与使用。,在房地产市场繁荣时期,金融监管部门没有在宏观层面对贷款机构的操作行为进行密切监测并提示其业务风险程度,使得危机最终爆发。,16,何谓,“,次贷,”,？,美国信用评级公司（FICO）一般将个人信用评级分为五等：,750分以上为优等,660749分为良好,620659分为一般350619为差,350分以下属于不确定。,据此，住房贷款被划分为三个类别：,优质抵押贷款（660分以上）,次优抵押贷款（620-660分之间）,次级抵押贷款（620分以下）,所谓次级抵押贷款，是指向那些信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人发放的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高，比一般抵押贷款利率高出2%3%。,美国的次贷借款人大多具有：偿贷缓慢 信用低 生活坎坷 遭遇不幸 这四大特点。,17,金融衍生工具是指一种根据事先约定的事项进行支付的双边合约，其合约价格取决于或派生于原生金融工具的价格及其变化。金融衍生工具是相对于原生金融工具而言的。这些相关的或原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等,。,金融衍生品,18,金融衍生品与次贷危机的关系,美国次贷危机简单地来说就是：美国房贷资金链断裂，大量贷款者因为美国楼市下挫，经济能力下降等原因，造成大量断供。借贷者银行、金融机构因收不到房息，拿着一大堆断供的楼房流动不出去，造成坏账、呆账。影响美国整个金融系统。造成由次贷引起的金融海啸。,美国的这些投资银行、金融机构把房贷资产派生出如CDS合同这些高风险高杠杆的金融衍生产品以赚取高利润。金融机构拿着这些房贷资产继续以承担高风险赚取厚利润。一旦楼市下挫。便要完全承担风险所带来的损失。,所以，虽然金融衍生产品有高利润、高杠杆，但同时也伴随着高风险。但是金融机构往往无视风险大搞金融衍生，才产生了美国此次次贷危机如此惨痛的局面。,19,次贷危机影响广大，根源在于在次贷打包传递过程中存在的杠杆作用。,第一个杠杆来自于以,CDO,为标的的抵押授信交易,。在次贷到,MBS,、,CDO,等的过程中，无论怎样分割和打包，风险的总量不会发生变化，即限于次贷本身，因为其中没有杠杆放大机制。然而作为低质量的,CDO,的持有人的对冲基金并不打算将这些次债资产持有到期，为了获得长周期的稳定现金流，他们最擅长的做法是将这种看来已经被锁定的获利,向银行进行抵押，取得数倍于抵押资产的信用额度,。,第二个杠杆,来自于建立在,CDO,基础上的期权交易工具，如,CDS,和,ABX,等。,衍生产品的交易通常只要交,5%-10%,的保证金，这样建立在次级抵押贷款基础上的交易规模又被放大了,10-20,倍（也就是说，假如你只有,10,亿美元资金，却可以做,200,亿美元的投资）。后又经多次炒作，这些原本为投资者提供避险的对冲工具，变成了市场上人们豪赌的投机工具，杠杆率以几何级的速度增加。,次贷传递过程中的杠杆作用,20,金融名词解释,CDO,：担保债务凭证（CDO）是债务债券抵押产品，把所有的抵押打包在一起，并且进行重新的包装，再以产品的形式推放到市场。,CDS,：定期存单（Certificates of Deposit）的缩写，CDs定期存单（CDs）是相对低风险及容易转换成现金的投资。定期存单通常提供比一般储蓄帐户要高的利息。,ABX：次级房屋贷款债券价格综合指数/次贷衍生债券综合指数。ABX指数作为次级房贷市场的“晴雨表”，其指数随次贷证券资产风险升高而下降。,21,金融危机的影响,一、对世界经济的影响,二、对美国经济的影响,二、对我国经济的影响,三、对个人的影响,民众心声，众说纷纭,22,金融危机对世界经济的影响,一、次贷危机导致全球金融业收缩,美国次贷危机爆发后,由于欧洲以及日本的金融机构大量持有美国次级抵押贷款债券,所以不仅美国华尔街遭到重创,许多跨国金融集团也蒙受了巨额损失,使得次贷危机成为全球金融业的一场大灾难。,二、美国经济降温降低全球消费需求,美国是全球最大的贸易平合,美国整体消费需求下滑,严重影响该国的产品进口数量,这种影响又波及世界其他国家和地区的经济。次贷危机和美国经济降温还造成美元持续贬值,使其他国家出口商品的国际竞争力降低,欧元区与日本遭受冲击最大。,三、次贷危机将使世界经济告别“黄金增长期”,经济刺激政策无法解决结构性问题，全球通胀压力较大,通过降息和减税来刺激居民消费和企业投资增长的政策在扩大需求的同时,将会进一步推高通胀水平,不利于世界经济长期可持续发展。,23,金融危机对美国经济的影响,一、对美国民众消费心理的影响,美国是信用消费社会，银行等金融机构对美国来说至关重要，而面对金融危机，美国人的消费信心受到打击，居民消费信心指数下降。,二、对就业的影响,据美国劳工部2009年3月6日的公布,2月份美国新增失业人数达到65.1万,自经济陷入衰退以来失业人数已达到440万人,失业率攀升至8.1%,创自1983 年12月以来的最高水平。,三、对美国房地产业的影响,危机由房地产市场产生，其对房地产市场的影响也很大。次贷危机造成美国房价大幅负的下跌，,08,年,8,月美国房地产的购买量跌到,17,年来的最低点。,24,四、对美国资本市场的影响,（一）美国银行业受到冲击,（二）股市连续下跌,（三）美元大幅贬值,五、对美国制造业的影响,2008,年,10,月美国制造业连续三个月收缩，下降到,26,年来的最低点。,六、对美国服务业的影响,美国服务业出现自,2003,年以来的首次收缩。,七、对美国进出口贸易的影响,美国贸易逆差下降，但这是由于美国和世界经济下行造成美国进出口同时下降，且进口下降幅度超过出口造成的。,25,对我国经济的影响,一、对我国进出口的影响,美国次贷危机给我国经济造成的巨大冲击首先表现在对外贸易方面。我国的进出口从,2008,年四季度开始，进出口额及增速都连续,12,个月同比下降，传统劳动密集型行业、部分资本密集型行业都受到了冲击。,二、对我国就业的影响,由于金融危机导致的出口下降，大批出口企业停产或倒闭，停产企业多为传统劳动力密集型为主的制造业，这类企业吸收了社会较多的剩余劳动力，其破产倒闭造成我国农民工失业率的迅速上升。,三、对我国经济增速的影响,金融危机导致我国经济增长率快速下滑。改革开放以来，我国实行出口导向性发展战略，出口在拉动我国经济增长方面体经济方面功不可没，而因为金融危机导致的进出口受阻，我国经济增长率开始迅速下滑。,四、对我国资本市场的影响,（一）我国股市与世界股市存在着相当的联动性，危机也对我国股市产生冲击。,（二）我国商业银行直接购买美国次贷相关产品，受到相关损失。,26,金融危机对个人的影响,民众心声，众说纷纭,对我影响是很大的，我是一名室内设计师，这要是去年的时候应该金九银十呀，可是现在，哎，连铁都不是了，很可怜的呀。,网友航航,影响挺大的，我的钱少了，消费少了，这就是我的想法。,网友 dlanor19_02yh2,这因人而异。个人家底越厚影响就越小,甚至毫无影响,反之家底越薄影响就越大。,直接受波及、打击的是专事出口美国的企业和公司,次之是出口西方的企业和公司。但饿死的骆驼比马大,因此受危害最大的是基层人员、劳工、农民工!,网友,sioaj,金融危机对个人的影响，有多方面。现在显而易见的是一个月内两次调整存贷款的基准利率。对于存款的人，减少了利息收入。对于贷款购房、购车的人，减轻了还贷利息的负担。,网友黑老头,对自耕农来说，没有什么影响，种自己的地，吃自己的饭。,网友,jinkel,对我个人的经济和生活没有影响。对准备去海外留学的人在经济上可能还有好处。对与美国有贸易往来的企业的影响比较大。,网友李君静静,PS,：以上言论均来自,jask,爱问网问题,“,金融危机对个人产生了什么影响？,”,问题的回答。,27,美国采取的措施,28,我国采取的对策,一、适度扩大内需,（一）全力扩大消费,（二）适度扩大投资,二、防范房地产市场风险,规范我国房地产市场的建议对策：土地政策 信贷政策 财税政策 保障性居住政策,三、防范股市风险,我们必须深化改革，加强法制建设，规范上市公司的行为，切实保护投资者利益，化,“,投机主导,”,的股市为规范股市。,四、商业银行稳健经营,（一）保持国民经济的持续、健康增长和发展，为商业银行的稳健经营营造良好的运行环境；,（二）控制商业银行的贷款规模，优化商业银行贷款结构；,（三）改善商业银行经营模式，提高商业银行的盈利能力。,五、切实加强金融监管,六、,切实转变经济发展方式,（一）充分利用税收手段调整国民收入分配格局,（二）构建全社会高效的科技创新体系,29,危机的启示,一、宏观政策要注重审慎平衡。,次贷危机虽然发生在金融领域，但包括财政政策、货币政策、住房政策等在内的宏观政策失调是引发危机的首要原因。金融领域的危机很多时候是宏观经济政策失调的产物。在推动经济发展的过程中，必须始终坚持审慎的宏观经济政策，使货币政策、财政政策等宏观政策保持平衡、协调、可持续。,二、虚拟经济要服务于实体经济的需要。,次贷危机的重要成因是，虚拟经济在监管缺失的情况下脱离实体经济而过度泡沫化。所以，在经济发展过程中，必须始终把实体经济作为经济体系发展的根本基础，虚拟经济应该把服从和服务于实体经济需要作为根本出发点和落脚点。,三、金融机构要加强风险管理。,审视贝尔斯登、花旗、美国国际集团、“两房”等在次贷危机中遭遇重大风险的机构，首要问题都在于公司风险管理失控。,四、监管部门要避免监管缺位。,在金融自由化思想的影响下，美国对不断涌现的各类金融创新缺乏相应的监管措施，场外复杂金融衍生品市场存在监管空白，对投资银行和住房信贷机构公司治理建设以及信用评级机构的监管也严重滞后，形成了明显的“监管失灵”。金融监管未能及时跟上金融创新的步伐，未能充分评估和化解金融创新中存在的风险，只有金融监管与市场创新的良性互动关系表现为“监管创新再监管”，最终才能在有效防范风险的基础上，促进金融活动的不断深化发展。,30,危机的启示,五、政府在危机应对中要坚决果断、前后一致。,在应对次贷危机的过程中，美国政府及时采取了较为积极的应对措施。,第一，美国货币当局创新性地创造和使用了多种金融工具，并且确立了其超级监管者的角色。,第二，美国政府在货币、财政、税收、住房、资本市场等各相关领域出台了一系列政策措施，并相互配合支撑，发挥了政策上的综合协同作用。,第三，国际社会紧密合作，在共同应对危机方面发挥了积极作用。这些应对措施在很大程度上减轻了危机的冲击和负面影响，促进了金融体系的修复和经济复苏。,但仍然存在一些不足。危机发生前，美国政府对信贷泡沫、房地产泡沫、经济结构失衡等较为明显的预警信息认识不足，延误了最佳的应对时机。在主要金融机构倒闭时，美国政府先救助了贝尔斯登与“两房”，后又救助了美国国际集团，却任由具有系统重要性的雷曼兄弟倒闭，政策的前后矛盾导致市场预期混乱。次贷危机中美国政府正反两方面的应对经验表明，在重大金融风险面前，政府必须时刻保持警觉并及时应对，同时应当保持政策的横向协调性与纵向一致性。这不仅是政策发挥最大效用的关键，也是管理市场预期的重要手段。,31,对我国的启示和美国相比，如果经济减速，中国房地产市场仍有两点优势。首先，中国房地产市场规模远远小于美国，这意味着借款人违约数量增加对中国经济的影响和美国不能同日而语。其次，即使违约率上升，大多数抵押房产的首付款和近期的升值可以抵消影响。这将使中资银行免于遭受美国同行经受的损失。不幸的是，最大的输家是房屋所有人，因为他损失了数额可观的首付款。,最重要的教训是，资产证券化过程必须对所有投资者保持透明,。抵押贷款证券化存活的越久，它就越成功，提供其他更激进产品的愿望就越强烈。只要购买证券的投资人能真正理解伴随产品的风险，该体系就能正常地发挥作用。如果过程不够透明或者让人迷惑，就像美国的情况一样，而导致投资人根本不知道他们在买些什么时，问题就会应运而生。,另外，中国贷款业应该找出充分获取借款人历史信用的办法,。只有在那种情况下，信用风险过度的借款人才能获得贷款。贷款业应该设定较低的抵押贷款还贷收人比例的门槛和目前首付款要求相衔接，这个数字不能超过50。如果借款人被允许花费大比例的收入支付月供，且经济继续放缓，那么房地产市场崩溃的所有必要因素就都已经具备了。经济逆转对任何国家而言，都不可免，因此当经济强劲时，未雨绸缪就显得非常重要。,32,THANK YOU,33,