融资融券案例分析PPT参考幻灯片.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,融资融券业务,相关计算案例分析,融资融券业务筹备组,2010,年,3,月,案例分析,保证金可用余额,利率、费率,维持担保比例,补仓、平仓,自行减仓,担保物提取,案例说明,本案例中，我们对投资者在四个交易日（分别是,T,日、,T+1,、,T+2,日和,T+3,日）内的交易情况进行模拟，在,T,日模拟投资者进行一笔融资交易和一笔融券交易，此间，阐述了投资者融资、融券交易的具体操作流程和操作过程中保证金可用余额、账户维持担保比例、利息及费用的计算，在,T,日清算后对投资者发出追缴保证金通知，在,T+2,日模拟了投资者补仓，在,T+3,日模拟公司强行平仓。,计算说明,保证金可用余额是指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券,交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易,已用保证金及相关利息、费用的余额。,其计算公式为：,保证金可用余额现金,+(,充抵保证金的证券市值,折算率,),+,(,融资买入证券市值,-,融资买入金额,),折算率,+,(,融券卖出金额,-,融券卖出证券市值,),折算率,-,融券卖出金额,-,融资买入证券金额,融资保证金比例,-,融券卖出证券市值,融券保证金比例,-,利息及费用,公式中，融券卖出金额,=,融券卖出证券的数量,卖出价格，融券卖出证券市值,=,融券卖出证券数量,市价，融券卖出证券数量指融券卖出后尚未偿还的证券数量；融资买入金额,=,融资买入证券数量,买入价格,+,交易费用,(,融资买入证券市值,-,融资买入金额,),折算率、,(,融券卖出金额,-,融券卖出证券市值,),折算率中的折算率是指融资买入、融券卖出证券对应的折算率，当融资买入证券市值低于融资买入金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时，折算率按,100%,计算。,计算说明,计算说明,融资保证金比例,=,保证金,/,（融资买入证券数量,买入价格,+,交易费用）,证券,A,融资买入保证金比例,=1-,证券,A,折算率,+0.5,（交易所规定的最低融资保证金比例）,融券保证金比例,=,保证金,/,（融券卖出证券数量,卖出价格）,证券,B,融券卖出保证金比例,=1-,证券,B,折算率,+0.5,（交易所规定的最低融券保证金比例）,+0.1,证监会窗口指导要求标的股票融资保证金比例不得低于,80%,，同一股票的融,券保证金比例要高于其融资保证金比例，可充抵保证金证券折算率不得高于,0.7,计算说明,账户维持担保比例是客户信用账户内所有资产价值（全部作为其因融资融券所生对公司债务的担保品）与其融资融券债务之间的比例，计算公式为：,维持担保比例,=(,信用资金账户内所有现金,+,信用证券账户内证券市值总和,)/(,融资买入金额,+,融券负债利息及费用总和,),其中：融券负债,=,融券卖出证券数量,融券市价,初始假设,1.,投资者获得的授信额度为,100,万，融资额度为,60,万，融券额度为,40,万，公,司提供的融券券种为浦发银行（代码,600000,），还款模式为,“,指令还款,”,。,2.,投资者信用账户内存有现金,50,万，其他可充抵保证金证券情况见表,1,。,3.,标的证券名单及其折算率见表,2,。,4.,价格无涨跌幅限制。,券 种,价格,数 量,折算率,000410,4,10000,股,0.65,000878,7,5000,股,0.7,601998,4,20000,股,0.7,600007,6,5000,股,0.7,券 种,融资标的,融券标的,价格,折算率,000002,是,是,6,0.65,000629,是,否,9,0.6,600000,是,是,13,0.7,600036,是,是,12,0.7,表1：可充抵保证金证券,表2：标的证券,初始账户资产,交易前，投资者账户内资产如下表所示,资产,负债,项目,价值,备注,项目,价值,现金,50,万,初始资金,000410,10000,4=40000,库存,000878,5000,7=35000,库存,601998,20000,4=80000,库存,600007,5000,6=30000库存,合计,685000,元,投资者账户内可用保证金余额为,50,万（现金）,+10000,4,0.65+5000,7,0.7+20000,4,0.7+5000,6,0.7,（充抵保证金证券）,=627500,元,融资交易,（,1,）假设投资者融资买入证券万科,A(000002),，价格,6,元（假设充抵保证金证券价格不变）,万科,A(000002),融资买入,保证金比例,=1-0.65,（,000002,充抵保证金折算率）,+0.5,（交易所规定的最低融资保证金比例）,=0.85,客户可融资买入,000002,的最大数量,=min(,最大可融资买入该证券金额，融资额度,)/6,=min(,可用保证金余额,/,该证券融资买入保证金比例，融资额度）,/6,=min(738235.29,，,60,万,)/6,=60,万,/6,=10,万股,其中：可用保证金余额,/,该证券融资买入保证金比例=,627500/0.85,=,738235.29,融资交易,假设客户融资买入该股票,8,万股,全部成交金额,=80000,6=480000,该笔交易相关费用：,佣金,=480000,0.003=1440,元（无印花税，深市,A,股免收过户费）,该笔交易后，投资者融资负债为,481440,元，该笔交易需要保证金,481440,0.85=409224,元,融资交易后账户资产情况,该笔交易完成后，投资者账户资产情况如下：,此时，投资者账户维持担保比例,=1165000/481440=241.98%,资产,负债,项目,价值,备注,项目,价值,现金,50,万,初始资金,融资负债,481440,元,000410,10000,4=40000,库存,000878,5000,7=35000,库存,601998,20000,4=80000,库存,600007,5000,6=30000,库存,000002,80000,6=480000,融资买入,合计,1165000,元,合计,481440,元,该笔交易后可用保证金计算,项 目,运算符,数值,结果,现 金,-,融券卖出金额,+,500000,500000,（充抵保证金的证券市值,折算率）,+,10000,4,0.65+,5000,7,0.7,+20000,0.7,4,+5000,6,0.7,127500,（融资买入证券市值融资买入金额）,折算率,+,（融券卖出金额融券卖出证券市值）,折算率,+,融资买入证券金额,融资保证金比例,-,80000,6,1.003,0.85,409224,融券卖出证券市值,融券保证金比例,-,利息及费用,-,保证金可用余额,218276,融券交易,（,2,）融券卖出，卖出,600000,，价格,16,元（假设此时充抵保证金证券和融资买入证券价格不变）,浦发银行,(600000),融券卖出保证金比例,=1-0.7,（,600000,充抵保证金折算率）,+0.5,（交易所规定的融资最低保证金比例）,+0.1,=0.9,客户可融券卖出,600000,的最大数量,=min(,最大可融券卖出该证券金额，融券额度,)/16,=min(,可用保证金余额,/,该证券融券卖出保证金比例，融券额度）,/16,=min(242528.89,40,万,)/16,=15158,股,其中：可用保证金余额,/,该证券融券卖出保证金比例=,218276/0.9=242528.89,融券交易,假设客户融券卖出浦发银行（,600000,）,15000,股,全部成交金额,=15000,16=240000,，需要初始保证金,=240000,0.9216000,元；,该笔交易相关费用：,佣金,=240000,0.003=720,元,印花税,=240000,0.001=240,元,过户费,=15000,0.001=15,元,扣除交易相关费用后，投资者此笔融券卖出所得价款为,240000-720-240-15=239025,元,融券交易后账户资产情况,该笔交易完成后，投资者账户资产情况如下：,此时，投资者账户维持担保比例,=1404025/721440=194.61%,资产,负债,项目,价值,备注,项目,价值,现金,739025,元,包括初始资金,50,万以及融券卖出所得,239025,元,融资负债,481440,元,000410,10000,4=40000,库存,融券负债,15000,16=240000,元,000878,5000,7=35000,库存,601998,20000,4=80000,库存,600007,5000,6=30000,库存,000002,80000,6=480000,融资买入,合计,1404025,元,合计,721440,元,融券交易后可用保证金计算,项 目,运算符,数值,结果,现 金,-,融券卖出金额,+,739025-239025,500000,（充抵保证金的证券市值,折算率）,+,10000,4,0.65,+5000,7,0.7,+20000,0.7,4,+5000,6,0.7,127500,（融资买入证券市值融资买入金额）,折算率,+,（融券卖出金额融券卖出证券市值）,折算率,+,（,15000,16-720-240-,15-15000,16,）,100%,客户融券卖出浮亏，折算率取,100%,-975,融资买入证券金额,融资保证金比例,-,80000,6,1.003,0.85,409224,融券卖出证券市值,融券保证金比例,-,15000,16,0.9=216000,21600,利息及费用,-,保证金可用余额,1301,T,日收市后,假设：,T,日收市后：,1.证券价格发生了变化，如下表3。,2.系统对,T,日发生的交易开始计提利息费用，利率费率如下表4。,股份,价格,0004102(,初始价格为,4),000878,4(,初始价格为,7),601998,1(,初始价格为,4),600007,4(,初始价格为,6),000002,1(,融资买入价格为,6),600000,15(,融券卖出价格为,16),融资利率（,%,）,8.00,融券费率（,%,）,8.00,表3：收市价格,表4：,利率费率,T,日收市后费用清算,（,3,）,T,日清算后相关费用计算,T,日清算计提的利息、费用包括：,1.,融资利息,=,融资金额,融资利息率,/365=481440,8%,365=105.52,元；,2.,融券利息融券负债,融券费率,/365=15000,15,8%,365=49.32,元；,(,融券负债为客户融券数量,融券市价，且该金额随证券价格变动而不断变化,),3.,利息、费用总计,=105.52+49.32=154.84,T,日清算后可用保证金计算,项 目,运算符,数值,结果,现 金,-,融券卖出金额,+,739025-239025,500000,（充抵保证金的证券市值,折算率）,+,10000,2,0.65,+5000,4,0.7,+20000,0.7,1,+5000,4,0.7,55000,（融资买入证券市值融资买入金额）,折算率,+,80000,1-80000,6,1.003,客户融资买入浮亏，折算率取,100%,-401440,（融券卖出金额融券卖出证券市值）,折算率,+,(15000,16-975-15000,15),0.7,客户融券卖出浮盈，折算率取,0.7,9817.5,融资买入证券金额,融资保证金比例,-,481440,0.85,409224,融券卖出证券市值,融券保证金比例,-,225000,0.9,202500,利息及费用,-,154.84,154.84,保证金可用余额,-448501.34,T,日清算后投资者账户资产,此时，投资者账户维持担保比例,=899025/706594.84=127.23%,资产,负债,项目,价值,备注,项目,价值,现金,739025,元,包括初始资金,50,万以及融券卖出所得,239025,元,融资负债,481440,元,000410,10000,2=20000,库存,融券负债,15000,15=225000,元,000878,5000,4=20000,库存,利息、费用,154.84,元,601998,20000,1=20000,库存,600007,5000,4=20000,库存,000002,80000,1=80000,融资买入,合计,899025,元,合计,706594.84,元,补仓通知,T,日清算后，投资者信用账户维持担保比例已经低于平仓线（,140%,），系统,将对投资者发出追缴保证金通知,.,为使维持担保比例上升到补仓线（,160%,）以上，投资者可采取追加保证金或,者自行减仓措施如果投资者选择补仓，假设投资者至少需要补足价值为,m,元,的资产（现金或者可充抵保证金证券）可使其账户维持担保比例升至,150%,（,739025+160000+m,）,/706594.84=160%,由之可求出,m=231526.74,其实，根据上述可用保证金计算结果，投资者此时若补仓,m,的资产虽可使其,账户维持担保比例升至,150%,以上，其可用保证金仍然为负，所以补仓,m,后仍,不能进行新的融资融券交易。事实上通过前述计算，投资者需补仓超过,448501.34,元的现金或者按相应折算率折算后的可充抵保证金证券后方可进,行新的融资融券交易。,补仓,假设,T+2,日开始后,600036,价格为,12,元，其它证券价格与,T,日收市价格相同,投资者补仓招行（,600036,）,20000,股，相应市值为,240000,元，这时，其账户维,持担保比例,=,（,739025+160000+240000,）,/706594.84=161.20%,。,投资者补仓后，,T+2,日收市后，上述证券价格发生变化，新的价格及投资者账,户内相应数量如下：,券 种,价格,数 量,折算率,000410,2,10000,股,0.65,000878,4,5000,股,0.7,601998,1,20000,股,0.7,600007,4,5000,股,0.7,000002,1,80000,0.65,600036,4,20000,0.7,600000,20,15000,0.7,T+2,日收市后费用清算,T+1,日清算后相关费用计算,T+1,日清算计提的利息、费用包括：,1.,融资利息,=,融资金额,融资利息率,/365=481440,8%,365=105.52,元；,2.,融券利息融券负债,融券费率,/365=15000,20,8%,365=,65.75,元；,(,融券负债为客户融券数量,融券市价，且该金额随证券价格变动而不断变化,),3.,利息、费用总计,=105.52+,65.75,=171.27,T+2,日清算后相关费用计算,T+1,日清算计提的利息、费用包括：,1.,融资利息,=,融资金额,融资利息率,/365=481440,8%,365=105.52,元；,2.,融券利息融券负债,融券费率,/365=15000,20,8%,365=,65.75,元；,(,融券负债为客户融券数量,融券市价，且该金额随证券价格变动而不断变化,),3.,利息、费用总计,=105.52+,65.75,=171.27,（假定本例中相关证券收盘价格在,T+1,日和,T+2,日相同）,补仓后投资者账户内资产状况,T+2,日收市清算后，投资者账户资产情况如下：,此时，投资者账户维持担保比例,=,979025/781937.38=125.21%,资产,负债,项目,价值,备注,项目,价值,现金,739025,元,包括初始资金,50,万以及融券卖出所得,239025,元,融资负债,481440,元,000410,10000,2=20000,库存,融券负债,15000,20=300000,元,000878,5000,4=20000,库存,利息、费用,154.84+171.27+171.27=497.38,元,601998,20000,1=20000,库存,600007,5000,4=20000,库存,000002,80000,1=80000,融资买入,600036,20000,4=80000,补仓担保品,合计,979025,元,合计,781937.38,元,强制平仓,虽然投资者进行了补仓，但其账户维持担保比例仍低于平仓线之,下，公司将按合同约定在,T+3,日对其账户进行强制平仓。,此时，投资者对公司融资负债为,481440,元，融券负债为,300000,元,（,15000,股的浦发银行，价格为,20,元），另有利息及费用,497.38,元，共计,781937.38,元。,如首先收回投资者的融券债务，再收回融资负债，则平仓方案如,下：购买,15000,股浦发银行（,600000,）需要资金,15000,20,（,1+0.003,）,+15=300915,元，扣除该笔资金后，投资者账户内剩,余资金,739025-300915=438110,元，此时，投资者负债变为,781937.38-300000481937.38,元，仍不足以偿还公司融资负债，,缺口为,481937.38-438110=43827.38,元，因此公司将强制卖出其,账户内部分担保证券。,强制平仓,公司按照折算率由大到小卖出投资者账户内的担保证,券，投资者账户内担保证券按折算率从大到小分别是,（,6001998,）,0.7,、（,600036,）,0.7,、（,000002,）,0.7,、,（,600007,）,0.7,、（,000878,）,0.7,卖出（,600036,）,1000,股，可得价款,11100,4,（,1-0.003-0.001,）,-12,（过户费）,=44212.4,元,扣除公司剩余债权后剩余,44212.4-43827.38=383.02,元,强平后投资者账户内资产状况,强平,后，投资者账户资产情况如下：,资产,负债,项目,价值,备注,项目,价值,现金,383.02,元,融资负债,0,000410,10000,2=20000,库存担保品,融券负债,0,600036,8900,4=35600,601998,20000,1=20000,库存担保品,000878,5000,4=20000,库存担保品,利息、费用,0,600007,5000,4=20000,库存担保品,000002,80000,1=80000,担保品（融资买入）,合计,195983.02,元,合计,0,自行减仓,考虑如下情况在进行一系列融资融券交易后，某投资者信用账户内资,产总价值为,200,万，融资融券所生债务为,160,万，此时其账户维持担保比,例为,125%,，公司对其发出补仓通知。接到通知后，该投资者打算自行减,仓，假设投资者需要偿还,Y,元的债务方可使其账户维持担保比例达到,160%,，则由（,200-Y,）,/,（,160-Y,）,=160%,可求出,Y=90.33,万元，,即该投资者需通过卖券还款或者买券还券至少,90.33,万元。,注：维持担保比例比例是一比值（一般情况下是一个假分数），使其增,大有两种途径：,1,、追加担保物（增大分子，分母不变）；,2,、减仓，即偿还部分债务（分子、分母同时减少）,担保物提取,如果投资者信用账户维持担保比例大于,300%,，则投资者可提取其账户内资,产，但提取后维持担保比例不得低于,300%,考虑如下投资者，其账户内资产如下：,自有现金,5,万，另有为,95,万元的其它资产（包括融券卖出所得资金,10,万和市,值为,85,万元的担保证券），投资者债务为,20,万元，则其账户维持担保比例为,500%,，投资者此时最多可从其信用账户提取价值,40,万的资产，因其自有资金,只有,5,万，所以投资者可提取的现金只有,5,万。,