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最新国家开放大学电大《金融市场》案例分析题题库及答案(试卷号2027) 案例分析题
1. 2010年4月16日，中国金融期货交易所正式推出沪深300股指期货合约，这标志我国金融期货市 场建设进入了一个全新的发展时期：再回首，股指期货在我国已经过了多年的研究酝酿和4年的扎实筹备。 2006年2月，中国证监会成立了 “金融期货筹备领导小组”，开始推进股指期货上市的准备工作。同年9 月，经国务院同意，中国证监会批准成立了中国金融期货交易所，股指期货进入实质性筹备阶段。三年多 来，按照“高标准、稳起步”的要求，中国证监会有关部门和中国金融期货交易所充分吸收了我国商品期 货市场的经验教训，广泛借鉴了境外股指期货市场的成熟经验，在合约规则设计、技术系统建设、仿真交 易演练、应急预案准备、跨市场监管机制安排等方面做了大量艰苦细致的工作，特别是针对国际金融危机 的经验教训，进一步完善了股指期货的规则体系。2010年1月8日，中国证监会宣布，国务院原则同意推 出股指期货交易。此后，中国证监会、中金所和市场有关各方在前期工作的基础上，完成了主要制度规则 的制定和发布实施工作，全面推进了客户开户、人员培训、技术保障等工作，持续加强投资者教育和新闻 宣传工作，圆满完成了股指期货上市的各项准备工作。
沪深300指数期货的合约而值为沪深300指数期货报价点位乘以合约乘数，合约乘数是指每个指数点 对应的人民币金额，目前设计合约乘数为300元/点。交易所对沪深300指数期货收取的保证金水平为合 约面值的12%,交易所根据市场风险情况有权进行必要的调整。沪深300股指期货的合约月份有四个，即 当月、下月及随后的两个季月，并将每月第三周的周五确定为合约当月最后交易日。
根据所学知识，结合以上资料，请回答以下问题：
(1) 什么是股票指数期货？
(2) 股票指数套期保值的原则？
(3) 简述金融期货市场的功能。
答：(1)股票价格指数期货又称股指期货，是以反映股票价格水平的股票指数为基础资产的期货交易 合约。
(2) 股票指数套期保值的原则是：股票持有者若要避免或减少股价下跌造成的损失，应在期货市场上 卖出指数期货，即做空头，假使股价如预期那样下跌，空头所获利润可用于弥补持有的股票资产因行市下 跌而引起的损失。如果投资者想购买某种股票，却又因一时资金不足无法购买，那么他可以先用较少的资 金在期货市场买人指数期货，即做多头，若股价指数上涨，则多头所获利润可用于抵补当时未购买股票所 发生的损失。
(3) ①套期保值，转移风险。
② 投机牟利，承担风险，润滑市场。
③ 使供求机制、价格机制、效率机制及风险机制的调节功能得到进一步的体现和发挥。
2. 请将下列金融交易进行分类，判断它们是否属于①货币或资木市场；②初级或次级市场；③公开或 议价市场。注意下列交易适合于上述市场分类中1种以上的类别，答案要选出每一种交易适合的所有的适 当的市场类型。这些金融交易包括：
(1) 你在附近银行购买了 10000元的国库券，今天交割；
(2) 某A股普通股票价格上涨，为此你电话指示经纪人买人5000股该种股票；
(3) 你获得了一笔收入，和当地一家基金公司联系，买入18000元证券投资基金。
答：(1)货币市场。初级市场。公开市场。
(2) 资木市场。次级市场。公开市场。
(3) 资本市场。初级市场。议价市场。
3. 2006年8月19日，央行公布了存贷款基准利率加息的消息，之前的“担忧”终于变成了现实。据 说，加息是股市走牛的克星，所以投资者普遍担心股市就此继续下跌。保守的说法也认为股市会短期振荡 下跌。但笔者并不这样看。在我看来，由于我国股市被各种利空绞杀至今，已然到了阴极而阳的边缘，所 以此次加息虽然貌似利空，但在政府全力落实“国九条”的大背景下，却又利空出尽成利好的味道，因此 极有可能成为中国股市震荡走牛的导火索。
——摘自侯宁：加息极可能成为股市震荡走牛的导火索
要求：
(1) 认真研读所给材料并根据利率调整与股票市场发展之间的关系原理，写一份案例分析材料。
(2) 分析材料应完整准确阐述案例中利率对股市影响的基本原理、我国股市近年存在的主要问题及股 市可能走好的原因。
解题思路：
(1) 解释加息对股市影响的一般原理。
(2) 从今年我国股市较为低迷的现状分析。
(3) 谈自己对股市可能走牛这一结论的理解，关键是这一违反常理的结论的深层原因，如我国宏观经 济的持续发展、国九条等利好政策的出台、证监会监督管理的加强、公司治理结构的改善、利好出尽是利 好的技术原因等。必须言之成理，力戒空洞论述。
4. 国际收支顺差加剧了境内外对人民币升值的预期，致使大量资金包括热钱持续流人中国，短期外 债的比重也上升至比较高的水平。
因升值预期持续发酵，近几年无论是中国居民还是非居民，都愿意早流入、多流入外汇，并纷纷提前 结汇、推迟售付汇。尽管在中国即时炒买炒卖或利用杠杆工具来进行投机的资金规模十分有限，但类似于 前面的资产负债结构调整却非常盛行。体现在个人身上是居民纷纷调入外汇，但持汇意愿却比较低；体现 在商品和服务贸易上是预收货款、延迟付汇、其它应付暂收外汇及整体结汇的规模均越来越大；体现在资 本项目上是外汇贷款和外债余额持续上升、非居民购房现象日趋增多、外商投资企业资本金及境外上市筹 集的资金也争相结汇。
这种类似于居民、企业、银行与央行的博弈，反过来会进一步加剧国际收支的不平衡，以致形成一种 难以解套的恶性循环。特别需要指出的是，虽然外债的其他指标尚算正常，但短期外债比重攀升至56%, 大幅偏离25%公认警戒线的情况仍然值得高度重视。
——摘自柴青山：国际收支顺差让加息陷入两难困境
要求：
(1) 认真研读所给材料并根据国际收支教学内容，写一份案例分析材料。
(2) 分析材料应完整准确阐述案例中涉及的基本原理、存在的主要问题及解决此类问题的思路或建议。
解题思路：
(1) 解释国际收支顺差和逆差。
(2) 从国际收支顺差的副作用角度分析。
(3) 从热钱流人对中国经济的影响角度分析
(4) 说明加息难的理由。
5. 2010年6月19日，中国人民银行宣布“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹 性”，再次推动因危机中断了将近两年的汇改，并明确退出盯住美元的非常时期非常之策，回归危机前的 以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
购买力平价理论是关于汇率决定的主要理论。从购买力评价看，从1994年至2005年，人民币就一直 钉住美元，兑美元汇率在8.3 A民币元/美元上下小幅波动。11年中，中国经济增长速度约为9%,是美 国的3倍，通货膨胀率和美国基本一致，工资和生产率增长率大大高于美国，这意味着和美元相比，人民 币的购买力已大大提高，中美之间的相对购买力需要调整，人民币汇率水平的确被低估。因此，2005年7 月21日起，中国进行了汇率改革，宣布开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理 的浮动汇率制度。
从国内外经验看，人民币升值对贸易品部门的冲击更多是短期的，长期来看产业结构的升级将使中国 经济和商品在新的更高平台上重新获得国际竞争力。同时，伴随着经济快速发展的实际汇率升值，往往是 非贸易品价格相对快速上涨的结果，非贸易品部门的利润相对于贸易品部门提高，推动这些部门特别是服 务业的发展。这有利于扩大内需，有利于改善民生和生活质量，使增长和发展更为一致协调，避免只有增 长而没有发展的状况，对当前经济结构调整和经济发展方式转变具有重要作用。
根据所学知识，结合以上资料，请回答以下问题：
(1) 简要概况购买力平价理论的基本思想。
(2) 影响汇率变动的主要因素有哪些？
答：⑴该理论的基本思想是：本国人之所以需要外国货币或外国人之所以需要本国货币，是因为这 两种货币在各自发行国均具有对商品的购买力以本国货币交换外国货币，其实质就是以本国的购买力去 交换外国的购买力。因此，两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，而汇率的变化也是由两国购买力之 比的变化而引起的。因此，购买力平价体现为一定时点上两国货币的均衡汇率是两国物价水平之比。
(2)①国际收支状况；②通货膨胀率差异；③利率差异；④政府干预；⑤重大国际事件；⑥心理预期。
6. 自1981年财政部恢复发行国债以来，我国债券市场稳步发展，并经历了有债无市的萌芽阶段，实 物券柜台市场为代表的不成熟的场外交易主导阶段，交易所为代表的场内交易主导阶段和银行间债券市场 为代表的成熟的场外交易主导阶段等四个阶段。目前，我国债券市场已经形成了银行间市场、交易所市场 和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系，所有债券通过中央国债登记结算有限公 司实行集中统一托管。除规模迅速扩大外，债券市场的功能也得到了广泛的拓展，在国民经济的发展中发 挥着越来越重要的作用。
价格发现是债券市场最重要的功能之一。发达债券市场的债券交易价格能够充分反映市场投资者对利 率的预期，这有助于为股票市场和银行体系等提供相应的风险定价基准，为公司提供可参照的资本成本， 从而提高资源配置效率。债券市场的价格发现主要体现在两个方面：一是债券市场价格能够真实的反映市 场供求，二是债券市场尤其是囱债市场能够提供较为完善的无风险收益率。
根据所学知识，结合以上资料，请回答以下问题：
(1) 决定债券内在价值(现值)的主要变量？
(2) 影响债券转让价格的主要因素？
答：⑴①债券的期值；②债券的待偿期；③市场收益率。
(2)市场的供求关系对债券价格的变动有着直接的影响。当市场上的债券供过于求时，债券价格必然 下跌，反之，债券价格则上涨。
影响债券供求关系，从而引起债券价格变动的因素较为复杂，除政治、战争、自然灾害等因素外，还 有以下几方面的因素：
① 市场利率；
② 经济发展情况；
③ 物价水平；
④ 中央银行的公开市场操作；
⑤ 新债券的发行量；
⑥ 投机操纵。
7. 中国的证券投资基金初创于20世纪90年代初期，规范于90年代末期，1998年3月，南方基金管 理公司成立，作为中国第一家规范运作的基金公司随即发起并设立了国内第一只规范化的封闭式基金一基 金开元，随后中国证券市场迎来了封闭式基金发展的黄金时代。2001年9月21日，第一只开放式基金一 华安创新证券投资基金正式设立，首次募集50亿份基金单位，成为中国证券基金业发展的又一个阶段性 标志。截止2008年12月31日，我国共有440只证券投资基金，总规模达到25750亿份或19379亿元。
2008年，伴随着外围金融市场的动荡，中国证券市场的单边下跌，中国证券基金业出现了两个重要现 象，一是基金资产净值出现了高达近so%的下降，二是基金净现金流出现了首次净流出。尤其股票型基金， 虽然数量从264只增长到315只，但资产净值由29434. 97亿元减少到12798. 74亿元。基于行业自身、 投资人和市场发展的必然结果，中国证券基金业将经历历史上最全面、最深刻的一次结构转型。它将根本 性地转变中国证券基金业的基木成长方式，它将系统性地改变我国基金业发展的基本业务架构，它将推动 行业从基金管理行业进化为资产管理行业。从更长期的角度看，它将为中国证券基金业下一阶段走向成熟 奠定最重要的基础。
根据所学知识，结合以上资料，请回答以下问题：
(1) 证券投资基金价格的主要决定因素？
(2) 开放型基金和封闭型基金的主要区别？
(3) 概括当前我国发展证券投资基金的主要政策。
答：(1)①基金资产净值；②基金市场供求关系；③股票市场走势；④封闭期长短；⑤政府有关基金 政策。
(2) ①基金规模的可变性不同；②基金单位的买卖方式不同；③基金单位的买卖价格形成方式不同； ④基金的投资策略不同。
(3) ①当前我国对证券投资基金实行扶持政策，主要体现在税收和费用上。
② 从国内基金税收情况看，我国现行税收政策只对基金管理公司征收所得税和营业税，不对基金和基 金投资人征税，不存在重复征税的问题。
③ 从国内基金的有关费用方面看，对基金实行优惠政策，原则是尽量减少基金和基金管理公司的负担。
8. 2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动 汇率制度。购买力平价理论是关于汇率决定的主要理论。从购买力评价看，自1994年以来，人民币就一 直钉住美元，兑美元汇率在8. 3人民币元/美元上下小幅波动。十一年中，中国经济增长速度约为9%,是 美国的3倍，通货膨胀率和美国基本一致，工资和生产率增长率大大高于美国，这意味着和美元相比，人 民币的购买力已大大提高，中美之间的相对购买力需要调整，目前的人民币汇率水平的确被低估。
2006年，汇率政策的调整要在综合考虑我国经济承受能力的基础上，加强外汇市场建设，着重完善汇 率形成机制，稳定汇率升值预期。仅仅依靠汇率机制的调整难以根本缓解人民币升值的压力，必须通过扩 大内需，增加进口，维持国际收支的基本平衡，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。
根据所学知识，结合以上资料，请回答以下问题:
(1) 简述购买力平价理论的基本思想。
(2) 影响汇率变动的主要因素有哪些？
答：(1)购买力平价理论是西方国家汇率理论中最具有影响力的汇率理论。
该理论的基本思想是：本国人之所以需要外国货币或外国人之所以需要本国货币，是因为这两种货币 在各白发行国均具有对商品的购买力。以木国货币交换外国货币，其实质就是以本国的购买力去交换外国 的购买力。因此，两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，而汇率的变化也是由两国购买力之比的变化 而引起的。因此，购买力平价体现为一定时点上两国货币的均衡汇率是两国物价水平之比。由于购买力体
现为物价水平的倒数，因此购买力平价可表示为：
其中，P为汇率，是1单位B货币以1单位A货币表示的比价。Pa为A国的一般物价水平；Pb为B 国的一般物价水平。
(2)①国际收支状况；
② 通货膨胀率差异；
③ 利率差异；
④ 政府干预；
⑤ 重大国际事件；
⑥ 心理预期。
9. 中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海宣告成立，成为中国内地首家金融衍生品交易所， 及首家采用公司制为组织形式的交易所。中国金融期货交易所是经国务院同意，由上海期货交易所、郑州 商品交易所、大连商品交易所上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。
中国金融期货交易所成立后，将对期货合约、业务规则进行充分论证，并开展技术系统测试和仿真交 易，在充分做好各项准备工作后，适时推出股指期货产品。在开发股指期货、期权的同时，中国金融期货 交易所还将加强对国债期货和外汇期货等衍生品的研究开发力度，不断进行产品创新、制度创新和技术创 新，推动中国金融衍生品市场的发展。
根据所学知识，结合以上资料，请回答以下问题：
1. 什么是股票价格指数期货？
2. 股票价格指数套期保值有哪些原则？
3. 简述金融期货市场的功能。
答：1.股票价格指数期货又称股指期货，是以反映股票价格水平的股票价格指数为基础资产的期货 交易合约。
2. 股票价格指数套期保值的原则是：股票持有者若要避免或减少股价下跌造成的损失，应在期货市 场上卖出指数期货，即做空头，假使股价如预期那样下跌，空头所获利润可用于弥补持有的股票资产因行 市下跌而引起的损失。如果投资者想购买某种股票，却又因一时资金不足无法购买，那么他可以先用较少 的资金在期货市场买人指数期货，叩做多头，若股价指数上涨，则多头所获利润可用于抵补当时未购买股 票所发生的损失。
3. （1）套期保值，转移风险。
（2） 投机牟利，承担风险，润滑市场。
（3） 使供求机制、价格机制、效率机制及风险机制的调节功能得到进一步的体现和发挥。

10. 投资基金起源于英国，盛行于美国。美国是当今全球投资基金发展最发达、规模最大、金运作最 规范、法律监管制度最完善的国家。目前全球基金的市场规模已经超过7万亿美元，其中美国共同基金投 资总额超过了 6万亿美元。截至2000年7月底，美国拥有投资基金7929种，其中封闭式基金不足500只、 投资总额只有1500多亿元。
中国的证券投资基金初创于20世纪90年代初期，规范于90年代末期，在短短的十余年里，中国证 券投资基金从无到有，经历了初创到规范、规范与发展并重的历程。经过十多年的发展，我国证券投资基 金取得了长足的进步。截至2004年，我国共有基金管理公司38家，其中合资基金管理公司10家，管理 规模合计2512. 73亿（其中封闭式基金817亿，开放式基金1695. 73亿）。证券投资基金在稳定市场、 倡导理性投资等方而发挥着越来越重要的作用。
根据所学知识，结合以上资料，请回答以下问题：.
1. 证券投资基金价格的主要决定因素是什么？
2. 开放型基金和封闭型基金的主要区别何在？
3. 我国对投资基金的政策扶持主要体现在哪儿个方而？
答：1. （1）基金资产净值。（2）基金市场供求关系。（3）股票市场走势。（4）封闭期长短。（5）政府有关 基金政策。
2. （1）基金规模的可变性不同。（2）基金单位的买卖方式不同。（3）基金单位的买卖价格形成方式不同。
（4）基金的投资策略不同。
3. 我国对基金的政策扶持，主要体现在税收和费用两个方面。
从国内基金税收情况看，我国现行税收政策只对基金管理公司征收所得税和营业税，不对基金和基金 投资人征税，不存在重复征税的问题。在印花税上，投资者买卖基金免征印花税。从未来发展情况看，基 金的税收政策发展方向是，使基金投资者通过基金管理公司买卖证券的实际税负不高于投资者直接投资于 证券的税负。
从国内基金的有关费用方而看，对基金实行优惠政策，尽量减少基金和基金管理公司的负担。