证券为XX有限公司企业债券发行初步方案.docx

XX证券为XX企业债券发行初步方案
主体概况：
XX集团是经重庆市丰都县政府授权，经营国有资产，集投资、融资、开发、管理为一体的国有独资综合性经营投融资管理公司。公司的前身为1994年成立的XX县国有资产经营投资总公司，后经批准，改制为国有独资企业XX县国有资产经营投资。2014年，XX县国有资产经营投资更名为XX县国有资产经营投资集团。
截至2014年末，公司注册资本为1.45亿元，XX县国有资产监督管理中心为公司控股股东，持股比例1%。公司经营范围主要为国有资产经营，利用国有资产从事土地开发整理、项目投融资、基础设施开发建设等。
截至2014年末，公司总资产72.62亿元，所有者权益（含少数股东权益）29.94亿元；2014年，公司实现营业总收入17.08亿元，净利润4.14亿元，经营活动净现金流-1.98亿元。
考虑到银行信贷政策的持续收紧，国家发改委对于企业债券申报要求的日益严格，经我们对丰都县以及XX县国有资产经营投资集团进行初步的了解后，我们建议本期企业债券的申请额度保守设定为10亿元左右，如果2015年的财务数据有所调整，那么发行规模可能进一步增大。围绕这一目标，我们设计了以下方案，供贵公司参考。
一、影响本期方案设计的政策因素（要求）
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1、财务指标要求
（1）关于净利润。企业经济效益良好，最近三年平均可分
配利润足以支付公司债券一年的利息如已经发行企业债券，需要在净利润中抵扣相应利息数额；
（2）关于净资产。累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40% （最近一年年末净资产）并且公司近两年净资产每年较前一年增幅不得超过1% ；
（3）关于主营业务收入。公司2013年及以后年度的主营业务收入占总收入（主营业务收入+补贴收入）的70%以上；
2、募投项目要求
债券募集资金的投向符合国家产业政策与行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60% ；目前国家发改委暂不鼓励以补充流动资金的方式申请发债。
二、募投项目要求的方案建议
根据国家发改委的要求，企业债券募集资金的投向应符合国家产业政策与行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。
在项目选择方面，按照国家发改委2881号文件的精神，平台类公司发行债券所募资金用于节能减排、生态环保、保障性住房、城市轨道交通、新疆与藏区发展、重大自然灾害灾区重建，以及其他国家产业政策鼓励发展领域项目建设的可在同等条件
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下优先获得核准。以下项目可供参考：保障房、河道治理、污水处理、道路桥梁等基础设施建设、配套管网建设、城市轨道交通等等。项目工期在一年以上，最好刚刚开工或者即将开工。
按照本次发行10亿元企业债券的规模，债券资金不得超过该项固定资产投资60 %的要求，所选项目的总投资不应少于16亿元.
需要政府协调相关部门尽快出具项目的可研报告、立项批复、环评报告以及土地预审意见，并且每个项目由政府与公司签订BT协议，规定未来回购还款现金流（届时我们可以提供BT协议模板）。
鉴于贵公司已提供安置房及其相关资料，故原则上以安置房为本次债项募投项目.
三、发行相关费用测算
发行的费用主要与主体以及发行规模，期限有关。由于公司的对外评级为AA-及以上，需要对外评级为AA及以上的实体为债项做担保。发行费用的组成如下表。
项目
成本
备注
票面利率
年化5.5%左右
根据当时的货币市场行情以及券商的承销能力而定。
承销费
每年约0.2%
发行成功后一次性
收取
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发行年限
5年以上
一般期限为5-10年
担保费用
每年约0.6%-0.8%
发行成功后一次性收取或分年收取，具体与担保公司协商
财务顾问费
每年约0.2%
发行成功后一次性
收取
前期费用
总共不超过150万
包括审计费，评估费，评级费，可研费用，律师费用。
合计
不超过年化7.%

备注：本费用测算表是按照发行规模10亿计算的；票面利率是按照AA+做出的保守估计，按照现在利率下行的情况，发行的票面利率可能会进一步降低。担保公司方面，保费的具体比率,保费收取的方式以及反担保措施以与担保公司最后商议结果为准.
四、申报审批时间表
1. 申报材料制作阶段
指自所有中介机构进场工作日起，至正式上报债券发行申请材料，控制在45日左右；
2. 发行材料阶段，
指自上报发行申请材料日起，至获取发改委核准，预计
2-5个月左右;
再加上债券正式发行以及债券上市阶段，最快不超过5个月，债券就可发行成功。
五、长城证券简介
长城证券股份（2015年4月17日，由长城证券有限责任公司正式更名为长城证券股份）成立于1995年11月，是经中国人民银行总行批准、在原深圳长城证券营业部与海南汇通国际信托投资公司所属证券机构合并基础上设立，我国最早成立的8家全国性综合证券证券公司之一，公司注册地在广东省深圳市，注册资本27.93亿元。股东有华能资本服务、深圳能源集团股份、深圳新江南投资、中核财务有限责任公司、四川长虹电子控股集团等。目前在北京、深圳、上海、武汉、广州、杭州、大连、成都、海、呼与浩特等全国各大中城市设有101家营业部。控参股长城基金、景顺长城基金与宝城期货、长城长富投资公司、长城证券投资，为客户提供全方位金融服务。
长城证券凭借规范稳健的经营作风，已经成长为一家资质齐全、业务覆盖全国的综合类证券公司，形成了多功能协调发展的金融业务体系。公司未来发展的战略定位是：以供应链金融为切入，重点服务中小企业，致力于将长城证券打造成为全能的资产管理资源整合商、互联网服务商、金融投资商。在新形势下，公司致力于不断加强TMT （电子、通信、传媒）、环保新材料、医药健康业（生物医药、养老保健）、军工（高端制造业）、汽车、
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商贸零售旅游（消费业）、能源（电力、煤炭、新能源）、房地产、金属、金融等十大行业研究，以切入宏观经济发展趋势与互联网金融跨越式发展为两轴，以金融研究所、投行、资产管理为战略导向，以供应链金融与“少将班长”项目制管理模式为战略实施路径，提升公司的核心竞争力，为客户提供综合性增值服务。
公司不懈的努力，得到权威专业机构乃至社会各方面的广泛认可。2014年，长城证券在《证券时报》、《新财富》、《理财周报》、与讯网、东方财富网、天天基金网等权威媒体的各种评选中，先后荣获“证券行业年度最佳创新业务券商”、“中国互联网金融领军榜1强品牌”、“2014中国区最佳再融资承销商”、“2014中国区最佳私募债承销商”、“2014中国区最佳再融资项目”、“2014中国最佳投顾服务团队”，“2014最受欢迎互联网金融理财产品”、“最具潜力证券公司”等一系列奖项。