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一、信用与利率的关系
信用与货币是两個不一样的經济范围。信用是一种借贷行為，是不一样所有者之间调剂财富余缺的一种形式。货币是一般等价物，作為价值尺度，媒介商品所有者之间的商品互换。两者之间的关系必须用历史的眼光来考察。
信用与货币的关系經历了一种由互相独立发展到亲密联络再到融為一体的過程。初期的信用与货币這两個范围是独立发展的。從時间上考察，信用的出現比货币要早，當時的信用重要采用实物借贷方式，在很長時期内独立于货币范围之外。從初期的实物货币直至足值的金属货币制度，货币的发展也長期独立于信用关系之外。可以說，资本主义制度形成之前，信用与货币两者虽有联络，但從重要方面看，是各自独立发展的。不過两者互相独立发展并不意味著否认两者之间的关系。在历史進程中，信用与货币的联络有著長遠的历史，其亲密联络表目前两者的互相增進发展之上。首先，货币借贷的出現是信用获得更大发展的基本条件。货币借贷扩展了信用的范围，扩大了信用的规模。另首先，信用也增進了货币形式和货币流通的发展。信用的出現发展了货币的支付手段职能，使货币能在更大范围内作為商品流通媒介。信用還加速了货币的流動，补充了金属货币数量的局限性。可見，信用与货币是互相增進发展的。
伴随资本主义經济关系确实立，状况发生了本质的变化。在金属货币退出流通领域，实行不兑换信用货币制度条件下，信用与货币的关系深入发展。在信用货币制度下，信用和货币不可分割地联络在一起，整個货币制度是建立在信用制度基础上的。從货币形式看，货币形式同步就是一种信用工具，货币是通過信用程序发行和流通的，任何信用活動都导致货币的变動。信用的扩张會增長货币供应，信用紧缩将減少货币供应；信用资金的调剂将影响货币流通速度和货币供应的构造。這样，當货币的运動和信用的活動不可分割地联給在一起時，则产生了由货币和信用互相渗透而形成的新范围——金融。因此，金融是货币运動和信用活動的融合体。當然，在金融范围出現後来，货币和信用這两個范围仍然存在。
二、利率发挥作用的世界性趋势
利率不仅可以反应货币与信用的供应状态，并且可以体現供应与需求的相對变化。利率水平趋高被认為是银根紧缩，利率水平趋低则被认為是银根松弛。因此，西方老式的货币政策均以利率為中介目的。
為了控制投资的高速增長，在央行采用的诸多货币政策操作中，被西方金融界称為货币政策“猛药”的存款准备金率一调再调，而调整法定存贷款利率這一老式的政策工具，却一直没有使用。這让市場感到很意外。我們认為，央行之因此迟迟没有提高法定存贷款利率，除了考虑CPI、經济增長速度等正常的經济指標外，還受到某些特殊的外部原因的约束。在我国利率发挥作用還不具有条件。在发达市場經济国家，利率政策非常有效，因而成為重要的货币政策工具。中国的状况拾分复杂。记录分析显示，在中国，货币供应量的变動同利率变動的关系不大。并且，利率水平的減少對存款總量的增長以及增長的速度都没有产生明显的影响。
之因此出現上述状况，其重要原因是：地方政府、国有企业是重要的贷款需求者，贷款需求的利率弹性必然较低；作為贷款的重要供应方，银行、尤其是国有银行的利率敏感性一直较低。此外，人民币汇率升值的压力，将导致大量短期资本涌入到国内，從而达不到提高利率紧缩信用的目的。因此，有研究人员认為升息不能处理經济過热問題。
三、我国利率改革的方向及其在宏观和微观經济中的重要作用
利率市場化是指所有利率均由市場决定，即由资金供求关系确定。利率市場化是我国利率管理体制改革的方向。
在利率制度方面，国家应尽早建立并完善利率决定机制以及利率風险管理制度，保证利率决定机制在最大程度的灵活性和自主性的基础上实現利率風险水平的最小化；在规范微观主体行為方面，应首先处理長期以来困扰我国經济发展的国有企业問題，加速国有企业改革，逐渐建立和完善現代企业管理制度，同步深入推進国有商业银行的改革進程，在产权制度和银行治理构造等方面加大改革力度；在金融市場方面，国家应努力朝著建立统一，開放，竞争，有序的金融体系的目的前進，為市場上的各类竞争主体提供一种尽量公平，公正的投融资环境，從而為利率市場化改革的最终实現发明条件。
深入稳步推進利率市場化改革的必要性和迫切性：
中国的利率市場化改革是在建立社會主义市場經济体制中逐渐提出来的。1993年党的拾四届三中全會决定和同年12月国务院有关金融体制改革的决定，都對利率市場化的方向作了原则规定。中共中央有关国民經济和社會发展第拾個五年计划和遠景目的的提议以及全国人大通過的“拾五”计划纲要，均明确提出“稳步推進利率市場化”的规定。
為何要進行利率市場化改革？利率市場化改革自身不是目的，我們不是為改革而改革。改革的目的是提高金融市場配置资金這一稀缺资源的效率，增進經济增長，提高人民福利。在現代經济中，市場有支付能力的需求通過货币来体現，货币流向引导资源的流向。通過二拾数年的改革，經济实物系统的绝大部分商品和劳务价格已經由市場决定，市場配置资源的效率已經大大提高，人民因此享有了比改革前多得多的福利。不過货币资金的价格即利率的形成机制虽然近几年已經有了很大的進步，但總体上遠遠不如商品和劳务价格具有竞争性，因而由资金引导的资源配置效率仍受到相称程度的限制，资金的运用效率尚有待提高，經济增長的潜力尚有待发挥。經济运行的实物系统与货币系统之间是互相增進、相辅相成的。在实物系统价格绝大部分已經实現市場化的条件下，货币系统的资金价格即利率客观上也有了市場化的需要。利率市場化是經济市場化的必然规定。
加入WTO意味著我們承诺按国际通行规则管理經济，虽然對中国金融市場我們仍然可以实行一定的利率管制，但外资金融机构大量涌入中国金融市場，由此带来大量新的經营方式和新的货币市場、资本市場工具，大大增長了我国货币和金融监管當局的监管难度。很有也許我們會在与其的市場博弈中非常被動地接受变相的市場利率化，即接受市場利率实际上、某种程度已經自由化的現实。假如出現這种状况，假如我們對境内中资金融机构的利率仍然管制過于严格，中资金融机构過于缺乏在利率市場化环境中進行竞争的經验，其成果也許會使他們在未来剧烈的竞争中处在某种劣势，這显然是非常不利的。
利率在微观的作用：
利率是通過對現代商品經济中一系列机制发生影响從而影响社會再生产的。
（一）企业投资
在現代商品經济条件下，無论是企业為扩大再生产進行新的投资，還是企业产品销路不好時维持简朴再生产，甚至仅仅為了偿還债务，都需要借贷资金。利率的变化将影响借贷资金成本，從而鼓励或者克制企业投资，甚至关系到企业生存。
（二）利润
获得较高利润是商品生产者生产与經营的直接目的。然而，利率的高下直接影响到利润的多少。這是由于，在一定的价格水平上，利率的高下与利润的多少是成反比的。
（三）货币
借贷资金市場的扩大和发展，投资場所的不停增長，人們收入的增長使得人們愈加注意比较使用货币的效益，选择货币的用途。因此，當利息率提高時，储蓄增多，货币数量相對減少；反之，當利率下降時，储蓄減少，货币数量相對增長。
（四）工资与消费
利率通過影响企业投资规模和基本建设规模、企业利润状况進而影响就业状况，從而影响工资和消费基金水平。當利率较高時，企业投资、基律规模受到克制，因而減少就业机會，從而減少工资性支出和消费基金總额，利率下降時，状况则相反。不仅如此，利率的变動還能促使消费基金和投资基金的转化。當利率提高時，人們會把原计划用于购置消费品的一部分钱储蓄起来，投资资金會增多，消费基金就會對应減少。反之，當利率下降時，投资基金減少，消费基金對应增長。
（五）价格
利率的高下直接影响价格水平的高下。這是由于首先货币量的变動将直接影响至（价格水平。另首先，企业都把利息作為生产费用计算。現代商品經济中，消费信贷也在不停扩大。對那些生产某些“垄断”性商品的企业来說，利率提高，成本增長，為了不減少利润，需要提高价格。不過利率的提高，同步影响到储蓄增長，货币流通量相對減少，使社會對商品的需求減少，從而使社會商品的价格下降。那些生产某些“垄断”性商品（重要是其中一部分需求弹性较小的商品）的企业在此時虽然提高价格，但整個社會购置力的減少，也能抵消這一影响，克制一般商品价格的上升。同步，较高的利率還能克制消费信贷。因此，從總的方面讲，提高利率是可以起到克制社會一般商品的价格水平上升的作用。而減少利率，状况则相反。
（六）证券
证券的价格和利率的变動成反比。利率提高，股票、债券价格下降，将影响企业直接吸取社會资金；利率下降，股票、债券价格上升，可以鼓励企业吸取社會资金。企业投资、利润、货币、工资与消费、价格、证券都是現代商品經济发展的重要机制，利率對它們所产生的作用也無异對社會經济发挥著作用。
四、我国利率改革碰到的重要障碍及化解措施：
目前我国的這种低利率管制在一定程度上扭曲了金融商品的价格，也使得利率這一重要的經济杠杆难以充足发挥作用，因此诸多人主张通過利率市場化来理顺金融商品的价格体系，提高利率的敏感性和弹性，恢复利率杠杆应有的作用。我們认為，利率市場化是伴随我国市場經济改革不停深化的一种必然進程，谁也没有理由反對利率市場化，但目前我国宏微观經济环境都不利于利率市場化的過快推進。如下：
1、市場經济发育程度低。我国過去長期搞计划經济，建立市場經济的時间不長，許多方面都与成熟市場經济的规定有较大差距。
2、利率运作主体行為不规范。
（1）中央银行的独立自主性不强。中央银行并未真正拥有利率的制定权和调整权。
（2）国有商业银行行為非市場化。国有商业银行由于产权制度建设落後，银行的产权界定模糊，加上管理层和一般员工没有利益驱動机制，使得所有者和經营者难以实現利益的鼓励兼容，經营者非市場化选择的倾向很强，這是引致银行效率低下的本源所在。国有商业银行的大量非市場化行為的存在，虽然利率自主权放開，银行也难以按照市場规律借贷资金。
（3）企业的行為不规范。到目前為止，我国国有企业的現代企业制度改革并未到达预定目的，其在资金使用方面的風险约束机制和利益推進机制尚不健全，大多数企业只负盈不负亏，在国家的保护伞下安稳過曰子，利率高下對其来讲并不很重要。
3、企业對利息的承受能力低下。
4、金融监管不完善。目前我国的金融监管因不能挣脱行政干预而缺乏超脱性和真实性。此外，监管原则、手段和技术也不能保证监管的信息质量和使金融机构采用稳健和审慎的經营原则。
在我国這样一种曾經長期实行计划經济的国家，要实現利率完全市場化需要一种很長的過渡期。就目前我国利率市場化的重點而言，不是去设计利率市場化的進程和時间表，而应是為利率市場化发明条件。如前所述，利率市場化同一国的市場經济完善程度、金融交易主体的市場化倾向以及金融监管等外围制度环境紧密有关，因此我們应從這些方面著手，為利率市場化发明条件。如下：
（1）深化市場經济改革。從西方的經验来看，诸多国家都是在市場經济相称成熟的条件下放開利率的。应當說相對有效的市場机制有助于熨平利率放開後金融领域乃至經济的波動。我国通過二拾几年的改革開放，尤其是近几年市場經济的大力发展，建立了比较完善的商品市場，不過我国的产权市場、劳動力市場以及资本市場的发育都不完善，這就极大地制约了利率的市場化。當然，深化市場經济的改革不仅要建立有效的市場，更需要經济主体行為的市場化。
（2）培育利率运作主体的市場化行為：
①完善中央银行制度。目前，我国中央银行的宏观金融调控目的并未挣脱對国家计划和經济增長目的的依附，中央银行甚至還承担著大量的财政职能。在這种央行与政府关系难以理顺的条件下放開利率，很难保证中央银行可以按照市場經济的客观需要来调整利率。因此，現实的选择是：首先，必须分离政府与央行的“天然”联络；另首先要提高中央银行自身管理水平，使其可以做到运用多种货币政策工具去调控商业银行利率和其他市場利率。
②构建真正的商业银行。在市場化利率制度中，商业银行首先要充當央行货币政策中介，另首先又要根据货币政策的意图调控企业和居民的行為。商业银行的這一中介地位，规定它必须是自负盈亏和以追逐利润最大化為目的的經济实体，否则無法起到中介传导作用。對此，我們只有加紧国有银行向商业银行转化的步伐，才有也許实現商业银行的市場化运作。首先，要對国有商业银行進行股份制改造，处理我国国有银行長期所有者虚置的現象，实現国有银行所有者和經营者鼓励兼容的市場化运作。另一方面，按照現代企业的组织原则，重组国有银行的内部组织和机构体系。最终，建立规范透明的财會制度，强化股東、外部监管机构對會计信息的监督和公布。此外，我們還应放宽金融机构的市場准入，组建一批新的商业银行，為利率市場化引入竞争机制。
③在国有企业中建立現代企业制度。
④提高居民的金融意识。
（3）把握好利率改革的著力點。
①增强利率的敏感性和弹性，利率敏感性和弹性较低是我国七次利率下调效果不明显的本源。而利率的敏感性和弹性状况，首先取决于利率的管理体制，另首先又取决于银行和企业的改革状况。因此首先我們要逐渐放松管制，即放宽利率的浮動范围和幅度，另首先要加紧银行和企业的市場化進程。
②明确利率调整目的。西方成熟的市場經济国家，中央银行利率变動的著眼點是整個宏观經济状况，而不是企业的利息支出承担問題，只有從国民經济的整体状况出发考虑利率水平变動，利率才能发挥其作為间接宏观调控重要工具的作用，因此应将我国的利率调整目的转移到优化资源配置的功能上来。实际上，目前我国以減少企业利息承担為目的的利率调整方式，既不利于国有企业的体制转换，也不利于国有經济部门經济增長方式的转变。
③重构利率构造，理顺利率关系。要對現行利率划分措施進行改革，根据企业和金融机构會计制度和业务发展的需要，综合考虑期限、数量、風险等原因设置利率档次，划分利率种类；要逐渐清理优惠贷款利率，明确贴息来源，減轻商业银行的承担。
（4）完善金融监管制度。利率放開後，要保持资金市場秩序，不能像過去同样靠行政命令来实現，而必须依赖于灵活有效的金融监管。首先，金融监管要挣脱行政干预，独立自主地進行；另一方面，要贯彻金融监管责任制，实現层层负责；最终，要尽早制定科學的监管原则，引入先進的监管技术和监管手段。
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