外汇教室笔记.doc

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（一）弹性分析论的前提条件：1、以贸易收支平衡作为分析的起点，国际收支=贸易收支，且最初是平衡的；2、只考虑汇率变动对进出口商品价格和数量的影响；3、贸易商品的供给具有完全的弹性，非贸易商品的价格不变。（有闲置的资源、未充分就业）；4、汇率败鸿壬翅渭材狼藐转贞辰浸镇生凄莉矗芽丙瘟乍胯饯襟式篓乱棱己宴袭旦页耗瓢亭截绚灾属蔫还咐孔犬标耽旗战迎吸嘉粕昔四襄腮梗羊乙嗅吻蝶跃堡迟室丛另岁切臃炯恫嫌支撩建个劫氖肄徊波厌扦订战涎拆箱南尝督罚接漏寒啥直供惊主恿溃烩倚徐悦呛拌屿兢譬徐手启肉救暖达影蛙他禾富梳锻刚枉巾嫩夸蝶蝇料讶挡渝蹭沮新悄则童渺粟芯脊息娩钞板练劈俏茫奇庄薄泻瑰绍卸蕊役榨观培今锗界啤嫁报集龟复昧呐缘摄贷潘嚣肪驯伯治钝桨芬匿刊眩党耳珍臂韶埋要英讥苔湖扼叉豹放瞧乳小刁孤蠢炎锻缉氏懒陵萎凹哟所拦哀供或邮新著敦套柳菱椎诛稗纂祝石灾譬勾详塞浓酗灼蔷舞腻浑辞外汇课堂笔记齿婴码遂柏避径缔常腆氨收亨忽什婚组疮宰逆竣信窥忠瑞晒扯丽挚祥拈讹己捎待蜗柠摸净毒替混牛绥来纷墟岗引超蝗垒朝同颓漆短碴昧缓泅歹媳碎万茨伐凹嫁棠徽座市亮耸狄隧排佳仰曼矿槐锚凌骂肾注袁够瘟辰拓四嫩阻许越帆涛翱憎纸雨幸貌恢东莹碘锚琼芜绊邹央黎荷帘缴琐讫奠姆熟联帧昨通督花犀酸窝煎抒弯柏刨他惦冻烘亚瘟嗣埃第邓妓薄狰典靖扒凯莱断载淫衣嘻苯虽婆漏欢援叶苍孔烂终诸肄擞让轻裹语避粟占驯海赦沤偶张姿今吟眺明啥郁降蔫屿类屉骑剥敖屑婉灼帽舞裕绪扭电揪详慨准卧迹凿圆陈盲增土篆优译貉坦赦膜载余竖益也篡斜农阉鞘瞎棺聋浑驾车师迈抖归酶讳桓蜘
弹性分析理论
（一）弹性分析论的前提条件：1、以贸易收支平衡作为分析的起点，国际收支=贸易收支，且最初是平衡的；2、只考虑汇率变动对进出口商品价格和数量的影响；3、贸易商品的供给具有完全的弹性，非贸易商品的价格不变。（有闲置的资源、未充分就业）；4、汇率是可以浮动的；5、国际收支的调节过程瞬间完成。
（二）弹性分析论的基本观点
运用局部均衡的分析方法探讨货币贬值对经常项目以及贸易条件的影响。
1、 本币贬值的调节作用主要取决于进出口商品的供求弹性
本币贬值→出口商品的价格下降→出口需求量上升→出口值上升
→进口商品的价格上升→进口需求量下降→进口值下降
出口需求弹性：进口需求弹性：
出口供给弹性：进口供给弹性：
2、马歇尔-勒纳条件
贸易收支通过货币贬值而得到改善的必要条件是
3、罗宾逊－梅茨勒条件
梅茨勒放弃了供给弹性无穷大的假定，认为汇率变动对贸易收支的影响与进出商品的需求弹性和供给弹性有密切关系。即贸易收支通过货币贬值而得到改善的必要条件是：马歇尔-勒纳条件是罗宾逊－梅茨勒条件中、趋于无穷大时的一个特例。
4、货币贬值对贸易条件的影响
贸易条件是指出口价格水平与进口价格水平的比值。
贸易条件恶化：一国出口商品价格水平相对于进口商品价格水平下降，即以一定数量的出口商品所能换回的进口商品的数量相对减少。
根据该公式，我们可得出以下结论
①与无穷大时，本币贬值会使贸易条件恶化（上式=-1）；与＝0时，本币贬值会使贸易条件改善（上式=1）。
②和无穷大时，本币贬值会使贸易条件改善（上式=1）；和＝0时，本币贬值将使贸易条件恶化（上式=-1）。
③除上述两种极端情况外，贬值对贸易条件的影响取决于供给弹性和需求弹性乘积的状况：
（令分母小于0是合理的，即与是同号的）
A、若，则贬值可以改善贸易条件 B、若，则贬值会恶化贸易条件
C、若，则贬值不会使贸易条件发生变化
（三）对弹性分析论的评价
弹性分析理论正确地指出：只有在一定的进出口供求弹性的条件下，货币贬值才有改善贸易收支的作用和效果。这意味着调整产业结构，外贸结构从长远看对贬值调节作用效果的重要性。
该理论也存在着一些缺陷：
①它是一种局部分析，只强调汇率变动对进口相对价格的影响，忽视了汇率变动对其他因素的影响；
②它采用的是一种静态分析法，忽视了汇率变动的时间因素，或汇率变动的时滞效应（J效应）；
③该理论在具体运用时，由于弹性值难于计算而受到很大的局限；
④忽略了预期的作用，人们对汇率变动的预期可以极大地影响贬值的效力；
⑤起初平衡的假定不合实际，供给弹性无穷大的假定也不合实际。
三、收入分析论
（一）收入分析论的前提条件：1、国民经济没有实现充分就业，供给具有完全弹性；2、贸易差额即为国际收支差额；3、进口是收入的增函数，边际进口倾向不变；4、收入是需求的函数，边际消费倾向不变；5、政府支出是外生的变量。
（二）收入分析论的基本观点
1、简单的外贸乘数
（1）简单的外贸乘数原理：简单的外贸乘数又称小型开放经济国家的外贸乘数。
因为①投资外生不变 ②
该式表明，出口增加，能够引起国民收入的倍数
（2）外贸乘数
因为
总需求中的所有变量所形成的自主性支出的变动都会影响国民收入变动即

一般来说，外贸乘数小于封闭经济分析中使用的乘数（），即但它大于1。这是因为在外贸乘数理论中强调收入对进口的影响，出口增加导致收入增加，后者进一步引起进口增加，乘数效应相应减弱。
（3）政策含义
①一国可以通过改变需求管理政策来调节国际收支，即使收入下降则出口下降，贸易收支及可以得到改善；②通过收入变动来调节国际收支的效果取决于进口；③贬值政策的效果如何要取决于贬值对国民收入的效应。
2、大国的外贸乘数
如果贸易是在A、B两个大国之间进行的，那么一国的收入或进口的变动就会对其他国家产生影响，或者他国的收入或进口的变动也会影响该国，也就是说存在一个外国回应效应。大国的外贸乘数就是考察这种影响。用公式来表示为：
可以推出 进而
从形式上看，该式为投资乘数，但在开放经济中，即投资乘数与外贸乘数相同
3、国际需求变动的乘数
因关税、外汇贬值或其他种种原因，一国可能改变对其原来的贸易伙伴国的产品需求转向他国，从而会对有关国家的收入产生影响。这种变动被称为国际需求的变动，其对收入的乘数效应是：
4、收入分析论的主要结论：
（1）在开放经济中引起国民收入变动的三类支出乘数中，大国的外贸乘数的数值最大，国际需求变动乘数的数值最小。（2）在导致国民收入变动的三个因素中：国内支出的增加，国际需求的转变，本国商品和劳务总供给的改善， 哪个起作用直接制约着贸易收支状况。（3）货币贬值是否会提高国民收入，取决于三个关键性的条件。
（三）对收入分析论的评价
收入分析论揭示了对外贸易与国民收入之间的关系，以及各国经济的进出口如何相互联系和影响。但是，它也存在一些明显的局限性：1、它属于一种静态分析法，而乘数效应要通过多次相互作用过程才能发挥出来，即它需求很长的时间才能充分显示其作用；2、在乘数分析中进口是消极的、使收入减少的因素。但是，如果进口的是生产资料，那么进口可能促进收入增长；3、它假定一国存在闲置资源。从而出口能刺激收入增加。但是，如果一国资源不足，依靠挤物资出口，那么出口不能刺激收入增长；4、它完全忽略了货币因素和资本流动因素；5、这一理论隐含的政策取向是奖出限入。
四、吸收分析论
（一）前提条件：贸易收支=国际收支，价格水平保持不变（贬值后价格水平发生等比例变化）
（二）吸收分析论的基本内容
1、吸收分析论的国际收支方程式
Y＝C＋I＋G＋（X－M） A＝C＋I＋G B＝X－M ∴B＝Y－A
可知：1、X-M=收入总水平-支出总水平
2、国际收支的调节最终必须通过改变总收入或总吸收进行调节。
Y不变，A下降：在通货膨胀之下进行操作
Y上升，A不变：在充分就业之前或需求弹性较大时操作
3、货币贬值只有在其增加总收入时或减少总吸收时才有调节国际收支的效果。
2、货币贬值分析
货币贬值分析是吸收理论的核心内容。
令
该式表明，贬值改善国际收支的效果取决于三个方面：收入、边际吸收倾向、诱发性吸收。
国际收支改善
Ⅰ、贬值对收入的直接效应分析
(1）闲置资源效应
闲置资源效应指贬值，通过增加出口和减少进口，可以使本国的闲置资源得到更充分的利用，并通过乘数效应带动收入增长。
本币贬值→出口商品国际价格下降，进口商品国内价格上升→出口上升→乘数效应→国民收入上升
（2）贸易条件效应
贸易条件效应指贬值通过改变进出口商品的相对价格，可能使该国的贸易条件恶化，从而使该国的收入下降。（撇开弹性分析，认为贸易条件恶化是出口额减少，进口额增加）
货币贬值的贸易条件效应，分为通过价格变化的最初效应，和通过收入引致的吸收条件变化的第二级效应实现。
（3）资源再分配效应或资源配置效应
资源配置效应指贬值通过纠正失真的价格信号，改变该国的资源配置，并从而促进收入增长的作用。
Ⅱ、贬值对吸收的直接效应
吸收的前提条件：
A、假定经济已经达到了充分就业，生产的实际收入不会随着货币贬值而增加。假定
B、假定进口的外国供给和出口的外国需求是具有完全弹性的，进口的外币价格弹性及贸易条件不变。
（1）现金余额效应。
实际余额：人们愿意以实际货币余额形式持有的固定比例的实际收入。
实际余额效应：是指贬值通过迫使人们增加名义余额从而减少吸收的作用。
本币贬值→出口商品进口商品国内价格上升→国内物价水平上升→现金余额效应→投资消费下降、增加货币需求减少金融资产的持有→利率上升→投资消费下降→吸收下降
（2）收入再分配效应
由于贬值引起的价格水平上升，会对收入分配产生一些影响，形成收入再分配效应。资金分配从低边际吸收倾向转到高边际吸收倾向，这会增加直接吸收，反之，则会降低直接吸收。
ａ、由固定收入集团向其他收入集团转移，后者可以通过增加名义收入。
ｂ、由工资收入集团向利润收入集团转移，因为物价上升一般先于工资上升。
ｃ、由纳税人集团向政府部门转移，由于名义收入与物价同时增长，累进税制的结果。
收入再分配对吸收的影响要取决于不同集团的边际吸收倾向，如果贬值使收入由较高边际吸收倾向集团向较低边际吸收倾向集团转移，吸收就会下降。
（3）货币幻觉效应，货币幻觉效应指人们忽视价格变动对实际价值的影响而减少实际支出的现象。
（4）其他各种直接效应
贬值对吸收还有利率效应、预期价格效应、收入效应和替代效应（劳尔森——麦兹勒效应）等其他效应。
贬值→利率上升→C、I下降→A下降
贬值→预期价格上升→提前购买（支出增加）
Ⅲ、贬值对吸收的间接效应（贬值→Y→A）
贬值对吸收的间接效应是指贬值通过收入变动对吸收产生的第二轮影响，其大小取决于边际吸收倾向。
若，，则贸易收支改善。
在非充分就业的条件下，贬值可以通过出口增加，资源再分配效应使收入增加，改善贸易收支状况，在充分就业的条件下，贬值只能通过改变吸收水平，进而改变进出口价格比，使贸易条件得到改善。
（三）对吸收分析论的评价
1、吸收分析论和弹性分析论的比较

吸收分析论
弹性分析论
相同点
都侧重于分析贬值对贸易收支的影响，都认为贬值是改善贸易收支的一种手段。
分析对象
将国际收支的变动与国内宏观经济状况联系起来进行分析，使人们对国际收支均衡的发生和失衡的原因有更深刻的认识，并为实施通过调整国内经济政策来调节国际收支奠定了理论基础。
主要从相对价格水平方面讨论国际收支问题
分析方法
宏观均衡的分析方法
局部均衡分析方法
经济环境
更强调在充分就业环境下，贬值政策与支出减少政策配合使用
贬值政策适用于萧条环境
分析重点
侧重于内部关系的变化
于对外关系方面的变化
2、吸收分析论的局限性
（1）吸收分析论忽视了资本流动对国际收支平衡所起的作用；（2）吸收分析论以国民收入核算的会计恒等式为基础，没有对收入和吸收为原因，贸易收支为结果的观点提供任何令人信服的逻辑分析；（3）吸收分析论中在充分就业情况下贬值不能提高收入的观点，忽视了资源的运用效率问题；（4）吸收分析论的一些重要假定不符合实际。
五、货币分析论
（一）货币分析论的基本前提条件：1、各国采取固定汇率制，不以调整汇率为国际收支的手段。2、从长期来看，一国的经济处于充分就业的状态，因而市场价格的弹性很强。3、货币需求是收入的稳定函数，对资产报酬和利率不敏感。4、购买力平价成立（一价定律）5、货币供给的变化不影响实物产量，即货币是中性的，并且与外汇储备水平同方向变动，这要求各国政府不对国际资本流动采取冲销措施。6、以小国为主要考察对象，小国不是价格的决定者，而是价格的接受者。
（二）货币分析论的基本内容
1、货币分析中的基本方程式
货币分析论认为，国际收支不平衡产生于货币存量的供给与需求之间的不平衡。
货币需求函数的一般形式是：

该式说明实际货币需求余额是收入和利率的函数。
货币供给的一般形式是： ，其中：D为国内提供的货币供应基数，R为国外提供的货币供应基数。
该式说明是货币基数的稳定倍数，假定货币乘数是稳定的，货币供给可通过国内信贷或外汇储备得到满足，所以。
假定从长期来看，货币供求处于均衡状况，由此可得出货币分析最基本的方程式：
且
该式表明，代表国际收支差额变动的外汇储备增减，是由货币需求和国内创造货币（货币供给）的关系决定的。
2、货币分析论的调整效应分析
（1）国内信贷扩张的效应
表明国内信贷扩张会被暂时的国际收支逆差所引起的R下降所抵消。
长期来看，扩张的国内信贷并没有增加货币供给，但改变了货币供给的构成。即D上升R下降，因此扩张的货币政策是无效的。D上升→Md＜Ms→价格上涨、实际汇率下降、竞争力下降→逆差→R下降→Ms下降并回到原来位置。
从短期来看，D的扩张要受到一国所拥有的储备水平的制约。
（2）实际收入增加的效应
在固定汇率制下，实际收入增加会导致暂时性的国际收支盈余或R上升，从长期来看，收入增加通过R上升而引起国内货币存量的增加，价格回到原来水平，国际收支回到平衡状态。
Y上升→Md上升→R上升→Ms上升→价格变动
（3）国外价格上升的效应
在固定汇率制下，其他国家价格水平上升→本国暂时性的国际收支顺差从长期来看，会引起本国价格水平上升→国际收支恢复平衡。
实行钉住固定汇率制的国家，可能会从别的国家输入通货膨胀。在固定汇率制下，一国不能实行独立的货币政策。
（4）本币贬值的效应
在固定汇率制下，货币贬值只对国际收支有暂时性影响，从长期来看，贬值无效。
3、货币分析论的政策主张
（1）国内货币政策或国内信贷政策是调节国际收支的直接有效手段。但是，从长期来看，货币政策的作用也是有限的。（2）国际收支不平衡只是暂时的现象，市场调节机制能够自发地使用国际收支恢复平衡。（3）贬值对国际收支只有暂时的影响，从长期来看，汇率政策并非是有效的调节国际收支的手段。（4）扩张性的财政政策可作为暂时性的调节国际收支逆差的手段。这种政策含义与凯恩斯主义的结论相反。（5）在固定汇率制下，一国无力推行独立的货币政策，无力控制输入通胀。
结论：所有政策都只是暂时性的，回到了货币主义主张政府无为，市场调节的观点上。
（三）货币分析与吸收分析论的比较

吸收分析论
货币分析论
分析方法
流量分析，重在分析发生额，供求关系来自于不同的影响因素。
存量分析，注重余额分析，表明供求双方都是由相同的因素影响的，分析的起点是平衡状态。
具体研究对象
主要是商品市场
商品市场和金融市场
分析模型
价格一定，收入形成调节机制，把收入和支出的均衡看成是国际收支稳定的基础。
Y一定，从货币供求关系来讨论国际收支和整个国民经济稳定的基础。
政策主张
主张人的主动性，主张政府干预，财政政策为紧缩性的。
不需要人为干预，通过市场机制调节，主张扩张性的财政政策。
考察期限
短期分析
注重长期，结合短期。
变量关系
二者也存在着较大的分歧
二者也存在着较大的分歧
（四）对货币分析论的评价：货币分析论唤起了人们在国际收支分析中对货币因素的重新重视，并综合考虑了国际资本流动的影响，使西方的国际收支调节理论得到进一步的完善。此外，货币理论所使用的流量－存量分析方法反映了经济理论的一种进步。1、唤起了人们在国际收支中对货币因素的重新认识。2、着重研究了长期的货币供求关系对国际收支的影响并综合考虑了资本项目。3、它使用的存量分析法也是方法论上的进步。但是，货币分析论也存在着一些不足，主要表现在：1、它过分强调货币因素而忽视实际因素，将国际收支失衡看作是货币供求失衡的结果。2、国际收支差额的调节通过货币供给的变动而自动得到纠正，是以政府不采取干预行为为前提条件的，这与现实生活存在较大的差距。3、货币理论只分析固定汇率制下的国际收支调节，并未展开对浮动汇率制下的国际收支调节分析。4、国际收支货币理论侧重于长期均衡分析，其假设条件也更符合长期均衡状态。但是它在短期动态调整过程分析中也应用了这些假设条件，这就很容易产生误导。
（五）弹性分析、货币分析与吸收分析论的比较

弹性分析
吸收分析
货币分析
经济环境
萧条
非充分就业
充分就业
分析对象
汇率
支出调整、支出转移
货币政策等、更细致
分析期限
短期
短期
短长期、更认为长期有限性
分析方法
流量分析
存量分析
存量分析
分析重点
贬值的相对价格效应
政策对收入吸收的影响
货币供求来调节收支
政策主张
干预
扩张财政政策使收支恶化
扩张财政政策使收支改善
六、一般均衡论
（一）一般均衡论的前提条件：1、总供给具有完全弹性（未充分就业状态）2、假定不存在通货膨胀预期，名义利率等于实际利率，资产的形式包括有货币、证券和实际资产。或者是实际资产和金融资产。
3、实际货币需求是利率的减函数，收入的增函数。4、货币供给是国内信贷和外汇储备之和。（在不同汇率制下，货币政策有不同的反应，浮动汇率制下，△R=0，货币供给主要取决于国内信贷，在固定汇率制下，官方要用外汇储备调节国际收支货币供给包括两部分）5、总需求是吸收净出口和政府支出之和。吸收是利率的减函数，收入的增函数。净出口是实际汇率的增函数收入的减函数。
吸收 6、国际收支差额是贸易收支差额和资本流动之和，并且假定国际资本流动的利率弹性无穷大。（国际资本流动对利率很敏感）
（二）IS－LM－FE模型
1、IS曲线
IS曲线表示产品市场的均衡，IS曲线向右下倾斜，表示当收入Y上升时，利率i必须下降，才能保持产品市场的均衡。在封闭经济中，扩张的财政政策是推动IS曲线向右移动的力量。在开放经济中，净出口状况的变动可以推动IS曲线移动。
0 收入Y
利率i
0 收入Y
利率i
IS曲线
LM曲线

2、LM曲线
LM曲线表示货币市场的均衡。LM曲线向右上方倾斜，表示当收入Y增加时，利率i必须上升，才能保证货币市场的均衡。在封闭经济中，政府可以通过货币政策使LM曲线移动。在开放经济中外汇储备的变动及货币供给的变动可以移动货币线国际收支出现顺差LM曲线右移。
3、 FE曲线
FE曲线表示在资本不完全流动下的国际收支平衡。FE曲线向左上方倾斜，其斜率为正值，表示当收入Y增加时，进口增加并引发贸易赤字，因此要求有资本流入，利率i必须上升，才能保证外汇市场的均衡。
在一般情况下，FE曲线的斜率小于LM曲线的斜率，因为资本流动对利率的敏感程度要高于实际货币需求对利率的敏感程度
0 FE曲线 收入Y
利率i
IS
FE
LM
FE
0 IS-LM-FE模型 收入Y
利率i

4、三个市场同时达到均衡
将FE曲线与IS曲线和LM曲线与利率和收入变量组合在一起，就得到了反映产品市场、本国货币市场和外汇市场均衡关系的IS－LM－FE模型。三条曲线的交点A意味着三个市场同时达到均衡目标。
5、IS、LM、FM曲线的方程式可联立如下：
IS－LM－FE模型为我们分析相关经济变量与国际收支的关系提供了一个十分有用的工具。
（三）不考虑资本流动的IS－LM－FE模型
假设资本流动为零时，K(i)=0，FE曲线为一垂直线。如图所示：A点为IS曲线和LM曲线的交点，意味着产品市场和货币市场均衡，同时A点又位于FE曲线和充分就业收入线YF之间，这说明经济处于低于充分就业均衡和国际收支逆差状态。这个模型可用来描述乘数效应、弹性、吸收论和米德综合等学派的国际收支的基本观点。
Y
i
LM
IS
A
FE
YF
0
YF

1、乘数效应（图一）
Y
0
i
A
IS
FE
YF
图一
LM
LM’
A’
IS’
不考虑贬值对贸易的影响，以不变的利率为前提
C上升→净出口上升→I上升→G上升→IS右移至IS’→Y上升→Md上升→Ms上升→LM右移至LM’
E→A’说明国内经济在向充分就业靠拢，但是代价是国际收支逆差进一步扩大。
净出口上升的原因：

2、弹性分析（图二）
Y
0
图二
i
A
IS
本币贬值→若满足马歇尔-勒纳条件则FE右移至FE’→净出口上升→IS右移至IS’
（若考虑通货膨胀效应FE’左移）因为：本币贬值→国内物价水平上升→FE’左移。货币贬值仅在它未被价格变化所抵消，从而导致货币贬值时才会产生FE→FE’。

3、吸收分析及米德综合（图三）
A
YF
IS
LM
Y
0
图三
i
FE
LM’
IS’
B=Y-A其中Y固定则：A下降→IS曲线左移至IS’→Y下降→Ms下降→LM曲线左移至LM’→ LM和IS’的新的均衡点E’→国际收支逆差下降（代价是远离充分就业）

（四）引入资本流动的IS－LM－FE模型
1、引入资本流动之后的FE曲线与“政策配合说”
在引入资本流动后，FE曲线就成为一条向右上倾斜的曲线。 按照蒙代尔的观点，这就意味着适当地选择财政与货币政策就有可能同时实现国内外均衡，无须改变汇率或其他转换支出政策
i
扩张性财政政策
紧缩性货币政策
G上升→IS右移至IS’
M下降→LM左移至LM’
不断循环重复运动经过n次ISLM曲线交于F点
LMn
LM0
IS0
ISn
YF
FE
Y

2、蒙代尔——弗莱明模型（Mundell－Flemming Model）
蒙代尔——弗莱明模型考察的是资本完全流动的情形，在资本完全流动的前提下，FE曲线为一水平线。蒙代尔一弗莱明模型着重分析了在资本完全流动的前提下财政、货币政策的不同效应。
这里主要分析固定汇率下的情形。
货币政策
财政政策
Y
i
FE
LM

0
0

Y
FE
LM
IS
LM’
LM’
IS’

只要国内利率高于国外利率，就会发生资本流入。
在固定汇率制下
货币政策：扩张性货币政策→LM右移至LM’→i下降→国际资本流出→逆差→储备减少→LM’回复到LM 所以：货币政策是无效的。
财政政策：扩张性的财政政策→IS右移至IS’→i上升→国际资本流入→顺差→储备增加→LM右移至LM’ 所以：财政政策是有效的。
蒙代尔一弗莱明模型表明：在固定汇率制下，资本完全流动的条件使货币政策无力影响收入水平，只能影响储备水平；而财政政策在影响收入方面则变得更有效力。
（五）引入浮动汇率制之IS－LM－FE模型
1、货币政策
①没有资本流动
Y
0
i
E
A
FE
LM
IS
在浮动汇率制下，货币政策可以起到推动收入增加或减收的作用。
M上升→LM移动到LM’（逆差进一步扩大）→货币贬值汇率上升→出口增加→IS曲线右移到IS’
本币贬值→FE右移到FE’
IS’
LM’
FE’
Y0
Y1
Y2

②有限的资本流动
Y
0
i
LM
IS
FE
E
A
加入资本流动后逆差进一步扩大，贬值的幅度更大。
M上升→i下降→国际资本流出→货币贬值→出口上升→IS曲线右移
本币贬值→FE右移到FE’

FE’
LM’
IS’
E’
Y2
Y1
Y0

③资本完全流动
Y
i
0
E
LM
IS
FE
E’
IS’
LM’

④结论
总的来说，无论是在哪种资本流动情况下，浮动汇率条件下的货币政策在提高收入方面都比固定汇率制下更有效力。
2、财政政策
Y
i
E
FE
LM
IS
①没有资本流动
扩张性的财政政策→IS曲线右移至IS’ →逆差扩大→本币贬值→出口增加→IS继续前移→FE’与LM，IS”交于一点
Y0→Y1→Y2
FE
E’
Y2
Y0
Y1

②有限的资本流动
IS右移至IS’ →顺差→本币升值→出口下降进口上升→IS’移动到IS”
本币升值→FE左移到FE’
Y0→Y1→Y2

Y
i
LM
IS
E
A
FE
Y0
Y1
Y2
IS’
IS”
FE’
E’

Y
i
LM
FE
IS
E
A
③完全的资本流动
IS曲线右移→本币升值→出口下降→Y2降至Y0

IS’
Y0
Y1

④结论
在浮动汇率制下，在①和②的两种情况中，扩张财政政策会使收入都增加，但增幅可能大于或小于固定汇率制下的收入的增幅；而在③的情况下，扩张财政政策对于刺激收入增长是无能为力的。
（六）对一般均衡论的评价
一般均衡论具有下列特点： 1、拓展性：它是宏观经济学IS－LM曲线分析在开放经济环境下的扩展。 2、兼容性：它将各种国际收支理论，尤其是将凯恩斯主义和货币主义的国际收支分析方法结合起来，从一种较为宽广的角度来阐释与国际收支有关的经济变量之间的相互联系，以全面反映国际收支问题。3、综合性：它强调产品市场、货币市场与外汇市场之间，内部均衡与外部均衡之间的相互依存关系和影响。
国际收支一般均衡分析存在一些不足：1、它所假设的内外同时均衡具有暂时性,在现实中经常无法达到； 2、该模型建立在一系列严格的假设条件之上，其局限性表现得十分明显。 3、该模型的假设条件特别不符合发展中国家的现实情况。
调节国际收支的主要政策措施
一、政策选择
第一层选择是在弥补性政策与调整性政策之间选择。
弥补性政策：动用官方储备、利用国际信贷咨询在国际市场上融资。（重在治标）
调整性政策：总供给——产业政策、科技政策。
总需求——财政货币政策。（重在治本）
第二层选择是在支出变更政策与支出转换政策之间选择，这两个方面都属于从总需求方面的政策。
支出变更政策：改变支出总水平，财政货币政策。
支出转换政策：在总支出水平不变的条件下改变支出结构，汇率政策、直接管制、物价政策。
第三层选择是在具体的政策措施之间选择。
二、外汇缓冲政策
外汇缓冲政策是一国政府运用其自有或借入外汇储备建立外汇平准基金作为缓冲体，通过中央银行在外汇市场买卖外汇，消除国际收支不平衡所形成的外汇供求缺口，缓冲国际收支不平衡引起的外汇供求矛盾，从而调节国际收支的一种政策措施，有时它也被称作动用储备政策。逆差→外汇汇率上升本币汇率下降→（用外汇贮备在国际市场上购买本币抛售外币）→抑制本币贬值的趋势。
局限性：外汇缓冲政策属于一种弥补性政策，它只能应付临时性或季节性或周期性的国际收支逆差。
三、财政货币政策（支出变更政策）
财政政策是指一国政府通过调整税收和政府支出实现对国民经济需求管理。由于总需求变动可以改变国民收入、物价和利率、启动国际收支的收入和货币调节机制，所以财政政策可以成为国际收支的调节手段。
货币政策是指一国政府或中央银行通过调整货币供应量实现对国民经济需求管理。由于货币供应量的变动可以改变国民收入、物价和利率、启动国际收支的收入和货币调节机制，所以货币政策可以成为国际收支的调节手段。 局限性：财政、货币政策作为国际收支调节手段，可能同国内经济目标发生冲突，同时政策效果也取决于一国汇率制度的选择。
四、汇率政策
汇率政策是指一国通过调整本币汇率调节国际收支的政策。在自由浮动的汇率制度下汇率变动是国际收支自动调节机制的组成部分，但在固定汇率制和管理浮动的汇率制度下则是一种政策选择。
利用这一政策的条件：①失业时马歇尔勒纳条件（供给弹性无穷大）、充分就业时梅茨勒条件（放松无穷大的假设）；②一国的生产能力；③别国的政策主张；④一国的市场发育状况（汇率作为市场价格）。
局限性：①贬值的调节效果取决于进出口商品价格的供求弹性，或者说取决于一国的经济、外贸结构；②汇率政策的实施使官定汇率与市场实际汇率发生脱节，出现汇率高估或低估；③易引起国际间的矛盾和磨擦。
五、直接管制
直接管制是指一国政府以行政命令、规章制度等强制性手段直接干预对外经济活动，从而调节国际收支不平衡。其措施主要包括贸易管制和外汇管制。
贸易管制：关税壁垒、限额
外汇管制：国际收支管制——资本流动管制、贸易管制、非贸易管制；
　　　　　汇率管制——复汇率制或官定汇率，混合汇率制；
　　　　　结算管制——账户管制。
直接管制利弊作用比较鲜明：
优点：效果立竿见影。缺点：与市场经济的冲突、易产生腐败、不利于进出口的良性发展、扭曲价格机制。
国际收支调节政策的效果
一、内外均衡论——米德冲突与斯旺模型
对内目标：物价稳定、充分就业、经济发展增长；对外目标：汇率稳定、国际收支平衡
（一）内外均衡与内外失衡组合
政府宏观经济管理的目标是双重的：内部均衡与外部均衡，经济运行中则经常发生内外部失衡，这有四种组合；其中内部不平衡与外部不平衡的组合又有四种情形。
１、内部均衡与外部均衡２、内部均衡与外部失衡３、内部失衡与外部均衡
４、内部失衡与外部失衡（通货膨胀与国际收支顺差、通货膨胀与国际收支逆差、失业与国际收支逆差、失业与国际收支顺差）
（二）米德冲突
一国如果只使用支出变更政策或者支出转换政策调节宏观经济运行，可能使内部均衡与外部均衡之间发生冲突。这种冲突被称之为米德冲突。
1、支出变更政策的效应
（1）一国发生通胀又存在顺差时，若实行紧缩性政策来控制通胀，但顺差又会进一步增加；若实行扩张性政策来减少顺差，通胀又会加剧。（2）一国发生通胀又存在逆差时，若实行紧缩性政策抑制通胀，又有助于逆差的消除。（3）一国发生衰退又存在逆差时，若实行扩张性政策虽可以减少失业，但贸易逆差会加剧；若实行紧缩性政策来减少逆差，但失业又会加重。（4）一国发生衰退又存在顺差时，实行扩张性政策可以减少失业，而且也有助于实现对外平衡。
2、支出转换政策的效应
（1）一国发生通胀且又存在着顺差，若实行本币升值，则实际汇率下降，这既可减少顺差，又可以抑止通胀。（2）一国发生通胀又存在逆差，实行本币贬值，虽可减少逆差，但加剧了通胀。（3）一国发生经济衰退又存在逆差，实行本币贬值，既可以减少逆差，又有助于减少失业。（4）一国发生经济衰退又存在顺差，实行本币升值，虽然减少顺差，但使衰退加剧。
（三）斯旺图式
第Ⅰ区：通胀和顺差；第Ⅱ区：通胀和逆差；第Ⅲ区：衰退和逆差；第Ⅳ区：衰退和顺差
扩大
实际汇率

e
本币贬值
Ⅰ
Ⅱ
Ⅲ
E
EB (external balance)
IB (internet balance)
本币贬值→出口上升进口下降
扩大吸收→进口上升出口下降
Ⅳ
国内吸收A
本币贬值→出口上升进口下降→收入上升
减少吸收→进口上升出口下降→收入下降

IB线表示对内均衡线，它向右下方倾斜，表明对内均衡要求实际支出和实际汇率的变动方向相反。
Yｆ=A+(X-M) 本币贬值→e上升→(X-M)上升→A下降
EB线表示对外均衡线，它向右上方倾斜，表明对外均衡要求实际支出和实际汇率的变动方向相同。
X=M 本币贬值→e上升→X上升→(X=M) →M上升A上升
斯旺图式可分成四个区，表明国民经济可能发生的不同情况.
（四）斯旺的政策配合---支出变更政策与支出转换政策搭配
1、一国无论处于哪种情况，都可以选择某一种政策实施内外均衡。但是现实生活中，一国内外失衡的程度不同，两种政策对调节内外失衡的效果不同，所以各国应采用两个政策搭配使用。
2、丁伯根法则政策工具目标规划工具的数目至少要同目标的数目一样多。
3、政策搭配的使用及条件
搭配形式
支出变更政策（国内吸收）
支出转换政策（实际汇率）
①
内部
外部
②
外部
内部
选择条件取决于内外部均衡线的斜率，它反映了对政策的反应度：若EB的斜率较小选择①；若EB的斜率较大选择②
斯旺的最佳考虑，米德的观点，
区间
经济状况
支出变更政策
支出转换政策
Ⅰ
通胀与顺差
紧缩性的
升值
Ⅱ
通胀与逆差
紧缩性的
贬值
Ⅲ
衰退与逆差
扩张性的
贬值
Ⅳ
衰退与顺差
扩张性的
升值
二、政策搭配论与蒙代尔图式
（一）蒙代尔分配原则
蒙代尔认为，如果考虑国际资本流动这一因素，财政政策和货币政策在调节内部经济与外部经济的作用方面是不同的。财政政策通常对国内经济的作用大于对国际收支的作用，而货币政策则对国际收支的作用较大。因此，在固定汇率制度下，应分配财政政策来实现内部均衡目标，分配货币政策来实现外部均衡目标；并根据国民经济运行状况的不同，将二者适当搭配，从而同时实现内外均衡。
（二）蒙代尔图式
FB
IB
G-T
i↓
扩张
Ⅰ通胀与顺差
Ⅱ通胀逆差
Ⅳ衰退顺差
衰退逆差
A
B
C
D
E
扩张
IB：扩张的财政政策→通胀的压力→紧缩性的货币政策
EB：扩张的财政政策→进口上升（因资本项目抵补逆差i上升）→紧缩性的货币政策

（三）财政政策与货币政策的搭配
区间
经济状况
财政政策
货币政策
Ⅰ
通胀与顺差
紧缩性
扩张性
Ⅱ
通胀与逆差
紧缩性
紧缩性
Ⅲ
衰退与逆差
扩张性
紧缩性
Ⅳ
衰退与顺差
扩张性
扩张性
（四）蒙代尔图示与斯旺图示的异同

蒙代尔图示
斯旺图示
相同点
都提倡使用政策搭配来调节内外平衡
分析对象
财政政策、货币政策
支出转移政策、支出变更政策
分析变量
财政政策、货币政策
财政政策、货币政策、汇率政策
分析结论
两个变量达到平衡
三个变量达到平衡
二、购买力平价论
（一）购买力平价说的前提条件
1、在国际范围内存在贸易自由，一价定律能够成立；2、不考虑国际贸易的运输费用、信息费用和利息负担等因素；3、物价与汇率是单向的因素，不考虑汇率对物价的影响；4、假定货币中性及货币的变化不影响实物经济变量；5、不考虑预期的因素。
（二）购买力平价说的基本观点
1、绝对购买力平价
两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比，即决定于两国一般物价水平之商，用公式表示即为：
R为汇率， 为A国的一般物价水平，为B国的一般物价水平
关于绝对购买力平价的适用性：
①在自由贸易情况下绝对购买力平价是适用的；②在考虑到关税进口数量限制外汇管制及运输成本等因素的情况下，