公司理财-第一章概述.ppt

财务管理管理潘潘红波波武汉大学经济与管理学院会计系1-课程程简介介 财务管理包括投管理包括投资决策、筹决策、筹资决策和决策和营运运资本决策等内容本决策等内容,是关于是关于资产配置、融配置、融资和和资产管理管理决策的一决策的一门学科。其中学科。其中还涉及有关企涉及有关企业理理财的一的一系列基本系列基本观念与方法，如念与方法，如货币的的时间价价值、风险价价值、财务分析、分析、现金流量等。金流量等。课程程强调原理与决策的关系，原理与决策的关系，积极引极引导学生学生思考企思考企业财务怎怎样为企企业价价值的提高服的提高服务。2-备选教材教材nStephen A.Ross,Randolph W.Westerfield,Stephen A.Ross,Randolph W.Westerfield,Jeffrey F.Jaffe,Corporate Finance(7th Jeffrey F.Jaffe,Corporate Finance(7th Edition),2007,Edition),2007,方方红星星译，公司理，公司理财精要版（原精要版（原书第七版），北京：机械工第七版），北京：机械工业出版社。出版社。n财务管理基管理基础(第第1313版版)美美 詹姆斯詹姆斯.C.C.范霍恩范霍恩。清清华大学出版社。大学出版社。n公司公司财务管理案例管理案例评析。析。汤谷良主谷良主编，北京大学，北京大学出版社，出版社，20102010年年1 1月第二次印刷。月第二次印刷。3-教学日程安排教学日程安排n公司公司财务管理的概念管理的概念n财务分析分析n资金的金的时间价价值n项目投目投资决策决策n证券投券投资决策决策n资本本结构决策构决策n股利政策股利政策n融融资决策决策n日常日常财务管理管理4-建 议 n建议使用专门的纸张进行课程预习、记录听课笔记、记录问题三项工作；n建议广泛运用互联网、图书馆等查阅相关资料，寻找问题，并且带着问题听课；5-考核方法n1 1）考）考试成成绩：50%70%50%70%n2 2）平）平时成成绩：30%50%30%50%6-第一章第一章 导论第一第一节 财务管理的内涵管理的内涵第二第二节 企企业的的组织形式形式第三第三节 财务管理的目管理的目标第四第四节 财务管理的管理的环境境7-第一第一节 公司公司财务管理的内涵管理的内涵一、什么是一、什么是财务管理管理如果你想开如果你想开办一家公司，你首先面一家公司，你首先面临的的问题是是:1、长期期投投资的的项目目是是什什么么？厂厂房房、机机器器、设备及及科科研研设施如何？施如何？2、长期期资金如何取得，是金如何取得，是寻找投找投资者者还是借是借债？3、如何、如何组织日常日常财务活活动，如收款或付款等；，如收款或付款等；财务管理就是管理就是为了解决上述三个了解决上述三个问题：财务管理：管理：对企企业的的资金金进行行规划划和和控制控制的一的一项管理管理活活动。8-9-财务管理与会管理与会计的区的区别n区区别：财务管理管理侧重重分析与分析与决策决策n会会计侧重重计量与量与报告告n联系：会系：会计信息是信息是财务管理的基管理的基础10-二、二、财务活活动2筹筹资活活动借借债筹筹资股股权筹筹资借借债与股与股权对企企业的的不同影响？不同影响？成本小，成本小，风险大大成本大，成本大，风险小小1投投资活活动项目的可行性目的可行性评价价选A项目目还是是B项目？目？净现值最大化最大化3营运运资金金流流动资产流流动负债现金、存金、存货、应收收账款款等流等流动资产的管理的管理 4股利分配活股利分配活动 高股利政策高股利政策还是低是低股利政策？股利政策？11-公司资产负债表模型流流动资产固定固定资产1.有形固定有形固定资产2.无形固定无形固定资产所有者所有者权益益（股（股东权益）益）长期期负债流流动负债净营运运资金金 12-nn巨人集巨人集团的失的失败13-巨人集巨人集团的的兴衰史衰史 n1989年年8月，在深圳大学月，在深圳大学软件科学管理系件科学管理系硕士士毕业的的史玉柱和三个伙伴，用借来的史玉柱和三个伙伴，用借来的4000元元钱承包了天津大承包了天津大学深圳科技工学深圳科技工贸发展公司展公司电脑部，并用手部，并用手头仅有的有的4000元元钱在在计算机世界算机世界利用先打广告后付款的利用先打广告后付款的方式做了方式做了8400元的广告，将其开元的广告，将其开发的的M-6401桌面排桌面排版印刷系版印刷系统推向市推向市场。广告打出后。广告打出后13天，史玉柱的天，史玉柱的银行行账户第一次收到三笔第一次收到三笔汇款共款共15820元。巨人事元。巨人事业由由此起步。此起步。n1993年年1月、巨人集月、巨人集团在北京、深圳、上海、成都、在北京、深圳、上海、成都、西安、武西安、武汉、沈阳、香港成立了、沈阳、香港成立了8家全家全资子公司，同年，子公司，同年，巨人巨人实现销售售额3亿元，利税元，利税4600万元，成万元，成为中国极中国极具具实力的力的计算机企算机企业。14-巨人集巨人集团的的兴衰史衰史n由于国由于国际电脑公司的公司的进入，入，电脑业于于1993年步入低谷，巨人集年步入低谷，巨人集团也受到重也受到重创。1993、1994年，全国年，全国兴起房地起房地产和生物保健品和生物保健品热，为寻找新的找新的产业支柱，巨人集支柱，巨人集团开始开始迈向向多元化多元化经营之路一之路一计算机、生物工程和房地算机、生物工程和房地产。在在1993年开始的生物工程年开始的生物工程刚刚打开局面但尚未巩固的情况下，巨人集打开局面但尚未巩固的情况下，巨人集团毅毅然向房地然向房地产这一完全陌生的一完全陌生的领域域发起了起了进军。欲想在房地欲想在房地产业中大展宏中大展宏图的巨人集的巨人集团一改初衷，一改初衷，拟建的巨人科技大厦建的巨人科技大厦设计一一变再再变，楼，楼层节节拔高，拔高，从最初的从最初的18层一直一直涨到到70层，投，投资也从也从2亿元元涨到到12亿元，元，1994年年2月破月破土土动工，气魄越来越大。工，气魄越来越大。对于当于当时仅有有1亿资产规模的巨人集模的巨人集团来来说，单凭巨人集凭巨人集团的的实力，根本无法承受力，根本无法承受这项浩大的工程。浩大的工程。对此，史玉柱的想法此，史玉柱的想法是：是：1/3靠靠卖楼花，楼花，1/3靠靠贷款，款，1/3靠自有靠自有资金。金。但令人惊奇的是，但令人惊奇的是，大厦从大厦从1994年年2月破土月破土动工到工到1996年年7月巨人集月巨人集团未申未申请过一分一分钱的的银行行贷款款，全凭自有全凭自有资金和金和卖楼花的楼花的钱支撑。支撑。15-巨人集巨人集团的的兴衰史衰史n1996年年，让史史玉玉柱柱焦焦急急的的是是预计投投资12亿元元的的巨巨人人大大厦厦。他他决决定定将将生生物物工工程程的的流流动资金金抽抽出出投投入入大大厦厦的的建建设，而而不不是是停停工工。进入入7月月份份，全全国国保保健健品品市市场普普遍遍下下滑滑，巨巨人人保保健健品品的的销量量也也急急剧下下滑滑，维持持生生物物工工程程正正常常运运作作的的基基本本费用用和和广广告告费用用不不足足，生生物物产业的的发展展受受到到了了极极大大的的影影响响。按按原原合合同同，大大厦厦施施工工三三年年盖盖到到20层，1996年年底底兑现，但但由由于于施施工工不不顺利利而而没没有有完完工工。大大厦厦动工工时为了了筹筹措措资金金巨巨人人集集团在在香香港港卖楼楼花花拿拿到到了了6000万万港港币，国国内内卖了了4000万万元元，其其中中在在国国内内签订的的楼楼花花买卖协议规定定，三三年年大大楼楼一一期期工工程程（盖盖20层）完完工工后后履履约，如如未未能能如如期期完完工工，应退退还定定金金并并给予予经济补偿。而而当当1996年年底底大大楼楼一一期期工工程程未未能能完完成成时，建建大大厦厦时卖给国国内内的的4000万万楼楼花花就就成成了了导致致巨巨人人集集团财务危危机机的的导火火线。巨巨人人集集团终因因财务状状况况不不良良而而陷陷入入了了破破产的危机之中。的危机之中。16-巨人集巨人集团失失败的的财务分析分析n关关键原因：原因：资金金n1、投、投资：不：不进行行资本本预算，不算，不进行行项目的可目的可行性分析行性分析n2、筹、筹资：过于自大，与于自大，与银行缺乏沟通，没有行缺乏沟通，没有把把资金的保金的保证落在落在实处n3、营运运资金管理：金管理：长短期短期资金的配合金的配合错位位17-第二第二节 企企业的的组织形式形式q独独资企企业q合伙企合伙企业q公司制：有限公司制：有限责任任公司；股份有限公公司；股份有限公司司18-n一、独一、独资企企业是是个个人人所所有有的的。业主主对企企业的的资产拥有有所所有有权，同同时对债务负有有个个人人无无限限连带责任任，业主主自自负盈盈亏。业主有主有权决策公司的决策公司的终结。n二、合伙企二、合伙企业n 是由两个或两个以上的合伙人共同出是由两个或两个以上的合伙人共同出资形成的。形成的。普通合伙企普通合伙企业（所有的合伙人都（所有的合伙人都对企企业的全部的全部债务承担无限承担无限责任）和有限合伙企任）和有限合伙企业（有限合伙人承担（有限合伙人承担有限有限责任，其余承担无限任，其余承担无限责任）。任）。19-n三、有限三、有限责任公司：任公司：n两个以上股两个以上股东共同出共同出资，每个股，每个股东以其以其认缴的出的出资额对公司承担公司承担有限有限责任任，公司以其全部，公司以其全部资产对其其债务承担承担责任的企任的企业组织形式。形式。n四、股份有限公司：四、股份有限公司：n 是指全部注册是指全部注册资本由等本由等额股份构成并通股份构成并通过发行股票行股票筹集筹集资本的企本的企业法人。股法人。股东以其所以其所认购股份股份对公司承公司承担有限担有限责任，公司以其全部任，公司以其全部资产对公司公司债务承担承担责任。任。与非公司制企与非公司制企业相比相比较，公司制企，公司制企业 负有限有限责任，任，更容易筹集更容易筹集资金，金，进行更大行更大规模的生模的生产。20-公司制的缺陷公司制的缺陷n代理代理问题委托委托代理关系（出代理关系（出资人人管理者）管理者）代理成本代理成本监督、激励的重要性督、激励的重要性n双重税收双重税收公司所得税公司所得税股利分配股利分配时的所得税的所得税21-第三第三节 理理财的目的目标一、理一、理财目目标的几种不同的几种不同观点点1、利、利润最大化最大化缺陷：没有考缺陷：没有考虑资金的金的时间价价值 没有考没有考虑利利润取得和承担取得和承担风险大小的关系大小的关系 容易容易产生短期行生短期行为 容易被操容易被操纵 没有考没有考虑股利政策的影响股利政策的影响 没有考没有考虑利利润与投入与投入资本本额的关系的关系2、股、股东财富最大化富最大化含含义：公司股：公司股东未来未来现金流量的金流量的现值最大，一般用股价表示最大，一般用股价表示缺陷：未来缺陷：未来现金流量及金流量及贴现率的估率的估计较难。22-财务管理目标3 3企企业价价值最大化最大化企企业价价值=权益价益价值+债务价价值由由公公司司未未来来的的收收益益和和风险决决定定：公公司司未未来来现金金流流量量的的大大小小及及其其时间分布，以及未来分布，以及未来现金流量的金流量的风险大小。大小。优缺点与股缺点与股东财富最大化基本等同。富最大化基本等同。4 4、利益相关者价、利益相关者价值最大化最大化 考考虑了公司的社会了公司的社会责任，但任，但难以准确界定利益相关者以准确界定利益相关者23-企企业是一个契是一个契约关系的集合关系的集合企企业股股东债权人人经理理职工工供供应商商客客户政府政府社会社会希希望望企企业成成功功又又有有不不同同的的利利益益24-二、代理二、代理问题与公司理与公司理财目目标的的实现1、股、股东与管理者之与管理者之间的代理的代理问题含含义：现代公司中所有代公司中所有权与控制与控制权相分离相分离导致所有者与管理致所有者与管理者的利益矛盾。股者的利益矛盾。股东的目的目标是公司是公司财富最大化，管理者的目富最大化，管理者的目标是高是高报酬、高在酬、高在职消消费、多休、多休闲、避免、避免风险等。等。解决方法（解决方法（1）监督方式。督方式。内部治理内部治理:董事会董事会(独立董事独立董事)、监事会、股事会、股东聘任聘任经理的理的权利（中小股利（中小股东诉讼）、）、审计财务报表表等；外部治理等；外部治理:经理人市理人市场、并、并购市市场等等 （2）激励方式：）激励方式：奖金、金、绩效工效工资，股，股权激励激励 25-管理者管理者董事会董事会股股东大会大会债权人人公司代理公司代理问题据中国公司治理据中国公司治理报告告(2004)，从，从2003年起的一年半年起的一年半内共有十位上市公司高管外逃，卷走或造成的内共有十位上市公司高管外逃，卷走或造成的资金黑洞金黑洞总计近百近百亿！26-国际化下的高管薪酬高管薪酬结构构高管薪酬高管薪酬=基本薪酬基本薪酬+短期激励短期激励+津津贴与福利与福利+长期激励期激励（SalarySalary）(Bonus)(Other)(StockGain)27-2003年美国薪酬第一的年美国薪酬第一的CEO 高露高露洁的的Reuben Mark 的薪酬的薪酬结构构28-2001年美国薪酬第一的CEO戴尔电脑公司总裁麦克尔戴尔的薪酬结构29-案例：案例：把把经营者收入与企者收入与企业效益密切挂效益密切挂钩 深圳国企老深圳国企老总最高年薪最高年薪96万万 同同样是深圳市属国有企是深圳市属国有企业，深圳国，深圳国际信托投信托投资有限公司老有限公司老总2003年度薪酬达年度薪酬达96万元，而深圳特万元，而深圳特发集集团老老总同年度的薪酬同年度的薪酬为12万万元，两者相距达元，两者相距达8倍。原因是前者企倍。原因是前者企业利利润在当年度增在当年度增长了了2.2倍，倍，其薪酬不其薪酬不仅有基本年薪，有基本年薪，还 拿到了拿到了绩效年薪和效年薪和奖励年薪励年薪；后者企；后者企业由盈利由盈利转为亏损6177万元，万元，其薪酬只其薪酬只领到基本年薪部分，收入比上到基本年薪部分，收入比上年减少了近年减少了近8成成。据深圳市国。据深圳市国资办介介绍，深圳，深圳35家市属国有企家市属国有企业推推行行年薪制年薪制一年多来，大大促一年多来，大大促进了了经营者者为国家国家创造造财富的富的积极性。极性。深圳市今年深圳市今年拟把把年薪制与年薪制与实施股施股权激励的激励的长效机制效机制结合起来，促使合起来，促使经营者的行者的行为长期化。期化。30-国内上市公司的薪酬：两个“牛”人的故事n伊利股份郑俊怀n蒙牛集团牛根生31-郑俊怀其人其事n在伊利的经营业绩从40万资产的回民奶食品总厂到50亿资产、80亿营业收入的伊利集团。强大稳定的事业部经营体系，经受住了其本人突然非正常离开的冲击。对手的评价：牛根生：没有郑俊怀总裁老大哥的培养，肯定没有牛根生的今天。32-牛根生其人其事1999年8月18日被伊利辞退，9个人集资900万创建蒙牛。2003年销售收入40.715亿。中间经过两次私募增资，2004年6月在港挂牌上市，公开发售3.5亿股，招股价3.925港元，发行市盈率19倍，上市首日涨幅22.89%。其本人持有45,505,172股。现股价已达6元左右。与摩根斯坦利的豪赌：如蒙牛在未来年的年盈利复合增长不能达到，蒙牛管理层就必须将所持有的公司股权，即万股转让给摩根士丹利等策略股东；反之，若达到的增长幅度，摩根等股东就将把同等数量的股权转让给公司管理层。33-郑俊怀的薪酬 报告期内公司高管人告期内公司高管人员实行年薪制。根据公司的行年薪制。根据公司的经营业绩及本人及本人绩效考效考评情况，情况，经董事会薪酬委董事会薪酬委员会会审议并并经董事会董事会决定决定兑现了公司高管人了公司高管人员2002 2002 年度年度报酬。公司董事、酬。公司董事、监事及事及高高级管理人管理人员在在报告期内已告期内已领取取2002 2002 年度年度报酬和津酬和津贴总额为10,336,619.65 10,336,619.65 元元.金金额最高的前三名董事、高最高的前三名董事、高级管理人管理人员（董事兼任高管人（董事兼任高管人员）报酬酬总额为5,120,000 5,120,000 元。元。资料来源：伊利股份料来源：伊利股份20032003年年报估估计郑的年薪收入的年薪收入应在在200200万以上。万以上。高高现金金收入，但没有股收入，但没有股权激励。激励。34-牛根生的薪酬n19981998年在伊利年在伊利实际年薪已达年薪已达108108万。万。n蒙牛上市蒙牛上市发行后，持有蒙牛股份行后，持有蒙牛股份45054505万股，万股，约合市合市值2.82.8亿。n如果未来三年如果未来三年“豪豪赌”成功，将再次成功，将再次获得数以得数以亿计的的报酬。酬。现金薪酬已金薪酬已经很高，但与股很高，但与股权激励相比，不激励相比，不过九牛一毛。九牛一毛。35-结局的迥异与思考:股权激励的重要性n结局：局：老大郑俊怀为获股权不惜铤而走险，成了阶下囚（管理层收购MBO)；后起的牛根生绕道海外连续私募和上市成功，靠股权激励成了亿万富翁。36-激励机制的关激励机制的关键要素要素n激励机制的激励机制的审核由股核由股东大会大会进行。行。n业绩评价价标准合理、公正、可衡量：一般同准合理、公正、可衡量：一般同时考考虑会会计绩效指效指标（如主（如主营业务收入增收入增长率、息税前利率、息税前利润率、率、净资产收益率）和市收益率）和市场绩效指效指标（股价表（股价表现）。）。n安然公司的激励安然公司的激励计划划为：1997199720012001年年间安然公司的股安然公司的股东权益收益率同益收益率同S&P500S&P500、9090天期国天期国库券收益率以及券收益率以及1111家行家行业同同类公司的收益公司的收益进行比行比较，安然排名，安然排名处于前于前6 6名。名。n万科公司激励万科公司激励计划划为：在：在净资产收益率达到收益率达到12%12%、净利利润增增长15%15%的基的基础上，以上，以净利利润增增长额为提取基数，提取基数，净利利润增增长率在率在30%30%以下按增以下按增长率提取，超率提取，超过30%30%按按30%30%提取。提取。37-2、股、股东与与债权人之人之间的代理的代理问题含含义。股。股东与与债权人之人之间的利益矛盾的利益矛盾强调借入借入资金的收益性金的收益性强调贷款款的安全性的安全性具体表具体表现？高高风险投投资发行新行新债 额外外发放股利放股利38-解决方法。（解决方法。（债权人角度）人角度）（1）立法保）立法保护。破。破产时优先接管；先接管；优于股于股东分配剩余分配剩余财产。（2）在借款合同中加入限制性条款。如）在借款合同中加入限制性条款。如规定定资金的用途、金的用途、规定定资产负债率、率、规定不得定不得发行新行新债等。等。（3）拒）拒绝进一步合作。不提供新的一步合作。不提供新的贷款或提前收回款或提前收回贷款。款。因此，公司追求股因此，公司追求股东财富的同富的同时，还必必须公平地公平地对待待债权人，遵守人，遵守债务契契约的条款。的条款。股股东财富最大富最大化的目化的目标要求公平地要求公平地对待企待企业的各利益关系人。的各利益关系人。39-第四第四节 理理财的的环境境法律法律环境境金融金融环境境经济环境境40-1、企、企业组织法律法律2、税收法律、税收法律3、财会法律会法律一、法律一、法律环境境如新的如新的公司法公司法和和合伙企合伙企业法法种种类：流：流转税法、所得税法、税法、所得税法、其他税法其他税法目的：开展税收筹划以尽可能目的：开展税收筹划以尽可能 减少税减少税负种种类：企企业会会计准准则 企企业会会计制度制度等等目的：尽可能提供符合企目的：尽可能提供符合企 业要求的信息。要求的信息。41-二、金融市二、金融市场与金融机构与金融机构n金融市金融市场的概念的概念n资金交易的方式金交易的方式n证券商券商与与金融媒介体金融媒介体n金融金融资产的特点的特点n利率利率n金融市金融市场的分的分类42-金融市金融市场n概念：金融市概念：金融市场是指是指资金供金供应者和者和资金需求者金需求者双方通双方通过信用工具信用工具进行交易而融通行交易而融通资金的市金的市场，广而言之，是广而言之，是实现货币借借贷和和资金融通金融通、办理理各种各种票据票据和和有价有价证券券交易活交易活动的市的市场。n金融金融资产：债券券股票股票票据等。票据等。n金融衍生工具：金融衍生工具：期期货期期权等。等。43-资金盈余者资金短缺者金融媒介 金金 融融 市市 场 的的 基基 本本 结 构构44-资金交金交换的三种方式的三种方式n直接交易（直接交易（privateplacement，私募，私募发行）行）n通通过金融媒介体金融媒介体间接交易接交易n通通过证券商券商直接交易直接交易45-资金交易的三种方式金交易的三种方式46-金融媒介体金融媒介体n商商业银行（行（专业银行）：中行）：中农工建交等工建交等n信用合作社信用合作社n保保险公司公司n信托投信托投资公司（如：中国国公司（如：中国国际信托投信托投资公司公司（商（商业银行行业务，证券券业务，融，融资业务），），中国中国经济开开发信托投信托投资公公司等）司等）n共同基金（信托投共同基金（信托投资基金）基金）组织n养老基金、退休基金养老基金、退休基金n投投资公司公司47-证券商券商n证券公司、投券公司、投资银行（行（investmentbanks）如：中金如：中金证券公司，中信券公司，中信证券公司，国泰君安券公司，国泰君安证券公司，申券公司，申银万国万国证券公司，券公司，联合合证券公司券公司pMarketing（融（融资、证券券发行行业务）pTrading（证券交易）券交易）pAdvising（兼并、收（兼并、收购等等业务中的咨中的咨询）48-金融金融资产的特点的特点n期限性期限性短期短期中期中期长期期无期限无期限n流流动性性变现能力：能力：变现速度速度变现成本成本n风险性性市市场风险违约风险n盈利性盈利性收益率或盈利率收益率或盈利率49-利利率率n基准利率基准利率:是中央是中央银行再行再贴现率，反映国家的率，反映国家的货币政策和市政策和市场资供求状况。中国指中国人民供求状况。中国指中国人民银行行对商商业银行的行的贷款利率。款利率。n商商业银行存行存贷款利率款利率:反映企反映企业资金供求状况。根金供求状况。根据基准利率和据基准利率和贷款款项的特点而的特点而换算出的利率。算出的利率。n市市场利率利率:金融市金融市场上上资金供求双方金供求双方竞争形成的利争形成的利率，随率，随资金供求状况而金供求状况而变化。化。n同同业拆借利率拆借利率:是金融机构之是金融机构之间的短期借的短期借贷利率，利率，反映各种机构的反映各种机构的资金状况，是金状况，是货币市市场上的代表性利上的代表性利率。率。50-金融市金融市场分分类n一一级市市场与二与二级市市场n货币市市场与与资本市本市场n现货市市场期期货市市场与期与期权市市场n抵押市抵押市场n同同业拆借市拆借市场n外外汇市市场黄金市黄金市场51-一一级市市场与二与二级市市场n初初级市市场发行市行市场n包包销价差价差n代代销尽最大努力尽最大努力销售售代代销费用用n次次级市市场交易市交易市场流通市流通市场n竟价方式竟价方式（交易所方式）（交易所方式）上交所上交所深交所深交所n柜台方式柜台方式（OTC方式）方式）各地各地证券交易中心券交易中心52-货币市市场与与资本市本市场n短期有价短期有价证券交易券交易场所所n短期国短期国库券、票据、存券、票据、存单、银行同行同业拆借、短拆借、短期期债券券n企企业短期融短期融资主要来源主要来源n长期有价期有价证券交易券交易场所所n股票、股票、长期期债券、券、长期期国国库券券n企企业长期融期融资主要来源主要来源53-现货市市场 期期货市市场与期与期权市市场n期期货市市场FUTURESn起源：起源：远期合期合约n发展：合展：合约的的标准化准化现代期代期货n代价：期代价：期货保保证金金n功能：套期保功能：套期保值价格价格发现（投机）（投机）套套利利n期期权市市场OPTIONSn特点：只有特点：只有权利而无利而无义务n代价：期代价：期权金金n种种类：看：看涨期期权、看跌、看跌期期权n功能：套期保功能：套期保值价格价格发现（投机）（投机）套套利利54-三、三、经济环境境1、经济发展状况展状况2、通、通货膨膨胀3、利率、利率、汇率的波率的波动4、政府的、政府的经济政策政策55-n财务管理的管理的10大基本原大基本原则n原原则1：风险收益的收益的权衡衡对额外的外的风险需要需要n有有额外的收益外的收益进行行补偿。n原原则2：货币的的时间价价值今天的一元今天的一元钱比未比未n来的一元来的一元钱更更值钱。n原原则3：价：价值的衡量要考的衡量要考虑的是的是现金而不是利金而不是利润。n原原则4：增量：增量现金流量金流量只有增量是相关的。只有增量是相关的。n原原则5：在：在竞争市争市场上没有利上没有利润特特别高的高的项目。目。56-财务管理的管理的10大基本原大基本原则n原原则6：有效的：有效的资本市本市场市市场是灵敏的，价格是灵敏的，价格n是合理的。是合理的。n原原则7：代理：代理问题管理人管理人员与所有者的利益不与所有者的利益不n一致。一致。n原原则8：纳税影响税影响业务决策。决策。n原原则9：风险分分为不同的不同的类别有些可以通有些可以通过分分n散化消除，有些散化消除，有些则否。否。n原原则10：道德行：道德行为就是要做正确的事情，而在金就是要做正确的事情，而在金n融融业中中处处存在着道德困惑。存在着道德困惑。57-要点：要点：n掌握公司掌握公司财务管理研究哪几管理研究哪几类基本的基本的问题n了解企了解企业的三种的三种类型型n掌握企掌握企业财务管理的目管理的目标n熟悉管理者和股熟悉管理者和股东代理代理问题n熟悉高管激励熟悉高管激励n熟悉金融熟悉金融资产的特点的特点n了解利率了解利率n了解一了解一级市市场与二与二级市市场58-