资源描述
筹资管理（成本最小）
一、融资租金的计算
融资租金的计算大多数为后付等额年金法，通常根据利率和租赁手续费用率拟定折现率
1、折现率=利率+租赁手续费率
2、租赁手续费=业务费用+必要的利润
3、年租金=（租赁设备价值-残值现值）/年金现值系数
残值归出租人
4、年租金=租赁设备价值/年金现值系数
残值归承租人
二、资金需要量预测
1、因素分析法
资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率）
假如预测期销售增长，则用（1＋预测期销售增长率）；反之用“减”。
假如预测期资金周转速度加快，则应用（1－预测期资金周转速度加速率）；反之用“加”。
用于品种繁多、资金用量小的项目
2、销售比例法
敏感资产：随销售额同比例变化的资产(流动资产：货币资金、应收账款、存货)
敏感负债：随销售额同比例变化的负债（流动负债：应付账款、预提费用）
增长的资产=增量收入*基期敏感资产占基期销售额的比例+非敏感资产的调整数
=基期敏感资产*预计销售收入增长率+非敏感资产的调整数
增长的负债=增量收入*基期敏感负债占基期销售额的比例=基期敏感负债*预计销售收入增长率
增长的留存收益=预计销售收入（总收入）*销售净利率*利润留存率
外部融资需求量=增长的资产-增长的经营负债-增长的留存收益
=增长的敏感资产-增长的敏感经营负债-增长的留存收益(非敏感资产不增长时)
股利支付率+利润留存率=1
A：敏感资产
B：敏感负债
S1：基期销售
△S：销售增长
3、资金习性预测法
①高低点法：
b=（最高收入期的资金占用量-最低收入期的资金占用量）/（最高销售收入-最低销售收入）高低点依据收入高低
a=最高（低）收入期的资金占用量-b*最高（低）销售收入
②回归直线法：
Y=a+bX
b:单位产销量所需变动资金
Y:资金占用量
外部融资需求=预计资金需求量-上年资金需求量-留存收益增长
需要增长的资金=预计资金需求量-上年资金需求量
三、资本成本
1、投资者规定的报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
2、资本成本率基本模式
①一般模式（用于债务资本成本的计算）
筹资净额=筹资总额-筹资费用
②折现模式
筹资净额现值-未来资本清偿额钞票流量现值=0
钞票流入现值－钞票流出现值＝0”求解折现率
资本成本率=采用的折现率
3、银行借款资本成本
①一般模式
②折现模式
根据“钞票流入现值－钞票流出现值＝0”求解折现率
4、公司债券资本成本
①一般模式
分子根据债券面值计算，分母根据债券发行价格
②折现模式
根据“钞票流入现值－钞票流出现值＝0”求解折现率
流入:筹资净额，发行价扣除发行费，流出：利和本的现值
5、融资租赁资本成本 只能采用折现模式，不考虑所得税
①残值归出租人
设备价值（钞票流入）＝（年租金×年金现值系数+残值现值）-->现值流出
②残值归承租人
设备价值＝年租金×年金现值系数
6、普通股资本成本
①股利增长模型
②资本资产定价模型
Ks＝Rf+β（Rm－Rf）
D0:某股票过去支付股利
g:未来各期股利速度增长
p0:股票目前市场价格
D1:某股票未来支付股利
f:筹资费率
7、留存收益资本成本 不考虑筹资费用
8、平均资本成本
账面价值权数（不适合评价现时资本结构）、市场价值权数（不合用未来筹资决策）、目的价值权数(适合未来筹资决策)
9、边际资本成本
权数拟定：目的价值权数；计算方法：加权平均法；针对追加筹资的成本
四、杠杆效应
1、经营杠杆
固定经营成本存在导致息税前利润变动率大于业务量变动率
减少经营风险途径：提高单价和销售量，减少固定成本和单位变动成本
①单位奉献=单价-单位变动成本
②边际奉献总额=销售收入-变动成本总额
③变动成本率=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价
④边际奉献率=边际奉献/销售收入=单位边际奉献/单价
⑤边际奉献率+变动成本率=1
⑥EBIT=M-F
⑦盈亏临界点销售量(保本销售量)=F/单位边际奉献
⑧盈亏临界点销售额=F/边际奉献率
=息税前利润变动率/产销变动率=基期边际奉献/基期息税前利润
EBIT：息税前利润
M：边际奉献
F:固定成本
Q:销售量
DOL:经营杠杆系数
EPS:每股盈余
DFL:财务杠杆系数
DTL:总杠杆系数
2、财务杠杆
固定资本成本存在导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率
减少财务风险途径：减少债务水平，提高息税前利润
①息税前利润=-利息+利润总额
②净利润=利润总额（1-所得税税率）
③每股收益=净利润/普通股股数
3、总杠杆
固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率
资本密集公司保持较小的财务杠杆系数，劳动密集公司保持较大的财务杠杆系数
初创阶段保持较小的财务杠杆系数，扩张成熟期保持较大的财务杠杆系数
DTL=DOL x DFL
五、资本结构
1、每股收益分析法
=
EBIT:每股收益无差别点
假如预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；
假如预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。
大债小权
2、平均资本成本比较法
筹资组合方案选择平均资本成本率最低的方案
3、公司价格分析法
①公司价值计算
V=S+B
债务资本价值为面值，权益资本成本采用资本资产定价模型
②加权平均资本成本的计算
V:市场总价值
B:债务资本价值
S:权益资本价值
K:资本成本（率）
一般情况债务成本已知
展开阅读全文
浙ICP备2021020529号-1 | 浙B2-20240490 
